2017年中國(guó)煤炭行業(yè)需求動(dòng)態(tài)狀況及未來(lái)趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析【圖】

    煤炭需求從兩個(gè)維度進(jìn)行分析，一方面從煤炭行業(yè)四大直接下游分析，煤炭行業(yè)的四大下游行業(yè)分別為火電、鋼鐵、建材和化工。2016 年四大行業(yè)占煤炭總消費(fèi)量的比例分別為 47%、16%、13%、7%，合計(jì)占煤炭總消費(fèi)量 83%。另一方面從煤炭行業(yè)主要終端下游地產(chǎn)、基建進(jìn)行分析。

    煤炭行業(yè)四大下游以及終端需求地產(chǎn)基建

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    煤炭行業(yè)四大下游占比

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    1、火電：預(yù)計(jì) 2018 年火電增速為3.5%，火電耗為煤增速為 1.5%

    火電是煤炭最主要下游需求，2016 年火電耗煤 18.45 億噸，占煤炭總消費(fèi)量的47%。火電發(fā)電量取決于全社會(huì)總發(fā)電量以及火電所占比重。

    全社會(huì)發(fā)電量受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響較大，與 GDP 增速有較強(qiáng)的相關(guān)性。2017 年前三季度 GDP 增速分別為 6.9%、6.9%、6.8%，預(yù)計(jì) 2017 年全年 GDP 增速為6.8%。展望 2018 年，房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)房地產(chǎn)投資增速下滑但低庫(kù)存使得增速下滑有限，同時(shí)進(jìn)出口受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì) 2018 年GDP 增速為 6.7%，相比 2017 年小幅下降。2017 年前 11 月全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng) 5.7%，根據(jù)對(duì) 2018 年 GDP 增速判斷，我們預(yù)計(jì)全社會(huì)發(fā)電量增速將小幅下降至 5%。

    全社會(huì)發(fā)電量同比增速近兩年穩(wěn)步上升

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    全社會(huì)發(fā)電量增速與 GDP 增速高度相關(guān)

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    火電占比平穩(wěn)下降，水電存不確定性。2017 年前 10 月全部類(lèi)型發(fā)電中，火電、水電、風(fēng)電、核電占比分別為 73.1%、17.8%、4.6%、3.9%?；痣娬急扔?2011年 82.8%下降至 2017 年前 10 月的 73.1%，在國(guó)家環(huán)保與能源政策驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)火電占比仍將逐步下降。水電是僅次于火電的第二大電力來(lái)源，根據(jù)歷史規(guī)律水電存在大小年現(xiàn)象，單數(shù)年通常為小年，偶數(shù)年通常為大年，但近三年水電變化幅度不大，如果 2018 年水電出現(xiàn)異常波動(dòng)，會(huì)對(duì)火電形成較大影響。國(guó)家鼓勵(lì)新能源發(fā)展，風(fēng)電、核電增速近三年均在 15%以上，但由于占比較小，對(duì)火電沖擊有限?；痣娫鏊偻ǔＰ∮谌鐣?huì)發(fā)電增速，我們預(yù)計(jì) 2018年火電同比增速 3.5%?；痣姾拿涸鏊偻ǔＰ∮诨痣娫鏊?，預(yù)計(jì) 2018 年火電耗煤增速為 1.5%。

    各發(fā)電類(lèi)型發(fā)電量，火電發(fā)電量占比呈下降趨勢(shì)

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    2、鋼鐵：預(yù)計(jì)2018年降生鐵產(chǎn)量下降1.5%，鋼鐵耗煤下降 1.5%

    鋼鐵行業(yè)是煤炭第二大下游，2016 年鋼鐵耗煤 6.18 億噸，占煤炭總消費(fèi)量的16%。鋼鐵行業(yè)主要是用焦煤冶煉焦炭進(jìn)而制造生鐵。
鋼鐵行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè) ，與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。2015 年以來(lái)經(jīng)濟(jì)底部回升，生鐵產(chǎn)量增速由 2015 年的-3.5%提升至 2017 年前 11 月的 2.3%。之后受地產(chǎn)投資下滑影響，預(yù)計(jì) 2018 年經(jīng)濟(jì)小幅回落，生鐵產(chǎn)量增速也將出現(xiàn)下行。根據(jù)鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃（2016-2020 年），我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)消費(fèi)將步入峰值弧頂下行期，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量 2020 年將下降至 7.5 億-8 億噸，相比 2016年粗鋼產(chǎn)量下降 1%-8.3%。

