2018年中國鋼鐵市場發(fā)展現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢【圖】

    一、中國鋼鐵行業(yè)供給量情況分析

    按國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2017 年全國鋼產(chǎn)量將是歷史新高；但是若考慮到未 被統(tǒng)計的地條鋼，全國鋼產(chǎn)量已在 2014 年觸頂，并逐年下行。綜合來看我國鋼 鐵行業(yè)的產(chǎn)量、消費量已經(jīng)在 2014 年達到峰值，也就是說鋼鐵業(yè)工業(yè)化已基本 完成。 作為對比，美國、日本、歐洲等發(fā)達國家鋼鐵行業(yè)的鼎盛時期基本都是在 1973 年左右完成，在 1974-1982 年的 10 年間，鋼鐵內(nèi)需下降 30%-50%，鋼 鐵股跑贏大盤 40 個百分點以上的機會為 0。 因此，若無供給方面的刺激，鋼鐵板塊在后工業(yè)化時代難有大機會。

中國歷年粗鋼產(chǎn)量（萬噸）

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    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國鋼鐵市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》

    時期處于微利狀態(tài)，其中 2015 年 8 月-2016 年 2 月期間更是出現(xiàn)巨虧：重點大 中型鋼廠月度虧損額在 48-146 億元之間，8 個月累計虧損 800 億元，占全國 30%以上產(chǎn)量的鋼廠長時間處于現(xiàn)金流為負的狀態(tài)。 鋼鐵行業(yè)的負債總額 2015 年以來長期穩(wěn)定在 3.2-3.4 萬億元，資產(chǎn)負債率 則穩(wěn)定在 68%-70%，處于較高的資產(chǎn)負債率水平。2016 年底重點大中型鋼廠 負債額 3.30 萬億元，其中銀行短期借款 1.06 萬億元、銀行長期借款 0.38 萬億 元，即鋼廠負債中，銀行貸款占 43.66%。

近六年來重點大中型鋼企的盈利情況

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近六年來重點大中型鋼企的負債總額及負債率

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    中鋼協(xié)負責人 2016 年曾提出，希望經(jīng)過 3-5 年的努力，將鋼鐵行業(yè)的 平均資產(chǎn)負債率降到 60%以下。提升鋼鐵行業(yè)的盈利，對防范系統(tǒng)性的金融 風險有一定的幫助。這也是我國鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的重要目的之一。 環(huán)保方面，2016 年冬季北京的空氣質(zhì)量創(chuàng)歷史新低，環(huán)境污染已成為困擾 人民群眾對美好生活向往的重大不利因素，因此 2017 年采暖季環(huán)保限產(chǎn)空前嚴 厲，華北重點城市鋼鐵高爐限產(chǎn) 50%。今后環(huán)保政策趨于嚴厲是大勢所趨，采 暖季環(huán)保限產(chǎn)也有可能常態(tài)化。此外，供給側(cè)改革帶給鋼企盈利的提升，對 鋼企投入更多的資金進行環(huán)保升級也將大有裨益。
是，石墨電極供給由緊缺轉(zhuǎn)為寬松，也利好電爐鋼產(chǎn)量 提升。以超高功率 500mm 石墨電極為例，從 4 月初到 10 月底期間，價格 漲了 7.6 倍，尤其 4-7 月期間，石

    墨電極奇貨可居，但是在 9 月底以后實際 成交價有所松動，10 月底開始顯著回落，為電爐鋼的開工創(chuàng)造了契機。

石墨電極價格 2017 年內(nèi)最高漲 9 倍，但年底有所松動（元/噸）

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    不少關(guān)停的中頻爐企業(yè)正在改建或擴建電弧 爐，新增電弧爐數(shù)量在 70-90 座，建設(shè)周期多數(shù) 6-8 個月，沒有場地的要一 年左右，總產(chǎn)能 3000-4000 萬噸。2017 年四季度以來投產(chǎn)較為集中，接近 1500 萬噸。

全國電爐鋼 2017 年新增及投產(chǎn)不完全統(tǒng)計（截止 2017.11）

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    此外仍有企業(yè)計劃建設(shè)電爐已經(jīng)在建。根據(jù)我國主要電爐制造廠的簽約 電爐訂單來看，截止到 2017 年 11 月，有意向建設(shè)電爐的企業(yè)有 111 家， 擬建設(shè)電爐 169 座。其中，已經(jīng)完成簽約的有 66 家企業(yè)，共建設(shè) 105 座電 爐，已投產(chǎn) 50 座、在建 55 座。

