2017年中國金融行業(yè)市場發(fā)展情況分析【圖】

    一、金融行業(yè)整體表現(xiàn)強勁，子板塊行情分化

    2017年資本市場呈現(xiàn)二八分化格局，以周期、金融為代表的白馬藍籌股表現(xiàn)強勁，而以TMT為代表的中小創(chuàng)表現(xiàn)相對平淡。金融板塊各子行業(yè)行情分化較為顯著。截止12月15日，保險股漲幅最大，漲幅超過44.3%；而銀行股緊隨其后，上漲6.6%，同期上證綜指上漲5.2%，這兩個板塊表現(xiàn)均強于市場；券商板塊和多元金融板塊則出現(xiàn)不同程度的下跌，跌幅分別為12.9%和19.4%。

2017 年初至今非銀行金融板塊整體表現(xiàn)

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國小微金融市場分析預測及投資前景預測報告》

2017 年初至今金融板塊各子行業(yè)表現(xiàn)

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    1、從市凈率角度分析

    目前非銀金融板塊的整體市凈率為2.21，低于歷史均值，投資價值相對明顯。而從與滬深300PB的相對值來看，非銀金融板塊與滬深300PB的相對值為1.35倍，處于歷史區(qū)間底部，安全邊際較高，投資性價比較高。

非銀行金融板塊整體PB

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非銀行金融板塊與滬深300 相對PB

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    2、從市盈率角度分析

    目前非銀金融板塊的整體市盈率已經(jīng)攀升至24倍附近，雖然處于歷史均值上方，但距離頂部仍有較大空間，依然具有配置價值。而從與滬深300PE的相對值來看，非銀金融板塊與滬深300的PE相對值為1.67倍，接近歷史均值。預計2018年在市場投資風格相對審慎的預期下，非銀金融板塊的市場景氣度仍有望提升，對市場資金的吸引力依然較強。

非銀行金融板塊整體PE

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非銀行金融板塊與滬深300 相對PE

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    二、強監(jiān)管政策延續(xù)，金融市場漸行漸穩(wěn)

    金融穩(wěn)則經(jīng)濟穩(wěn)，金融要穩(wěn)必須有相適應的監(jiān)管體系。金融行業(yè)中，金融市場、中介和管理制度是重要的組成部分，同時也是現(xiàn)代經(jīng)濟體系的重要組成。金融市場的變化要求金融監(jiān)管體系不斷升級，金融創(chuàng)新的方向決定了金融監(jiān)管制度建設的方向。

    隨著近幾年我國金融市場開放程度日益提高，與金融相關的創(chuàng)新服務模式和工具層出不窮。這些創(chuàng)新活動在提高金融行業(yè)運營效率的同時，也滋生了潛在的系統(tǒng)性風險。對此，我國金融監(jiān)管當局在2016年提出了去杠桿、防風險的行業(yè)發(fā)展主基調(diào)，促進金融行業(yè)回歸主業(yè)，服務實體經(jīng)濟。從2016年下半年起，強監(jiān)管一直伴隨著金融行業(yè)的發(fā)展。銀行業(yè)開始實施季度MPA考核，收縮表外理財資產(chǎn)增速，打破剛性兌付；證券業(yè)清理場外配資和資金池業(yè)務，降低資管業(yè)務杠桿倍數(shù)，實施穿透式監(jiān)管；保險業(yè)規(guī)范險企舉牌活動，限制中短存續(xù)期產(chǎn)品和快返型產(chǎn)品銷售規(guī)模，提倡行業(yè)回歸保障。在2017年11月8日的第五次全國金融工作會議上，金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會正式成立。未來監(jiān)管層將影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司這四方面問題作為重點關注對象，再次表明了監(jiān)管層健全金融監(jiān)管體系，防范金融系統(tǒng)性風險的決心。

    2017年11月17日央行發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》。征求意見稿延續(xù)年初內(nèi)審稿的五大原則，提出了最低投資比例、合格投資者資質(zhì)及認購標準、禁止資金池業(yè)務、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道等規(guī)范性意見，意圖在金融機構回歸本業(yè)、打破剛性兌付、完善影子銀行監(jiān)管三個方面做出實質(zhì)性推進。雖然資管新規(guī)可能會影響股債市場的流動性預期，但從短期來看，“新老劃斷”、過渡期的安排會使沖擊變得溫和；在中長期內(nèi)，統(tǒng)一監(jiān)管、破除“剛兌”、降低杠桿等政策將引導行業(yè)健康發(fā)展，有助于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防范和控制金融風險。

    預計2018年行業(yè)監(jiān)管環(huán)境大概率仍會延續(xù)強監(jiān)管的政策導向，短期對金融創(chuàng)新活動產(chǎn)生一定抑制。但從長期來看，隨著監(jiān)管機制和方式逐步完善，服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革將互為依存，互相促進，引導社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，為金融企業(yè)的長期持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎，有利于金融業(yè)的進一步發(fā)展。

    三、金融領域市場準入放寬，對外開放程度日漸提升

    在資本市場國際化的大背景下，券商、基金、銀行、保險等金融機構的對外開放已經(jīng)成為大勢所趨。在2017年11月份的中美兩國元首北京會晤中，財政部副部長朱光耀介紹了中國向外資開放金融市場的發(fā)展情況。

    在證券基金業(yè)方面，隨著近年來滬港通、深港通陸續(xù)實施，A股市場正式納入MSCI指數(shù)，國內(nèi)資本市場與國際資本對接程度日益深化。未來將有更多境外投資者進入A股市場，豐富我國資本市場投資者結(jié)構，推動我國資本市場對標先進成熟的境外市場，利好證券行業(yè)健康發(fā)展。我國將放寬單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的比例限制至51%，并在后續(xù)三年徹底放開比例限制，未來外資控股國內(nèi)券商將成為現(xiàn)實。

    在銀行業(yè)方面，我國將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權投資比例規(guī)則。

    在保險業(yè)方面，我國將在三年后放寬單個或多個外國投資者投資設立經(jīng)營人身保險業(yè)務的保險公司的投資比例至51%，五年后徹底放開投資比例限制。此外，保監(jiān)會副主席陳文輝表示，未來我國將進一步優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境，鼓勵已進入中國市場的外資保險公司進入健康、養(yǎng)老、巨災保險等專業(yè)業(yè)務領域，參與保險業(yè)經(jīng)營的新模式；對于尚未進入中國市場的外國保險機構，將進一步優(yōu)化準入政策。