2017年中國(guó)乳品行業(yè)發(fā)展概況分析【圖】

    產(chǎn)量：2017 年 1-10 月乳制品行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量 2496.4 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.1%，增速較去年同期下降 3.4pct.。

乳制品累計(jì)產(chǎn)量及其增速

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    盈利情況：剔除新上市公司后，2017 年前三季度乳制品上市公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)總收入為 801.28 億元，同比增長(zhǎng) 12.57%，增速較上年提升 11.57 個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)總額為55.49 億元，同比增長(zhǎng) 10.92%，增速較上年降低 14.28 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售毛利率 37.02%，較上年降低 2.04 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率 6.96%，較上年降低 0.14 個(gè)百分點(diǎn)。

乳制品子行業(yè)營(yíng)收及凈利潤(rùn)情況

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    乳制品收入規(guī)模增長(zhǎng)較快，主要是受同期的低基數(shù)以及國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)回暖影響。行業(yè)毛利率由于大包粉、包裝等原材料價(jià)格的上升，成本壓力增大因此小幅下降。行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率下降明顯，主要是需求好轉(zhuǎn)后帶動(dòng)促銷(xiāo)力度減弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有所改善。凈利潤(rùn)增速波動(dòng)較大，也有同期基數(shù)的原因，2016 年下半年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)低。

    國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格自 2014 年初起回落，2017 年 8 月起止跌回升，目前達(dá)到 3.51 元/公斤，與恒天然原奶折算成大包粉的價(jià)格趨近，因此進(jìn)口原奶的低價(jià)優(yōu)勢(shì)逐漸消失，國(guó)內(nèi)企業(yè)低成本的競(jìng)爭(zhēng)趨緩。

原奶價(jià)格走勢(shì)

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    總體來(lái)說(shuō)，城鄉(xiāng)居民收入水平的提升仍是乳制品行業(yè)增長(zhǎng)的主要支撐，農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的回升帶動(dòng)乳制品消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)。乳制品行業(yè)也是消費(fèi)升級(jí)受益程度加大的子行業(yè)，尤其三四線城市消費(fèi)升級(jí)對(duì)需求爆發(fā)形成驅(qū)動(dòng)力。酸奶和高端液奶的增速水平高于整個(gè)行業(yè)，其占比也在不斷提升，高端乳制品的價(jià)格為中低端產(chǎn)品留下提價(jià)空間，推動(dòng)乳制品價(jià)格整體上行。

    國(guó)外來(lái)看，歐盟、美國(guó)、新西蘭、澳大利亞等乳制品主要出口國(guó)奶牛存欄量也在持續(xù)下降。國(guó)內(nèi)受 2015 年原奶價(jià)格持續(xù)低迷影響，奶農(nóng)在盈利壓力下減少存欄量，因此 2017年奶牛存欄量同比下降，對(duì)原奶價(jià)格有促升作用。但由于奶牛單產(chǎn)量在提升，對(duì)原奶價(jià)格有抑制，因此我們預(yù)計(jì)原奶價(jià)格將仍處于溫和上升階段。

    原奶價(jià)格低迷時(shí)，乳企會(huì)通過(guò)增加促銷(xiāo)來(lái)提升市占率以及消化庫(kù)存，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈。原奶價(jià)格上漲時(shí)，中小企業(yè)由于定價(jià)權(quán)弱，在成本上行趨勢(shì)下難以通過(guò)提價(jià)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力，參與價(jià)格戰(zhàn)的能力下降，使得促銷(xiāo)減少。此外，乳制品行業(yè)整體需求好轉(zhuǎn)也會(huì)使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于緩和。競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善下乳制品價(jià)格有望出現(xiàn)回升，銷(xiāo)售費(fèi)用也還有較大的壓縮空間，行業(yè)利潤(rùn)有望釋放彈性。

    龍頭公司的渠道和品牌優(yōu)勢(shì)日益凸顯，無(wú)論是提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是向下轉(zhuǎn)移成本壓力，較中小企業(yè)來(lái)說(shuō)均處于有利地位，在三四線城市遇到的競(jìng)爭(zhēng)減少，加大了鋪貨率，在三四線城市的消費(fèi)升級(jí)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，提升市占率。

    此外，隨著二孩政策放開(kāi)的效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，奶粉的需求也在不斷增長(zhǎng)。而嬰幼兒奶粉注冊(cè)制的落地，給國(guó)產(chǎn)品牌奶粉騰出了更大的空間，目前國(guó)產(chǎn)品牌奶粉獲批的嬰幼兒奶粉配方數(shù)已經(jīng)超過(guò) 70%。過(guò)去奶粉行業(yè)由于惡劣的競(jìng)爭(zhēng)銷(xiāo)售費(fèi)用過(guò)高因此利潤(rùn)空間遭到壓縮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善以后，留存的企業(yè)將釋放利潤(rùn)彈性。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)乳品市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》