2017年中國能源總體發(fā)展情況分析【圖】

    一、能源結(jié)構(gòu)情況分析

    （一）、能源結(jié)構(gòu)的發(fā)展與變化

    1、世界能源的結(jié)構(gòu)及展望

    目前全球一次能源消費中，石油占32.9%，天然氣占一次能源消費的23.8%、煤炭占29.2%、核能占4.4%、水電占6.8%?？稍偕茉丛谌蚰茉聪M中的比重為2.8%，其中占比最大的是風(fēng)能（52.2%）。

全球能源消費量單位：百萬噸油當(dāng)量

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國煤炭市場專項調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》

    以發(fā)展眼光來看，全球的能源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻的改變。2015 年，全球一次能源消費僅增長1.0%，遠低于十年平均水平1.9%，這是自1998 年以來的最低增速（2008 年金融危機除外）。其中，除了核電以外，剩下的石油、天然氣、煤炭、水電增長速度均低于十年均值。而可再生能源的情況卻相反： 2015 年，可再生能源發(fā)電量繼續(xù)增長，在全球能源消費中的比例重達2.8%， 遠高于十年前0.8%的水平?？稍偕茉窗l(fā)電量增長15.2%，其增量更是創(chuàng)歷史新高，幾乎是全球發(fā)電量的全部增量。

    未來全球能源消耗將以可再生能源為主。國際能源署的有關(guān)預(yù)測也給出了相似的結(jié)果：2030 年全球清潔能源占比將超過30%。

未來全球清潔能源消費占比預(yù)測

資料來源：公開資料整理

    以化石能源為主的傳統(tǒng)能源發(fā)展模式難以持續(xù)，清潔化和低碳化的可再生能源無疑是全球能源發(fā)展的最終目標。

    2、我國能源發(fā)展形勢

    改革開放以來，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，能源消費量隨之不斷攀升， 2010 年中國成為世界上最大的能源消費國。“十二五”期間我國政府出臺了一系列節(jié)能減排和保護環(huán)境的政策，能源消費量得到有效控制并持續(xù)下降。目前我國的一次能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，雖然近年來風(fēng)電、光伏等可再生能源快速發(fā)展，對天然氣的利用也有所增加，但煤炭消費在能源結(jié)構(gòu)中比重依然最高。

    （二）、我國電力裝機發(fā)展情況分析

    1、我國電力裝機的發(fā)展情況

    我國電力工業(yè)的發(fā)展可以劃分為三個階段：第一階段為1949-1977 年，計劃經(jīng)濟嚴格控制時期，此時電力工業(yè)呈現(xiàn)垂直壟斷的特征。第二階段為1978-2002 年，體制改革、市場管理時期，電力裝機呈現(xiàn)8.0%的復(fù)合增長率。第三階段為2003-2016 年，競爭市場時期，電力裝機復(fù)合增速提升至11.5%。

我國電力工業(yè)發(fā)展階段

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    我國電源裝機自改革開放后迅速發(fā)展。從1980 年到2016 年，國內(nèi)總裝機容量由0.66 億千瓦增長到16.5 億千瓦，復(fù)合增速為9.4%。

    我國基本按照“適度提前于經(jīng)濟發(fā)展”來進行電力項目規(guī)劃和建設(shè)， 以滿足經(jīng)濟增長對電能產(chǎn)品的需求。但我國電源裝機的增長并不是一個平穩(wěn)的過程，在過去的三十多年中，電源裝機增速和發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)的波動很大。一方面，自改革開放以來，我國經(jīng)濟對外依存度越來越高，受世界經(jīng)濟波動的影響，經(jīng)濟增長的不確定性也隨之增加。電力作為一種依附于經(jīng)濟發(fā)展的需求，必然隨著經(jīng)濟周期的波動而波動。另一方面，工業(yè)化進程對電力需求彈性系數(shù)有明顯影響。在進入工業(yè)化進程尤其是2000 年以后的工業(yè)重型化進程后，我國電力需求彈性系數(shù)開始大幅上升，可預(yù)測性明顯下降。而進入“十一五”以來，第三產(chǎn)業(yè)和居民用電占比增加，且第二產(chǎn)業(yè)中高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量大多下降，電力需求彈性系數(shù)逐步下滑。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對電力需求周期的影響顯著。

    2、火電裝機占比漸降，達到歷史最低水平

    2006 年以前，我國電源結(jié)構(gòu)一直以煤電、水電為主，其他類型電源作為有效補充。2006 年以后，隨著技術(shù)水平的提升、節(jié)能環(huán)保意識和環(huán)保要求的增強，我國的電源結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生了較大變化變化，新能源、清潔能源，特別是非水可再生能源出現(xiàn)指數(shù)增長態(tài)勢。2006 年至2016 年，我國煤電（含燃煤熱電）裝機比例占比下降了約15%，達到了歷史新低。

    風(fēng)電、光伏等非水可再生能源發(fā)電依靠技術(shù)的發(fā)展及成本的下降，規(guī)模急劇上升，裝機比例不斷增加，導(dǎo)致火電設(shè)備利用小時不斷下降。

1970-2017年火電裝機平均利用小時

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    3、非水可再生能源增速超預(yù)期，其余各類裝機均衡發(fā)展

    自2006 年以來，隨著發(fā)電技術(shù)的不斷進步，我國各類電源裝機發(fā)展速度呈現(xiàn)兩極逐步分化態(tài)勢，清潔能源裝機比重日益提高。所有裝機10 年復(fù)合增速為11.10%。其中增速最快的是光伏、風(fēng)電為代表的非水可再生能源，10 年復(fù)合增速分別為98.87%和54.89%；其次是核電和天然氣發(fā)電，分別為17.25%和13.74%；煤電裝機增速最低，為8.32%。

2006~2016年各類裝機復(fù)合增速情況表

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    此外，隨著居民生活水平不斷提高以及國家加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的政策的推動，我國用電結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化。從用電量增速上看，三大產(chǎn)業(yè)用電量增速趨勢差異日趨明顯：第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量復(fù)合增速最高，工業(yè)供電量復(fù)合增速在2010 年后開始穩(wěn)步下降，第一產(chǎn)業(yè)用電量復(fù)合增速最低。從用電量占比上看，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量占比持續(xù)上升。這一變化逐步導(dǎo)致電力峰谷差增加，裝機調(diào)節(jié)能力要求逐步提高。