    生鐵產(chǎn)量受經(jīng)濟(jì)影響，2015年以來(lái)產(chǎn)量同比增速逐步提升

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    2017 年由于國(guó)家實(shí)施取暖季鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)政策，以及供給側(cè)改革政策嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能，對(duì)生鐵產(chǎn)量造成較大影響。11 月 15 日全國(guó)進(jìn)入取暖季，11 月生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度下降，11 月生鐵月度產(chǎn)量同比下降 3.5%,預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比下降有望延續(xù)至 2018 年 3 月取暖季結(jié)束。2017 年生鐵月度累計(jì)產(chǎn)量增速由年初的 5.6%下降至 11 月 2.3%，產(chǎn)量增速呈逐漸下行趨勢(shì)。雖然目前鋼鐵利潤(rùn)創(chuàng)歷史最好水平，但受供給側(cè)改革政策影響嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，限制了生鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì) 2018 年生鐵產(chǎn)量同比下降 1.5%，由于產(chǎn)量下降主要是限產(chǎn)造成的，推測(cè)鋼鐵耗煤也將同比下降 1.5%。

    2017年11 月生鐵產(chǎn)量同比下降 3.5%

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    3、建材：預(yù)計(jì) 2018 年水泥產(chǎn)量 同比降 下降 2% ，建材耗煤下降 5%

    建材行業(yè)是煤炭第三大下游，2016 年建材耗煤 5.22 億噸，占煤炭總消費(fèi)量的13%。這里的建材行業(yè)主要指的水泥行業(yè)，其市場(chǎng)的景氣程度主要受下游房地產(chǎn)投資和基建投資的影響。

    2016 年全國(guó)水泥產(chǎn)量 24.03 億噸，較 15 年增長(zhǎng) 2.5%，主要是水泥下游房地產(chǎn)投資由 2015 年的 1%升至 6.9%，較大程度拉動(dòng)水泥需求。2017 年前 11 月水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)-0.2%,增速較 2016 年下滑。歷史上看，水泥產(chǎn)量增速同步或領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資變化，2006 年、2009 年水泥產(chǎn)量領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資見(jiàn)頂。雖然 2017 年前 11 月房地產(chǎn)投資同比增速為 7.5%高于 2016 年，但水泥產(chǎn)量同比增速仍出現(xiàn)下滑，推測(cè)是因?yàn)樗嗑邆漕I(lǐng)先性。我們預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)投資將小幅下滑至 5%，水泥產(chǎn)量也將下滑。根據(jù)建材工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年），2015 年至 2020 年水泥需求年均下降 2%，產(chǎn)能年均壓減 2%。

    2016 年水泥產(chǎn)量增速反彈，2017 年小幅回落

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    水泥產(chǎn)量增速同步或領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資增速

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    從水泥月度產(chǎn)量看，2016 年 10 月達(dá)到當(dāng)年同比增速高點(diǎn)后開(kāi)始呈下降趨勢(shì)。2017 年月度產(chǎn)量增速基本保持在 0%附近，且呈逐步下降趨勢(shì)。需要留意的是，2017年 11月水泥月度產(chǎn)量同比增速大幅提升至 4.8%，價(jià)格也出現(xiàn)了明顯提升，全國(guó)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的緊張局面。由于水泥沒(méi)有庫(kù)存，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反應(yīng)較為敏感，表明 11 月以來(lái)經(jīng)濟(jì)需求較為旺盛。我們預(yù)計(jì)至 2018 年上半年，經(jīng)濟(jì)需求依然不錯(cuò)，2018 年下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定下行壓力，全年看我們預(yù)計(jì) 2018年水泥產(chǎn)量同比下降 2%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律，建材煤增速通常小于水泥增速 3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)建材用煤同比下降 5%。

    水泥產(chǎn)量月度同比增速勢(shì)下行趨勢(shì) 11 月出現(xiàn)反彈

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    水泥產(chǎn)量勢(shì)月度累計(jì)同比增速呈下行趨勢(shì) 11 月反彈

