2017年中國(guó)農(nóng)林牧漁行業(yè)總體發(fā)展情況分析【圖】

    一、中國(guó)農(nóng)林牧漁行業(yè)發(fā)展走勢(shì)分析

    1.1 2017年農(nóng)林牧漁板塊市場(chǎng)表現(xiàn)

    年初以來(lái)，農(nóng)林牧漁板塊指數(shù)（申萬(wàn)）下跌9.09%，跑輸滬深300 指數(shù)，板塊整體表現(xiàn)不佳。進(jìn)入下半年，下游豬價(jià)企穩(wěn)、禽價(jià)反彈，助推行業(yè)景氣上行，農(nóng)林牧漁板塊呈現(xiàn)反彈的態(tài)勢(shì)，7 月以來(lái)的漲幅為6.66%。

年初以來(lái)農(nóng)林牧漁板塊下跌9.09%（截止2017 年11 月10 日）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)智慧農(nóng)業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

年初以來(lái)農(nóng)林牧漁板塊下跌9.09%（截止2017 年11 月10 日）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從農(nóng)業(yè)內(nèi)部細(xì)分板塊看，飼料、動(dòng)物保健基本持平于年初，分別上漲0.73%,、-0.32%，調(diào)整幅度小，其他子板塊，畜禽養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品加工、種植業(yè)等板塊調(diào)整幅度較深，分別下跌8.710%、13.13%、13.88%。

農(nóng)林牧漁各子板塊漲跌幅

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    目前農(nóng)林牧漁板塊估值約為33.01 倍，低于近五年的平均估值水平，高于2012 年左右的估值底部。

農(nóng)林牧漁板塊估值情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    畜禽養(yǎng)殖、飼料行業(yè)估值低于農(nóng)林牧漁板塊整體估值，其他各子行業(yè)估值均高于農(nóng)林牧漁板塊的整體估值。從歷史估值來(lái)看，畜禽養(yǎng)殖較大幅度低于歷史平均估值，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、飼料、漁業(yè)估值低于歷史平均估值，種植業(yè)、動(dòng)物保健估值持平于歷史估值，而林業(yè)則大幅高于歷史平均估值

農(nóng)林牧漁行業(yè)各子行業(yè)最新估值比較

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

農(nóng)林牧漁各子行業(yè)估值與歷史均值比較

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、受畜禽養(yǎng)殖盈利回落，農(nóng)林牧漁前三季度利潤(rùn)下滑

    2017 年前三季度，農(nóng)林牧漁板塊（申萬(wàn)）營(yíng)業(yè)收入為3299 億元，同比增長(zhǎng)11.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為208 億元，同比降低19.54%。

農(nóng)林牧漁行業(yè)營(yíng)收情況（百萬(wàn)元）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

農(nóng)林牧漁行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況（百萬(wàn)元）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    農(nóng)林牧漁板塊在三季度業(yè)績(jī)回暖，單三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為84 億元，環(huán)比增加29 億元。

三季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增加29 億元

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

盈利水平環(huán)比上升（%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    盈利水平方面，三季報(bào)披露的板塊盈利水平環(huán)比上升，主要是受產(chǎn)品價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)。三季度的銷(xiāo)售毛利率為16.21%，環(huán)比增加了0.28 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售凈利率為6.66%，環(huán)比增加了0.39 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，管理費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.06%、4.00%、1.29%。

    2017 年前三季度，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有種植業(yè)、漁業(yè)、飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工、動(dòng)物保健，特別是種植業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工三個(gè)子板塊的業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；同時(shí)，林業(yè)、農(nóng)業(yè)綜合和畜禽養(yǎng)殖業(yè)績(jī)同比下滑，且下滑幅度較大。

畜禽養(yǎng)殖板塊營(yíng)業(yè)收入情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

畜禽養(yǎng)殖板塊歸母凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    畜禽養(yǎng)殖行情從16 年高點(diǎn)回落，板塊營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯的下滑，特別是利潤(rùn)下滑尤為明顯，大集團(tuán)企業(yè)利用前期盈利的積累，在17 年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)。

