2018年中國證券行業(yè)市場環(huán)境分析【圖】

    去杠桿監(jiān)管環(huán)境下，交易量及開戶數(shù)雙雙下滑。2017年累計日均交易額4905億元，同比下滑12%，符合預期。市場在去杠桿監(jiān)管環(huán)境下，進入平穩(wěn)過渡期。
由于2015年4月以來放開一人一戶帳戶限制，使用每周新增投資者數(shù)量作為潛在市場交易活躍度的指標。2017年平均每周新增投資者31.75萬人，較2016年平均每周新增投資者 37.64萬人同比下滑16%。

日均交易額（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國證券行業(yè)市場專項調研及投資前景評估報告》

每周新增投資者數(shù)量（萬人）

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    IPO發(fā)行數(shù)量歷史高位發(fā)行數(shù)量歷史高位，單只發(fā)行規(guī)模減少。2016 年8月以來，IPO發(fā)行速度顯著加快，每月發(fā)行數(shù)量約 40家，2017 年全年，共發(fā)行438家IPO，募資規(guī)模達 2301億元，遠超 2015/16年全年發(fā)行總量。發(fā)行加快的同時，單只發(fā)行規(guī)模明顯減少。2017年平均IPO發(fā)行規(guī)模5.25億元/只，而近5年平均發(fā)行規(guī)模6.5億元/只。

    審核加速的背后，審核力度加強， 審核加速的背后，審核力度加強，IPO被否率大幅提升。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年共有479家企業(yè)上會審核，其中 86 家未過會，被否率為 17.95%，2016 年為 6.64%，顯著提升。自10月中旬，新一屆發(fā)審委履職后，IPO 被否率明顯提高，統(tǒng)計四季度被否率為 37.08%，而2017年前三季度僅為 13.42%。此外，11 月證監(jiān)會主席劉士余表示將對 IPO、再融資、并購重組實行全方位監(jiān)察。認為長期來看，未來發(fā)審委審批將保持一個較高標準。

我國IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模

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IPO、再融資、可轉債被否率

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    投行系列新政下，再融資規(guī)模收縮。2017年2月證監(jiān)會修訂《上市公司非公開發(fā)行股票細則》，從延長發(fā)行間隔期、修訂定價基準日、控制發(fā)行規(guī)模等方面加強監(jiān)管。新規(guī)一方面限制資本金充裕的上市企業(yè)繼續(xù)募資，鼓勵企業(yè)脫虛回實，另一方面對定增雜草亂生的現(xiàn)象進一步規(guī)范。2017年，增發(fā)募集資金12705億元，同比減少近 25%。與此同時，由于可轉債和優(yōu)先股享有綠色通道，在定增難度加大的背景下變得更為受歡迎。

近5年再融資發(fā)行規(guī)模（億元）

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    債券發(fā)行規(guī)模大幅下滑。17年債市延續(xù)16年四季度的弱勢，疊加房企融資受監(jiān)管從嚴及資金面相對較緊等因素的影響，部分企業(yè)主動取消發(fā)行或發(fā)行公司債后募集不滿，甚至發(fā)行失敗。2017年全年，券商參與的債券發(fā)行規(guī)模為 4.37萬億元，2016 年為 5.08萬億元。公司債發(fā)行大幅縮水，ABS等品種規(guī)模相對穩(wěn)定。

我國債券市場發(fā)行規(guī)模（億元）

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    2017年股市表現(xiàn)好于2016年，債券延續(xù)弱勢。2017年滬深300指數(shù)累計上漲21.78%，2016 年累計下跌 11.28%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 2017 年下跌 10.67%，2016 年下跌27.71%；中債總全價值數(shù)2017年下跌4.26%，2016 年下跌1.8%，延續(xù)弱勢。

滬深300指數(shù)漲跌幅

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中債總全價指數(shù)漲跌幅

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    融資融券平穩(wěn)增長；股票質押快速增長，預計未來受股票質押新規(guī)影響較大。截至2017 年末，融資融券余額為10263億元，較年初增長9%，總體保持穩(wěn)定增長；2016年日均 8982 億元，2017 年日均9364億元。股票質押方面，上市公司股東需求仍十分強烈，截至 2017 年 12 月末，券商股票質押未解押市值約 4.02 萬億元，較年初+49%?？紤]到解禁新規(guī)對股票質押標的券的流動性將產(chǎn)生一定影響，預計股票質押新規(guī)對業(yè)務風控提出更高的要求，認為未來股票質押率或降低，而利息率有望重回6%以上。

2017 年融資融券余額（億元）

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2017年股票質押未解押市值余額（億元）

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