長期看糖蜜遠未達到供需平衡，價格仍有下降空間。短期環(huán)保高壓下疊加糖蜜供給擴增，短期糖蜜價格延續(xù)下降。受糖蜜酒精需求下挫影響，糖蜜總需求不足 250 萬噸（以公司酵母市占率 60%、酵母糖蜜需求占比60%推算）， 總供給近 350 萬噸且波動上升。 2018-19 年糖料種植依然處于擴產(chǎn)周期， 即使 2020-21 年正常下行周期期間減產(chǎn) 15%，總供給仍大大超過總需求，過剩庫存保持 50 萬噸以上。 退一步講即使酵母需求遞增、甘蔗種植與糖蜜供給遞減，未來兩年糖蜜仍將過剩。 糖蜜需求大幅斷崖式下滑將是長期壓制糖蜜價格最主要因素， 未來 2 年糖蜜價格仍有下降空間。
2017-21 年糖蜜供給依然過剩
- | 2017/18E | 2018/19E | 2019/20E | 2020/21E | 2021/22E |
糖蜜供給增速假設(shè) | - | 5% | 5% | -8% | -8% |
供給-萬噸 | 350 | 368 | 386 | 355 | 327 |
糖蜜需求增速假設(shè) | - | 1% | 2% | 3% | 4% |
需求-萬噸 | 250 | 253 | 258 | 265 | 276 |
過剩庫存-萬噸 | 100 | 115 | 128 | 90 | 51 |
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
國外工廠盈利能力有望快速改善。 受盧布貶值及糖蜜豐產(chǎn)影響，調(diào)研顯示俄羅斯本地糖蜜成本繼續(xù)下降 300 元至 200 元/噸，不考慮規(guī)模效益下固定成本攤薄，預(yù)計 2017 年將節(jié)約成本 480 萬元（對應(yīng) 1.6 萬噸酵母），俄羅斯新廠毛利率仍有較大上行空間。埃及糖蜜進口無政策限制，俄羅斯糖蜜出口埃及仍有成本優(yōu)勢（到岸價約 400-500 元/噸）， 2018 年有望節(jié)約 600-800 萬元。
國內(nèi)現(xiàn)存產(chǎn)能分布
- | 工廠 | 地址 | 酵母及 YE 產(chǎn)能（萬噸） |
北方甜菜主產(chǎn)區(qū) | 安琪赤峰 | 內(nèi)蒙古赤峰市 | 0.9 |
安琪伊犁 | 新疆伊犁州 | 3（含 0.8 萬噸 YE） | |
南方甘蔗主產(chǎn)區(qū) | 安琪崇左 | 廣西崇左市 | 3.5（含 0.8 萬噸 YE） |
安琪柳州 | 廣西柳州市 | 4（全部 YE） | |
安琪德宏 | 云南德宏州 | 3 | |
其他 | 宜昌總部 | 湖北宜昌市 | 2.5（含 1 萬噸 YE） |
安琪睢縣 | 河南山丘市 | 0.2 | |
安琪濱州 | 山東濱州市 | 0.7 | |
合計 | 17.8 萬噸 | ||
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
2016 年糖蜜成本占總成本 45%
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
2017 年預(yù)計糖蜜酒精需求下降至 20%
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國糖蜜市場分析預(yù)測及發(fā)展趨勢研究報告》
智研咨詢 - 精品報告
2025-2031年中國糖蜜行業(yè)市場研究分析及投資潛力研判報告
《2025-2031年中國糖蜜行業(yè)市場研究分析及投資潛力研判報告》共十四章，包含2025-2031年糖蜜行業(yè)投資機會與風(fēng)險，糖蜜行業(yè)投資戰(zhàn)略研究，研究結(jié)論及投資建議等內(nèi)容。
公眾號
小程序
微信咨詢
![2020年中國糖蜜產(chǎn)量及出口情況分析：產(chǎn)量為350萬噸左右[圖]](http://img.chyxx.com/2021/04/20210424140149.jpg?x-oss-process=style/w320)
![2025年中國緩控釋肥行業(yè)市場政策、產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、市場規(guī)模、競爭格局及發(fā)展趨勢分析：緩控釋肥成為我國新型肥料主要發(fā)展方向[圖]](http://img.chyxx.com/images/2022/0330/ce25a2275c336b52d58303ed80fb7924b3fd1022.png?x-oss-process=style/w320)