飼料板塊營(yíng)業(yè)收入情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

飼料板塊歸母凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    飼料行業(yè)相對(duì)較為穩(wěn)定，營(yíng)收和利潤(rùn)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但受養(yǎng)殖行情回落影響，同時(shí)散戶退出和競(jìng)爭(zhēng)加劇的沖擊，利潤(rùn)增速落后于營(yíng)收增速。

動(dòng)保板塊營(yíng)業(yè)收入情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

動(dòng)保板塊歸母凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    動(dòng)物保健和飼料行業(yè)都是屬于養(yǎng)殖后周期板塊，具有較為穩(wěn)健的特性，受養(yǎng)殖存欄量整體下降的影響，17 年前三季度，動(dòng)物保健板塊仍保持小幅增長(zhǎng)。

種植業(yè)板塊營(yíng)業(yè)收入情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

種植業(yè)板塊歸母凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    二、肉禽養(yǎng)殖市場(chǎng)需求情況分析

    1、受禽流感沖擊，行業(yè)景氣大起大落

    肉禽養(yǎng)殖行業(yè)在2017年經(jīng)歷了大起大落，養(yǎng)殖景氣波動(dòng)大。17 年上半年在禽流感的沖擊下，活禽交易市場(chǎng)大范圍的關(guān)閉，致需求銳減，疊加此前行業(yè)基于樂(lè)觀預(yù)期所做的擴(kuò)大出欄努力，供給過(guò)剩矛盾突出，全行業(yè)陷入大幅度的虧損。白雞商品代的主產(chǎn)區(qū)價(jià)格顯示，雞苗價(jià)格一度跌至5 毛/羽以下，在成本價(jià)下持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，受養(yǎng)殖虧損影響，行業(yè)提前淘汰量明顯增多。

毛雞價(jià)格顯示需求疲軟（元/公斤）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

17 年白雞雞苗價(jià)格大幅波動(dòng)（元/羽）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    進(jìn)入年中后，環(huán)保督查加速了行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程。這一輪環(huán)保趨嚴(yán)的影響主要在山東、河南等地，影響到白雞養(yǎng)殖的主產(chǎn)區(qū)，供給收縮提速。到8 月，隨著行業(yè)產(chǎn)能出清，配合需求的季節(jié)性回暖，商品代雞苗和毛雞價(jià)格出現(xiàn)一輪快速上漲。但下游的需求仍顯疲軟，進(jìn)入10 月后價(jià)格有所回落。

    10 月行業(yè)上下游的產(chǎn)品價(jià)格分化，父母代雞苗價(jià)格上漲，同時(shí)，下游產(chǎn)品價(jià)格較為疲軟。當(dāng)前上下游價(jià)格背離的現(xiàn)象，背后反映了行業(yè)供給的收縮，特別是祖代存欄相較前兩年處在相對(duì)較低位置，但供給收縮自上而下傳導(dǎo)需要時(shí)間，引種不足的效應(yīng)將逐漸體現(xiàn)在父母代存欄和商品代存欄，行業(yè)景氣有望在明年迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

    2、引種不足效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，供給收縮自上而下傳導(dǎo)

    白雞自上而下供給收縮，核心邏輯在于，祖代雞引種自15 年對(duì)美法封關(guān)以來(lái)，連續(xù)三年的引種量低于行業(yè)的自然需求量，并且在17 年年中，又出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)月引種量極低的情況，對(duì)未來(lái)半年的行業(yè)供給影響很大。

    從祖代雞引種看，當(dāng)前引種國(guó)僅新西蘭，引種量繼續(xù)受到限制。美國(guó)、法國(guó)、西班牙等傳統(tǒng)引種國(guó)因禽流感影響，引種相繼被封，由于這些國(guó)家的疫情尚未得到完全的控制，估計(jì)年內(nèi)復(fù)關(guān)的難度較大。從這三年的引種數(shù)量看，2015 年全年的引種量約70 萬(wàn)套，2016 年約60 萬(wàn)套，17 年上半年的引種量不到25 萬(wàn)套，引種量呈現(xiàn)連續(xù)四年下降。由于僅有新西蘭可以引種，預(yù)計(jì)全年引種量仍達(dá)不到行業(yè)的自然需求量，估計(jì)在50 萬(wàn)套左右。