    二、天然氣行業(yè)市場需求情況分析

    （一）、天然氣環(huán)保優(yōu)勢明顯

    作為清潔能源的代表，天然氣的單位熱值高達38.97 MJ/kg 當(dāng)量，分別是原煤和標煤單位熱值的1.3 倍和1.9 倍，與煤炭相比熱值優(yōu)勢明顯。從效率上看，發(fā)電和工業(yè)燃料上天然氣熱效率比煤炭高約10%，天然氣冷熱電三聯(lián)供熱效率較燃煤發(fā)電高近1 倍。從燃料燃燒產(chǎn)物角度考慮，作為環(huán)境友好型燃料，天然氣的燃燒產(chǎn)物中各空氣污染物單位排放量均低于煤和石油；此外， 天然氣的溫室效應(yīng)氣體（二氧化碳）單位排放量也低于其他燃料?；诖髿馕廴痉乐蔚慕嵌瓤紤]，在環(huán)保要求日趨嚴格的形勢下，天然氣能源的優(yōu)勢突出。

天然氣的單位熱值高于煤

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天然氣燃料的空氣污染影響小

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天然氣燃料的溫室效應(yīng)小

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    （二）、天然氣市場空間分析

    2016 年我國能源消費總量43.6 億噸標準煤，較2000 年已實現(xiàn)近2 倍的增長。至2020 年我國能源消費總量有望實現(xiàn)近50 億噸標準煤。受制于“富煤、貧油、少氣”的資源特點約束，我國的能源消費結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)以煤炭消費為主的特征。天然氣消費總量遠低于煤和石油等傳統(tǒng)燃料。原煤雖然在能源消費中處于絕對地位，但占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢；天然氣消費量占比雖然在幾種能源中排名最低，但占比逐年上升，至2016 年達6.4%。2016 年12 月，國家發(fā)改委、能源局印發(fā)的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中提出，至2020 年天然氣消費比重力爭達到10%， 煤炭消費比重降低到58%以下。2017 年6 月，國家發(fā)改委會同各部委印發(fā)了《加快推進天然氣利用的意見》（發(fā)改能源 [2017] 1217 號），指出逐步將天然氣培育成為我國現(xiàn)代清潔能源體系的主體能源之一，并提出至2020 年和2030 年、天然氣在一次能源消費結(jié)構(gòu)中的占比力爭達10%和15%左右的目標。

能源消費量（億噸標準煤）

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不同能源消費比重（%）

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    自“十一五”以來，天然氣需求激增，消費量維持較高增長，同比增速水平可比非化石能源；預(yù)計2017-2020 年天然氣消費的年均復(fù)合增速達15.7%， 為同期能源總消費增速（3.5%）的4.5 倍，原煤消費增速（1.8%）的8.9 倍。以2016 年天然氣消費量（2103.4 億立方米）為基數(shù)計算，2020 年天然氣消費增量空間近1700 億立方米，提升空間可觀。

不同能源消費增速（%）

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    從天然氣消費結(jié)構(gòu)來看，四大天然氣消費領(lǐng)域分別為城市燃氣、發(fā)電、化工、工業(yè)燃料。城市燃氣發(fā)展迅速，消費占比由2000 年12.0%提升至2015 年32.5%。至2020 年我國氣化人口和氣化率預(yù)計進一步增加，城市燃氣消費占比有望持續(xù)提升。

氣化水平不斷提升

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    三、水電行業(yè)發(fā)展情況分析

    （一）、我國水電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    1、近年裝機規(guī)模顯著提升，資源開發(fā)程度尚有提升空間

    作為當(dāng)前最成熟、最重要的可再生清潔能源，水電在我國經(jīng)歷了多個發(fā)展階段，裝機容量從1980 年代的1000 萬千瓦左右，躍升為當(dāng)前超過3 億千瓦。截至“十二五”末，我國水電總裝機容量達到31954 萬千瓦，其中大中型水電22151 萬千瓦，小水電7500 萬千瓦，抽水蓄能2303 萬千瓦，水電裝機占全國發(fā)電總裝機容量的20.9%。2015 年全國水電發(fā)電量約1.1 萬億千瓦時，占全國發(fā)電量的19.4%，在非化石能源中的比重達73.7%。

    我國水能資源可開發(fā)裝機容量約6.6 億千瓦，年發(fā)電量約3 萬億千瓦時，按利用100 年計算，相當(dāng)于1000 億噸標煤，在常規(guī)能源資源剩余可開采總量中僅次于煤炭。

    目前，全球常規(guī)水電裝機容量約10 億千瓦，年發(fā)電量約4 萬億千瓦時，開發(fā)程度為26%（按發(fā)電量計算）。發(fā)達國家水能資源開發(fā)程度總體較高，瑞士、法國、意大利已超八成，我國水電開發(fā)程度為37%，與發(fā)達國家相比仍有較大差距，還有較大提升空間。

近年我國水電裝機容量增長情況

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主要國家水電開發(fā)程度對比

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主要國洲際水電開發(fā)程度對比

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    2、大型水電基地建設(shè)持續(xù)推進

    為促進我國水電流域梯級滾動開發(fā)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，我國已形成十三大水電基地。包括金沙江、雅礱江、大渡河、烏江、長江上游、南盤江紅水河、瀾滄江、黃河上游、黃河中游北干流、湘西、閩浙贛、東北、怒江水電基地。十三大水電基地資源量超過全國的一半，基地的開發(fā)建設(shè)對于我國水電發(fā)展至關(guān)重要。

    截至“十二五”末，長江上游、黃河上游、烏江等七大水電基地建設(shè)已初具規(guī)模， 2020 年之前將繼續(xù)推進這七大水電基地建設(shè)，并配套建設(shè)水電基地外送通道。

我國大型水電基地已建成規(guī)模及2020年規(guī)劃目標

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    （二）、水電行業(yè)進一步發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)以及政策支持

    近三年，我國水電裝機增速顯著回落，“十二五”期間我國水電發(fā)展未完全達標，除常規(guī)水電新增投產(chǎn)裝機9800 萬千瓦，超過規(guī)劃的6100 萬千萬以外，常規(guī)水電新開工規(guī)模、抽水蓄能電站投產(chǎn)及新開工規(guī)模均不同程度低于目標值，這在一定程度上反映我國水電可持續(xù)發(fā)展方面遇到了些許問題。

    1、水電開發(fā)難度加大、經(jīng)濟性下降

    隨著我國河流中下游以及地理位置相對便利的水電項目開發(fā)接近尾聲，目前水電行業(yè)發(fā)展重心轉(zhuǎn)向未開發(fā)資源集中的西南地區(qū)河流中、上游流域，這部分資源接近藏區(qū)，生態(tài)環(huán)境脆弱，開發(fā)難度不斷增大，制約因素多，交通條件差，輸電距離遠，工程建設(shè)和輸電成本高，加之移民安置和生態(tài)環(huán)境保護的投入不斷加大，水電開發(fā)的經(jīng)濟性變差。此外，對水電綜合利用的要求越來越高，投資補助和分攤機制尚未建立，加重了水電建設(shè)的經(jīng)濟負擔(dān)和建設(shè)成本。早在“十五”和“十一五”期間，中國水電高速發(fā)展，電站平均開發(fā)成本約6000-7000 元/千瓦，但“十二五”期間每千瓦的成本已經(jīng)躍至1 萬元，在“十三五”期間，每千瓦的成本已經(jīng)超過1.5 萬元。

