2018年全球經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹水平及銅價(jià)走勢(shì)分析【圖】

    一、PPI逐步向CPI傳導(dǎo) 國(guó)內(nèi)溫和通脹或成18年走勢(shì)

    大宗商品持續(xù)近兩年的上漲，目前部分商品如鋅、鉛已經(jīng)接近11年高點(diǎn)，同時(shí)國(guó)際油價(jià)上漲迅速，認(rèn)為上游資源品漲幅有望逐步向中游加工品傳導(dǎo)。PPI上漲向CPI過(guò)渡或成18 年大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)或呈現(xiàn)溫和通脹態(tài)勢(shì)。

主要行業(yè)PPI漲幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)深度調(diào)研及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

大宗商品指數(shù)與原油價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

PPI及CPI同比增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    近幾年，隨著供給側(cè)改革不斷推進(jìn)，同時(shí)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，產(chǎn)能收縮顯著，行業(yè)開(kāi)工率大幅提升，有利于PPI向CPI的傳導(dǎo)。

工業(yè)產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

電解鋁當(dāng)月產(chǎn)能及增長(zhǎng)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

電解鋁開(kāi)工率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

2017年主要電解鋁企業(yè)減產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    二、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行中 通脹預(yù)期逐漸形成

    全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，中國(guó)GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，維持在6.9%的水平上，歐美日GDP增速均在2%左右，出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)。全球各主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平在2017年持續(xù)抬升，至17年底，除日本外，其他主要經(jīng)濟(jì)體CPI同比增速均在1.5%以上。

各主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

各主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹水平

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹水平持續(xù)攀升。17 年 12 月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)至 1.5%。自去年 9 月以來(lái)，PCE 通脹率已呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，目前低于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)攀升。美國(guó)國(guó)債名義收益率與實(shí)際收益率的差值近期持續(xù)上漲，接近美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo)，美國(guó)國(guó)債隱含通貨膨脹率持續(xù)上升。

聯(lián)邦基金利率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

美國(guó)PCE通脹率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

美國(guó)國(guó)債通脹預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    另一方面，根據(jù)菲爾普斯曲線，失業(yè)率與通脹率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。美國(guó)當(dāng)前失業(yè)率已降至 01 年以來(lái)最低水平，通貨膨脹率或?qū)㈤_(kāi)始走高。同時(shí)美國(guó)非農(nóng)私企工資水平持續(xù)上升，有望刺激消費(fèi)，引起物價(jià)上漲，從而引起需求推動(dòng)型通貨膨脹。

失業(yè)率與薪資

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

    銅作為工業(yè)金屬中金融屬性最強(qiáng)的品種，通脹水平上升有助于銅價(jià)上漲。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，LME 銅價(jià)與通貨膨脹水平有著較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，在通貨膨脹維持在一個(gè)溫和水平時(shí)，銅價(jià)往往趨于上升。而在出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，銅價(jià)也相應(yīng)下跌。

LME銅與通脹水平的關(guān)系

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理

1990-2018銅價(jià)走勢(shì)與主要推動(dòng)因素

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料管理