祖代雞引種量近幾年情況（萬(wàn)套）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

祖代總存欄處在五年來(lái)較低水平（萬(wàn)套）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    祖代引種不足的效應(yīng)有望向下傳導(dǎo)。根據(jù)測(cè)算，引種一批祖代雞到第一批商品代毛雞出欄需經(jīng)歷60 周的時(shí)間，產(chǎn)蛋時(shí)長(zhǎng)42 周，即每一批引種的祖代雞會(huì)影響隨后60~102 周的商品代毛雞出欄量。目前看祖代雞的在產(chǎn)和后備的存欄相對(duì)于前幾年都處在較低的位置，引種下降的影響已經(jīng)出現(xiàn)。、換羽是影響供給的另一個(gè)重要因素，每次換羽后，白雞會(huì)停止產(chǎn)蛋2 個(gè)月，隨后進(jìn)入于次產(chǎn)蛋期，通常持續(xù)時(shí)間約26 周。它作為養(yǎng)殖場(chǎng)外購(gòu)雞苗的替代性選擇，雞苗價(jià)格處在低價(jià)位時(shí)，換羽的經(jīng)濟(jì)性低。全行業(yè)引種量的下降，實(shí)質(zhì)也降低了換羽的可供量。

    3、終端需求迎來(lái)邊際改善，把握景氣向上機(jī)會(huì)

    從需求端看，未來(lái)白雞需求預(yù)計(jì)穩(wěn)中趨升，原因在于：

    1）2017年秋季起將強(qiáng)制免疫H7 亞型的高致病性禽流感，明年在更大范圍推廣，再出現(xiàn)類(lèi)似于2017年上半年嚴(yán)重的禽流感沖擊的概率并不大。

    2）中國(guó)對(duì)巴西的白羽肉雞進(jìn)行反傾銷(xiāo)調(diào)查，巴西出口雞肉約40~50 萬(wàn)噸，影響到的消費(fèi)體量較大，給國(guó)內(nèi)白雞消費(fèi)帶來(lái)邊際改善。

    3）中信集團(tuán)旗下子公司中信股份、中信資本聯(lián)合凱雷投資，收購(gòu)麥當(dāng)勞在中國(guó)內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)。新管理層計(jì)劃擴(kuò)張內(nèi)地麥當(dāng)勞餐廳數(shù)量，從2500 家增長(zhǎng)至4500家，實(shí)現(xiàn)三四線市的下沉。從長(zhǎng)期而言，對(duì)終端消費(fèi)是有力驅(qū)動(dòng)力。麥當(dāng)勞近期改名為“金拱門(mén)”，更接地氣，存在運(yùn)作提速的預(yù)期。

    三、生豬養(yǎng)殖：豬周期時(shí)間跨度延長(zhǎng)，集團(tuán)出欄進(jìn)入黃金期

    1、2017年生豬價(jià)格分析及2018年生豬價(jià)格預(yù)計(jì)

    受環(huán)保影響供給及季節(jié)性的需求提振，生豬價(jià)格在下半年迎來(lái)企穩(wěn)反彈，穩(wěn)定在14 至15 元/公斤這個(gè)區(qū)間。此輪豬周期的時(shí)間跨度將有所延長(zhǎng)。預(yù)計(jì)18年的生豬出欄量溫和上升，全年平均的豬價(jià)較2017年下行空間不大，高點(diǎn)、低點(diǎn)可能低于2017年，但波動(dòng)范圍或減小。

    豬肉2017年總供給是上升的，這可以解釋外三元生豬價(jià)格從年初的17元/公斤下降至當(dāng)前14 元/公斤。從商務(wù)部定期披露的定點(diǎn)企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年每月的屠宰量達(dá)到了1800 萬(wàn)頭的水平，同比增速在10%~20%左右。