    水電項目一次性投資大，在成本升高、還貸壓力、市場需求減弱、水電消納等原因的作用下，都可能導(dǎo)致電站虧損、甚至現(xiàn)金流斷裂的情況。

    2、棄水問題亟待解決

除建設(shè)成本增加之外，我國水電行業(yè)還臨著另一個棘手問題——云南、四川兩個水電大省的大量“棄水”。 截至2015 年底，四川省水電裝機6759 萬千瓦，占總裝機容量的比重近80%，2012-2015 年，四川電網(wǎng)水電“棄水”電量分別為76、26、97 和102 億千瓦時。與之相鄰的云南省，2013 年開始也出現(xiàn)大量“棄水”，2013-2015 年，棄水電量分別為50、168 和153 億千瓦時。

    棄水問題的根本原因在于消納，消納不暢一方面因經(jīng)濟增速下降、電力消費增速下降，電力市場供大于求，東部省份不得已削減甚至拒絕西部水電；另一方面也因電量外送通道建設(shè)相對滯后。

    3、發(fā)改委、能源局近日出臺措施力促西南水電消納

    針對西南地區(qū)棄水問題，國家發(fā)改委和能源局2017 年10 月出臺相關(guān)措施， 在三個層面上著力解決西南地區(qū)棄水問題。

    （三）、 “十三五”水電發(fā)展助力能源結(jié)構(gòu)調(diào)整

    2014 年11 月，國務(wù)院發(fā)布《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020 年）》指出大力發(fā)展可再生能源，按照輸出與就地消納利用并重、集中式與分布式發(fā)展并舉的原則，加快發(fā)展可再生能源。到2020 年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%。當(dāng)時提出積極開發(fā)水電，到2020 年，力爭常規(guī)水電裝機達到3.5 億千瓦左右。而最新發(fā)布的《水電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》上調(diào)了裝機目標。

    規(guī)劃提出，“十三五”期間，全國新開工常規(guī)水電和抽水蓄能電站各6000 萬千瓦左右，新增投產(chǎn)水電6000 萬千瓦，2020 年水電總裝機容量達到3.8 億千瓦，其中常規(guī)水電3.4 億千瓦，抽水蓄能4000 萬千瓦，年發(fā)電量1.25 萬億千瓦時，折合標煤約3.75 億噸，在非化石能源消費中的比重保持在50% 以上。“預(yù)計2025 年全國水電裝機容量達到4.7 億千瓦，其中常規(guī)水電3.8 億千瓦，抽水蓄能約9000 萬千瓦；年發(fā)電量1.4 萬億千瓦時”。

我國2020年發(fā)電裝機發(fā)展規(guī)劃

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    四、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展情況分析

    （一）、風(fēng)電行業(yè)市場發(fā)展?jié)摿?分析

    風(fēng)力在1887 年首次應(yīng)用于發(fā)電，直到1970s 美國政府首先開始推廣風(fēng)電之前，沒有政策推動的風(fēng)電處于一個自由而增長緩慢的狀態(tài)。由于1973 年油價上漲，各國政府紛紛開始了對其他能源的投入，由此也出臺了扶持風(fēng)電發(fā)展的一些政策，風(fēng)電技術(shù)也借此機會逐漸進步，1978 年丹麥制造出了世界上首個2MW 風(fēng)力發(fā)電機。21 世紀隨著能源安全，全球氣候變暖等問題進入大眾的視野，全球各個國家以各種形式支持、參與降低溫室氣體的排放，更多的國家出臺了風(fēng)電支持政策，商業(yè)化風(fēng)電開始以25%每年的復(fù)合增速增長，海上風(fēng)電項目也進入了實踐階段。

    我國風(fēng)電經(jīng)歷了飛速發(fā)展的10 年，成為國內(nèi)繼火電、水電之后的第三大電源。1986 年，我國首個風(fēng)力發(fā)電場-山東省榮成市馬蘭風(fēng)力發(fā)電場的建成運營，1989 年，我國開始建設(shè)100kW 以上的風(fēng)力發(fā)電場，1994 年，新疆達坂城風(fēng)電總裝機容量達10MW，成為我國第1 個裝機容量達萬kW 級的風(fēng)電場。1996 年，原國家計委推出的“乘風(fēng)計劃”、“雙加工程”、“國債風(fēng)電項目”， 使我國風(fēng)電事業(yè)正式進入規(guī)模發(fā)展階段。從2003 年風(fēng)電特許權(quán)招標開始， 我國政府始終將風(fēng)電發(fā)展作為能源革命、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要組成部分，加以大力支持。后續(xù)風(fēng)電標桿電價的公布，海上風(fēng)電電價的出臺，及對風(fēng)電消納問題解決的一系列政策，都很好的推動著風(fēng)電行業(yè)的健康發(fā)展。

    “十二五”期間，國內(nèi)風(fēng)電裝機容量快速增長，實現(xiàn)了34%的復(fù)合增長率， 年均新增容量18GW，新增裝機和累計裝機兩項數(shù)據(jù)均居世界第一。國內(nèi)風(fēng)電裝機容量占總設(shè)備容量的比例從2010 年的3.06%提高至目前的9%以上， 是發(fā)展最為迅速的新能源發(fā)電行業(yè)。

    但是與常規(guī)能源發(fā)電相比，風(fēng)電仍占較小的份額。2016 年全國發(fā)電總量5.91 萬億千瓦時，同比增長4.5%，2016 年風(fēng)電發(fā)電量2410億千瓦時，同比增長30.1%，占全國發(fā)電總量的比例為4.08%，發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮蟆?/p>

    2016 年，我國六大區(qū)域的風(fēng)電新增裝機容量均保持增長態(tài)勢，西北地區(qū)依舊是新增裝機容量最多的地區(qū)，西北地區(qū)（26%）、華北（24%）、華東（20%）、西南（14%）、中南（13%）、東北（3%）。與2015 年相比，2016 年我國華北地區(qū)和華東地區(qū)以及中南地區(qū)占比均出現(xiàn)了增長，其中華東地區(qū)占比由13%增長到20%，中南地區(qū)占比由9%增長到13%，西北地區(qū)和東北地區(qū)均出現(xiàn)減少，其中西北地區(qū)占比由38%下降到26%。風(fēng)電新增裝機由傳統(tǒng)的西北地區(qū)一家獨大逐步向中東部低風(fēng)速地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢明顯。

