2017年中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展概況分析【圖】

    （一）民間消費(fèi)帶動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，行業(yè)集中度不斷提升

    白酒行業(yè)有特殊的行業(yè)屬性，毛利率高，稅收負(fù)擔(dān)重，受政策影響深。另外，白酒屬于消費(fèi)品，其景氣程度受人均可支配收入影響也很大。2013 年，白酒的消費(fèi)環(huán)境發(fā)生巨大變化。隨著限制“三公消費(fèi)”，酒駕入刑等政策的出臺(tái)，白酒告別了黃金十年，進(jìn)入了行業(yè)低谷期。白酒公司的產(chǎn)量、收入、利潤(rùn)和產(chǎn)品價(jià)格方面都有大幅下降。2015 年開(kāi)始，商務(wù)消費(fèi)和個(gè)人消費(fèi)占主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向理性消費(fèi)，行業(yè)開(kāi)始弱復(fù)蘇。

白酒行業(yè)產(chǎn)量及增速

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白酒行業(yè)銷(xiāo)售額及增速

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白酒行業(yè)利潤(rùn)總額及增速

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飛天茅臺(tái)和普五終端價(jià)格走勢(shì)

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    白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)兩年多的深度調(diào)整，目前消費(fèi)者已經(jīng)逐步回歸理性，主要的消費(fèi)也有政務(wù)變成民間和商務(wù)消費(fèi)。然而，白酒行業(yè)仍然存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，大企業(yè)不斷對(duì)小企業(yè)實(shí)行并購(gòu)，經(jīng)營(yíng)能力較低的小型白酒企業(yè)將被淘汰。2016 年，白酒上市公司收入占比為 19.6%，其中前三家龍頭的市占率為 13.4%。我們預(yù)測(cè)，未來(lái)行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。

白酒上市公司收入占比

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白酒三大龍頭市占率情況

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    川酒板塊復(fù)蘇明顯，政府支持力度大。2016 年四川省白酒年產(chǎn)量 403 萬(wàn)千升，產(chǎn)量位列全國(guó)第一。2016 年以來(lái)，以五糧液、瀘州老窖和郎酒為代表的川酒企業(yè)整體表現(xiàn)良好。四川省政府也不斷發(fā)布文件，扶持省內(nèi)白酒企業(yè)。根據(jù)《關(guān)于推進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，到2020 年打造收入超千億企業(yè) 1 戶(hù)（五糧液）、超 300 億企業(yè) 1 戶(hù)（瀘州老窖）、超 200 億企業(yè) 1 戶(hù)、超 100 億企業(yè) 1 戶(hù)、超 50 億企業(yè) 2 戶(hù)（水井坊、沱牌舍得）。

    （二）高端白酒價(jià)格上漲 ， 次高端空間廣闊

    消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)高端白酒價(jià)格上漲 。從 2005 年開(kāi)始，我國(guó)居民人均可支配收入逐年提升，增長(zhǎng)率基本能夠保持在 10%以上。2016 年以來(lái)，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)高端白酒價(jià)格不斷上漲。飛天茅臺(tái)一批價(jià)從 850 元/瓶上漲至 1300 元/瓶，終端價(jià)格從 870 元/瓶上漲至1400 元以上，普通五糧液和國(guó)窖 1573 出廠價(jià)多次上調(diào)。

16 年初以來(lái)高端白酒價(jià)格調(diào)整政策

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    高端白酒提價(jià)后，次高端白酒實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升 。13-15 年受到限三公消費(fèi)的影響，一線白酒一批價(jià)和終端價(jià)下跌，次高端空間被壓縮，收入占比從 12 年 8%降到近 3%。隨著高端白酒再次提價(jià)，次高端性?xún)r(jià)比凸顯。目前，次高端酒企跟隨一線白酒提價(jià)，終端消費(fèi)也普遍高于預(yù)期，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。目前，次高端行業(yè)集中度較低，只有劍南春的市占率較高為 23%左右。消費(fèi)升級(jí)下，具有品牌力、產(chǎn)品力和渠道優(yōu)勢(shì)的公司將持續(xù)受益，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。

次高端白酒市占率情況

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    （三）2020 年次高端規(guī)模到 有望達(dá)到 600 億元

    根據(jù)我們的測(cè)算，300-600 元次高端價(jià)格帶白酒當(dāng)前銷(xiāo)量在 3.2 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售額為 266億元左右。目前，白酒行業(yè)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)為：高端市場(chǎng)較大，次高端市場(chǎng)較小，中低端極大。600 元以上高端白酒需求將會(huì)持續(xù)增加，但是由于高端白酒的生產(chǎn)工藝及產(chǎn)能限制，產(chǎn)量的增速相對(duì)穩(wěn)定，將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。此外，因而會(huì)產(chǎn)生一部分的轉(zhuǎn)移需求，我們估計(jì)未來(lái)將有 5%的需求會(huì)轉(zhuǎn)向次高端酒的消費(fèi)，對(duì)應(yīng)約 30 億元的市場(chǎng)空間。300元以下的市場(chǎng)空間有 5200 億元，其中 100-300 元的中高端以及中低端市場(chǎng)規(guī)模近千億，如果未來(lái)有 5%的消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)，可以給次高端白酒帶來(lái)至少260 億的需求增量。我們預(yù)計(jì)2020 年 ， 次高端白酒市場(chǎng)空間約為 600 億元左右。

    此外，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，至 2020 年，我國(guó)富裕人群和上層中產(chǎn)階級(jí)增速最快，消費(fèi)升級(jí)將推動(dòng)整體白酒價(jià)位帶上行，次高端市場(chǎng)有望受益。

細(xì)分白酒市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

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BCG 中國(guó)財(cái)富報(bào)告

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