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    4、化工：預(yù)計(jì) 2018 年化工耗煤量長(zhǎng)增長(zhǎng) 6%

    化工行業(yè)是煤炭第四大下游，2016 年化工耗煤 2.64 億噸，占煤炭總消費(fèi)量的7%。化工行業(yè)主要以煤制合成氨、煤制甲醇為代表的傳統(tǒng)煤化工，以及新型煤化工如煤制氣、煤制油、煤制烯烴、煤制乙二醇等。

    我國(guó)合成氨和甲醇產(chǎn)量的 70%-80%是以煤炭為原料加工而成，合成氨產(chǎn)量同比增速?gòu)?2012 年以來(lái)持續(xù)下滑，2016 年同比下滑 6.4%，2017 年前 5 月累計(jì)同比下滑 10%。甲醇產(chǎn)量近年來(lái)保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，2016 年同比增長(zhǎng) 7.6%，2017年同比增長(zhǎng) 8.4%。整體看，傳統(tǒng)煤化工耗煤量保持穩(wěn)定。

    合成氨產(chǎn)量增速 2012 年以來(lái)持續(xù)下滑

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    甲醇產(chǎn)量近幾年保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)

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    新型煤化工帶動(dòng)了化工耗煤量增長(zhǎng)。近年來(lái)煤制油、煤制氣、煤制烯烴、煤制乙二醇行業(yè)快速發(fā)展，2015 年，我國(guó)煤制油產(chǎn)能達(dá)到 278 萬(wàn)噸，產(chǎn)量 132 萬(wàn)噸；煤（甲醇）制烯烴產(chǎn)能達(dá)到 792 萬(wàn)噸，產(chǎn)量 648 萬(wàn)噸；煤制乙二醇產(chǎn)能達(dá)到 212 萬(wàn)噸，產(chǎn)量 102 萬(wàn)噸；煤制天然氣產(chǎn)能達(dá)到 31 億立方米，產(chǎn)量 16 億立方米。截至“十二五”末，我國(guó)已建成 20 套煤（甲醇）制烯烴、4 套煤制油、3套煤制天然氣和 12 套煤制乙二醇示范及產(chǎn)業(yè)化推廣項(xiàng)目。根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)到 2020 年，將形成煤制油產(chǎn)能 1200 萬(wàn)噸/年，是2015 年的 4.3 倍，煤制天然氣產(chǎn)能 200 億立方米/年，是 2015 年的 6.5 倍。煤制烯烴產(chǎn)能 1600 萬(wàn)噸/年，是 2015 年的 2 倍。煤制乙二醇產(chǎn) 600～800 萬(wàn)噸/年，是 2015 年的 3 倍至 4 倍。綜合傳統(tǒng)煤化工與新型煤化工，我們預(yù)計(jì) 2018年化工耗煤增長(zhǎng) 6%。

    預(yù)計(jì) 2017 年煤炭需求增速 1.5%，2018 年需求小幅增長(zhǎng) 0.3%。我們通過(guò)四大下游行業(yè)預(yù)測(cè)煤炭需求情況。2017 年火電、生鐵、水泥產(chǎn)量增速取最新月度累計(jì)同比增速，由于四大下游行業(yè)占據(jù)煤炭消費(fèi)量 80%以上且其它煤炭需求難以統(tǒng)計(jì)，我們假設(shè)全年煤炭消費(fèi)增速等于四大下游行業(yè)用煤增速。最后測(cè)算 2017年煤炭需求增長(zhǎng) 1.5%，煤炭需求同比增加 5762 萬(wàn)噸，2018 年需求預(yù)計(jì)小幅增加 0.3%，煤炭需求同比增加 1156 萬(wàn)噸。

    5、地產(chǎn)基建：上半年需求較好，下半年面臨一定壓力

    房地產(chǎn)投資仍能維持較高速增長(zhǎng)。由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖，2016 年房地產(chǎn)投資增速?gòu)?1%回升至 6.9%，相比 2015 年提高 5.9 個(gè)百分點(diǎn)。2017 年月度累計(jì)同比 4 月到達(dá)高點(diǎn) 9.3%后逐步小幅回落，但至 11 月仍達(dá) 7.5%較高速度增長(zhǎng)。超過(guò) 2016 年全年投資增速 6.9%。從房地產(chǎn)投資增速角度看，2017 年需求好于2016 年。

