2018年中國(guó)不銹鋼行業(yè)價(jià)格走勢(shì)及盈利情況走勢(shì)分析【圖】

    一、不銹鋼行業(yè)價(jià)格與盈利

    鎳為驅(qū)動(dòng)不銹鋼價(jià)格的重要因素，供需框架支撐下噸鋼毛利走強(qiáng)、成本框架支撐下噸鋼毛利走弱。

    （一）不銹鋼行業(yè)價(jià)格分析

    主要受原材料鎳、鉻價(jià)格所驅(qū)動(dòng)， 但不排除部分時(shí)段供需框架強(qiáng)于成本

    1、 鎳價(jià)格對(duì)不銹鋼價(jià)格具有驅(qū)動(dòng)作用， 不銹鋼價(jià)格對(duì)于鎳價(jià)格不存在顯著的傳導(dǎo)效應(yīng)從數(shù)據(jù)觀察上看，不銹鋼價(jià)格與鎳價(jià)格表現(xiàn)出緊密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，鎳價(jià)格對(duì)不銹鋼價(jià)格具有傳導(dǎo)效應(yīng)與驅(qū)動(dòng)作用。 如圖9所示，自2006年至今的不銹鋼價(jià)格與鎳價(jià)格顯示， 第一， 在多數(shù)時(shí)點(diǎn)，不銹鋼價(jià)格的波動(dòng)嚴(yán)格跟隨著鎳價(jià)格的波動(dòng)，顯示出兩者極強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；第二， 鎳價(jià)格波動(dòng)幅度稍強(qiáng)于不銹鋼價(jià)格波動(dòng)幅度，且有不銹鋼價(jià)格波動(dòng)滯后于鎳價(jià)波動(dòng)的跡象， 大致顯示出鎳價(jià)格向不銹鋼價(jià)格的傳導(dǎo)特征；

    第三， 鎳價(jià)格與不銹鋼價(jià)格在水平值上高度接近，符合成本框架驅(qū)動(dòng)鋼鐵價(jià)格的特征。

    不銹鋼價(jià)格與鎳價(jià)格表現(xiàn)出緊密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，鎳價(jià)格或?qū)Σ讳P鋼價(jià)格具有驅(qū)動(dòng)作用

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)不銹鋼材市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

    2、高碳鉻鐵價(jià)格與不銹鋼價(jià)格之間的存在時(shí)變性， 2016年至今高碳鉻鐵價(jià)格對(duì)不銹鋼價(jià)格驅(qū)動(dòng)作用顯著。

    進(jìn)一步探究不銹鋼價(jià)格與另一種原材料高碳鉻鐵價(jià)格之間的關(guān)系。2011年以來(lái)不銹鋼價(jià)格與高碳鉻鐵價(jià)格的時(shí)間序列關(guān)系。 2011-2012年，高碳鉻鐵價(jià)格與不銹鋼價(jià)格顯現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性； 2012-2016年，這種相關(guān)關(guān)系趨于減弱，甚至在部分時(shí)點(diǎn)完全消失；直到2016年以后，兩者之間的相關(guān)關(guān)系才開始逐漸顯現(xiàn)。

2011年以來(lái)不銹鋼價(jià)格與高碳鉻鐵價(jià)格時(shí)間序列關(guān)系

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高碳鉻鐵價(jià)格對(duì)不銹鋼價(jià)格驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的時(shí)間序列關(guān)系

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    （二）、不銹鋼行業(yè)盈利情況分析

    成本框架驅(qū)動(dòng)下噸毛利隨價(jià)格上漲而走弱，供需框架驅(qū)動(dòng)下噸毛利與價(jià)格同向變動(dòng)。

    根據(jù)估算原料、成本與盈利-鎳占原料成本比例高，鎳礦對(duì)外依存度超60%，鎳價(jià)影響成本與盈利》） 。

    （1）大部分區(qū)間不銹鋼噸鋼毛利呈現(xiàn)與鎳價(jià)相悖的走勢(shì)，即鎳價(jià)上漲，不銹鋼噸鋼毛利空間縮窄；反之毛利空間拓寬，即鎳價(jià)格 對(duì)于不銹鋼價(jià)格具有驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，不銹鋼價(jià)格的變動(dòng)滯后于鎳價(jià)格。