    在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，散戶補(bǔ)欄情緒不重。從養(yǎng)殖盈利看，當(dāng)前外購(gòu)仔豬的行業(yè)養(yǎng)殖盈利約在40~50 元，處于微利運(yùn)轉(zhuǎn)；同時(shí)，從近期的仔豬價(jià)格看，進(jìn)入10月以后，仔豬價(jià)格迎來(lái)一波快速下跌，也印證補(bǔ)欄積極性不高。

18 年豬價(jià)下行空間不大（元/公斤）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

生豬屠宰量較去年同期水平提升（%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    總體而言，對(duì)明年的豬價(jià)并不悲觀，很可能會(huì)保持下行趨勢(shì)，并且下行空間不大。集團(tuán)出欄會(huì)成為市場(chǎng)新增供給的主力，受當(dāng)前環(huán)保壁壘提高、補(bǔ)欄盈利下降，降低了散戶補(bǔ)欄能力和意愿。受益玉米價(jià)格處在相對(duì)的低位，豬糧比約為7.77，行業(yè)內(nèi)自繁自養(yǎng)的盈利處在一個(gè)較為適意的區(qū)間內(nèi)。

能繁母豬存欄持續(xù)走低（萬(wàn)頭）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

豬糧比

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、環(huán)保壁壘提高，周期盈利中樞上升

    養(yǎng)殖業(yè)環(huán)保壁壘的提高，未來(lái)數(shù)年是集團(tuán)出欄擴(kuò)張的黃金期。在過(guò)去兩年，南方水網(wǎng)省份出臺(tái)并執(zhí)行了嚴(yán)格的環(huán)保禁養(yǎng)政策，該區(qū)域的生豬產(chǎn)能出現(xiàn)大幅度的下降；2017年下半年，環(huán)保風(fēng)暴又進(jìn)一步擴(kuò)散至山東、河南、安徽等省份，繼續(xù)對(duì)生豬存欄和能繁母豬的存欄形成壓制。環(huán)保整治后，禁養(yǎng)區(qū)、限養(yǎng)區(qū)內(nèi)的大量中小養(yǎng)殖戶被清出市場(chǎng)，限制了正常補(bǔ)欄行為，另一方面，由于禁養(yǎng)、限養(yǎng)區(qū)內(nèi)的產(chǎn)能下降，養(yǎng)殖盈利處于合意水平，為集團(tuán)的豬場(chǎng)擴(kuò)建創(chuàng)造有利條件。因而雖然環(huán)保壓制了市場(chǎng)補(bǔ)欄行為，但同時(shí)集團(tuán)的出欄量保持了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)保持高增長(zhǎng)（%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    17 年是眾多省份禁養(yǎng)限養(yǎng)政策執(zhí)行的最后期限，年前對(duì)存欄上升的壓制仍會(huì)存在，并且，南方水網(wǎng)區(qū)域及各省份的禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的產(chǎn)能被清出后，這部分的產(chǎn)能較難恢復(fù)。補(bǔ)欄的力量主要來(lái)自這些區(qū)域以外的集團(tuán)產(chǎn)能擴(kuò)張和散戶補(bǔ)欄。

    四、飼料行業(yè)產(chǎn)量及價(jià)格情況分析

    1、行業(yè)需求復(fù)蘇，大型企業(yè)降價(jià)補(bǔ)量

    行業(yè)需求溫和復(fù)蘇，飼料銷(xiāo)售方面，大型企業(yè)好于中小型企業(yè)。受下游豬肉供給增加驅(qū)動(dòng)，需求復(fù)蘇，飼料銷(xiāo)量維持正增長(zhǎng)。但行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)仍然非常激烈，企業(yè)采取了降價(jià)策略搶奪市場(chǎng)份額，加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，呈現(xiàn)營(yíng)收增速低于銷(xiāo)量增速的特征。