    2017 年7 月28 日，能源局印發(fā)了《關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實施的指導(dǎo)意見》，同時公布了2017-2020 全國20 省市風(fēng)電新增建設(shè)規(guī)模方案。據(jù)方案，2017 年全國新增風(fēng)電裝機3065 萬千瓦，2017-2020 年全國風(fēng)電累計新增規(guī)模11040 萬千瓦，2020 年規(guī)劃并網(wǎng)目標12600 萬千瓦（126GW）。以16 年底風(fēng)電并網(wǎng)裝機規(guī)模149GW 計算，到2020 年，全國風(fēng)電并網(wǎng)裝機規(guī)模約為275GW。

2017-2020全國20省市風(fēng)電新增建設(shè)規(guī)模方案（萬千瓦）

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    棄風(fēng)率改善趨勢已出現(xiàn)。2017 年上半年，全國風(fēng)電平均利用小時數(shù)984 小時，同比增加67 小時；風(fēng)電棄風(fēng)電量235 億千瓦時，同比減少91 億千瓦時， 棄風(fēng)限電形勢明顯好轉(zhuǎn)。從2017 年上半年“紅六省”棄風(fēng)率的改善情況來看，預(yù)計2017 年除新疆和甘肅外的其余四省都有望達到最低保障收購小時數(shù)，實現(xiàn)2018 年“解禁”。2018 年四省此前推遲的已核準項目及新核準項目將有力推動行業(yè)新增裝機規(guī)模的增長。

“紅六省”棄風(fēng)率顯著改善

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    依據(jù)《關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實施的指導(dǎo)意見》中的新增建設(shè)規(guī)模，“十三五”期間風(fēng)電的裝機規(guī)模年平均增長25GW 左右將是一個合理值，考慮到《指導(dǎo)意見》中并沒有包含紅六省的新增規(guī)模，在紅六省解禁后，新增裝機應(yīng)超過25GW，在投資建設(shè)需求解禁及電價調(diào)整關(guān)鍵年份的影響下，特定年份的裝機規(guī)模將會達到30GW。

    （二）、平價上網(wǎng)漸近，風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢

    2017 年5 月，國家能源局發(fā)文組織申報風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目。示范項目的上網(wǎng)電價按當(dāng)?shù)孛弘姌藯U上網(wǎng)電價執(zhí)行，相關(guān)發(fā)電量不核發(fā)綠色電力證書，相應(yīng)的電網(wǎng)企業(yè)確保風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目不限電。最終河北、黑龍江、甘肅、寧夏、新疆等五省申報共計707MW 的平價上網(wǎng)示范項目。

風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目數(shù)量及裝機容量MW

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風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目棄風(fēng)率%

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    為能源局此次組織風(fēng)電平價上網(wǎng)項目申報意在摸清風(fēng)電的真實度電成本，分析風(fēng)電補貼的下降空間，以確定未來補貼退坡直至完全退出的節(jié)奏。申報項目多為棄風(fēng)率較高的區(qū)域，業(yè)主們看重示范項目“不限電”的優(yōu)勢， 認為發(fā)電量提升的價值高于減少的補貼。

    以2018 年風(fēng)電標桿電價為基準，風(fēng)電度電補貼在0.125-0.205 元/kWh 之間， 風(fēng)電標桿電價中補貼占比為28%-36%。以新疆為例分析，若由風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價調(diào)整為煤電標桿上網(wǎng)電價，度電收入降低34%，而棄風(fēng)率由目前的32%變?yōu)榱阋馕吨l(fā)電量增長47%，則最終總電費收入與之前基本持平?？紤]到目前補貼發(fā)放的拖欠基本在兩年以上，平價上網(wǎng)的模式將使得運營企業(yè)的現(xiàn)金流情況大幅改善，對運營企業(yè)更為有利。

風(fēng)電補貼強度（單位：元/kWh）

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風(fēng)電補貼強度及占比

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    （三）、風(fēng)電行業(yè)投資情況分析

    1、整機制造商：技術(shù)優(yōu)勢是企業(yè)最重要的王牌

    在經(jīng)歷了2011 和2012 年的行業(yè)調(diào)整后，國內(nèi)風(fēng)機制造企業(yè)數(shù)量急劇減少， 行業(yè)集中度顯著提升。2016 年，新增裝機容量排名前十的主機制造企業(yè)市占率達到84.2%。

    目前，國內(nèi)風(fēng)電主機市場主要由國內(nèi)廠商供貨，國外廠商的市場份額已經(jīng)很小，由于行業(yè)集中度較高，且國內(nèi)招標中質(zhì)量因素越來越被重視，國內(nèi)主機的價格在近幾年也較為穩(wěn)定。

    由于近幾年風(fēng)電運營商越發(fā)關(guān)注風(fēng)機的發(fā)電效率和質(zhì)量等因素，價格已經(jīng)不是最為重要的中標因素，所以，今后在技術(shù)上有優(yōu)勢的整機制造商將會通過提高市場份額來提升業(yè)績。

    海外市場上，國內(nèi)風(fēng)電主機廠商的市場份額很小，2015 年全年國內(nèi)出口風(fēng)電機組容量僅為275MW，占當(dāng)年風(fēng)機海外市場份額僅為1%，截至2015 年， 國內(nèi)累計出口風(fēng)機機組容量也只剛剛達到2GW。

    由于國內(nèi)風(fēng)機裝機增速趨緩，國外新增風(fēng)電市場占比將會回升， 國內(nèi)廠商對于海外市場的關(guān)注度將會提高，海外市場也提供了國內(nèi)主機制造企業(yè)足夠的業(yè)績提升空間，那些擁有技術(shù)優(yōu)勢的主機廠商將能夠更順利的拓展海外市場，提升自己的業(yè)績。

    2、關(guān)鍵零部件廠商：能夠走出去的企業(yè)將來優(yōu)勢更大

    風(fēng)機由多個零部件組裝而成，一般可以分為風(fēng)輪、機艙和塔架三大部分。機艙包含了風(fēng)電機組的關(guān)鍵設(shè)備，包括傳動機構(gòu)、發(fā)電機等；風(fēng)輪在機艙前端， 由輪轂和葉片組成，它的作用是將風(fēng)能傳遞給機艙內(nèi)的傳動機構(gòu)；塔架則起到支撐風(fēng)機機艙和風(fēng)輪的作用，通常塔架越高，風(fēng)速越大。

