2018年鋅庫存處于低位、供給擴張，預計2019年鋅價將承壓【圖】

    全球鋅 52%用于鋼鐵鍍鋅， 16%用于壓鑄合金， 17%用于銅合金， 15%用于鋅的化學制品等其他領域。終端用途中，建筑、交通和耐用消費品占 79%，基礎設施占14%，工業(yè)機械占 7%。

2017 年全球鋅初級消費結構

數據來源：公開資料整理

2017 年全球鋅終端消費結構

數據來源：公開資料整理

    鋅主要以鍍鋅板的形式出現，和地產、基建、家電和汽車相關度較高， 2018 年以來隨著下游走弱，全球及中國精煉鋅的需求低迷，并略有下降。預計 2019 年全球及中國精煉鋅的需求仍將較為低迷。

2018 年以來，全球及中國精煉鋅需求較為低迷（萬噸）

數據來源：公開資料整理

    2018 年以來，海外鋅精礦產量增加，但中國鋅精礦受環(huán)保影響產量下降。未來全球范圍內礦產鋅的供給仍處于上升期。 2017 年開始，全球鋅礦供給逐步恢復提升， 2017 年、 2018 年新增礦產鋅的產量分別為 32 萬噸和 56 萬噸，預計 2018~2021 年礦產鋅的復合增速為 2.2%， 2018 年供給將恢復到2015 年水平， 2021 年將達到供應高點。我們判斷， 2019 年鋅仍有一定供給增加壓力。

2018 年以來中國鋅精礦產量下降，而海外則上升（萬噸）

數據來源：公開資料整理

預計鋅礦 2021 年供給達到高點

數據來源：公開資料整理

2018~2021 年全球主要礦產鋅供給增加情況（萬噸）

數據來源：公開資料整理

    由于供給增加預期以及需求低迷， 鋅的庫存盡管 2018 年年初有所增加，但快速回落，目前 LME 及國內庫存處于歷史較低水平。考慮到礦產鋅供給增加相對確定，我們判斷低庫存在 2019 年仍可能維持，補庫存對需求拉動有限， 2019 年鋅的價格將承壓。

LME 鋅價格（美元/噸）

數據來源：公開資料整理

LME 鋅庫存（噸）

數據來源：公開資料整理

SHFE 鋅價格（元/噸）

數據來源：公開資料整理

SHFE 鋅庫存（噸）

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2019-2025年中國鋅行業(yè)市場全景調研及投資前景預測報告》