    根據(jù)鋼、材的比值差以及鋼材產(chǎn)量的絕對值，遭受打擊的地條 鋼產(chǎn)線的年產(chǎn)量高峰期大概在 7000-10000 萬噸，這相當于 2016 年國家統(tǒng) 計局粗鋼產(chǎn)量的 10%-12%，占比較高。

    全國鋼和材的月度同比增速出現(xiàn)背離

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廢鋼福建料和鋼板料價差出現(xiàn)年內(nèi)新低（元/噸）

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    二、鋼鐵需求與下游行業(yè)景氣度相關(guān)性高

    鋼鐵行業(yè)的下游需求中，長材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)和基建行業(yè)，板 材主要應(yīng)用于工業(yè)制造。2016 年我國鋼鐵消費量約為 6.82 億噸，其中：房地 產(chǎn)和基建行業(yè)用鋼量約為 4.12 億噸，占 60%；機械行業(yè)用鋼量約為 1.22 億噸， 占 18%；汽車行業(yè)用鋼量約為 0.61 億噸，占比 9%；此外，造船、家電、管道 等行業(yè)各占 2%左右。

2016 年各下游行業(yè)用鋼量占比

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    2017 年 1-10 月，基建和工業(yè)制造固投完成額增速平穩(wěn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資 完成額增速繼續(xù)上漲，而粗鋼表觀消費量同比上漲 12%，但該數(shù)據(jù)僅反映表內(nèi) 粗鋼的消費量，并未考慮由于清理表外地條鋼導(dǎo)致表內(nèi)需求彌補性增多的因素。預(yù)計 2018 年，宏觀經(jīng)濟將平穩(wěn)運行，GDP 增速有望維持在 6.5%以上，鋼 鐵行業(yè)的下游需求量預(yù)計有小幅增量。

下游行業(yè)同比增速

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粗鋼表觀消費同比增速

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鋼價指數(shù)走勢對比圖

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    三、2018 年房地產(chǎn)低庫存有望支撐景氣度

    目前，房地產(chǎn)調(diào)控政策處于空前嚴厲的階段，全國共有 44 個城市限售，同 時房貸利率高企。在此背景下，房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資、開工、銷售等指標仍維 持了一定的累計同比增速。整體看來，2017 年房地產(chǎn)景氣度符合預(yù)期。 2017 年 1-10 月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計同比增長 7.82%，房屋新開 工面積累計同比增長 5.64%，商品房銷售面積累計同比增長 8.24%。

    2017 年房地產(chǎn)去庫存效果顯著：10 月底我國商品房待售面積為 60258 萬 平方米，環(huán)比下降 1.44%，同比下降 13.33%，已創(chuàng) 2015 年以來的新低；按 10 月份單月銷售面積 14278 萬平方米計算，商品房庫存周期僅剩 4.2 個月。 2017 年土地出讓供給顯著放量：1-11 月全國土地出讓金收入 41390 億元， 同比增加 35.3%，預(yù)測 2017 年全年土地出讓金約 5 萬億，同比增長 35%，將 創(chuàng)歷史新高。

商品房銷售面積及房屋新開工面積累計同比

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商品房待售面積走勢

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    四、2018 年基建：增速漸放緩，或與房地產(chǎn)互補從 2013 年至今，我國基建固定資產(chǎn)投資一直保持增速逐漸放緩的運行狀 態(tài)，這與我國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的大趨勢相關(guān)。 2017 年 1-10 月，我國基建固定投資完成額同比增長 15.31%，增速較 1-9 月回落 0.5 個百分點，自年初以來逐月降低。其中 2017 年 10 月單月，基建固 定投資完成額同比增速 11.6%，較 9 月下降 4.3 個百分點。

基建固投完成額（累計同比）

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基建固投完成額（單月值及同比）

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    預(yù)計 2018 年房地產(chǎn)開發(fā)投資保持較好的景氣度、增速保持平穩(wěn)， 基建固定資產(chǎn)投資增速則可能繼續(xù)放緩?？傮w上，建筑用鋼（長材）的需求量 仍將有一定的增長。

    五、2018 年工業(yè)制造：后工業(yè)化時代難現(xiàn)大幅增長

    2017 年 1-10 月，我國工業(yè)制造固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速為 3.78%，近半年呈現(xiàn)下降趨勢?；仡櫧迥曜邉?，我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完 成額增速從 2012 年初的近 25%，逐漸降至目前的 5%以下，反映了我國工業(yè)化 進程趨于成熟，由快速增長階段轉(zhuǎn)向穩(wěn)定階段。

