AI系列深度報(bào)告(四)大模型篇：大模型發(fā)展邁入爆發(fā)期 開(kāi)啟AI新紀(jì)元
技術(shù)：大模型發(fā)展呈現(xiàn)“規(guī)模定律”，Transformer為技術(shù)基座。大模型（LLM）發(fā)展普遍呈現(xiàn)“規(guī)模定律”特征，即：模型的性能與模型的規(guī)模、數(shù)據(jù)集大小和訓(xùn)練用的計(jì)算量之間存在冪律關(guān)系。當(dāng)前主流大模型普遍是基于Transformer模型進(jìn)行設(shè)計(jì)的，Transformer由Encoder（編碼器）和Decoder（解碼器）兩類組件構(gòu)成，而OpenAI的GPT是Transformer演化樹(shù)中Decoder-only架構(gòu)的代表。
風(fēng)電行業(yè)8月月度報(bào)告：風(fēng)電的核心矛盾仍是國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 海外訂單提供邊際增量
風(fēng)機(jī)出海專題研究：風(fēng)機(jī)出海可貢獻(xiàn)一定的利潤(rùn)彈性，2028年出?？臻g預(yù)計(jì)32GW以上，核心矛盾仍在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
金屬行業(yè)8月月報(bào)：碳酸鋰產(chǎn)量收縮 輕稀土價(jià)格回暖
鋼鐵：根據(jù)中國(guó)物流信息中心數(shù)據(jù)，7 月鋼鐵行業(yè)PMI 為42.5%，環(huán)比減少5.3pct.，隨淡季深入鋼鐵行業(yè)景氣度繼續(xù)下行。7 月多地高溫、多雨天氣影響施工，下游需求繼續(xù)走弱；受新舊國(guó)標(biāo)切換影響，市場(chǎng)對(duì)舊國(guó)標(biāo)產(chǎn)品庫(kù)存去化較為擔(dān)憂，鋼廠生產(chǎn)意愿也隨之降低；庫(kù)存略有下降，7 月鋼價(jià)走低。
白酒行業(yè)深度報(bào)告：如何看待白酒及茅臺(tái)增長(zhǎng)中樞和定價(jià)體系？
短期看，我們預(yù)計(jì)短期飛天批價(jià)或總體保持穩(wěn)定、不會(huì)出現(xiàn)階段性新低，高分紅下預(yù)計(jì)20倍+或?yàn)槊┡_(tái)估值底部區(qū)間。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為白酒行業(yè)未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“降速但不失速”，頭部酒企表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)、或仍有雙位數(shù)以上增長(zhǎng)。因此，在當(dāng)前股息率&估值均具備高性價(jià)比下，我們?nèi)钥春镁邆浯┰街芷谀芰Φ念^部酒企投資機(jī)會(huì)。
PCB行業(yè)研究報(bào)告(一)：人工智能提振需求 數(shù)通市場(chǎng)引領(lǐng)增長(zhǎng)
下游行業(yè)廣泛應(yīng)用為PCB行業(yè)提供巨大的市場(chǎng)空間，推動(dòng)技術(shù)革新：受益于全球PCB產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移以及下游電子終端產(chǎn)品制造業(yè)蓬勃發(fā)展，中國(guó)大陸PCB行業(yè)發(fā)展較快，下游領(lǐng)域?qū)CB產(chǎn)品的高系統(tǒng)集成、高性能化的要求推動(dòng)了PCB產(chǎn)品不斷朝著“輕、薄、短、小”的方向演進(jìn)升級(jí)，PCB行業(yè)的技術(shù)革新為下游領(lǐng)域產(chǎn)品的推陳出新提供了新的可能性。
商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)每周跟蹤-第28期：我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)啟航 SPACEX發(fā)布猛禽3發(fā)動(dòng)機(jī)
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，是星地融合網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，軍民領(lǐng)域應(yīng)用前景光明，市場(chǎng)空間廣闊。近日，千帆星座首批18 顆商業(yè)衛(wèi)星入軌組網(wǎng)，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入批量部署階段。工業(yè)和信息化部有序推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革，政策端持續(xù)發(fā)力。美國(guó)SpaceX 發(fā)布猛禽3 液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)，受益于3D 打印技術(shù)加持，猛禽3 發(fā)動(dòng)機(jī)相較于猛禽2 更輕、更有力、效率更高。
軌交設(shè)備系列深度報(bào)告(一)：國(guó)家之重器 經(jīng)濟(jì)之動(dòng)脈
2024 年或已進(jìn)入新一輪軌交周期。軌道交通設(shè)備是鐵路和城市軌道交通運(yùn)輸所需各類裝備的總稱，主要涵蓋了機(jī)車車輛、工程及養(yǎng)路機(jī)械、安全保障、通信信號(hào)、牽引供電、運(yùn)營(yíng)管理等各種機(jī)電裝備。
電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)：硅料價(jià)格小幅反彈 儲(chǔ)能海外市場(chǎng)需求旺盛
本周硅料價(jià)格小幅反彈。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)，本周多晶硅價(jià)格大體維持穩(wěn)定，部分新簽訂單觸底反彈。N 型棒狀硅成交價(jià)格區(qū)間為3.80-4.30 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.04 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1%；單晶致密料成交價(jià)格區(qū)間為3.30-3.60 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為3.43 萬(wàn)元/噸，N 型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為3.60-3.70 萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為3.67 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.55%。
