2017年中國(guó)造紙行業(yè)深度調(diào)研分析【圖】

    一、箱板瓦楞紙近期跌幅明顯，木漿系紙價(jià)停止?jié)q勢(shì)

    近期，箱板瓦楞紙價(jià)格下降明顯，截止 2017 年 11 月 29 日，東莞玖龍的代表瓦楞紙產(chǎn)品的平均出廠價(jià)格為 3700 元/噸，代表箱板紙的價(jià)格為 4750 元/噸。瓦楞紙價(jià)格相比2017 年 10 月中旬時(shí)的價(jià)格高點(diǎn) 5700 元/噸，下降了 35.09%。箱板紙價(jià)格相比 2017年 10 月時(shí)的高點(diǎn) 6225 元/噸，下降了 23.69%。

    新聞紙價(jià)格基本維持不變，2017 年 11 月 23 日，華泰紙業(yè)和鼎泰紙業(yè)的新聞紙代表產(chǎn)品平均出廠價(jià)格 6050 元/噸.

    木漿系紙價(jià)漲勢(shì)停止，銅版紙、白卡紙、雙膠紙的價(jià)格漲勢(shì)均有所減緩。山東晨鳴的銅版紙代表產(chǎn)品平均出廠價(jià)格為 7400 元/噸，山東地區(qū)的太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)的代表白卡紙產(chǎn)品平均出廠價(jià)格為 7060 元/噸，太陽(yáng)紙業(yè)雙膠紙代表產(chǎn)品平均出廠價(jià)格為 7900 元/噸。 相比 2017 年 9 月 30 日，三個(gè)紙種的漲幅為 4.23%，2.92%，3.95%。

玖龍瓦楞紙出廠價(jià)格下跌明顯

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玖龍箱板紙出廠價(jià)格下跌明顯

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新聞紙價(jià)格基本維持

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銅版紙價(jià)格基本維持

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白卡紙價(jià)格小幅回落

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雙膠紙價(jià)格略有上漲

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    近期不同紙種的價(jià)格均結(jié)束前期單邊上漲態(tài)勢(shì)，進(jìn)入調(diào)整和高位橫盤態(tài)勢(shì)。16 年四季度下游包裝廠受到箱板瓦楞紙價(jià)格暴漲影響而缺紙，因此 17 年旺季來(lái)臨之前提前備貨，下游庫(kù)存高企致使價(jià)格停止?jié)q勢(shì)。卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10 月份瓦楞箱板紙各地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存天數(shù)均大幅上升，上升區(qū)間在 4.3-9.1 天。南地區(qū)紙企平均庫(kù)存天數(shù)增加 8 天，而華東、華北及西南地區(qū)紙企平均庫(kù)存天數(shù)均增加 9.1 天。

箱板瓦楞紙下游庫(kù)存有所上漲

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    二、機(jī)制紙產(chǎn)量及庫(kù)存：總體上行業(yè)維持良好狀態(tài)

    截止 2017 年 10 月，機(jī)制紙及紙板累計(jì)產(chǎn)量為 10633.16 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.10%。2017年前三季度，機(jī)制紙及紙板的產(chǎn)銷率為 99.10%，同比下降 0.70pct。2017 年前 3 季度，行業(yè)庫(kù)存較年初上漲 7.9%，比 16 年同期上漲幅度高 6.80pct，但如果考慮到庫(kù)存是金額單位，而行業(yè)今年紙價(jià)上漲明顯，PPI 調(diào)整后庫(kù)存預(yù)計(jì)仍在回落區(qū)間，總體來(lái)看，機(jī)制紙產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)銷率基本維持，行業(yè)庫(kù)存略有上漲。

產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

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產(chǎn)銷率略有增長(zhǎng)

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庫(kù)存按價(jià)格調(diào)整后依然在回落

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    三、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格倒掛，進(jìn)口成品紙數(shù)量激增

    自 2017 年 3 月以來(lái)，瓦楞紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出廠平均價(jià)高于進(jìn)口的平均單價(jià)，并且價(jià)差迅速拉大。2017 年 9 月，瓦楞紙我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出廠平均價(jià)格為 5124 元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)人民幣價(jià)格為3126元/噸，價(jià)差為1998元/噸。瓦楞紙國(guó)內(nèi)價(jià)格的高漲刺激了進(jìn)口量。2017 年 9 月，瓦楞紙進(jìn)口量為 49318 噸，同比增長(zhǎng) 688.95%，1-9 月累計(jì)進(jìn)口量為340220 噸，同比增長(zhǎng) 6%。

