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2018年中國(guó)基建投資、制造業(yè)投資情況及建材價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    一、投資增速仍在探底過(guò)程中

    截至2017年10月,F(xiàn)AI增速為7.3%,增速較2016年全年8.1%的增速水平有所下滑,同時(shí)也低于去年同期 8.3%的水平。主要是因?yàn)榛ㄍ顿Y出現(xiàn)下滑,同時(shí)第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資也持續(xù)較快下滑所致。基建投資下滑主要兩個(gè)原因,一方面經(jīng)過(guò)近幾年持續(xù)較高增長(zhǎng),基數(shù)較為龐大,另一方面,財(cái)政部開(kāi)始規(guī)范 PPP 項(xiàng)目發(fā)展,部分項(xiàng)目落地受到影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)低位運(yùn)行

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    相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)基建投資產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告

17年FAI增速仍處低位(%)

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    截至2017年10月,基建投資增速15.85%,略高于2016年全年15.71%的水平,但較年初高點(diǎn) 21.26%下滑明顯,略低于去年底預(yù)測(cè)(之前對(duì)全年基建投資增速的假設(shè)是16%),受到規(guī)范 PPP 發(fā)展及降杠桿的政策影響,基建投資增速有可能繼續(xù)下滑。

    1月-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速7.8%,年初給出2017年房地產(chǎn)增速中性假設(shè)為6%,當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)上屬于偏樂(lè)觀,由于三四線城市的去庫(kù)存超預(yù)期,今年以來(lái)房地產(chǎn)投資表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性,考慮部分地區(qū)存在補(bǔ)庫(kù)存的需求,對(duì)明年房地產(chǎn)投資謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

基建投資增速高位回落(億元)

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房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期(億元)

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    1月-10月制造業(yè)投資增速4.1%,低于2016年全年4.2%的水平。制造業(yè)投資在底部的時(shí)間比我們預(yù)想的要長(zhǎng),考慮到目前部分制造業(yè)在供給側(cè)改革及環(huán)保的影響下,資產(chǎn)負(fù)債表有所修復(fù),再疊加設(shè)備更新?lián)Q代需求,對(duì)明年的制造業(yè)投資相對(duì)樂(lè)觀。

制造業(yè)投資增速有見(jiàn)底跡象(億元)

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其他固定資產(chǎn)投資增速驟減(億元)

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    二、制造業(yè)投資在2018年初或?qū)⒂|底反彈

    三大產(chǎn)業(yè)投資增速均在2017年出現(xiàn)明顯下滑,截至2017年10 月,第一產(chǎn)業(yè)增速為13.1%,第二產(chǎn)業(yè)增速為 2.7%,第三產(chǎn)業(yè)增速為 10%,第二產(chǎn)業(yè)投資增速持續(xù)創(chuàng)下新低。今年以來(lái),大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,鋼鐵、煤炭、水泥等上游原料價(jià)格也明顯上漲,認(rèn)為上游行業(yè)的供給收縮或已經(jīng)較為充分,制造業(yè)投資增速有望階段性見(jiàn)底。判斷第二產(chǎn)業(yè)投資增速或在 2018 年初出現(xiàn)見(jiàn)底回升。

第三產(chǎn)業(yè)投資在FAI中占比持續(xù)提升(%)

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三大產(chǎn)業(yè)投資增速下滑(%)

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    從區(qū)域來(lái)看,西部地區(qū)的 FAI 增速快于中部、東部地區(qū),東西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平差距明顯,東部地區(qū)路網(wǎng)結(jié)構(gòu)基本完善,而西部地區(qū)還有較大的提升空間,目前中央財(cái)政政策也向西部基建傾斜,認(rèn)為在未來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間西部地區(qū)基建投資增速將快于東部地區(qū)。

    從建筑性質(zhì)看,新建投資增速快于改擴(kuò)建,說(shuō)明今年的增長(zhǎng)仍然主要由增量項(xiàng)目貢獻(xiàn),截至 2017 年 10 月,改建項(xiàng)目增速達(dá)到 8.5%,高于去年同期 6.8%的水平,說(shuō)明存量市場(chǎng)的投資有啟動(dòng)的跡象。

西部地區(qū)FAI增速略高于中部、東部地區(qū)(%)

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增長(zhǎng)主要源于新建和改建項(xiàng)目(%)

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    三、項(xiàng)目新開(kāi)工高峰已過(guò)

    從FAI先行指標(biāo)——新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量和計(jì)劃投資額的增長(zhǎng)情況來(lái)看,截至2017年10月,新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額增速僅為 3.8%,與去年同期 21.8%的水平相比,出現(xiàn)顯著下降,主要還是受政策周期的影響,2016年是“十三五”開(kāi)局之年,大量項(xiàng)目集中開(kāi)工,造成當(dāng)年較高基數(shù)水平,按照規(guī)律,2018年之后可能新開(kāi)工增速會(huì)繼續(xù)下滑;新開(kāi)工數(shù)量方面,截至2017年 10月,新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)增長(zhǎng)緩慢,同比增長(zhǎng)3%。

新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額增速顯著下降(%)

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新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量增長(zhǎng)緩慢(%)

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    FAI增速回升并不明顯,但行業(yè)景氣回升明顯,主要在于 FAI 增速的結(jié)構(gòu)性變化,具體來(lái)講,對(duì)行業(yè)拉動(dòng)作用比較明顯的基建和房地產(chǎn)投資增速較為理想,且基建在固定資產(chǎn)投資中的占比提升,帶來(lái)行業(yè)相對(duì)較高的景氣度。

固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化(%)

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    四、建材價(jià)格持續(xù)上漲,人工費(fèi)上漲趨緩

    截至2017年三季度,F(xiàn)AI價(jià)格同比上漲5.2%,主要因?yàn)榻ú膬r(jià)格較去年同期上漲9.8%,其中鋼材的價(jià)格上漲最為明顯,漲幅達(dá)到 19.3%,從今年一季度開(kāi)始,材料價(jià)格一直保持 15%以上的同比增速,考慮建材行業(yè)的供給持續(xù)收縮,我們判斷明年原材料價(jià)格可能仍將出現(xiàn)小幅上漲。

    截至2017年三季度,人工費(fèi)較去年同期持續(xù)小幅上漲,漲幅為 3.7%。較之前幾年 10%左右的增速,人工成本的漲幅已經(jīng)趨緩。人工成本的剛性上漲將促使行業(yè)加快推進(jìn)建筑工業(yè)化進(jìn)程。

FAI價(jià)格指數(shù)及分項(xiàng)價(jià)格指數(shù)

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建筑安裝工程分項(xiàng)成本價(jià)格指數(shù)

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