大型風(fēng)電機組成本構(gòu)成

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    目前，零部件廠商的集中度低于整機廠商，由于運輸范圍的原因，部分大型零部件廠商的地域性較強，企業(yè)的工廠布局對于公司訂單的獲得影響較大。由于上游零部件企業(yè)數(shù)量較多，且關(guān)鍵技術(shù)主要由主機廠掌握，在國內(nèi)相對注重價格的情況下，對于主機廠的議價能力較弱。相反，海外主機廠商主要依靠其認證體系確定長期合作的零部件供應(yīng)商，所以，對于零部件廠商，海外業(yè)務(wù)利潤率較高。

    近幾年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)對質(zhì)量的重視程度在提升，有穩(wěn)定的質(zhì)量體系保證，優(yōu)良業(yè)績及品牌知名度的公司，長期來看，會獲得更好的發(fā)展。但由于國內(nèi)新增風(fēng)機裝機容量增速下降，且部分大型零部件的供應(yīng)商的地域性較強，短期來看，零部件供應(yīng)商僅靠國內(nèi)業(yè)務(wù)，業(yè)績難有突出變化，所以更看好海外業(yè)務(wù)占比高的零部件供應(yīng)企業(yè)。

    五、光伏行業(yè)市場需求及式成未來發(fā)展趨勢

    （一）、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整推動光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體光電效應(yīng)將光直接轉(zhuǎn)化為電能：太陽光照在半導(dǎo)體p-n 結(jié)上，形成空穴-電子對，在p-n 結(jié)內(nèi)建電場的作用下，空穴由n 區(qū)流向p 區(qū)， 電子由p 區(qū)流向n 區(qū)，接通電路后形成電流。光伏發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈能耗僅1.3 千瓦時/瓦左右，是最潔凈的發(fā)電過程。

    光伏產(chǎn)業(yè)主要環(huán)節(jié)包括多晶硅料提純、拉棒/鑄錠、切片、電池片環(huán)節(jié)和封裝制成組件環(huán)節(jié)。多晶硅料通過鑄錠或者拉棒形成硅錠或者硅棒，再經(jīng)由切片形成多晶、單晶硅片進而組成太陽能電池最終封裝成組件。

    全球光伏產(chǎn)業(yè)早期由歐洲開始興起，作為傳統(tǒng)制造大國，我國光伏電池、組件產(chǎn)能受歐洲需求帶動快速擴張，而國內(nèi)光伏產(chǎn)品需求相對疲軟。2010 年國內(nèi)全年太陽能電池產(chǎn)量達9GW，而全國新增光伏裝機規(guī)模僅500MW，電池產(chǎn)品絕大部分出口至海外，國內(nèi)下游太陽能市場需求較弱。

    2011 年以來，歐債危機和美國金融危機導(dǎo)致國際市場上組件和電池的價格急速下跌。大批歐美廠商由于其產(chǎn)品價格過高在與國內(nèi)廠商的競爭中失利，紛紛停產(chǎn)或倒閉，引發(fā)歐美地區(qū)對中國光伏產(chǎn)品的“雙反”調(diào)查。 我國組件、電池片等出口受到嚴重影響。

    為鼓勵國內(nèi)光伏市場發(fā)展，調(diào)整我國能源結(jié)構(gòu)，減少環(huán)境污染，降低對化石類一次能源依賴，2013 年以來政府加大對光伏行業(yè)扶持力度，在國家、省以及地方政府層面推出多項粗剪光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。

    2013 年起，我國裝機容量迅速提升。2016 年，我國光伏發(fā)電新增裝機34GW， 全國累計裝機容量達77GW，連續(xù)三年新增裝機量全球第一，并首次超越德國成為全球光伏累計裝機規(guī)模最大的國家。

    2016 年3 月國家能源局發(fā)布《關(guān)于建立可再生能源開發(fā)利用目標引導(dǎo)制度的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），明確2020 年，除專門的非化石能源生產(chǎn)企業(yè)外，各發(fā)電企業(yè)非水電可再生能源發(fā)電量應(yīng)達到全部發(fā)電量的9%以上。同年4 月，能源局下發(fā)通知，要求2020 年各燃煤發(fā)電企業(yè)承擔(dān)的非水可再生能源發(fā)電量配額與火電發(fā)電量的比重應(yīng)達到15%以上。光伏作為非水可再生能源重要構(gòu)成，將在保障2020 年實現(xiàn)非化石能源占一次能源消費比重達到15%這一能源發(fā)展戰(zhàn)略目標中承擔(dān)重要角色。

    至2016 年底，我國已成為為全球重要光伏材料以及設(shè)備產(chǎn)地和市場。2016 年我國新增裝機34.54GW，全球占比達45%；我國多晶硅產(chǎn)量19.4 萬噸，全球占比達52%；硅片產(chǎn)量63GW，全 球占比達91%；電池片產(chǎn)量49GW，全球占比達71%；組件產(chǎn)量53GW，全球占比達74%。

    2017年7 月，能源局發(fā)布《關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實施的指導(dǎo)意見》，對2017-2020 年光伏行業(yè)發(fā)展做出指引，地面集中式電站（包括領(lǐng)跑者項目）將維持年均20-23GW 的新增裝機，分布式項目采用備案制，不受指標約束。另外，包括北京、上海、天津在內(nèi)的7 個省（區(qū)、市）集中式電站、不限建設(shè)規(guī)模的分布式光伏、村級扶貧電站及跨省跨區(qū)輸電通道配套光伏電站均不在規(guī)劃20-23GW 的裝機規(guī)模中。

2017-2020年地面電站裝機規(guī)劃（GW）

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    （二）、就近消納、節(jié)省用地，分布式電站發(fā)展迅速

    分布式電站指10 千伏以下接入，單點規(guī)模低于6MW，利用建筑屋頂及附屬場地建設(shè)的用戶側(cè)光伏發(fā)電設(shè)施。由于其一般靠近用電負荷，負荷曲線與光伏出力特點相匹配，不受棄光問題影響且受到國家政策的傾斜鼓勵，近幾年裝機容量增長相當(dāng)迅速。2016 年，我國分布式光伏新增裝機4.24GW，累計裝機近10GW；2017 年上半年我國分布式新增裝機達7.11GW，遠超去年全年分布式新增裝機水平。

分布式光伏電站與地面集中式電站對比

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2013-2017年我國分布式電站新增裝機

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    《電力行業(yè)“十三五”規(guī)劃》提出至2020 年分布式累計裝機規(guī)模達60GW。截止2016 年底，分布式光伏累計裝機僅10GW，意味著未來幾年分布式年均12GW 的新增裝機規(guī)模。相對于地面集中電站的補貼下調(diào)，自發(fā)自用分布式光伏項目仍維持0.42 元/kWh 的補貼電價且不受規(guī)模指標的限制同樣將推動分布式光伏的發(fā)展。地方扶持政策疊加靠近用電負荷，光伏建設(shè)將向消納情況好的中東部轉(zhuǎn)移。