    （2） 2017年6月-9月，不銹鋼噸鋼毛利走勢(shì)與鎳價(jià)走勢(shì)一致，且不銹鋼噸鋼毛利走勢(shì)強(qiáng)于鎳價(jià)。結(jié)合庫(kù)存的數(shù)據(jù)，推測(cè)： 鎳價(jià)促成本框架支撐不銹鋼價(jià)格走強(qiáng)； 低社會(huì)庫(kù)存促供需框架支撐不銹鋼價(jià)格走強(qiáng)，且供需框架作用強(qiáng)于成本框架，不銹鋼噸鋼毛利表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

不銹鋼噸毛利、鎳價(jià)與社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)

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    二、 不銹鋼粗鋼 行業(yè)供需框架漸強(qiáng)支撐盈利走高

    從供需關(guān)系來(lái)看：（1）截面的供需格局，供給端，截至2017年，我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)能達(dá)4000萬(wàn)噸，而產(chǎn)量?jī)H為2577萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅為64%，產(chǎn)能處于相對(duì)過(guò)剩格局；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以板材為主、占比超90%，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)有序、CR10達(dá)81%（2016年）。

    需求端， 2017年我國(guó)不銹鋼粗鋼表觀消費(fèi)量達(dá)1985萬(wàn)噸，根據(jù)2016年不銹鋼消費(fèi)格局分析，其終端主要為制造業(yè)、占比高達(dá)75.43%，建筑領(lǐng)域占比僅為24.57%。綜合供需，不銹鋼粗鋼產(chǎn)能目前處于供過(guò)于求的狀態(tài)，產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。

    （2）供需格局的邊際方向，供給端， 2018年預(yù)計(jì)新增不銹鋼粗鋼產(chǎn)能782萬(wàn)噸，而國(guó)家嚴(yán)格產(chǎn)能審核、供給側(cè)改革和環(huán)保高壓將促不合規(guī)產(chǎn)能退出（規(guī)模在772萬(wàn)噸左右），總體看來(lái)產(chǎn)能處于持續(xù)擴(kuò)張的狀態(tài)；預(yù)計(jì)2018年不銹鋼產(chǎn)量還將繼續(xù)增長(zhǎng)，增幅為4%左右至2700萬(wàn)噸。需求端，城鎮(zhèn)化建設(shè)促不銹鋼彈性需求持續(xù)釋放，機(jī)械工程、電器等領(lǐng)域和新興領(lǐng)域的鋼性需求逐步拓展，預(yù)計(jì)2018年不銹鋼消費(fèi)量同比增5%～10%。綜上： 2017年開始，不銹鋼消費(fèi)量增速快于產(chǎn)量增速，不銹鋼供需格局正逐步改善。

17年開始不銹鋼消費(fèi)量增速快于產(chǎn)量增速，不銹鋼供需格局逐步改善

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    從價(jià)格和盈利來(lái)看：成本端，鎳是構(gòu)成不銹鋼生產(chǎn)成本最為主要的來(lái)源，占比在60%左右，其次是鉻，占比在20%左右。 不銹鋼價(jià)格主要受原材料鎳、鉻價(jià)格所驅(qū)動(dòng)，成本框架主導(dǎo)下盈利隨鋼價(jià)走高而走弱，但不排除存在部分時(shí)段供需框架強(qiáng)于成本框架。

    2018年不銹鋼行業(yè)供需格局將持續(xù)改善，供需框架對(duì)不銹鋼價(jià)格的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)將逐步增強(qiáng)；成本框架上， 供需格局持續(xù)緊張將支撐2018年鎳價(jià)中樞進(jìn)一步上移， 而鉻鐵供過(guò)于求使價(jià)格圍繞不銹鋼價(jià)格波動(dòng)，成本框架對(duì)不銹鋼價(jià)格的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)將逐步弱化，不銹鋼噸鋼毛利呈現(xiàn)逐步改善的格局。