飼料產(chǎn)量增加

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    主要的飼料原料玉米價(jià)格下跌，也為大型集團(tuán)企業(yè)降價(jià)創(chuàng)造有利條件。3 季度氨基酸、維生素受環(huán)保沖擊，顯著上漲，但這些營(yíng)養(yǎng)添加劑在全價(jià)料中占比小，對(duì)飼料的成本端沖擊不大。集團(tuán)企業(yè)通過(guò)降價(jià)搶占市場(chǎng)，提高了對(duì)產(chǎn)能的利用效率，攤薄固定成本，最后形成了企業(yè)效益的兩極分化，中小企業(yè)的效益大幅下降。從2012 年至2016 年，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)數(shù)量從10000 家下降到6000 多家，減少數(shù)量達(dá)到4000 家，同時(shí)，年產(chǎn)10 萬(wàn)噸以上的企業(yè)數(shù)量增加明顯。隨著飼料行業(yè)的集約化出現(xiàn)，中小企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)的格局不會(huì)改變，企業(yè)數(shù)量有望延續(xù)下降。

飼料企業(yè)數(shù)量大幅下降（個(gè)）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

年產(chǎn)10 萬(wàn)噸以上的企業(yè)數(shù)量增加（個(gè)）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、飼料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況分析

    飼料企業(yè)布局趨多元化，切入動(dòng)保業(yè)務(wù)、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，推動(dòng)飼養(yǎng)一體化轉(zhuǎn)型。飼料企業(yè)通過(guò)布局下游生豬養(yǎng)殖或肉禽養(yǎng)殖，一是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，打開(kāi)成長(zhǎng)空間，增加養(yǎng)殖規(guī)模化；于是增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同性，通過(guò)垂直化的布局可獲得更好的規(guī)模效益。

飼料（申萬(wàn)）市盈率處在均值以下

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

飼料（申萬(wàn)）市凈率處在均值以下

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    生豬養(yǎng)殖方面，正邦科技、天邦股份等飼料企業(yè)快速推進(jìn)生豬布局，中報(bào)披露的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)分別達(dá)到了8.09 和2.52 億元，同比增速達(dá)到153.20%和100.59%，為18 年出欄量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)做足準(zhǔn)備；肉禽養(yǎng)殖方面，新希望、禾豐牧業(yè)加大飼養(yǎng)環(huán)節(jié)的肉禽養(yǎng)殖量，根公司禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)銷(xiāo)售雞苗和鴨苗30625 萬(wàn)羽，同比增加31.26%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售委托代養(yǎng)商品雞鴨5967 萬(wàn)只。

    五、動(dòng)保發(fā)展情況分析

    1、 集團(tuán)出欄量高速擴(kuò)張，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容

    集團(tuán)養(yǎng)殖對(duì)豬苗采購(gòu)呈現(xiàn)剛性特征，出欄擴(kuò)張直接推升高品質(zhì)疫苗需求。規(guī)模養(yǎng)殖者的防疫需求更趨剛性，相對(duì)于中小規(guī)模的養(yǎng)殖戶，在疫苗采購(gòu)上更加規(guī)范。現(xiàn)代化、高密度的養(yǎng)殖環(huán)境，是滋生疫病的天然環(huán)境。一旦發(fā)生惡性傳染病，疫病極易迅速傳播，導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)損失。因而，規(guī)模養(yǎng)殖者對(duì)于動(dòng)物疫苗的需求強(qiáng)烈，呈現(xiàn)剛性特征，即便是在養(yǎng)殖盈利較低的情況下，減少防疫支出的可能性也是很低的。

    從單頭生豬養(yǎng)殖的防疫支出看，生豬養(yǎng)殖的防疫支出在逐年上升，行業(yè)平均的防疫支出約為17 元/頭。規(guī)模養(yǎng)殖的防疫支出高于散養(yǎng)的防疫支出，規(guī)模養(yǎng)殖的支出約在19 元/頭，比散養(yǎng)高4 元/頭。行業(yè)內(nèi)規(guī)模養(yǎng)殖比重的提高，將推升行業(yè)平均的防疫支出，因而，未來(lái)的單頭防疫支出將繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。

生豬養(yǎng)殖防疫支出在逐年提升，規(guī)模養(yǎng)殖防疫支出高于散養(yǎng)

