2018年中國(guó)基本金屬銅行業(yè)供需情況預(yù)測(cè)【圖】

    一、基本金屬銅銅行業(yè)供給情況分析

    在所有基本金屬品種中，銅礦項(xiàng)目投建周期最長(zhǎng)（通常為5-8年）。歷史上看，每次銅價(jià)上漲至前期高點(diǎn)，都伴隨著全球范圍內(nèi)銅企業(yè)資本開(kāi)支的快速擴(kuò)張。2011年銅價(jià)觸及高點(diǎn)后，全球步入新一輪擴(kuò)張周期，過(guò)去5年全球銅礦產(chǎn)量平均增速超過(guò)4%。

    在此期間，銅價(jià)震蕩下行，礦企資本開(kāi)支意愿亦逐步減弱，實(shí)際上現(xiàn)在所“享受”到的銅礦增量仍來(lái)自于上一輪資本開(kāi)支項(xiàng)目，并且處于尾聲。

    銅礦供給小幅放量。銅與鋁相比，其顯著不同就在于礦的供給彈性不大，這成為制約銅行業(yè)的瓶頸環(huán)節(jié)。2017年，全球銅精礦產(chǎn)量約為1610萬(wàn)噸，同比下降1.1%，這也是自2012年后的首次下降。精礦趨緊，將沿加工費(fèi)-粗銅開(kāi)工率-精銅開(kāi)工率鏈條進(jìn)行傳導(dǎo)，最終限制精銅產(chǎn)出。2018年仍無(wú)大的礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，明顯增量主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)項(xiàng)目：新增產(chǎn)能方面，嘉能旗下KOV礦有望在2018年投放15萬(wàn)噸銅精礦產(chǎn)能；擴(kuò)產(chǎn)方面，Escondida礦有望在2018年擴(kuò)產(chǎn)至102萬(wàn)噸，第一量子礦業(yè)Cobre銅礦明年繼續(xù)增加5萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2018年全球銅精礦產(chǎn)量將增長(zhǎng)2.8%至1655萬(wàn)噸水平，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，仍處于2012年以來(lái)的低速增長(zhǎng)階段。

2018年銅精礦產(chǎn)量同比增速預(yù)計(jì)為2.8%

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)有色金屬市場(chǎng)深度評(píng)估及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

    二、基本金屬銅行業(yè)需求情況分析

    我國(guó)重度貧銅，因此進(jìn)口廢銅成為銅資源的重要補(bǔ)充。按照目前政策要求，2018年底禁止七類(lèi)廢雜銅進(jìn)口，規(guī)范六類(lèi)廢雜銅進(jìn)口， 2017年中國(guó)進(jìn)口廢銅總金屬量約為127萬(wàn)噸，其中七類(lèi)占比為60%~70%。

    從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，主要集中在電力、建筑以及家電等領(lǐng)域，合計(jì)占比接近四分之三，具有強(qiáng)周期屬性。具體來(lái)看，在2017年低基數(shù)效應(yīng)下，電源及電網(wǎng)基本建設(shè)投資額增速將有所恢復(fù)，特別是優(yōu)化電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的配電網(wǎng)投資有望明顯增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期有望持續(xù)穩(wěn)固，美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)亮眼；家電市場(chǎng)景氣度將有所弱化，但產(chǎn)品迭代需求以及出口有望支撐行業(yè)表現(xiàn)。此外，新能源汽車(chē)的快速放量，5G等建設(shè)提速，新興產(chǎn)業(yè)對(duì)于銅的消費(fèi)供需也值得期待。綜上，預(yù)計(jì)2018年全球銅消費(fèi)增速約為2.1%至2350萬(wàn)噸，較2017年（2.0%）增速略有提升。

中國(guó)+歐美銅消費(fèi)占比為四分之三

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銅消費(fèi)周期屬性突出

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    綜上所述，銅精礦供應(yīng)不斷趨緊將成為2018年銅行業(yè)投資的“邏輯主軸”，并最終限制電解銅的產(chǎn)出，供給短缺格局仍將延續(xù)；廢銅進(jìn)口政策也將構(gòu)成顯著的擾動(dòng)因素?？炊嚆~板塊長(zhǎng)牛格局，核心標(biāo)的：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等。

全球銅精礦產(chǎn)量預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

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全球銅精礦需求量預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

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    全球銅精礦供需平衡（單位：萬(wàn)噸）

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全球精銅產(chǎn)量預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

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全球精銅需求量預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

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精銅供需平衡（單位：萬(wàn)噸）

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