2018 中國銀行行業(yè)發(fā)展展望【圖】

    從銀行的整體利潤表來看，凈利息收入無疑是最重要的一項。在很大程度上決定了銀行的營業(yè)收入，以及凈利潤的水平。即使是中收也會受到凈利息收入的影響，一方面是由于一些中收是在利息收入的基礎上演化而來的，另一方面是由于存貸款是銀行客戶的最基本需求，很多中間收入是為客戶提供的多元化金融服務，因此，存貸是基礎業(yè)務，基礎業(yè)務不牢固會影響中收業(yè)務的發(fā)展。而中收不僅能體現(xiàn)銀行的客戶基礎、經(jīng)營戰(zhàn)略，還充分反映銀行的經(jīng)營水平。

    首先，我們主要從對公和對私信貸兩部分來分析預測明年的信貸資產(chǎn)規(guī)模走勢。從過去的發(fā)展可以看出，銀行在 16 年和 15 年，對公信貸資產(chǎn)擴張較為緩慢，很多資金在市場空轉(zhuǎn)。其主要原因是，當時貨幣環(huán)境較為寬松，很多銀行選擇空轉(zhuǎn)套利。再加上當時的經(jīng)濟環(huán)境處于下行期，銀行的不良資產(chǎn)持續(xù)暴露，導致銀行普遍縮緊風險敞口。同時，很多上市公司，尤其是房地產(chǎn)公司選擇發(fā)債融資，這進一步壓縮了對公貸款。

    但是 2017 年，我們看到，對公貸款有明顯的增長。從增長的行業(yè)來看，主要是基建，附帶一些新型的產(chǎn)業(yè)，如綠色環(huán)保、產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造等等。從規(guī)模來看，以大型企業(yè)居多。從銀行來看，主要對公增長以大型國有銀行為主。在 17 年上半年的大行、股份行和主要城商行對公新增貸款中，5 大行的對公新增貸款占比達到 76%。分析今年對公增長的主要原因有：從結構來看：1）我國的經(jīng)濟結構有邊際改善，但還未發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，整體的優(yōu)質(zhì)客戶還沒有出現(xiàn)很大變化，現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)客戶更多集中在大型銀行手中；2）大型銀行的成本比較低廉（見下文負債成本部分）主要為核心存款，而股份行更多依靠市場資金，使得對接大型公司和項目不能帶來良好的收益；從總量增長來看，1）央行的宏觀政策配合銀監(jiān)會的微觀監(jiān)管，一方面使得發(fā)債成本較高，導致發(fā)債需求轉(zhuǎn)向信貸，另一方面，銀行的監(jiān)管套利被進一步限制，導致一些表外的業(yè)務和一些不規(guī)范的投資類業(yè)務轉(zhuǎn)向信貸；2）經(jīng)濟邊際有所好轉(zhuǎn)，貸款的邊際需求有所改善。

17 年對公貸款占新增比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

17 年個人貸款占新增比

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各部分占新增貸款比重

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    展望 2018 年，如前文論述，經(jīng)濟增長的目標會有所弱化，因此預計整體的對公貸款不會呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，總體將保持平穩(wěn)。同時，表外非標和債券回歸貸款仍將繼續(xù)，預計整體表內(nèi)資產(chǎn)增長在 10%-13%之間。從結構來看，我們認為主要對公貸款依然集中在大行，但股份行占比會比今年有所提升，主要因為股份行也在越來越重視派生存款。股份行的對公貸款預計增長會在12%-15%之間。

    從個人貸款來看，16 年主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)按揭貸款，不僅因為其相對安全，更因為貨幣環(huán)境導致銀行成本較低，可以對接較低成本的按揭貸款。但 17年鑒于快速抬升的負債成本，各家股份銀行和城商銀行在資產(chǎn)對接上轉(zhuǎn)向收益較高、風險敞口相對較大的信用卡貸款和零售消費貸款。

個人貸款占比

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    消費轉(zhuǎn)型是未來的長期發(fā)展方向，銀行零售市場的前景廣闊。加之市場資金成本的高企，導致我國銀行業(yè)對于輕型業(yè)務的重視度在不斷提升，而零售就是大家爭奪的高地。相較于對公，零售產(chǎn)品更加靈活多樣，收益率彈性區(qū)間更大，對于一些綜合資金成本比較高的銀行來說，吸引力還是很大的。而對于大行來說，今年新增的個貸主要還是按揭貸款。我們統(tǒng)計了全部上市銀行，總體來看，截止到 17 年上半年，個人貸款同比增長為-36%，但上半年比年初增加了 11%，主要在于 16 年下半年住房貸款的壓縮，和 17 年上半年信用卡和消費貸的放量。預計 18 年的個人貸款與 17 年上半年趨勢基本可以保持一致，同比增速在 10%左右。

    綜合上述，從總體的生息資產(chǎn)來看，我們預計全行業(yè)增長平均在 11%左右，大行會在 8-11%的區(qū)間，股份行分化較大，采取控表措施的銀行會在 5%以內(nèi)（以中信和光大為代表），其他銀行會在 12%--16%的區(qū)間，增速略高于大行。

    此外，從表內(nèi)表外總資產(chǎn)來看，由于銀行的監(jiān)管和負債壓力，從 16 年中以來，銀行非信貸資產(chǎn)增速大幅回落，增速從 22%回落到 14%。其中表外理財?shù)脑鏊俪霈F(xiàn)了大幅回落，16-17 年下降幅度更大，從 42%直接降到了 8%左右。由于這些因素的影響，銀行的表內(nèi)外總資產(chǎn)增速從 16 年中期的 25%直接下降到 17 年中期的 13%左右。我們認為，未來的基本趨勢會是這一態(tài)勢的延續(xù)，尤其是資管新規(guī)落地之后，銀行的表外理財會面臨進一步的壓縮，從而銀行的表內(nèi)外總資產(chǎn)的增速受到一定影響。我們預計 2018 年的總資產(chǎn)增速會在 12%-15%之間。

新增存款結構（17 年上半年）

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    從同業(yè)負債和結構性存款來看，由于 2018 年一些股份行的存貸比十分緊張，短期除了大力吸收核心低成本存款以外，需要用市場資金進行補充。但是，鑒于成本的不確定性和較高位震蕩的趨勢短期不會改變，因此銀行會在配置上慎重選擇，不會作為發(fā)力點。由于 17 年各家銀行對同業(yè)資金進行了較大幅度的調(diào)整，很多銀行甚至以縮表進行調(diào)整，預計明年大幅度的調(diào)整基本結束，但會進入低增長的時代，我們認為同比增速會維持在 5%以內(nèi)。

    綜上來看，總體計息負債的增長將主要集中在存款，尤其是低息存款，而結構化和同業(yè)資金將會作為銀行融資的補充手段。從全行業(yè)來看，我們認為，負債將會與生息資產(chǎn)和 M2 的整體增速相當，在 10%左右，尤其是在很多銀行的存貸比已經(jīng)突破 90%，甚至 95%以后。從結構來看，大行基本與今年持平，在 10%左右，中型銀行除了光大、中信等主動縮表的銀行，和上海銀行等仍需對同業(yè)負債調(diào)整的銀行，基本會維持在 10%--12%的區(qū)間。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國中小銀行市場深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略分析報告》