2017年中國鋼鐵工業(yè)行業(yè)庫存變化情況及2018年鋼材企業(yè)凈利潤率預測（圖）

    行業(yè)節(jié)奏或與2017年趨同，但平均水平高于今年

    受益今年環(huán)保限產效果延續(xù)，Q1或迎來鋼價高點

    根據(jù)以往數(shù)據(jù)觀察，進入冬季之后，鋼材社會庫存開始增加，主要是由于冬季往往為鋼材市場需求的淡季。但是在冬季期間，庫存的增加并不意味著供需關系的失衡。通過數(shù)據(jù)可以看出，隨著進入第二年春季旺季的時候，之前冬季累積的庫存量會快速下降，也就意味著進入旺季后需求量大量釋放將快速消化掉前期庫存。這也是為什么在往年冬季需求量下降的情況下，各鋼廠依然會保持穩(wěn)定生產的原因。

2012年-2017年庫存變化情況

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相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國鋼鐵冶煉市場研究及投資前景分析報告》

    但是今年采暖季限產之后，鋼材供給嚴重收縮，鋼廠產量轉化為庫存的量將會受到影響。如果最終在春季旺季來臨前庫存無法累積到合理水平，對于春季旺季鋼材的供需關系會造成嚴重影響。因此，我們預計此次限產對于供需關系的影響不僅僅存在于采暖季期間，也會延續(xù)到第二年春季之后。預計2018年春季鋼材價格走勢與2016年春季相似。2015年由于全行業(yè)出現(xiàn)虧損，產能利用率下降，很多虧損企業(yè)關停導致產量下降，社會庫存長期維持在較低水平上。到2016年春季，旺季來臨時，庫存不足，且企業(yè)復產不及時，造成了供給不足，導致鋼材價格快速上漲。今年由于供給側改革持續(xù)推進，壓減過剩產能，疊加環(huán)保限產影響供給端，供給端產量很難再大幅提升?？紤]到目前社會庫存一直處于低位，庫存進一步累積將受到影響，預計明年春天大概率將出現(xiàn)類似2016年供應偏緊的情況，低庫存可能導致鋼材價格再度上漲。鋼材價格指數(shù)或將達到150點，逼近2008年160點的歷史高位。

2014年-2017年采暖季鋼材價格與庫存走勢圖

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    節(jié)奏相似，總體盈利水平明顯高于今年

    根據(jù)鋼材需求的季節(jié)性特點，預計二季度受需求減弱影響，鋼價會出現(xiàn)回落，三季度各下游行業(yè)普遍開始提產或擴大施工，鋼價開始回升。

2014年-2017年汽車產量變化情況

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2014年-2017年固定資產投資變化情況

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2018年鋼材價格指數(shù)及企業(yè)凈利潤率預測

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    進入四季度后，環(huán)保限產仍會在原有的供需格局基礎上錦上添花，鋼價和企業(yè)盈利大概率回到一季度高點。雖然鋼價及盈利變化節(jié)奏與2017年類似，但由于行業(yè)供給側改革基本完成，行業(yè)基本面會明顯好于2017年，鋼材價格指數(shù)在110-150點之間波動，銷售凈利潤率平均10%以上，全年利潤較2017年預增50%以上。