瓦楞紙價(jià)格倒掛

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瓦楞紙進(jìn)口量增長(zhǎng)迅速

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    雙膠紙進(jìn)口平均單價(jià)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)平均價(jià)格，進(jìn)口量增長(zhǎng)明顯。2017 年 8 月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)為 6428 元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)人民幣價(jià)格為 5363 元/噸，價(jià)差為 1065 元/噸。2017年 9 月，雙膠紙進(jìn)口量為 28746 噸，同比增長(zhǎng) 47.62%，1-9 月累計(jì)進(jìn)口量為 306987噸，同比增長(zhǎng) 55%。

雙膠紙價(jià)格倒掛

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雙膠紙進(jìn)口量增長(zhǎng)明顯

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    白板紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格仍顯著低于進(jìn)口平均價(jià)格。2017 年 9 月，白板紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出廠平均價(jià)為 4923 元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)人民幣價(jià)格為 6948 元/噸，價(jià)差為 2024 元/噸。2017年 9 月，白板紙進(jìn)口量為 59720 噸，同比增長(zhǎng) 7.00%，1-9 月累計(jì)進(jìn)口量為 512738 噸，同比增長(zhǎng) 6.42%。

白板紙國(guó)內(nèi)外價(jià)格

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白板紙進(jìn)口量

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    銅板紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格與進(jìn)口平均價(jià)格較為貼近，但仍低于進(jìn)口平均價(jià)格。2017 年 9 月，銅板紙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出廠平均價(jià)為 6854 元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)人民幣價(jià)格為 7388 元/噸，價(jià)差為 534 元/噸。2017 年 9 月，銅版紙進(jìn)口量為 34586 噸，同比增長(zhǎng) 23.26%，1-9 月累計(jì)進(jìn)口量為 290214 噸，同比增長(zhǎng) 25.04%。

銅版紙國(guó)內(nèi)外價(jià)格

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銅版紙進(jìn)口量

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    總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)各個(gè)紙品的價(jià)格上漲刺激進(jìn)口量的上升， 當(dāng)國(guó)內(nèi)外價(jià)格發(fā)生倒臵時(shí) ， 對(duì)進(jìn)口的刺激極為明顯，代表就是瓦楞紙進(jìn)口量由于價(jià)格倒臵急速上漲 ，進(jìn)口成品紙 抑制了國(guó)內(nèi)價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

    四、產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期，供應(yīng)壓縮依然明顯

    造紙行業(yè)自 16 年下半年開(kāi)始進(jìn)入景氣周期后，由于長(zhǎng)期盈利不振導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)性去產(chǎn)能和環(huán)保壓力帶來(lái)的行政化去產(chǎn)能，新產(chǎn)能投資不足，企業(yè)庫(kù)存下行，進(jìn)而抬高了紙品價(jià)格，造紙企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)。目前行業(yè)高景氣已經(jīng)維持 1 年多時(shí)間，而新增產(chǎn)能投放進(jìn)度仍較慢，從宏觀數(shù)據(jù)看，17年前8個(gè)月行業(yè)固定資產(chǎn)投放1953億元，同比下降0.9%，考慮到新產(chǎn)能從固定資產(chǎn)投資到達(dá)產(chǎn)至少要 1 年半左右時(shí)間，18 年下半年行業(yè)大部分新產(chǎn)能無(wú)法落地，行業(yè)供需缺口有望延續(xù)到 19 年。

    從微觀企業(yè)情況，行業(yè)龍頭企業(yè)之一山鷹紙業(yè)計(jì)劃 18 年在浙江省嘉興市海鹽縣，投產(chǎn)年產(chǎn) 50 萬(wàn)噸低定量強(qiáng)韌?？?、43 萬(wàn)噸低定量高強(qiáng)瓦楞紙、27 萬(wàn)噸渣漿紗管原紙 3條生產(chǎn)線共 120 萬(wàn)新產(chǎn)能，根據(jù)山鷹紙業(yè) 9 月 1 日公告該投產(chǎn)計(jì)劃改為在湖北省荊州市公安縣，建設(shè)年產(chǎn) 42 萬(wàn)噸低定量瓦楞原紙/T 紙生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn) 38 萬(wàn)噸高定量瓦紙和年產(chǎn) 47 萬(wàn)噸低定量 T2/T 紙生產(chǎn)線項(xiàng)目，我們認(rèn)為隨著環(huán)保的趨嚴(yán)，自備電廠等新產(chǎn)能配套設(shè)施審批難度加大，新產(chǎn)能成本高于老產(chǎn)能，造紙行業(yè)的新產(chǎn)能投放受限。

17年1-8 月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降 0.9%

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