2017年中國(guó)旅游行業(yè)市場(chǎng)行為分析及酒店行業(yè)供需情況（圖）

    旅游行業(yè)整體穩(wěn)步增長(zhǎng)

    2017 年我國(guó)旅游市場(chǎng)整體繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。全國(guó)旅游收入自2012 年以來一直保持著15%左右的的高增長(zhǎng)水平；全國(guó)旅游人次與全國(guó)旅游收入的變化趨勢(shì)基本一致，近四年來增速穩(wěn)定在10%左右。

全國(guó)旅游收入（億元）及增長(zhǎng)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)全景調(diào)研及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

全國(guó)旅游人次（億人次）及增長(zhǎng)

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我國(guó)民航客運(yùn)量（萬人）

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我國(guó)民航客運(yùn)量增長(zhǎng)（%）

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    出游率提高帶動(dòng)客運(yùn)量增長(zhǎng)，包括客單價(jià)最高的航空業(yè)。我國(guó)民航客運(yùn)量近年來以每年10%左右的速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，且該增速仍有上漲的趨勢(shì)。截止2017 年10 月，我國(guó)民航客運(yùn)量為4.6 億人次，已達(dá)到2016 年全年客運(yùn)量的94.0%。

    酒店行業(yè)供不應(yīng)求，并進(jìn)入上行周期

    我們?cè)?017 年8 月29 日發(fā)布的《酒店周期探索：酒店行業(yè)何時(shí)迎來繁榮期》中對(duì)我國(guó)酒店行業(yè)的需求端、供給端進(jìn)行了比較全面的分析和說明。通過近期行業(yè)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)酒店市場(chǎng)明顯處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

    我國(guó)酒店行業(yè)供需情況

    酒店行業(yè)需求端可從旅游客源、商務(wù)客源考慮。旅游客源與居民消費(fèi)活動(dòng)相關(guān)，商務(wù)客源跟國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)。近年我國(guó)旅游行業(yè)始終保持著10%左右的高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著居民國(guó)內(nèi)游情緒不斷高漲，加之入境游方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨我國(guó)旅游環(huán)境不斷改善，國(guó)內(nèi)游、入境游人數(shù)均保持持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)酒店入住率上升。相比于需求端，酒店行業(yè)供給端增長(zhǎng)非常緩慢，全國(guó)星級(jí)酒店新開客房數(shù)從2011 年開始基本為零增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率也在0%附近波動(dòng)，2014 年、2015 年兩年甚至發(fā)生負(fù)增長(zhǎng)。

全國(guó)旅游人次與增長(zhǎng)（億人次）

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星級(jí)酒店新開業(yè)數(shù)及YOY

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    對(duì)比酒店行業(yè)當(dāng)前的供求兩端情況，可判斷當(dāng)前酒店行業(yè)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

    我國(guó)酒店行業(yè)或進(jìn)入上行周期

    周期可分為低迷期，復(fù)蘇期，繁榮期，衰退期四個(gè)階段，酒店行業(yè)的周期集中體現(xiàn)在RevPAR 的變化上（RevPAR 即單間客房收入，是入住率和平均房?jī)r(jià)的乘積）。每一個(gè)階段酒店入住率和平均房?jī)r(jià)（ADR）都有不同體現(xiàn)。

萬豪、喜達(dá)屋RevPAR 增速與美國(guó)GDP

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錦江、首旅、華住ROE 變動(dòng)，%（季調(diào)）

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    從過去17 年數(shù)據(jù)可以看到，萬豪國(guó)際、喜達(dá)屋酒店集團(tuán)RevPAR 數(shù)據(jù)較明顯的展示了酒店行業(yè)的周期發(fā)展。萬豪、喜達(dá)屋RevPAR 走勢(shì)大致保持5 年擴(kuò)張（正增長(zhǎng)）、2 年收縮（負(fù)增長(zhǎng)）的7 年周期。通過分析可以看到，RevPAR 變化跟宏觀經(jīng)濟(jì)、固定資產(chǎn)投資有很強(qiáng)關(guān)聯(lián)，從萬豪、喜達(dá)屋歷史表現(xiàn)看，兩者RevPAR 變化跟美國(guó)GDP 走勢(shì)相仿，可以說就是朱格拉周期的體現(xiàn)。

    目前我國(guó)酒店業(yè)整體入住率持續(xù)上升，ADR 保持平穩(wěn)波動(dòng)，從2017 年5 月到9 月，我國(guó)星級(jí)樣本酒店RevPAR 保持正增長(zhǎng)，我國(guó)酒店行業(yè)開始從復(fù)蘇期到繁榮期過渡，或?qū)⒂瓉砩闲兄芷?。通過對(duì)我國(guó)三大酒店集團(tuán)錦江、首旅、華住的ROE 變化的研究也可以印證我們的觀點(diǎn)，從最新披露的數(shù)據(jù)來看，三家酒店集團(tuán)的ROE 均為上漲趨勢(shì)。

    全球酒店業(yè)情況

    相較于其他子行業(yè)，酒店行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況在一定程度上受該地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)情況影響較為明顯。近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，旅游、商旅平穩(wěn)發(fā)展，因此我國(guó)酒店出租率、ADR、RevPAR 均保持在穩(wěn)定水平。

    同世界其他地區(qū)酒店行業(yè)相比，除入住率外，我國(guó)酒店行業(yè)ADR 及RevPAR 均明顯落后于其他地區(qū)。從15 年至今，我國(guó)酒店ADR 長(zhǎng)期穩(wěn)定在54 美元/間左右（以2017 年1 月3 日至12 月8 日期間美元兌人民幣中間價(jià)平均值6.76 計(jì)算，約為368人民幣/間），而亞太地區(qū)ADR 為100 美元/間，美洲地區(qū)ADR 為120 美元/間。單房平均收益我國(guó)為33 美元/間，而其他四大地區(qū)平均RevPAR 在81 美元/間。

全球與中國(guó)酒店客房入住率（%）

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全球與中國(guó)酒店客房ADR（美元/間）

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全球與中國(guó)酒店客房平均RevPAR（美元/間）

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中國(guó)酒店客房平均RevPAR 及變化（人民幣/間）（季調(diào)）

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