研判2025！中國可持續(xù)債券行業(yè)相關(guān)政策、市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析：中國累計(jì)發(fā)行規(guī)模位居全球前列，綠色債券為主要發(fā)行類型[圖]

內(nèi)容概要：根據(jù)國際資本市場協(xié)會(huì)（ICMA）的界定，可持續(xù)債券可以簡單理解為融資項(xiàng)目有利于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展或債券條款與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤，同時(shí)滿足其他規(guī)定條件的債券。ICMA將可持續(xù)債券分為綠色債券、社會(huì)責(zé)任債券、可持續(xù)發(fā)展債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。截至2025年上半年，全球符合CBI定義的綠色、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（統(tǒng)稱“GSS+債券”，下同）的累計(jì)發(fā)行總量達(dá)6.2萬億美元。其中超主權(quán)發(fā)行人以9261億美元位居第一，其次是美國（8598億美元）、法國（6286億美元）和中國（6114億美元）。近年來，投資人對(duì)可持續(xù)投資的關(guān)注與需求日益提升，可持續(xù)債券在我國快速成長，為我國可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。2024年，中國GSS+債券發(fā)行量為846億美元，較2023年的879億美元同比下降3.8%。截至2024年底，中國GSS+債券累計(jì)發(fā)行量突破5000億美元大關(guān)，以5555億美元的規(guī)模成為全球第三大發(fā)行國和第四大發(fā)行來源。綠色債券為主要發(fā)行類型，占比超80%，其他主題債券發(fā)展提速。2024年，中國綠色債券發(fā)行額為689億美元，同比下滑18.2%；社會(huì)責(zé)任債券發(fā)行額為132億美元，大幅增長312.5%；可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行額為25億美元。在我國綠色債券募集資金投向中，風(fēng)電、光伏、水電等清潔能源是募集資金投向最多的領(lǐng)域，占比52.2%，其次為交通領(lǐng)域，占比30.4%，其余領(lǐng)域占比較小，這也反映出中國在能源系統(tǒng)脫碳和交通基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)方面的政策與投資持續(xù)發(fā)力。未來，在政策引導(dǎo)及市場需求等因素推動(dòng)下，可持續(xù)債券將呈現(xiàn)繼續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)、對(duì)低碳發(fā)展的支持能力和力度持續(xù)增強(qiáng)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善等發(fā)展趨勢。

上市企業(yè)：中國銀行(601988)、工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、建設(shè)銀行(601939)、國泰海通(601211)、中信證券(600030)等

相關(guān)企業(yè)：上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司、浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、浙江蕭山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇寶涵租賃有限公司、中能建海外投資香港有限公司、國能大渡河流域水電開發(fā)有限公司、中交一公局集團(tuán)有限公司、國網(wǎng)國際融資租賃有限公司、湖南鋼鐵集團(tuán)有限公司、華泰資產(chǎn)管理有限公司、華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司、上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司

關(guān)鍵詞：可持續(xù)債券分類、可持續(xù)債券相關(guān)政策、可持續(xù)債券發(fā)行規(guī)模、可持續(xù)債券市場結(jié)構(gòu)、可持續(xù)債券未來趨勢

一、可持續(xù)債券行業(yè)相關(guān)概述

根據(jù)國際資本市場協(xié)會(huì)（ICMA）的界定，可持續(xù)債券可以簡單理解為融資項(xiàng)目有利于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展或債券條款與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤，同時(shí)滿足其他規(guī)定條件的債券。ICMA將可持續(xù)債券分為綠色債券、社會(huì)責(zé)任債券、可持續(xù)發(fā)展債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。為了規(guī)范和引導(dǎo)可持續(xù)債券市場的健康發(fā)展，ICMA組織制定了《綠色債券原則》《社會(huì)責(zé)任債券原則》《可持續(xù)發(fā)展債券指引》和《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券原則》，明確債券發(fā)行流程和信息披露框架，以便資本市場更好了解和投資相應(yīng)債券。

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《中國可持續(xù)債券行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展前景研判報(bào)告》

二、可持續(xù)債券行業(yè)相關(guān)政策

2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)一般性辯論上指出：“應(yīng)對(duì)氣候變化《巴黎協(xié)定》代表了全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的大方向，是保護(hù)地球家園需要采取的最低限度行動(dòng)，各國必須邁出決定性步伐。中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?在“3060雙碳”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，我國可持續(xù)類債券不斷發(fā)展。政策層面，近年來，我國高度重視可持續(xù)債券市場建設(shè)，陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于發(fā)揮綠色金融作用 服務(wù)美麗中國建設(shè)的意見》《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》等相關(guān)政策及法律法規(guī)，為我國可持續(xù)債券快速發(fā)展夯實(shí)了法律基礎(chǔ)。在政策支持下，我國初步形成了以綠色債券、可持續(xù)發(fā)展債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、社會(huì)債券等品種為標(biāo)的，以央國企、地方政府、民企外企為發(fā)行主體的多元混合市場結(jié)構(gòu)。

三、可持續(xù)債券行業(yè)市場現(xiàn)狀

1、全球市場

截至2025年上半年，全球符合CBI定義的綠色、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（統(tǒng)稱“GSS+債券”，下同）的累計(jì)發(fā)行總量達(dá)6.2萬億美元（約合人民幣44萬億元）。2025年上半年，全球發(fā)行GSS+債券總額達(dá)到5558億美元，同比下滑3.6%。在6.2萬億美元的GSS+債券累計(jì)發(fā)行量中，超主權(quán)發(fā)行人以9261億美元位居第一，其次是美國（8598億美元）、法國（6286億美元）和中國（6114億美元）。

