2017年中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展周期及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    汽車行業(yè)經(jīng)歷 2001-2010 年十年行業(yè)高增長(zhǎng)黃金時(shí)代后，當(dāng)前中國(guó)汽車行業(yè)逐步由成長(zhǎng)期步入成熟期，此階段行業(yè)體現(xiàn)出三大特征：行業(yè)增速放緩、保有量提升、廠商產(chǎn)能過(guò)剩。汽車行業(yè)兼?zhèn)渲芷谂c成長(zhǎng)雙重屬性，行業(yè)增量紅利消失的大背景下，我們認(rèn)為汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存：成長(zhǎng)屬性方面，深度挖掘由智能化、電動(dòng)化、輕量化以及后市場(chǎng)帶來(lái)行業(yè)革新機(jī)會(huì)，周期屬性方面，仔細(xì)甄別部分子版塊周期性輪動(dòng)與復(fù)蘇帶來(lái)的機(jī)會(huì)；短期而言，增量紅利消失使得行業(yè)分化顯現(xiàn)（車型、國(guó)別品牌、廠商分化），未來(lái)隨著銷量增速進(jìn)一步放緩，龍頭份額將進(jìn)一步提升，缺乏品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中將漸遭淘汰，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局日益凸顯。疊加政策大環(huán)境支持，2018 年分化是主旋律，短期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存，把握智能化和新能源兩條主線。

中國(guó)前十大廠商分別出現(xiàn)不同程度的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象

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2004-2016 年中國(guó)汽車保有量及同比

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    根據(jù)行業(yè)生命周期理論(Industry Life Cycle)。行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到完全退出社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所經(jīng)歷的時(shí)間，主要包括四個(gè)發(fā)展階段：幼稚期，成長(zhǎng)期，成熟期與衰退期。在成熟期之前，幾乎所有行業(yè)都具有類似 S 形的生長(zhǎng)曲線，而進(jìn)入成熟期后，行業(yè)需求平緩出現(xiàn)下降，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目減少。我們選取 中國(guó)、美國(guó)、日本三大典型汽車工業(yè)發(fā)展案例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)中美日三國(guó)汽車工業(yè)分別處于不同的生命周期階段。我們認(rèn)為當(dāng)前的中國(guó)汽車工業(yè)處于成長(zhǎng)到成熟的轉(zhuǎn)折階段，產(chǎn)銷增速有所下滑但仍然為正；美國(guó)汽車工業(yè)處于成熟階段，需求趨于飽和，產(chǎn)銷增速受經(jīng)濟(jì)周期的影響較大，汽車消費(fèi)呈現(xiàn)出顯著的周期性特征；日本汽車工業(yè)處于衰退階段，需求萎縮，銷量日益下滑。考慮到中美人口（需求端）有相似的增長(zhǎng)特征，我們認(rèn)為美國(guó)汽車工業(yè)從成長(zhǎng)期到成熟期的變遷具備較好的指示與借鑒意義。

行業(yè)發(fā)展生命周期

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    美國(guó)汽車工業(yè)當(dāng)前處于成熟期：剔除掉幾次石油危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擾動(dòng)后我們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)汽車工業(yè)從 1900 年誕生至今分別經(jīng)歷了行業(yè)幼稚期（誕生-1960），成長(zhǎng)期（1960-1990）以及成熟期（1990 年至今）。

從 1931-2016 年美國(guó)汽車年銷量看汽車行業(yè)生命周期

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    美國(guó)汽車行業(yè)從誕生至今大致經(jīng)歷了兩波大規(guī)模的并購(gòu)重組。

    第一波大規(guī)模的并購(gòu)重組發(fā)生在幼稚期，主要是以通用、福特、克萊斯勒為首的汽車集團(tuán)對(duì)美國(guó)其他汽車品牌的兼并整合，結(jié)果是形成了三大汽車巨頭：1908 年通用收購(gòu)了成立于 1887 年的奧爾茲莫比汽車公司。1909 年，通用收購(gòu)了凱迪拉克汽車公司。1922 年福特收購(gòu)了成立于 1917 年的豪華車公司林肯汽車公司。1928 年克萊斯勒收購(gòu)了道奇汽車公司，獲得道奇品牌。1929 年，通用收購(gòu)德國(guó)歐寶汽車公司80%股權(quán)，1931 年收購(gòu)剩余 20%股權(quán)。

