供需步入改善初期，錫礦行業(yè)景氣度預計提升【圖】

    據(jù)調查數(shù)據(jù)顯示，2017年三個國家的錫礦產(chǎn)出約占全球礦產(chǎn)總量的73%。其中緬甸的主要產(chǎn)地為佤邦曼相錫礦和邦陽錫礦，兩個礦區(qū)具備較好的資源條件。根據(jù)海關的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年1-9月中國從緬甸進口的錫礦實物量累計達到17萬噸，同比下降約16.8%。

2017年全球錫礦產(chǎn)出占比圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2013.08-2018.08年緬甸出口到國內的錫礦砂及精礦量圖

數(shù)據(jù)來源：海關總署、智研咨詢整理

全球精錫產(chǎn)量分布占比圖

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    錫礦儲量高度集中，大、中型礦床多。中國錫礦主要集中在云南、廣西、廣東、湖南、內蒙古、江西6個省區(qū)。中國錫礦大、中型礦床多，尤以云南個舊和廣西大廠最為著名，是世界級的多金屬超大型錫礦區(qū)，個舊和大廠二個地區(qū)的儲量就占了全國總儲量的40%左右。

    錫資源方面，與印尼類似，同樣面臨錫儲采比低，品位下降的情況，對外依賴度加大。一是由于前期過度和低效的開采導致高品位錫資源流失，目前采礦活動大部分已經(jīng)過渡到地下坑采，礦石成分也日益復雜；二是勘探進度較為滯后，通常圍繞現(xiàn)有礦山周邊進行。長期來看，即使2017年有個別因環(huán)保原因停產(chǎn)的礦山將恢復生產(chǎn)，但尚無跡象證明國內礦山產(chǎn)量將大幅增加，礦企關注的重點是提高效率和延長礦山壽命，而非產(chǎn)能的擴張。

    由于國內錫精礦產(chǎn)量難以滿足精錫生產(chǎn)需要，錫精礦進口顯得尤為重要，目前國內錫精礦進口原料的來源仍以從緬甸為主，占進口量99%以上

中國錫礦資源分布圖

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    2018年以來錫礦庫存持續(xù)消化，據(jù)調查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當?shù)卦V庫存已經(jīng)從2017年7月的190萬噸降至18年10月的40萬噸左右；中緬口岸的精礦庫存折合金屬噸從4月的約11400噸下降至9月的4600噸，降幅達到60%左右，預計當?shù)氐腻a原礦庫存到2019年初有望消耗完成。

    隨著庫存的消耗和礦山產(chǎn)出品位的下滑，2019年緬甸錫精礦的供應量可能會有更大幅度的減少，估計2019年緬甸的月產(chǎn)量水平將從2018年1-6月的月均6000噸下降至3000-4000噸，全年錫礦產(chǎn)出折合金屬為3.6-4.8萬噸。

    2017年全球錫的下游需求以焊料為主，焊料領域占47%左右，錫化工占到18%，鉛酸蓄電池和馬口鐵占比分別為8%和14%；根據(jù)調查數(shù)據(jù)顯示，2017年全球錫錠的消費量約為35.5萬噸左右。

2017年全球錫下游消費分布占比圖

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    目前國內錫冶煉產(chǎn)能利用率較低，尚未達到政府希望在2020年實現(xiàn)產(chǎn)能利用率超過80%的目標，供給側改革壓力依舊，并且對環(huán)境敏感地區(qū)有所側重，2017年7月個舊市就曾對多家冶煉廠發(fā)布環(huán)保停產(chǎn)通知。預計未來供給側改革方向將圍繞淘汰落后產(chǎn)能、降低成本、減少庫存、減少企業(yè)債務以及提高運營效率等方式展開。

    預計2018年全球錫供需將由過剩轉向平衡，到2018年底行業(yè)有望出現(xiàn)邊際上的短缺，2019-2020年間預計出現(xiàn)供不應求的格局。在此背景下，2019年錫行業(yè)有望步入景氣向上周期，價格或受益上漲。

2017-2020年全球錫供需平衡及預測圖

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國錫礦行業(yè)市場競爭格局及投資風險預測報告》