    地產(chǎn)投資仍能維持較高速增長(zhǎng)

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    房地產(chǎn)投資月度累計(jì)同比增速在高位緩慢下降

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    庫(kù)存持續(xù)去化，支撐 2018 年上半年房地產(chǎn)投資維持較高水平。受房地產(chǎn)去庫(kù)存政策推動(dòng)，房地產(chǎn)待售面積從 2016 年 2 月開(kāi)始持續(xù)下降，由最高點(diǎn)的 73931萬(wàn)平方米下降至最新的 59606 萬(wàn)平方米，下降 19%，回落到 2014 年 11 月水平。庫(kù)存持續(xù)去化與房?jī)r(jià)不斷上漲，刺激開(kāi)發(fā)商拿地與開(kāi)發(fā)熱情。2015 年以來(lái)購(gòu)臵土地面積累計(jì)增速由最低點(diǎn)-33.8%持續(xù)上升至最新的 16.3%，新開(kāi)工面積同比增速由 2015年-14%回升至 2016年 8.1%，2017年 11月最新數(shù)據(jù)為 6.9%，雖然略小于 2016 年增速，但依然維持在較高水平。需特別留意，最新公布的2017 年 11 月單月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅向好，商品房銷(xiāo)售面積增速由 10 月的-5.98上升至 5.31%，房屋新開(kāi)工面積同比增速由 10 月的-4.25%上升至 18.84%，購(gòu)臵土地面積增速由 10 月的 18.33%上升至 43.13%。11 月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)韌性依然很強(qiáng)，我們預(yù)計(jì) 2018 年上半年地產(chǎn)投資能維持在目前較高水平，進(jìn)而拉動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng)。

    房地產(chǎn)庫(kù)存持續(xù)去化

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    新開(kāi)工增速維持較高水平，購(gòu)臵土地面積增速持續(xù)上升

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    2018 年下半年地產(chǎn)投資面臨下行壓力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)受地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資的波動(dòng)呈現(xiàn)3 年左右的周期規(guī)律。為抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，2016 年 12 月中央明確“房子是用來(lái)住的不是用來(lái)炒的”定位，2016 年 9 月 30 日、2017 年 3 月 17 日政府兩次出臺(tái)房地產(chǎn)限購(gòu)限貸政策，購(gòu)房利率也由 2017 年初普遍下浮 10%提升至 2017年底上浮 10%，預(yù)計(jì) 2018 年調(diào)控房地產(chǎn)政策持續(xù)，將導(dǎo)致房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速持續(xù)回落，進(jìn)而影響房地產(chǎn)投資增速下行。我們預(yù)計(jì)到 2018 年下半年，房地產(chǎn)投資將面臨較大下行壓力，2018 年下半年煤炭需求可能會(huì)受到一定影響。

    政策調(diào)控導(dǎo)致銷(xiāo)售和投資呈下行趨勢(shì)計(jì)，預(yù)計(jì)2018 年下半年下行壓力較大

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    6、基建投資

    基建投資保持平穩(wěn)。2016 年，基建固定資產(chǎn)投資增速 15.71%，相比 2015 年的 17.29%略有下滑，2017 年前 11 月基建投資同比增長(zhǎng) 15.8%，基本與 2016年持平?；ǖ耐顿Y具有逆周期性，2016 年房地產(chǎn)投資較好的情況下，政府降低了基建投資增速。未來(lái)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)投資有較大下行壓力情況下，基建投資將加碼，我們預(yù)計(jì) 2018 年房地產(chǎn)投資同比增速小幅下降至 5%，依然處于正常水平，預(yù)計(jì)基建投資將保持平穩(wěn)。

    基建投資增速有望保持平穩(wěn)

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    通過(guò)分析煤炭四大下游行業(yè)，我們預(yù)測(cè) 2018 年煤炭需求小幅增加 0.3%，煤炭需求同比增加 1156 萬(wàn)噸。通過(guò)研究煤炭終端需求地產(chǎn)基建，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資 2018年上半年依然較好，下半年面臨下行壓力?；ㄍ顿Y保持平穩(wěn)，我們推測(cè) 2018年上半年煤炭需求有望好于預(yù)期，下半年需求面臨一定壓力。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)煤炭行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》