2、中國市場

近年來，投資人對(duì)可持續(xù)投資的關(guān)注與需求日益提升，可持續(xù)債券在我國快速成長，為我國可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。2019-2024年期間，中國GSS+債券發(fā)行規(guī)模呈波動(dòng)態(tài)勢，2020年，為應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊，推出疫情防控債券，可持續(xù)債券發(fā)行額大幅增加，突破1000億美元。2024年，中國GSS+債券發(fā)行量為846億美元（6055.9億元人民幣），較2023年的879億美元同比下降3.8%。截至2024年底，中國GSS+債券累計(jì)發(fā)行量突破5000億美元大關(guān)，以5555億美元的規(guī)模成為全球第三大發(fā)行國和第四大發(fā)行來源。

可持續(xù)債券發(fā)行人較為集中，發(fā)行人包括金融機(jī)構(gòu)、政府支持的實(shí)體、開發(fā)銀行、地方政府、非金融機(jī)構(gòu)等，其中金融機(jī)構(gòu)為主要發(fā)行人。2024年，中國經(jīng)濟(jì)承壓發(fā)展，雖然依靠出口和政策調(diào)控支撐了經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但內(nèi)需疲軟、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷連帶信貸與投資收縮，影響了金融機(jī)構(gòu)融資。2024年金融機(jī)構(gòu)GSS+債券發(fā)行規(guī)模390億美元，同比下滑33.6%，占全國總規(guī)模的比重也從2023年的67%下滑至46%。

綠色債券為主要發(fā)行類型，占比超80%，其他主題債券發(fā)展提速。2021年，隨著疫情防控取得明顯成效，疫情防控債券發(fā)行額銳減，但綠色債券發(fā)行額大幅增加，綜合影響下可持續(xù)債券發(fā)行額有所回落。2022年，綠色債券仍大幅增長，可持續(xù)債券發(fā)行額隨之增加。2023年，綠色債券、社會(huì)責(zé)任債券的發(fā)行額有所回落，可持續(xù)債券發(fā)行額下降。2024年，綠色債券發(fā)行額進(jìn)一步減少，為689億美元，同比下滑18.2%；社會(huì)責(zé)任債券發(fā)行額為132億美元，大幅增長312.5%；可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行額為25億美元。

2024年，在我國綠色債券募集資金投向中，風(fēng)電、光伏、水電等清潔能源是募集資金投向最多的領(lǐng)域，占比52.2%，其次為交通領(lǐng)域，占比30.4%，其余領(lǐng)域占比較小。反映出中國在能源系統(tǒng)脫碳和交通基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)方面的政策與投資持續(xù)發(fā)力。

在2024年發(fā)行的符合CBI定義的689億美元綠色債券中，在岸綠色債券發(fā)行量603億美元，占全國總量的88%，其中3/4在銀行間債券市場上市。離岸綠色債券發(fā)行量為85億美元，占比12%，其中香港交易所（HKEX）這一渠道承載了93%的發(fā)行量。

四、可持續(xù)債券行業(yè)發(fā)展趨勢

1、持續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)

可持續(xù)債券市場的發(fā)展與我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)緊密聯(lián)系。在不同階段，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨的新方向、新問題、新挑戰(zhàn)，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、中國證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所適時(shí)推出了專項(xiàng)品種債券。展望未來，預(yù)計(jì)可持續(xù)債券將繼續(xù)聚焦我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)、難點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)我國高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化貢獻(xiàn)金融力量。

2、對(duì)低碳發(fā)展的支持能力和力度持續(xù)增強(qiáng)

自黨的十八大提出“健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系”、十九大提出“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”以來，可持續(xù)債券市場對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度和能力不斷增強(qiáng)，其中綠色債券表現(xiàn)尤為明顯。當(dāng)前是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵期和窗口期。2024年3月，中國人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》，綠色債券的重要作用愈加凸顯；同年10月，中國人民銀行等四部門印發(fā)《關(guān)于發(fā)揮綠色金融作用 服務(wù)美麗中國建設(shè)的意見》。隨著中央政策的出臺(tái)，綠色債券對(duì)低碳發(fā)展的支持力度和能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)綠色債券將呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。

3、信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善

信息披露在可持續(xù)債券市場具有重要作用。一是可以幫助投資者了解并跟蹤債券在可持續(xù)領(lǐng)域的投入進(jìn)度和效果，減少信息不對(duì)稱。二是通過長期的信息披露數(shù)據(jù)和分析，有利于形成對(duì)可持續(xù)債券的投資要點(diǎn)和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，提高融資效率。目前，可持續(xù)債券的信息披露較為簡單且可比性較弱。對(duì)可持續(xù)發(fā)展有投資興趣的資金，可能由于信息不對(duì)稱使得資金難以識(shí)別和評(píng)估投資標(biāo)的。未來，隨著相關(guān)政策的不斷完善和市場監(jiān)管的加強(qiáng)，可持續(xù)債券發(fā)行主體在環(huán)境信息披露方面將更加標(biāo)準(zhǔn)和細(xì)致。

以上數(shù)據(jù)及信息可參考智研咨詢（rainbowgiftswholesale.com）發(fā)布的《中國可持續(xù)債券行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展前景研判報(bào)告》。智研咨詢是中國領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。您可以關(guān)注【智研咨詢】公眾號(hào)，每天及時(shí)掌握更多行業(yè)動(dòng)態(tài)。