一、旅游行業(yè)持續(xù)快速增長
近三年以來GDP中第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯高于GDP增速,第三產(chǎn)業(yè)在GDP中占比不斷提升,第三產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)增長實現(xiàn)跨越式發(fā)展,正逐漸成長為支柱產(chǎn)業(yè)。居民消費支出增長率長期高于可支配收入增長水平。居民消費支出的增加為我國消費市場的持續(xù)發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。
旅游行業(yè)發(fā)展迅速,2000年至今我國旅游人數(shù)年復(fù)合增長率近12%,2016年旅游人數(shù)達(dá)到44.4億人,人均旅游花費從2000年的427元增至2016年888元。旅游業(yè)發(fā)展速度大大領(lǐng)先于國民經(jīng)濟(jì)增速。2017年旅游行業(yè)繼續(xù)維持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。
國民經(jīng)濟(jì)和居民收支情況增長率
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相關(guān)報告:智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國互聯(lián)網(wǎng)+商務(wù)旅游市場專項調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》
我國旅游行業(yè)持續(xù)快速增長
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國內(nèi)旅游人次
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我國城鄉(xiāng)居民消費支出持續(xù)維持高增速,消費力的增強、消費觀念的轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐妨闶蹣I(yè)帶來了強勁增長的動力。在人口紅利逐漸減弱的過程中,消費升級為消費市場貢獻(xiàn)了增量。從社會零售的統(tǒng)計口徑來看,近五年來社會消費品零售總額維持在10-15%的增速區(qū)間。
城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民消費支出(億元)
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餐飲旅游行業(yè)平均估值38倍,從與滬深300平均估值的歷史對比來看,旅游板塊估值中樞約在滬深
滬深300和餐飲旅游板塊PE(TTM)比較
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A股中信行業(yè)PE(TTM)
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餐飲旅游板塊公司PE(TTM)
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二、旅游行業(yè)盈利情況分析
從行業(yè)盈利水平來看,2017年前三季度滬深300成分股加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為9.48%,餐飲旅游行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率為7.65%,位于A股行業(yè)中等水平,排第15位。
2017年前三季度旅游版塊內(nèi)凈資產(chǎn)收益率最高的公司是張家界20.49%,為僅有的一家前三季度凈資產(chǎn)收益率超20%的公司,另外還有凱撒旅游、廣州酒家、天目湖、中國國旅、宋城演藝、騰邦國際前三季度凈資產(chǎn)收益率超過10%,盈利能力較強。行業(yè)中有18家公司位于7.65%的旅游行業(yè)平均水平之上,4家公司凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)。
2017Q1-3 A股中信行業(yè)ROE排名(%)
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2017Q1-3餐飲旅游板塊ROE排名(%)
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宏觀上,免稅業(yè)的發(fā)展受到國家免稅政策、財稅政策等的影響;微觀層面上,社會零售的高增長和出境旅游的發(fā)展對免稅業(yè)有很大的帶動和促進(jìn)作用。
社會零售品消費總額(億元)
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海南島旅游發(fā)展為其離島免稅購物帶來客流,離島免稅政策的不斷放開促進(jìn)了其免稅銷售額、人均消費額的穩(wěn)步
海南離島免稅銷售情況
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2014年-2015年三季度,海南島離島免稅銷售額快速增長,隨后增長趨緩,海南省規(guī)范旅游市場的整治卓有成效,今年以來一改上年度緩慢增長趨勢,離島免稅銷售額顯著增長。除2月免稅銷售額同比下降3%以外,其他月份免稅銷售額同比增長率在28%-61%之間,1-8月累計銷售額同比增長30%。
海南離島免稅銷售月度數(shù)據(jù)
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中國國旅免稅收入情況(億元)
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經(jīng)過多年的發(fā)展,我國免稅業(yè)形成了百億級規(guī)模的市場。境內(nèi)免稅店經(jīng)營區(qū)域主要為機(jī)場、港口、邊境口岸、飛機(jī)輪船列車等交通工具、海南島,主要經(jīng)營品種包括香化、煙酒、奢侈品等。
中國國旅是國內(nèi)唯一一家可在全國范圍經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)的運營商。全資子公司中免公司業(yè)績貢獻(xiàn)逐年攀升。中免公司免稅收入中一半來自于離島免稅業(yè)務(wù)。
傳統(tǒng)免稅業(yè)務(wù)中,公司在國內(nèi)11家機(jī)場進(jìn)境免稅店招投標(biāo)中成功中標(biāo)昆明、廣州、青島、南京、成都、烏魯木齊6家,并已獲得香港機(jī)場煙酒產(chǎn)品經(jīng)營牌照。
2016年日上和中免進(jìn)入世界旅游零售商前15(銷售額:百萬歐元)
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今年7月,中免收購日上免稅行旗下負(fù)責(zé)首都機(jī)場免稅業(yè)務(wù)的日上中國51%股權(quán),兩者分別中標(biāo)首都機(jī)場T2和T3免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán),并帶來明年上海虹橋、浦東兩機(jī)場招標(biāo)中免、日上再次合作的預(yù)期。
2016年中國國旅免稅收入結(jié)構(gòu)
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中國國旅營收增速低迷兩年之后出現(xiàn)較大增速,今年前三季度同比增長24%,營收超207億元,估算中免公司的免稅貢獻(xiàn)業(yè)績約109億元,其中4月日上中國開始并表,約貢獻(xiàn)超27億元免稅收入;歸母凈利出現(xiàn)明顯拐點,15年歸母凈利僅增長2.4%,隨后開始反彈,16年增長20%,17年前三季度同比增長31%。
中國國旅營收和歸母凈利情況
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2017年以來中國國旅股價漲幅為104%,估值從26倍提升至38倍(動態(tài)估值),其快速發(fā)展的免稅業(yè)務(wù)和靚麗的財務(wù)報表為高估值提供了保障。
中國國旅估值情況
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2026年中國元宇宙+旅游行業(yè)市場研究與投資預(yù)測分析報告
《2025年中國元宇宙+旅游行業(yè)市場研究與投資預(yù)測分析報告》共九章,包含中國元宇宙+旅游行業(yè)應(yīng)用場景分析,中國元宇宙+旅游行業(yè)投資機(jī)會分析,中國元宇宙+旅游行業(yè)發(fā)展前景及趨勢分析等內(nèi)容。