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從生豬出欄量的數(shù)量看，未來(lái)生豬存欄有望實(shí)現(xiàn)溫和的增加，規(guī)?；B(yǎng)殖比重提高，環(huán)保抬高了養(yǎng)殖門(mén)檻，大大減少了中小養(yǎng)殖戶的出欄量，為集團(tuán)產(chǎn)能擴(kuò)張創(chuàng)造良好條件。養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量提升較快，平均的規(guī)模養(yǎng)殖出欄規(guī)模也在攀升。2009年至2014 年，500 頭以上的養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從12.64 萬(wàn)個(gè)增加至27.19 萬(wàn)個(gè)，10000 頭以上的養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從1853 個(gè)增加到4752 個(gè)，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量增長(zhǎng)明顯。

    2、動(dòng)保行業(yè)市場(chǎng)份額

    2016 年7 月21 日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善動(dòng)物疫病防控支持政策》的通知：

    1）調(diào)整國(guó)家強(qiáng)制免疫和撲殺病種；2）建立強(qiáng)制免疫和撲殺病種進(jìn)入退出機(jī)制；3）優(yōu)化強(qiáng)制免疫補(bǔ)助政策；4）完善強(qiáng)制撲殺補(bǔ)助政策。政府招標(biāo)苗是疫苗行業(yè)的重要組成部分，市場(chǎng)規(guī)模在50 億元以上。政府苗的采購(gòu)價(jià)格僅有市場(chǎng)苗的1/8~1/10，相對(duì)而言質(zhì)量也較低。本次改革實(shí)現(xiàn)強(qiáng)免范圍的“兩進(jìn)兩出”，進(jìn)行“先打后補(bǔ)”試點(diǎn)，加強(qiáng)行業(yè)市場(chǎng)化的改革方向，進(jìn)而提升高品質(zhì)疫苗的滲透率。

    行業(yè)產(chǎn)能利用率不足，企業(yè)間兼并重組加速。全國(guó)疫苗企業(yè)總生產(chǎn)力達(dá)到4000億羽（頭）份以上，實(shí)際的市場(chǎng)需求約2000 億羽（頭）份，行業(yè)產(chǎn)能利用率僅50%左右。疫苗產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，低品質(zhì)疫苗的產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)處于微盈，甚至是虧損的狀況。

    行業(yè)正處在市場(chǎng)化的潮流中，部分動(dòng)物疫苗企業(yè)依賴于政府苗的招標(biāo)采購(gòu)，對(duì)于品種研發(fā)和工藝優(yōu)化重視程度不足，疫苗產(chǎn)品已不能滿足市場(chǎng)的要求。在強(qiáng)免調(diào)整后，缺乏優(yōu)勢(shì)品種研發(fā)能力的疫苗企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境繼續(xù)惡化，是當(dāng)前行業(yè)企業(yè)效益不佳的主因。

    受此影響，行業(yè)企業(yè)數(shù)量銳減，從108 家降至77 家，企業(yè)間的兼并重組也在加速。企業(yè)間的兼并重組，優(yōu)化行業(yè)格局，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)有望憑借其資金和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，在一些主要的疫苗品種上，將形成穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)的格局。

    未來(lái)市場(chǎng)份額將向行業(yè)龍頭集中，具備研發(fā)能力和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)地位在競(jìng)爭(zhēng)中更加占優(yōu)。主要原因在于：

    1）規(guī)模養(yǎng)殖戶對(duì)高品質(zhì)的疫苗天然存在強(qiáng)需求，推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品工藝持續(xù)升級(jí)，行業(yè)市場(chǎng)化改革后，低品質(zhì)疫苗廠商在競(jìng)爭(zhēng)中逐步淘汰；

    2）強(qiáng)制免疫范圍調(diào)整和“先打后補(bǔ)”改革，預(yù)計(jì)加快市場(chǎng)苗的滲透。高致病性藍(lán)耳病疫苗和豬瘟疫苗調(diào)出招采范圍后，在短期對(duì)生產(chǎn)企業(yè)造成沖擊，后續(xù)看這部分疫苗由政府苗轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)苗，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕裝上任。