大宗農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)：豐產(chǎn)預(yù)期壓制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 淡季需求疲軟難以支撐
本周國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)2410.2 元/噸，周環(huán)比-1.3%。本周期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌且不斷刷新年度低點(diǎn)，手中仍有存糧的貿(mào)易商受到影響，疊加南方春玉米收割上市價(jià)格可觀，各地區(qū)玉米內(nèi)外價(jià)差較小糧源基本以區(qū)域內(nèi)流通為主，貿(mào)易商積極出貨玉米供應(yīng)持續(xù)寬松。但下游加工企業(yè)原料庫(kù)存充裕，加之產(chǎn)品利潤(rùn)限制步步壓低玉米價(jià)格，企業(yè)有意降庫(kù)采買低價(jià)玉米，本周供強(qiáng)需弱格局依舊明顯，玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。
媒體Ⅱ行業(yè)：文娛消費(fèi)鼓勵(lì)政策有望提振大盤 關(guān)注影視、游戲等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)
2024 年8 月3 日，國(guó)務(wù)院為優(yōu)化和擴(kuò)大服務(wù)供給，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》從六個(gè)方面提出二十項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中在激發(fā)改善型消費(fèi)活力方面對(duì)文化娛樂(lè)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展提出建議。
保險(xiǎn)行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)系列報(bào)告之二：負(fù)債成本拐點(diǎn)將至 利好緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率顯著下降，預(yù)計(jì)監(jiān)管引導(dǎo)以及投資承壓共同導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)算利率下調(diào)。預(yù)計(jì) 24年行業(yè)負(fù)債成本拐點(diǎn)已至，有利于釋放部分營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)。
注塑機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：龍頭企業(yè)國(guó)內(nèi)市占率提升 從出口到出海前景可期
注塑機(jī)行業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)龍頭企業(yè)國(guó)內(nèi)市占率提升，同時(shí)從出口到出海深化開(kāi)拓海外市場(chǎng)的特點(diǎn)。一方面，得益于注塑機(jī)兩大下游——家電及汽車出口持續(xù)向好，國(guó)內(nèi)注塑機(jī)行業(yè)處于景氣區(qū)間，龍頭廠商推出性價(jià)比更高的新機(jī)型搶占市場(chǎng)，市占率持續(xù)提升。另一方面，面向兩倍于國(guó)內(nèi)且增速更快的海外市場(chǎng)，相關(guān)企業(yè)加快海外產(chǎn)能和人員建設(shè)，有望持續(xù)受益海外產(chǎn)能建設(shè)趨勢(shì)。
半導(dǎo)體8月投資策略：半年報(bào)披露期 關(guān)注利潤(rùn)改善的設(shè)計(jì)企業(yè)
7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.13%，估值處于2019年以來(lái)63.41%分位2024年7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.13%，跑贏電子行業(yè)4.01pct，跑贏滬深300指數(shù)5.70pct；海外費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌4.37%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)下跌5.08%。從半導(dǎo)體子行業(yè)來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備（+8.87%）、分立器件(+7.67%)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（+5.29%) 漲跌幅居前；模擬芯片設(shè)計(jì)(-0.19%) 漲跌幅居后。
算力產(chǎn)業(yè)跟蹤：B系列延期不改算力景氣度 AI浪潮下國(guó)產(chǎn)算力有望受益
8 月3 日，據(jù)海外媒體《The Information》報(bào)道，由于存在“設(shè)計(jì)缺陷”，英偉達(dá)采用Blackwell架構(gòu)的AI GPU 或?qū)脑ǖ?024 年Q3 推遲到2025 年Q1 推出。
碳中和領(lǐng)域動(dòng)態(tài)追蹤(一百三十八)：加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案(2024-2027年)解讀
事件：2024 年8 月6 日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、國(guó)家數(shù)據(jù)局三部門印發(fā)《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027 年）》（下文簡(jiǎn)稱《方案》），聚焦近期新型電力系統(tǒng)建設(shè)亟待突破的關(guān)鍵領(lǐng)域，明確重點(diǎn)任務(wù)，務(wù)求提升電網(wǎng)對(duì)清潔能源的接納、配置、調(diào)控能力。
2024年教育智能硬件行業(yè)市場(chǎng)與用戶洞察報(bào)告：教育思維與科技基因的組合進(jìn)化
中國(guó)校外教育智能硬件的品類多樣，生態(tài)十分繁榮。學(xué)習(xí)平板作為綜合性的超級(jí)品類，功能齊全，單價(jià)高，規(guī)模大。同時(shí)多個(gè)垂直品類深耕細(xì)分場(chǎng)景，價(jià)值同樣不可替代。中國(guó)校內(nèi)的硬件應(yīng)用則更加基礎(chǔ)，教育大屏覆蓋率接近飽和，但重點(diǎn)解決的是教師的教學(xué)展示問(wèn)題，學(xué)生端的硬件設(shè)備覆蓋率仍然很低，學(xué)習(xí)行為數(shù)字化程度較低。
