2018中國肉制品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及未來發(fā)展前景預(yù)測【圖】

    我國是豬肉消費大國，每年消費量較穩(wěn)定，受物價影響大。由于我國生豬養(yǎng)殖比較分散，多為農(nóng)民飼養(yǎng)，所以豬肉供給波動幅度較大，豬肉價格波動也呈現(xiàn)周期性。

豬肉批發(fā)價（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    本輪豬周期從2015年3月開始豬肉價格開啟景氣周期， 豬價從16 元/公斤的水平穩(wěn)步上漲至2016 年6 月份的21 元/公斤，此后逐漸回落， 2016 年10 月份跌破16元/公斤。 據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)， 11 月7 日全國瘦肉型生豬出欄均價14.13 元/公斤，環(huán)比上漲0.28%，同比下跌15.79%，自繁自養(yǎng)頭均盈利316.68 元/頭，環(huán)比下降40.7 元/頭。從供給端來看，受小規(guī)模散戶退出、環(huán)保政策等因素影響，生豬存欄量在較低的水平。2017年10 月能繁母豬與生豬存欄量繼續(xù)下降，環(huán)比分別下降0.3%和0.2%，同比分別下降5.3%和6.6%，跌破此前農(nóng)業(yè)部的生豬存欄量預(yù)警線。但是2017年以來規(guī)?；髽I(yè)擴欄比較積極，市場生豬供給充足狀態(tài)， 飼料廠外銷飼料數(shù)量高于去年同期。由于養(yǎng)殖利潤目前仍維持在較高水平，判斷規(guī)?；B(yǎng)殖數(shù)量的增加能夠彌補環(huán)保拆欄對生豬存欄的影響。 所以我們判斷，明年豬肉價格繼續(xù)穩(wěn)中有降。

    豬價對屠宰企業(yè)開工率的影響。屠宰業(yè)務(wù)往往受豬肉價格影響較大，屠宰利潤與豬肉價格呈負(fù)相關(guān)性影響。首先，豬價上漲會影響消費需求，需求下降反過來壓制屠宰企業(yè)開工率水平；豬價下降則利于屠宰開工率提升。 其次， 在豬價上行周期，生豬養(yǎng)殖戶有惜售心態(tài)， 導(dǎo)致生豬供應(yīng)下降，屠宰企業(yè)相應(yīng)降低開工率。

豬價與生豬屠宰量對比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    上一輪豬肉價格上漲周期（2015年3月-2016年6月），豬價漲幅49%，屠宰量同比下降了11.4%。豬肉價格見頂回落后（2016年6月-2017年7月），豬肉價格下降了26.2%，屠宰量同比增長3.02%。豬價對屠宰成本的影響。 屠宰業(yè)務(wù)毛利=豬肉屠宰價差（豬肉價格-生豬價格） -單位固定成本，豬肉價格影響價差；而開工率影響屠宰業(yè)務(wù)單位固定成本，開工率越高，單位固定成本就越低，進而屠宰利潤就越高。以雙匯發(fā)展為例，當(dāng)豬肉價格在高位的時候（2016年2季度），屠宰量大幅下降，頭均毛利也在低位，當(dāng)豬肉價格回落后，屠宰量逐漸增加，頭均毛利也逐漸回升。

雙匯發(fā)展季度屠宰頭均毛利（右軸）變動

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    我們判斷如果明年豬價穩(wěn)中有降，屠宰量將穩(wěn)定釋放，屠宰企業(yè)的開工率也會穩(wěn)定在一個較充分的區(qū)間里。

    豬肉價格波動對肉制品企業(yè)成本影響較大，豬價上漲時，肉制品企業(yè)成本提升，影響企業(yè)利潤。粗略計算， 原料肉占肉制品業(yè)務(wù)成本比例約為70%，其中豬肉成本約占原料肉成本比例70%，即豬肉成本占肉制品業(yè)務(wù)總成本比例約50%。原料肉中，雞肉成本約占20%，企業(yè)會通過價格變動來調(diào)整豬肉和雞肉的使用比例。在豬價上漲期，一部分肉制品企業(yè)通過提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及進口國外低價原料肉方式平抑成本波動，但是進口豬肉量占總用肉量比例不超過5%。所以豬價波動對肉制品企業(yè)毛利影響仍比較明顯。以雙匯為例，肉制品噸毛利與豬肉價格呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系。

雙匯發(fā)展季度肉制品噸毛利變動

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    從雞肉價格來看， 基于對白羽肉雞行情反轉(zhuǎn)的看好，雞肉和雞苗價格有望在2017年下半開啟長達 2-3年的高景氣周期，對肉制品企業(yè)成本會有一定的影響。

36個城市雞肉平均零售價格

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    此外， 溫和通脹背景下，我們預(yù)期肉制品消費也會回暖，整個肉制品行業(yè)的消費也會有所回暖。綜上所述，我們認(rèn)為明年豬肉價格穩(wěn)中有降的背景下，對肉制品企業(yè)的屠宰業(yè)務(wù)和肉制品業(yè)務(wù)都將形成利好，肉制品企業(yè)盈利或有改善。我們看好肉制品板塊龍頭雙匯發(fā)展和上海梅林。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國肉制品行業(yè)市場分析預(yù)測及投資前景分析報告》