    我們認為，今后我國逐漸進入后工業(yè)化時代，工業(yè)制造將更多地聚焦于優(yōu) 化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、提升技術(shù)含量，工業(yè)制造固投完成額增速預(yù)計將 長期維持當前的較低水平，難現(xiàn)之前的大幅增長。

我國制造業(yè)固定資產(chǎn)累計完成額同比增速（月度）

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    2017 年 1-10 月，我國汽車產(chǎn)量為 2349.4 萬輛，同比增長 5.3%，增速呈 現(xiàn)逐步降低的態(tài)勢。隨著市場飽和度的提高，近年來我國汽車產(chǎn)量已逐步由高 速增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)運行。 此外值得一提的是，財政部、稅務(wù)總局自 2017 年 1 月 1 日起至 12 月 31 日止，對購置 1.6 升及以下排量的乘用車減按 7.5%的稅率征收車輛購置稅。

    自 2018 年 1 月 1 日起，恢復(fù)按 10%的法定稅率征收車輛購置稅。這對于 2018 年 的傳統(tǒng)燃油汽車產(chǎn)銷量進一步構(gòu)成壓力。 另一方面，新能源汽車正處于快速發(fā)展期，產(chǎn)銷量預(yù)計將保持高速增長的 趨勢，可以在一定程度上彌補傳統(tǒng)燃油汽車產(chǎn)量增速的放緩。整體上，我們預(yù) 計 2018 年的汽車產(chǎn)量仍保持一定增長，但增速可能下降。

汽車產(chǎn)量月度累計產(chǎn)量同比增速

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部分機械設(shè)備當月產(chǎn)量同比增速

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    機械設(shè)備產(chǎn)量整體上呈現(xiàn)低速增長。其中 2017 年挖掘機產(chǎn)量增速顯著，如 果 2018 年基建和地產(chǎn)投資有所互補保持一定的增速，挖掘機產(chǎn)量或仍能保持較 快增長。 綜上，我們預(yù)計 2018 年工業(yè)制造投資增速有可能進一步放緩，對于鋼鐵行 業(yè)，我們預(yù)計板材的需求量有小幅增長，但增速較 2017 年有顯著放緩。

    2017 年 1-11 月全國鋼材出口量為 6983 萬噸，同比降幅為 30.7%；2017 年 11 月全國鋼材出口量為 535 萬噸，相比 2016 年的月度最高點（6 月份， 1094 萬噸），下降了 559 萬噸，相比 2017 年的月度最高點（3 月份，756 萬噸）下降了 221 萬噸（降幅 23.28%）。2017 年鋼鐵出口的大幅減少，對 我國鋼市的影響相對偏大。

    2017 年的出口顯著下降的原因，從供需角度來看，是由于國內(nèi)清理中 頻爐地條鋼、環(huán)保限產(chǎn)等削減產(chǎn)量措施，國內(nèi)鋼鐵供給端出現(xiàn)了較大的缺口， 由此導(dǎo)致部分出口鋼材回流。從價格角度來看，國內(nèi)鋼價相對國外鋼價更為 迅速地上漲，也使得鋼廠和經(jīng)銷商傾向于出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。 展望 2018 年，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供不應(yīng)求的局面有望緩解，鋼價快速上漲 的趨勢也有可能難以為繼，屆時鋼材出口量有望觸底反彈。

近十年來國內(nèi)外鋼價指數(shù)走勢的比值

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近十年來國內(nèi)鋼材出口月度出口量及占產(chǎn)量比重

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    進口方面，近五年來，中國鋼材月度進口量一直穩(wěn)定在 90-130 萬噸； 2017 年 1-9 月全國鋼材進口量為 1001 萬噸，同比增長 1.73%。由于中國鋼 鐵行業(yè)產(chǎn)能相對充足，市場飽和度較高，進口鋼材量一直處于較低水平，且 較為穩(wěn)定。因此從這個角度來看，不必擔心進口對中國鋼鐵市場的沖擊。 從國內(nèi)外的鋼產(chǎn)量角度來看，2017 年國外的粗鋼月度日均產(chǎn)量一直在 228-236 萬噸之間波動，其中 9 月份為 232 萬噸，可見即便在盈利非常好的 情況下，國外的鋼鐵產(chǎn)量波動并不大。從這方面來看，也不必擔心國外的鋼 鐵過多進口到中國。

近十年來中國鋼材月度出口量

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近十年來國內(nèi)外粗鋼月度日均產(chǎn)量

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