    3、國(guó)內(nèi)疫苗技術(shù)及疫苗品種分析

    國(guó)內(nèi)疫苗技術(shù)和工藝持續(xù)得到升級(jí)，豬圓環(huán)等細(xì)分品種出現(xiàn)進(jìn)口替代趨勢(shì)。動(dòng)物疫苗的質(zhì)量，是影響?zhàn)B殖戶選擇疫苗生產(chǎn)企業(yè)的重要指標(biāo)。國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于接地氣的服務(wù)團(tuán)隊(duì)以及產(chǎn)品的高性價(jià)比，但在疫苗質(zhì)量指標(biāo)上，包括濃度、純度以及不同批次間的穩(wěn)定性等，和國(guó)外動(dòng)保巨頭間存在距離。

    近年國(guó)內(nèi)企業(yè)在疫苗技術(shù)和產(chǎn)品工藝上的突破，縮小了和國(guó)外的差距，在圓環(huán)苗等細(xì)分品種上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品性能已能夠與國(guó)外巨頭相抗衡。國(guó)外巨頭的市場(chǎng)份額被國(guó)企優(yōu)秀企業(yè)搶占，出現(xiàn)了進(jìn)口替代趨勢(shì)。

    在豬圓環(huán)疫苗這個(gè)品種上，青島易邦、生物股份、武漢中博和普萊柯先后推出豬圓環(huán)基因工程疫苗，它對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品即為勃林格的基因工程苗。勃林格最早推出基因工程苗，產(chǎn)品一經(jīng)上市，便暢銷(xiāo)海內(nèi)外，占據(jù)圓環(huán)疫苗市場(chǎng)的主要份額。隨著技術(shù)工藝差距縮小，
另外，推薦格局較優(yōu)的疫苗品種，如口蹄疫疫苗和高致病性禽流感疫苗等。口蹄疫疫苗是國(guó)內(nèi)第一大疫苗品種，市場(chǎng)規(guī)模受下游集團(tuán)出欄、渠道下沉驅(qū)動(dòng)，未來(lái)三年預(yù)計(jì)翻倍；從行業(yè)格局看，生物股份占口蹄疫市場(chǎng)苗份額的58%，中農(nóng)威特、中牧股份、天康生物等廠商占余下的42%。

2016 年生物股份占口蹄疫市場(chǎng)苗份額的58%

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    六、種植業(yè)情況：玉米產(chǎn)需缺口及價(jià)格走勢(shì)，水稻發(fā)展情況分析

    1、種子品牌集中度情況分析

    綠色通道試行，提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻。根據(jù)綠色通道試行辦法，種企進(jìn)行綠色通道試驗(yàn)需滿足注冊(cè)資本達(dá)到1 億元的資本金要求，大大縮小了符合綠色通道的企業(yè)范圍。

    綠色通道給與符合條件的企業(yè)區(qū)域試驗(yàn)、生產(chǎn)試驗(yàn)的自主權(quán)，加快品種推廣的速度，提升企業(yè)育種積極性，另一方面，綠色通道對(duì)于企業(yè)注冊(cè)資本有明確的要求，無(wú)形中抬高行業(yè)門(mén)檻，長(zhǎng)此以往，綠色通道和非綠色通道的企業(yè)勢(shì)必將拉開(kāi)差距。

    2017年國(guó)家品審會(huì)初會(huì)通過(guò)種子品種激增，并且過(guò)審品種初步呈現(xiàn)出企業(yè)集中的現(xiàn)象。雖然看到種子行業(yè)整體仍顯激烈競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，綠色通道開(kāi)通后，客觀上也加劇品種間的競(jìng)爭(zhēng)，但同時(shí)，新品種過(guò)審已初步呈現(xiàn)種企集中的現(xiàn)象。品種集中的現(xiàn)象會(huì)得到延續(xù)。未來(lái)的種子行業(yè)格局有望得到優(yōu)化，行業(yè)龍頭地位更加鞏固。

