2018年中國銅精礦行業(yè)價格走勢及發(fā)展趨勢分析【圖】

    銅精礦供給逐漸趨緊，精銅產(chǎn)量增速明顯下滑。預(yù)計，2017-2019年全球礦山總產(chǎn)能分別為2494.4萬噸、2561.6萬噸和2648.1萬噸，2017年之后增速明顯下滑；精煉銅產(chǎn)量的增速將在2017年接近頂峰，由于銅價長期低位運行，精銅冶煉投資也在下降，同時再生銅供給乏力，2018年開始大幅下滑，至2018年全球總產(chǎn)能預(yù)計為2810萬噸，增幅1.0%。銅消費增長穩(wěn)健有亮點。傳統(tǒng)行業(yè)中電力建設(shè)強力拉動中國銅消費，新興領(lǐng)域中新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻亦不可忽視，中美政策共振，基建、“一帶一路”推進實施，進一步刺激銅消費。 供需弱平衡，拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年至2020年全球精銅產(chǎn)量增速逐漸降低，年均增長2.57%，而消費量增速則有較大幅度的提升，年均增長2.91%，預(yù)計到2020年全球精銅供需達到平衡。薪資談判等風險事件頻發(fā)，拐點隨時可能出現(xiàn)。

LME銅價格走勢及庫存變化

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國銅精礦行業(yè)市場研究及投資前景預(yù)測研究報告》

SHFE銅價格走勢及庫存變化

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    供給（銅精礦）：銅礦產(chǎn)能增長乏力，生產(chǎn)前途不明朗

    全球礦山產(chǎn)能自2010年至2016年增速不斷提高，預(yù)計2017年達到峰值。2016年全球銅礦山產(chǎn)能為2352.4萬噸，其中銅精礦為1857.8萬噸，占比79%，濕法冶煉銅為494.6萬噸。預(yù)計，2017-2019年全球礦山總產(chǎn)能分別為2494.4萬噸、2561.6萬噸和2648.1萬噸，2017年之后增速明顯下滑。

全球礦山產(chǎn)能變化趨勢（單位：萬噸/年）

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    供給（精煉銅）：精銅產(chǎn)量增速明顯下滑

    據(jù)數(shù)據(jù)，全球2016年精銅產(chǎn)能為2792萬噸，其中電解銅產(chǎn)能2223萬噸，占比80%，電積銅產(chǎn)能占比18%，火法精煉銅產(chǎn)能占比2%。2017-2018年新增精銅項目6個（中國4個），共計產(chǎn)能約57萬噸（中國32萬噸）。總體而言，產(chǎn)能增加十分有限，增速在2017年達到頂峰，2018年開始大幅下滑，至2018年全球總產(chǎn)能預(yù)計為2810萬噸。

全球及中國精煉銅產(chǎn)量變化趨勢（單位：萬噸）

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全球精煉銅產(chǎn)能變化趨勢（單位：萬噸/年）

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    供給（再生銅）：再生銅供給不及預(yù)期

    除去礦山銅礦，再生銅也是精煉銅的來源之一，若再生銅供給增加，將減小對原生銅礦石的需求壓力。近些年再銅產(chǎn)量增速不及預(yù)期。在全球范圍內(nèi)，再生銅占精煉銅比例一直穩(wěn)定地保持在17%左右，而中國對再生銅的使用則相對較高，在30%-37%，且再生銅的使用一直呈下降趨勢；而再生銅的使用增速在2013年達到峰值后迅速下降，2015年再生銅使用增速僅為2.5%。

全球原生銅與再生銅產(chǎn)量

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中國再生銅產(chǎn)量（萬噸）及增速（%）

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    需求：銅消費增長穩(wěn)健有亮點

    中國經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)健的增長，電力建設(shè)強力拉動中國銅消費，同時新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻亦不可忽視。2016年11月，美國新上任特朗普政府表示將在未來5年新增累計5500億美元的基建投資，有望增加美國對銅的需求。另外，“一帶一路”的建設(shè)將加大沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與交通運輸發(fā)展，進一步刺激銅消費。

    （1）傳統(tǒng)領(lǐng)域中電力、汽車等行業(yè)仍將持續(xù)帶動銅消費

    據(jù)數(shù)據(jù)，中國是全球最大的銅消費國，從2000年占全球銅消費的12.69%穩(wěn)步增長至2015年的50.2%，中國銅消費對世界銅消費有舉足輕重的地位。

全球與中國銅消費情況（萬噸）

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    由于銅是重要的工業(yè)金屬，經(jīng)濟增速與銅的消費息息相關(guān)，2000年來銅消費隨著GDP穩(wěn)步增長，而且其增速基本保持一直，在中國經(jīng)濟高速增長的2000-2009年，銅消費量增速達到平均14%，而此后中國進入較為穩(wěn)健的增長期，年平均銅消費量增速下降為4.3%。

中國精銅消費量與GDP

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    中國的銅消費主要集中在電力行業(yè)，全國占比超50%，其次是家電行業(yè)（空調(diào)等）和交通運輸（汽車等）以及房地產(chǎn)行業(yè)。

中國精銅消費結(jié)構(gòu)（2016年）

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    雖然2017年1-11月電力行業(yè)投資有所下降，但是電力行業(yè)仍是銅最大消費增長引擎，而家電產(chǎn)量總體上比較穩(wěn)定。

中國家電產(chǎn)量變化情況（單位：萬臺）

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    （2）特朗普政府基建承諾將增加美國銅消費

    2015年美國銅消費量占全球9%，而美國的銅下游消費領(lǐng)域主要集中在建筑和電力電子，尤其是建筑業(yè)用銅量占到總量的一半左右，房地產(chǎn)行業(yè)是美國銅需求量變化的最主要因素。

2016年美國銅消費結(jié)構(gòu)

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    從美國建筑業(yè)（房地產(chǎn)）私人固定資產(chǎn)投資和政府建設(shè)固定資產(chǎn)投資變化趨勢來看，奧巴馬政府（民主黨）時期比小布什政府時期（共和黨）投資力度要小一些，尤其是私人投資，但是從2009年起也保持了一定的增幅，據(jù)數(shù)據(jù)，2015年建筑業(yè)私人投資為2258.7億美元，同比增速達16.6%。而2016年11月新任特朗普政府（共和黨）也表示將在未來5年對基建新增累計5500億美元的投資，包括內(nèi)陸城市的建設(shè)和高速公路、橋梁、隧道、機場和醫(yī)院的建設(shè)。該基建發(fā)展預(yù)期將進一步提振銅需求，長期利好銅下游消費。

美國固定資產(chǎn)投資（單位：十億美元）

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    供需平衡：供需弱平衡，拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)

    全球精銅供需趨向弱平衡狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年全球精銅消費增速小幅提升，同期精銅產(chǎn)量增幅回落，全球精銅過剩由2015年的35萬噸縮小至30萬噸；2017年至2020年全球精銅產(chǎn)量增速逐漸降低，年均增長2.8%，而消費量增速則有較大幅度的提升，年均增長3.3%，預(yù)計到2020年全球精銅供需達到平衡。

世界精銅產(chǎn)量及消費量增速

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