    第二波大規(guī)模的并購(gòu)重組發(fā)生在成長(zhǎng)期末期（成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡），主要是 20世紀(jì) 70 年代，在石油危機(jī)日益嚴(yán)重、美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長(zhǎng)期滯漲狀態(tài)的背景下，節(jié)油型的日系、韓系侵占美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)三巨頭再度面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。1980 年，福特收購(gòu)美國(guó)汽車公司，獲得吉普品牌；1989 年，福特收購(gòu)英國(guó)豪華車公司捷豹汽車公司，1990 年通用收購(gòu)瑞典薩博汽車公司 50%股權(quán)，2000 年收購(gòu)剩余 50%股權(quán)；2000年，福特收購(gòu)路虎汽車公司，這成為美國(guó)國(guó)內(nèi)自主廠商的自 20 年代以來(lái)的第二波大規(guī)模的并購(gòu)。

    日本汽車工業(yè)自 90 年代初進(jìn)入衰退期：由于人口增長(zhǎng)放緩，所以雖然日本汽車工業(yè)起步階段略晚于美國(guó)，但發(fā)展至今日本卻基本反映了行業(yè)全生命周期，從 1970年至今分別經(jīng)歷了行業(yè)幼稚期（1970-1984），成長(zhǎng)期（1984-1990），成熟期（1990-1993），衰退期（1993 年至今）。

1970-2015 年日本新車注冊(cè)量

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2000-2016 年中國(guó)汽車年銷量

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    中國(guó)汽車工業(yè)當(dāng)前從成長(zhǎng)期邁入成熟期：我們整理 2000-2016 年中國(guó)汽車銷量后發(fā)現(xiàn)，2000-2010 十年間，中國(guó)汽車工業(yè)基本維持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，年銷量從 200萬(wàn)增長(zhǎng)至 2000 萬(wàn)水平。2010 年之后，中國(guó)汽車產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，同時(shí)保有量增長(zhǎng)至上百輛/千人，汽車產(chǎn)銷增速開始回落，中國(guó)汽車工業(yè)進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)期，2016 年由于購(gòu)置稅減半政策中國(guó)汽車銷量增速重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為，剔除政策性因素影響，中國(guó)汽車銷量已經(jīng)進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的常態(tài)階段，中國(guó)汽車工業(yè)從成長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期，中國(guó)這一階段大致對(duì)應(yīng)美國(guó) 90 年代和日本80 年代的汽車工業(yè)。參考美國(guó)這一階段的自主廠商表現(xiàn) （龍頭發(fā)生并購(gòu)）， 我們認(rèn)為中國(guó)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間將進(jìn)入自主品牌激烈競(jìng)爭(zhēng)的分化時(shí)期，國(guó)內(nèi)整車龍頭依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的降價(jià)能力和廣泛的市場(chǎng)基礎(chǔ)將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的中小整車企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)或被龍頭整車吞并，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)受益。

    2017 年汽車行業(yè)回顧與 2018 年展望

    回顧：17 年 年 1-10 月汽車消費(fèi)低迷。2017 年 1-10 月，汽車產(chǎn)銷累計(jì)分別完成2295.68 萬(wàn)輛和 2292.71 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 4.27%和 4.13%。相比去年而言，2017 年汽車工業(yè)增速顯著回落，主要受購(gòu)置稅減半政策退坡影響，2017 年消費(fèi)熱情不高（尤其是 1.6L 及以下車型銷量增速下滑明顯），2017 年全年增速預(yù)期在 4%左右，銷量或達(dá) 2900 輛。

2017 年全年預(yù)計(jì)增速 4%

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2016 、2017 年月度銷量及增速

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    展望：2018 年預(yù)計(jì)銷量增速0-3%。2018 年，在消費(fèi)提前釋放和 2017 年的高基數(shù)背景下，銷量增速或?qū)⒊掷m(xù)放緩，但整體仍然維持正增長(zhǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì) 2018 年銷量增長(zhǎng)區(qū)間在【0%，3%】，具體增速預(yù)期取決于購(gòu)置稅政策的走向，若明年仍然維持 7.5%的購(gòu)置稅，2018 年預(yù)期銷量增速接近 3%；若明年購(gòu)置稅回升至 10%，2018 年預(yù)期銷量增速接近 0%。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)汽車市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及全景評(píng)估報(bào)告》