    2017 年上半年，國(guó)家品審會(huì)初審?fù)ㄟ^(guò)176 個(gè)玉米品種和186 個(gè)水稻品種，呈井噴之勢(shì)，其中，玉米和水稻綠色通道通過(guò)數(shù)量分別為121 個(gè)和97 個(gè)，占總數(shù)目的68.75%和52.15%。

2017 年水稻品種綠色通道占52.15%

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2017 年玉米品種綠色通道占68.75%

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從種子企業(yè)通過(guò)水稻、玉米的品種數(shù)量來(lái)看，強(qiáng)研發(fā)的企業(yè)受益綠色通道，通過(guò)數(shù)量明顯高于其他企業(yè)，初步呈現(xiàn)出數(shù)量集中的特征。在水稻種子方面，隆平高科、荃銀高科、金色農(nóng)華三家合計(jì)通過(guò)數(shù)量為84 個(gè)，占總量的45.16%；玉米種子方面，登海種業(yè)、豫玉種業(yè)、金色農(nóng)華三家合計(jì)通過(guò)數(shù)量為42 個(gè)，占總量的23.86%。

2017 年各企業(yè)水稻種子過(guò)審占比

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2017 年各企業(yè)玉米種子過(guò)審占比

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、玉米供需缺口支撐價(jià)格走勢(shì)，玉米銷(xiāo)售情況分析

    玉米種子方面，下游景氣受年初價(jià)格下跌影響，農(nóng)戶積極性受挫，購(gòu)種延后，種子滯銷(xiāo)，當(dāng)前的行業(yè)景氣是處在比較低的位置。往后看，玉米種植面積大幅調(diào)減，深加工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張階段，消費(fèi)前景樂(lè)觀，有望支撐玉米價(jià)格上行，提高行業(yè)的需種量。

    2017年玉米供給量受價(jià)格下跌影響，種植面積大幅調(diào)減，預(yù)計(jì)會(huì)有較為明顯的收縮。

    16/17 年度的種植面積繼續(xù)下降，這兩年總的調(diào)減面積已經(jīng)較為接近5000 萬(wàn)畝的政策目標(biāo)。

玉米種植面積兩年調(diào)減5000 萬(wàn)畝

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

全國(guó)單產(chǎn)同比略增

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從全國(guó)單產(chǎn)看，黃淮海地區(qū)因高溫和農(nóng)戶減少投入強(qiáng)度，單產(chǎn)出現(xiàn)下降，東北地區(qū)則是豐產(chǎn)。整體的氣候條件適宜玉米生長(zhǎng)，單產(chǎn)與去年相比基本持平，略有增加。

    預(yù)計(jì)全國(guó)玉米平均單產(chǎn)較去年增加0.7%。玉米的需求面在未來(lái)是比較樂(lè)觀的，主要受益生豬供給有望觸底反彈，增加飼用消費(fèi)需求，以及在政策扶持下，深加工進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)建階段，都增強(qiáng)了玉米消費(fèi)的未來(lái)前景。

    2017 年9 月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等十五部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車(chē)用乙醇汽油的實(shí)施方案》，到2020年，全國(guó)范圍內(nèi)將基本實(shí)現(xiàn)車(chē)用乙醇汽油全覆蓋。根據(jù)現(xiàn)行的行業(yè)產(chǎn)能及汽油覆蓋率測(cè)算，若實(shí)現(xiàn)乙醇汽油的完全覆蓋，約可帶來(lái)1000 萬(wàn)噸的燃料乙醇的增量，玉米乙醇是當(dāng)前最成熟的技術(shù)路徑，將給玉米消費(fèi)帶來(lái)刺激作用。

    17/18 年度玉米供需將首次出現(xiàn)缺口，供需缺口估測(cè)在1200 萬(wàn)噸左右，對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。價(jià)格的上漲將對(duì)農(nóng)戶種植產(chǎn)生積極的影響，提高種植收益，17/18 年度將有農(nóng)戶回流至玉米種植，種植面積的恢復(fù)具有彈性。

玉米價(jià)格回升（元/噸）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理