    中東部地區(qū)經(jīng)濟增長迅速，是我國用電負荷集中區(qū)，而我國集中式地面電站大都分布在遠離用電負荷的三北地區(qū)，面臨電力遠距離送出的問題。在中東部地區(qū)發(fā)展分布式電站能夠充分消納新能源所發(fā)電量，各級地方政府推出多項鼓勵政策支持當(dāng)?shù)胤植际诫娬景l(fā)展。

    “自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式下分布式電站收益率更高。分布式電站按照補貼模式可以分為“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”和“全額上網(wǎng)”模式，已選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式電站可以變更為“全額上網(wǎng)”模式。“自發(fā)自用”模式下，自用部分電量獲得0.42元/kWh國家補貼以及地方補貼，上網(wǎng)部分電量按照當(dāng)?shù)孛摿蚧痣娚暇W(wǎng)電價出售給電網(wǎng)，同時享受0.42元/kWh度電補貼以及地方補貼；“全額上網(wǎng)”模式按照三類光照資源區(qū)，執(zhí)行全國統(tǒng)一標桿上網(wǎng)電價。
對一個裝機規(guī)模為5.25MW 的工商業(yè)分布式電站做投資收益率測算，基本假設(shè)

工商業(yè)分布式電站基本假設(shè)

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    在屋頂為企業(yè)自有、不考慮支付租金的情況下，采用“自發(fā)自用”模式下， 按照100%自用比例，電站收入包括節(jié)省的按照工商業(yè)用戶電價計算的電費以及度電補貼（~1.3 元/kWh）,電站內(nèi)部收益率可達到16.79%。采用“全額上網(wǎng)”模式，電站收入為標桿上網(wǎng)電價（0.85 元/kWh）結(jié)算的電費收入， 電站收益率為8.5%。“自發(fā)自用”模式下收益率超過“全額上網(wǎng)”模式。

兩種補貼模式的電站收益率對比

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兩種補貼模式的電站收益對比

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    分布式電站盈利能力受到電站投資商認可，裝機規(guī)模增長迅速。2016 年全年以及2017 年上半年，我國分布式光伏新增裝機分別達到4.3GW、7.1GW。截止2017 年6 月，江蘇、安徽、浙江三省分布式電站累計裝機規(guī)模達到5.7GW，占全國分布式電站比重超過50%。中東部地區(qū)已成分布式電站發(fā)展重點區(qū)域。

截止2017年6月我國分布式電站分區(qū)域裝機情況

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    用戶側(cè)平價上網(wǎng)已實現(xiàn)，進一步拓寬增長空間。我國電價分類包括電網(wǎng)公司向電力用戶收取的銷售電價及從發(fā)電廠收購電價收取的發(fā)電側(cè)上網(wǎng)電價。用戶側(cè)銷售電價分為一般工商業(yè)電價、大工業(yè)電價及居民和農(nóng)業(yè)售電電價三大類，并按照不同電壓等級征收電費。其中居民及社會用電由于存在交叉補貼， 電價最低，均價在0.5 元/kWh，大工業(yè)電價次之，均價在0.6~0.9 元/kWh， 而一般工商業(yè)用戶電價在1 元/kWh。目前光伏發(fā)電度電成本已下降至0.6 元/kWh，考慮目前工商業(yè)用電及大工業(yè)用戶用電占全社會用電量比重超過80%，目前光伏發(fā)電已經(jīng)基本實現(xiàn)用戶側(cè)平價上網(wǎng)。

部分地區(qū)工業(yè)用戶與工商業(yè)用戶電價（單位：元/kWh）

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    2016 年工商業(yè)屋頂分布式的市場潛力已經(jīng)超過200GW，至2040 年有望接近300GW。截至2016 年底，工商業(yè)分布式累計安裝量達到6.4GW，預(yù)計至2030 年有望達到125GW。

2013-2020年我國分布式光伏電站裝機預(yù)測

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    六、生物質(zhì)發(fā)電市場大發(fā)展

    生物質(zhì)發(fā)電主要是利用農(nóng)業(yè)、林業(yè)和工業(yè)廢棄物為原料，也可以將城市垃圾為原料，采取直接燃燒、液化或氣化發(fā)電方式。生物質(zhì)發(fā)電的主要方式包括， 生物質(zhì)氣化發(fā)電、生物質(zhì)直接燃燒發(fā)電、生物質(zhì)與煤混合燃燒發(fā)電等。

    “十二五”期間，我國可再生能源產(chǎn)業(yè)開始全面規(guī)?；l(fā)展，進入了大范圍增量替代和區(qū)域性存量替代的發(fā)展階段。生物質(zhì)發(fā)電裝機規(guī)模占可再生能源裝機規(guī)模的比例很小，僅為2.1%，且年均增速明顯慢于并網(wǎng)風(fēng)電和光伏發(fā)電?？傮w上看來，我國生物質(zhì)能的發(fā)展仍處于初期階段，且相比于風(fēng)電和光伏，發(fā)展增速較慢。

    不同生物質(zhì)發(fā)電類型中，農(nóng)林生物質(zhì)直燃發(fā)電和垃圾焚燒發(fā)電裝機較多，以2015 年為例其裝機占比分別為51%和46%。

    從全球市場來看，生物質(zhì)發(fā)電裝機占比較高的國家包括美國、中國、德國、印度等，CR4 約40%。美國生物質(zhì)發(fā)電裝機容量近年來始終保持全球第一的水平，中國自2014 年起生物質(zhì)發(fā)電裝機超越德國排名第二，其裝機占比約10-11%。

    從上網(wǎng)電價來看，近年來生物質(zhì)能上網(wǎng)電價較為穩(wěn)定，均價維持在0.72-0.73 元/千瓦時，與燃氣發(fā)電上網(wǎng)電價大致相當(dāng)。與污染相對較高的煤電相比，生物質(zhì)發(fā)電的度電收入可提升60%以上。

    以生物質(zhì)發(fā)電的A 股上市公司凱迪生態(tài)和韶能股份為例，生物質(zhì)發(fā)電毛利率約21-29%。營業(yè)成本方面，生物質(zhì)發(fā)電營業(yè)成本主要由原材料、折舊等成本構(gòu)成，其中原材料為最主要成本（占比約84-88%）。

生物質(zhì)發(fā)電毛利率（%）

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    七、煤炭行業(yè)供需情況分析

    （一）、短期焦煤供需情況分析

    1、煤炭行業(yè)市場需求情況分析

    2+26 城市鋼鐵產(chǎn)能3.99 億噸，年化產(chǎn)量在3.39 億噸，因采暖季環(huán)保限產(chǎn)，生鐵產(chǎn)量減少至少在3000 萬噸以上，按照焦比0.45，噸焦耗煤1.43，精煤回收率0.5 測算，影響焦原煤需求量4000 萬噸以上。

