2018年中國(guó)鈷行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及未來(lái)發(fā)展前景預(yù)測(cè)【圖】

    未來(lái)幾年新能源汽車的持續(xù)放量將拉動(dòng)車用動(dòng)力電池領(lǐng)域鈷消費(fèi)量高速增長(zhǎng)，成為未來(lái)鈷需求的核心驅(qū)動(dòng)力， 3C 電池、高溫合金和磁性材料仍將保持較高增速，硬質(zhì)合金等領(lǐng)域增速將有所放緩。 我們預(yù)計(jì)， 2020 年全球鈷總消費(fèi)量將由 2016 年的 10.38萬(wàn)噸增至 16.07 萬(wàn)噸， CAGR 達(dá)到 11.55%。

2016-2020 年全球鈷消費(fèi)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）

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    預(yù)計(jì)2016-2020年全球鈷消費(fèi)增量為5.69萬(wàn)噸，其中2.78萬(wàn)噸來(lái)自動(dòng)力電池，占比48.9%，1.75 萬(wàn)噸來(lái)自3C電池，占比 30.8%，二者增量合計(jì)占鈷消費(fèi)總增量的比重高達(dá)79.7%，是未來(lái)幾年全球鈷消費(fèi)增量的最主要來(lái)源。 2016-2020年動(dòng)力電池鈷消費(fèi)CAGR 為57.4%，遠(yuǎn)高于其他各領(lǐng)域，是全球鈷消費(fèi)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

2015-2020 年全球鈷消費(fèi)情況

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2016-2020年全球鈷消費(fèi)各領(lǐng)域增量占比

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    未來(lái)鈷礦供給增量主要來(lái)自于剛果（金）境內(nèi)的礦山擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。 鈷價(jià)走強(qiáng)，嘉能可、歐亞資源等大型礦企復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)。未來(lái)三年主要的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目包括： 1）嘉能可 KCC（KamotoCopper Company）的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增鈷礦產(chǎn)能約 10000 噸； 2）歐亞資源旗下 RTR 項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2019 年投產(chǎn)，帶來(lái)鈷產(chǎn)能增量 14000 噸； 3）萬(wàn)寶礦產(chǎn) Comika 礦山預(yù)計(jì) 2017 年新增產(chǎn)量 3000 噸； 4）預(yù)計(jì)華友鈷業(yè) PE527 項(xiàng)目 2017 年底投產(chǎn)以及 Mikas 技改完成后，新增鈷產(chǎn)量約 4000 噸。

未來(lái)主要鈷礦投產(chǎn)時(shí)間及產(chǎn)能釋放情況

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    礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃明確但產(chǎn)能釋放需要時(shí)間。 嘉能可 KCC 項(xiàng)目停產(chǎn)前產(chǎn)量?jī)H為 3000 噸，預(yù)計(jì) 2018 年復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量難以迅速大幅提升；歐亞資源的 RTR 項(xiàng)目建設(shè)周期為 2 年，預(yù)計(jì)2019 年產(chǎn)能才能逐步釋放，當(dāng)年產(chǎn)量低于 1 萬(wàn)噸；洛陽(yáng)鉬業(yè) Tenke 礦山 2014 年擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能釋放完畢，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持 1.8 萬(wàn)噸生產(chǎn)規(guī)模。

    新能源汽車?yán)瓌?dòng)，全球鈷需求高速增長(zhǎng)。 2017 年隨著三元正極材料占比大幅提升，預(yù)計(jì)全球鈷需求量將達(dá)到 11.55 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 11.28%；未來(lái)隨著新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)景氣以及三元材料穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)全球鈷消費(fèi)將保持 10%以上的高增速， 2018、 2019 年分別為14.30 和 16.07 萬(wàn)噸。礦山投產(chǎn)需待時(shí)日，精煉鈷供給增速落后于需求增速。雖然礦山擴(kuò)產(chǎn)意愿顯著，但預(yù)計(jì)未來(lái)三年產(chǎn)能釋放速度將落后于需求增速。預(yù)計(jì) 2017 年全球精煉鈷總產(chǎn)量增長(zhǎng) 6.54%至11.33 萬(wàn)噸， 2018、 2019 年分別增長(zhǎng) 10%至 12.47、 13.80 萬(wàn)噸。供需格局從過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，未來(lái)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。 預(yù)計(jì) 2017-2019 年全球精煉鈷將分別短缺 2200、 2500、 5000 噸。短缺格局主要是下游消費(fèi)持續(xù)強(qiáng)勁，供給增速落后于消費(fèi)增長(zhǎng)導(dǎo)致的。

全球鈷供需平衡表

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    供需格局支撐鈷價(jià)上漲。當(dāng)前全球鈷供需規(guī)模約為12萬(wàn)噸，總量較小，數(shù)千噸的供需失衡就足以對(duì)全球鈷市造成較大影響，歷史數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)供應(yīng)過(guò)剩的年份均對(duì)應(yīng)著價(jià)格下跌，若連續(xù)出現(xiàn)短缺或緊平衡局面，鈷價(jià)也將沖高或維持高位。

歷史上鈷價(jià)格與供需平衡之間的關(guān)系

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    我國(guó)是全球第一大鈷冶煉國(guó)，國(guó)內(nèi)主要的鈷冶煉企業(yè)有金川集團(tuán)、華友鈷業(yè)、格林美、寒銳鈷業(yè)等。目前除格林美外，其余三家企業(yè)均布局剛果（金），切入產(chǎn)業(yè)鏈上游，加強(qiáng)鈷礦供應(yīng)穩(wěn)定性，格林美原料供給則主要依靠城市礦山開(kāi)采和金屬回收業(yè)務(wù)。

國(guó)內(nèi)主要鈷冶煉企業(yè)概況

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金川國(guó)際鈷產(chǎn)銷量情況

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華友鈷業(yè)鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量情況

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格林美鈷產(chǎn)品營(yíng)收情況（單位：億元）

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寒銳鈷業(yè)鈷產(chǎn)品產(chǎn)量情況

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    由于我國(guó)鈷資源貧乏， 穩(wěn)定的上游供給成為國(guó)內(nèi)鈷冶煉企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)， 從商業(yè)模式上看， 目前國(guó)內(nèi)企業(yè)主要分為控股上游礦產(chǎn)資源和利用循環(huán)資源兩類，鈷再度開(kāi)啟上行周期短期利好自給率高的冶煉企業(yè)。

    2018年新能源補(bǔ)貼政策主要從三個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整：續(xù)航里程補(bǔ)貼的分檔將更細(xì)、電池能量密度要求提高、能耗系數(shù)分檔補(bǔ)貼等，各種驅(qū)動(dòng)因素疊加， 2018 年新能源汽車的增長(zhǎng)并不悲觀，上游資源品長(zhǎng)期需求仍然十分確定。供應(yīng)方面，新增礦山產(chǎn)能并不能滿足未來(lái)需求，供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大。2018-2019 年，我們預(yù)計(jì)鈷行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)有望保持 30%的水平，伴隨國(guó)內(nèi)企業(yè)切入上游鈷礦供應(yīng)，原材料保障進(jìn)一步穩(wěn)固，同時(shí)進(jìn)一步完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，行業(yè)毛利率也將穩(wěn)步提升，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的凈利潤(rùn)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

鈷行業(yè)上市公司營(yíng)收及增速

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鈷行業(yè)上市公司利潤(rùn)變化

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