2018年中國調(diào)味品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析【圖】

    調(diào)味品行業(yè)前三季度營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤同比增幅保持高速增長態(tài)勢，平均增幅分別為 18.61%、 25.18%。由于個別企業(yè)凈利潤虧損較高，諸如蓮花健康轉(zhuǎn)型失敗，前三季度虧損 143.29%，拉低了整個調(diào)味品行業(yè)凈利潤業(yè)績。但從總體來看，調(diào)味品龍頭企業(yè)引領(lǐng)增長趨勢，以海天、中炬高新、 千禾味業(yè)、 涪陵榨菜為例，前三季度量價齊增， 實現(xiàn)收入盈利雙豐收。

調(diào)味品營業(yè)收入增速超過食品飲料板塊

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

調(diào)味品凈利潤增速帶動食品飲料板塊（Q3 有白酒增速過快影響）

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    2016 年上半年以來，大豆、豆籽、瓦楞紙、青菜頭等價格顯著提高。大豆價格從 2016年 4 月 3.6 元/千克上漲至 2017 年 7 月 4.1 元/千克，漲幅 13.88%，雖然價格有所回調(diào)，但 2017 年大豆價格始終在 4 元/千克左右徘徊。瓦楞紙價格波動最大，從 2016年 11 月 2.62 元/千克上漲至 2017 年 11 月 5.23 元/千克，漲幅 99.62%。受下游榨菜企業(yè)囤貨的影響，2017 年青菜頭價格從 670 元/噸上漲至 920 元/噸，漲幅超過 35%。

上游原材料仍處于上漲周期

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    為應(yīng)對成本上漲的負(fù)面影響，調(diào)味品行業(yè)掀起了提價高潮，以海天味業(yè)、涪陵榨菜為代表的龍頭企業(yè)率先提價，將成本轉(zhuǎn)嫁給終端市場。 由于行業(yè)較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，調(diào)味品行業(yè)的毛利率水平受到成本上漲的負(fù)面影響較微弱， 2016Q4 行業(yè)平均毛利率為 36.79%，同比增長 1.45%，整體保持穩(wěn)中有進的態(tài)勢。

龍頭企業(yè)提價歷程

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調(diào)味品行業(yè)整體毛利率穩(wěn)中有進

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    從調(diào)味品行業(yè)的下游來看，餐飲渠道占比 70%， 由于市場傳導(dǎo)機制存在時滯性，調(diào)味品營收增速滯后于餐飲一年（即 2016 年的數(shù)據(jù)對應(yīng) 2015 年的實際值），二者發(fā)展趨勢擬合度很高。 看未來， 中國餐飲行業(yè)在市場結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式上探索改革創(chuàng)新，餐飲市場實現(xiàn)趨穩(wěn)回暖， 2015 年實現(xiàn)餐飲收入 32310 億元，同比增長 16%，正式宣告進入 3 萬億的歷史新時期。 與此同時， 2016 年我國調(diào)味品、發(fā)酵制品制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入 3073.65 億元，同比大幅增長 11.87%。餐飲業(yè)經(jīng)過2015 年回調(diào)后處于穩(wěn)定增長的態(tài)勢，內(nèi)生增長動力充足，這一利好格局將從需求端促進調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。調(diào)味品需求格局拓寬，業(yè)績穩(wěn)健增長是大概率事件。

餐飲與調(diào)味品（滯后一期）的銷售收入及同比增速

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餐飲回調(diào)后累計同比增速穩(wěn)中有進

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    2000-2016 年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入 CAGR 為 11.05%，由 6280 元提升至33616 元，目前仍保持 5%-8%左右的增速，為消費升級提供了必要的經(jīng)濟基礎(chǔ)。 與此同時， 消費者信心指數(shù)創(chuàng)歷史新高，消費意愿領(lǐng)漲，疊加消費者對食品健康性的關(guān)注度進一步提升，引領(lǐng)調(diào)味品升級的發(fā)展方向。

選購食品安全的考慮因素

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消費者信心指數(shù)及消費意愿

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    隨著消費觀念與習(xí)慣轉(zhuǎn)變，調(diào)味品呈現(xiàn)出明顯的消費升級趨勢：（1）同一產(chǎn)品品類內(nèi)升級：普通醬油升級為特級醬油、有機醬油；（2）功能相近的品類間升級：雞精代替味精等；（3）產(chǎn)品細(xì)分化和多元化：各種功能型醬油食醋、各類調(diào)味醬、復(fù)合調(diào)味品等。

產(chǎn)品升級， 大眾產(chǎn)品高端化

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    目前行業(yè)中的高端醬油種類越來越多，“大眾商品高端化”在調(diào)味品行業(yè)非常明顯，我們在年度策略報告中分析過，這樣的趨勢是在創(chuàng)造新的需求，而這是龍頭企業(yè)引導(dǎo)的，目前看也只能由龍頭企業(yè)來引領(lǐng)， 這個過程會加速行業(yè)集中度的提升。同時成本的上漲過程中，龍頭的轉(zhuǎn)嫁能力很強，加速了小企業(yè)的淘汰。“強者恒強” 也是調(diào)味品行業(yè)未來的主旋律。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國調(diào)味品行業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資前景分析報告》