    2、煤炭行供給情況分析

    受大會期間安監(jiān)力度增強影響，主產(chǎn)地山西焦煤生產(chǎn)受到抑制，臨汾等主產(chǎn)區(qū)部分煤礦甚至停產(chǎn)，預(yù)計大會節(jié)結(jié)束后，在發(fā)改委保供穩(wěn)價的政策指引下， 預(yù)計焦煤產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加。以8 月焦煤產(chǎn)量為例，當(dāng)月焦煤產(chǎn)量9335.5 萬噸，較16 年12 月產(chǎn)量峰值低618 萬噸，焦煤產(chǎn)量仍有提升空間。

國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量（萬噸）

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    進口煤方面，由于國際煤價低于國內(nèi)，9 月焦煤進口量明顯回升，10 月隨著國際焦煤價格持續(xù)走低，國內(nèi)外價差進一步擴大，預(yù)計進口量環(huán)比繼續(xù)提升。

國內(nèi)外焦煤價格走勢

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國內(nèi)煉焦煤進口量

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    3、煤炭價格走勢分析

    一方面，供暖季高爐限產(chǎn)導(dǎo)致需求減少，另一方面，隨著先進產(chǎn)能逐步釋放， 預(yù)計焦煤產(chǎn)量將出現(xiàn)上升，供暖季焦煤供給過剩的矛盾將進一步顯現(xiàn)，另外， 隨著下游焦炭價格持續(xù)走低，企業(yè)盈利惡化，焦化企業(yè)打壓焦煤價格的動力將增大，預(yù)計供暖季焦煤價格將承壓下行。

天津港焦炭價格走勢

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京唐港山西產(chǎn)主焦煤價格

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    （二）、中長期，環(huán)保高壓下煤炭消費增速放緩

    1、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型疊加環(huán)保趨嚴，煤炭的消費增速明顯放緩

    十二五期間，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，環(huán)保加強等因素的制約下，煤炭的消費增速明顯放緩，14-16 年，煤炭消費甚至出現(xiàn)了負增長。17 年上半年，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及水電發(fā)力不足的推動下，煤炭消費由負轉(zhuǎn)正，小幅上漲1%，但從中長期來看，在環(huán)保高壓、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，盡管能源消費總量仍然保持增長， 但煤炭在國內(nèi)能源消費中的占比將持續(xù)下降，煤炭消費量已經(jīng)進入峰值區(qū)間。

十二五期間煤炭的消費量增速

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    煤炭在能源消費中的占比將持續(xù)下降

    國家《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014 年~2020 年）》提出，到2020 年煤炭消費總量控制在42 億噸左右，比重控制在62%以內(nèi)，并要求京津冀魯四省市煤炭消費比2012 年凈削減1 億噸，長三角和珠三角地區(qū)煤炭消費總量負增長。

    2010 年，煤炭在能源消費中的比重是69.2%，2015 年已經(jīng)降至64%，按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年這一比例將進一步降至58%，下降6 個百分點，而天然氣的占比將由2015 年的5.9%上升至10%。

    從能源消費總量來看，按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年，能源消費總量控制在50 億噸標準煤之內(nèi)，年均增速在3%以內(nèi)，而煤炭的消費量控制在41 億噸以內(nèi)，年均增速僅為0.7%。

    2、煤炭供給總量趨于寬松，政策調(diào)控力增強

    產(chǎn)能總量依舊過剩，2018年煤炭供給趨于寬松

    目前國內(nèi)總產(chǎn)能在40 億噸以上，在建產(chǎn)能10 億噸以上，截至2015 年6 月，合法產(chǎn)能僅為34.2 億噸。

    2017 年由于安監(jiān)力度較強，超能力生產(chǎn)受到抑制，產(chǎn)量釋放持續(xù)不達預(yù)期， 2017 年月均產(chǎn)量僅為2.88 億噸，而2016 年330 政策全面放松后，11-12 月的月均產(chǎn)量高達3.09 億噸，存量產(chǎn)能仍有較大釋放空間。

    從新增產(chǎn)能來看，2017 年為穩(wěn)定煤炭供應(yīng)，抑制煤價過快上漲，發(fā)改委加大了先進產(chǎn)能的釋放進度， 2017 年新增產(chǎn)能2-3 億噸，2018 年隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，煤炭的供給將趨于寬松。

    產(chǎn)能向三西地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度提升

    2016 年，煤炭去產(chǎn)能2.9 億噸，從分省市的具體去產(chǎn)能的規(guī)模來看，主產(chǎn)地山西、陜西、內(nèi)蒙地區(qū)合計去產(chǎn)能約5600 萬噸，占比僅為19.3%。去產(chǎn)能的省份主要集中在貴州、四川、重慶、河南、山東等，而且主要以小煤礦、安全保障程度低、風(fēng)險大的煤礦為主，因此，隨著去產(chǎn)能工作的持續(xù)推進， 煤炭產(chǎn)能逐步向“三西”地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，2017 年1-8 月， 三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量占比66.8%，較15 年提升2.4 個百分點。

    產(chǎn)業(yè)集中度的提升，一方面有助于政策對煤炭生產(chǎn)總量的控制，另一方面， 煤炭產(chǎn)地和消費地進一步分離，在用煤旺季如果發(fā)生運力緊張、安全事故、自然災(zāi)害等情況，容易引發(fā)階段性、區(qū)域性供需緊張。

2017 年三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量占比明顯提升

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國內(nèi)煤炭進口量及累計同比增速

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    3、煤價走勢分析

    2017 年1 月，發(fā)改委、煤炭工業(yè)協(xié)會、中國電力企業(yè)聯(lián)合會、鋼鐵工業(yè)協(xié)會四部門聯(lián)合簽署《關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，備忘錄將動力煤價格劃分為綠色、藍色和紅色三種情況，表示煤價在綠色區(qū)間內(nèi)不會繼續(xù)采取限產(chǎn)措施。

    綠色區(qū)域，是指價格上下波動幅度在6%以內(nèi)（以2017 年為例，重點煤電企業(yè)動力煤中長期基礎(chǔ)合同價為535 元/噸，綠色區(qū)域為500～570 元/噸），當(dāng)動力煤價格位于綠色區(qū)域，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，不采取調(diào)控措施。

    藍色區(qū)域，是指價格上下波動幅度在6%~12%之間（以2017 年為例，藍色區(qū)域為570 元~600 元/噸或470~500 元/噸），當(dāng)價格位于藍色區(qū)域，重點加強市場監(jiān)測，密切關(guān)注生產(chǎn)和價格變化情況， 適時采取必要的引導(dǎo)措施。

