2018年中國(guó)輕工行業(yè)性價(jià)比及景氣度走勢(shì)分析【圖】

    一、近年輕工行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)回顧

    受益于新型城鎮(zhèn)化、消費(fèi)升級(jí)以及產(chǎn)業(yè)信息化等大趨勢(shì)，輕工行業(yè)大部分細(xì)分板塊蓬勃發(fā)展，CS 輕工板塊營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近3 年CAGR 為9%/26%，持續(xù)顯著優(yōu)于全體A 股板塊3%/4%的增速水平，一定程度上反映了輕工行業(yè)整體較高的景氣度水平。選取市值排名前50%的輕工企業(yè)作為樣本模擬龍頭表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)樣本板塊的營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近3 年CAGR達(dá)10%/30%，又優(yōu)于輕工板塊整體，一定程度上反映了行業(yè)內(nèi)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。

輕工板塊與全行業(yè)近幾年?duì)I業(yè)收入增速情況（%，整體法）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)輕工市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》

輕工板塊與全行業(yè)近幾年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增速情況（%，整體法）

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    二、性價(jià)比走勢(shì)分析

    在成長(zhǎng)性表現(xiàn)良好的同時(shí)，CS 輕工行業(yè)整體盈利能力近年來(lái)處于上升通道，持續(xù)優(yōu)于A 股行業(yè)整體，且優(yōu)勢(shì)呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。這反映出輕工行業(yè)的蓬勃朝氣和進(jìn)取精神，具體體現(xiàn)在品牌價(jià)值的提升，生產(chǎn)效率的改善，以及商業(yè)模式的創(chuàng)新等等。而從估值水平上看，輕工企業(yè)因過(guò)去市值較小、民企為主機(jī)制較靈活，一度享受較高估值溢價(jià)；近年來(lái)其較于全行業(yè)的估值差（溢價(jià)）已不斷消化收斂。從2018 年業(yè)績(jī)估值匹配度以及中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間等角度看，輕工行業(yè)尤其是各細(xì)分龍頭具備良好的配置價(jià)值。

輕工板塊盈利能力提升且持續(xù)優(yōu)于全行業(yè)（ROA，%，整體法）

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輕工板塊近年來(lái)估值不斷消化，配置性價(jià)比提升（PE/ttm）

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