    紅色區(qū)域（價格異常上漲或下跌），價格上下波動幅度在12%以上（以2017 年為例，紅色區(qū)域為600 元/噸以上或470 元/噸以下）。當(dāng)價格位于紅色區(qū)域，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應(yīng)機制。

    從中長期來看，在政策和市場的雙重作用下，新建產(chǎn)能將有序釋放， 煤炭供求關(guān)系將趨于平衡，煤價受季節(jié)性、天氣、經(jīng)濟、安全監(jiān)管等因素的影響，在綠色區(qū)間波動，如果煤價過度下跌進入紅色區(qū)域，政府或重新啟動限產(chǎn)政策。

秦皇島煤炭價格走勢

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    （三）、煤層氣行業(yè)：清潔高效的非常規(guī)天然氣 即將迎來高速發(fā)展期

    1、中國天然氣行業(yè)正處于高速發(fā)展期

    隨著環(huán)保要求日趨嚴格，中國的天然氣消費規(guī)模持續(xù)高速增長，2016 年中國天然氣表觀消費量為2086.88 億立方米，同比增長12.48%，在一次能源消費中占比達到6.4%，較2015 年提升0.5 個百分點，對外依存度高達34.4%。

    按照國家能源“十三五規(guī)劃”，到2020 年，天然氣占能源的比重將達到10%， 天然氣行業(yè)進入高速發(fā)展期。

2012-2017年中國天然氣消費量情況（單位：億立方米）

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    2、煤層氣作為一種非常規(guī)天然氣，開發(fā)利用有望提速

    天然氣分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣，常規(guī)天然氣是指由常規(guī)油氣藏開發(fā)出的天然氣，能由傳統(tǒng)的油氣生成理論解釋；而非常規(guī)天然氣是指那些難以用傳統(tǒng)石油地質(zhì)理論解釋，在地下的賦存狀態(tài)和聚集方式與常規(guī)天然氣藏具有明顯差異的天然氣，如致密氣，頁巖氣，煤層氣等。

    煤層氣作為非常規(guī)天然氣的一種，是賦存于煤層中、以甲烷為主要成分的烴類氣體，俗稱“瓦斯”。其熱值與天然氣相當(dāng)，可以與天然氣混輸混用，燃燒后幾乎不產(chǎn)生污染廢氣，是一種清潔高效能源。

    中國煤層氣儲量位居世界前列，煤層氣開發(fā)利用規(guī)?？焖僭鲩L

    我國煤層氣可采資源總量約10 萬億立方米，截至2016 年底探明儲量為6928.3 億立方米，位居世界前列。近年來，受益于技術(shù)不斷完善以及政策鼓勵，煤層氣利用規(guī)?？焖僭鲩L。

    截至2015 年底，全國新鉆煤層氣井11300 余口，較2010 年增長109.3%， 新增煤層氣探明地質(zhì)儲量3504 億立方米，較2010 年增長77.0%。2015 年煤層氣抽采量合計180 億立方米，較2010 年增長97.8%，利用量為86 億立方米較2010 年增長138.9%。

    按照規(guī)劃，到2020 年國內(nèi)煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量達到240 億立方米， 較2015 年增長33.3%，其中地面煤層氣產(chǎn)量100 億立方米，利用率90％以上；煤礦瓦斯抽采140 億立方米，利用率50％以上。

    另外，作為煤層氣大省山西在2010 年就提出了氣化山西的口號，并出臺《山西省“四氣”產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展規(guī)劃》，來推進煤層氣、焦?fàn)t煤氣、煤制天然氣和過境天然氣等“四氣”清潔能源的發(fā)展。2016 年以來密集出臺多項政策繼續(xù)鼓勵煤層氣開發(fā)利用，在財政補貼、管道建設(shè)、礦權(quán)等方面均給予支持。

    4、4、煤炭行業(yè)投資情況分析

    短期來看，2+26 城市對鋼鐵、電解鋁、建材等高耗能行業(yè)的限產(chǎn)直接導(dǎo)致用電量以及煤炭消費量的下降，尤其是煉焦煤行業(yè)，在高爐限產(chǎn)的背景下， 需求明顯減少，合計影響焦原煤需求量4000 萬噸以上，月影響量1000 萬噸以上，占月度產(chǎn)量的10%，而與此同時，隨著大會后煤礦復(fù)產(chǎn)、政策轉(zhuǎn)向增產(chǎn)保供應(yīng)，焦煤月度產(chǎn)量將會上升，焦煤供需矛盾將進一步顯現(xiàn)， 煉焦煤價格將面臨下行的壓力。

    從中長期來看，在環(huán)保高壓下，煤炭的消費增速將逐漸放緩。2014-2016 年， 在經(jīng)濟下滑、環(huán)保加強等因素作用之下，煤炭消費甚至出現(xiàn)了負增長。17 年上半年，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及水電發(fā)力不足的推動下，煤炭消費由負轉(zhuǎn)正，小幅上漲1%。按照《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年，能源消費總量控制在50 億噸標準煤之內(nèi)，年均增速在3%以內(nèi)，而煤炭的消費量控制在41 億噸以內(nèi)，年均增速僅為0.7%，煤炭在能源消費中的比重將由2015 年的64%進一步降至58%。

    供給方面，目前國內(nèi)總產(chǎn)能在40 億噸以上，合規(guī)產(chǎn)能34.2 億噸，在建產(chǎn)能10 億噸以上，煤炭產(chǎn)能依然過剩，2017 年由于安監(jiān)力度較強導(dǎo)致超產(chǎn)被限制，煤炭供給偏緊，2018 年隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，煤炭供給將趨于寬松，煤價將逐步回落至500-570 元/噸的綠色區(qū)間。

    在煤炭消費比重下降的同時，天然氣行業(yè)將迎來快速發(fā)展期，2016 年中國天然氣表觀消費量為2086.88 億立方米，同比增長12.48%，在一次能源消費中占比達到6.4%，較2015 年提升0.5 個百分點，按照國家能源“十三五規(guī)劃”，到2020 年，天然氣占能源的比重將達到10%，而煤層氣作為非常規(guī)天然氣在政策的扶持下也將迎來快速發(fā)展期。

    在環(huán)保高壓之下，未來煤炭消費增速將逐漸放緩，而煤炭產(chǎn)能依然過剩，在去產(chǎn)能以及國家政策的調(diào)節(jié)下，預(yù)計煤炭供需將進入新的平衡，煤價將逐步回落至綠色區(qū)間之內(nèi)，隨經(jīng)濟、季節(jié)等因素波動，煤價和股價的彈性將會變?nèi)?，但部分煤質(zhì)較好的上市公司將獲得超過行業(yè)平均水平的利潤，建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、西山煤電、潞安環(huán)能。