2019年中國白糖產量、庫存量、進口量及2019年中國食糖供需預測[圖]

白糖李玲玲 2019-08-28 05:17 來源：智研咨詢

2018年我國國內糖產量占總消費量的66%，其余由進口或走私糖來滿足。2019年我國自產糖數量約為1080萬噸，同比+4.85%；自2016年開始，我國自產糖產量已連續(xù)遞增三年。根據以往規(guī)律，我國蔗糖產量呈現6年一個周期，該規(guī)律主要源于甘蔗宿根生長周期、種植效益、出糖率等方面。與蛛網模型類似，蔗糖生產遵循“漲價——增產——降價——減產——漲價”的量價關系規(guī)律。我們認為2019年是產量出現拐點的一年，2020-2021年蔗糖產量將處于減產周期，糖價開啟上行趨勢。

我國蔗糖產量呈現6年一個周期，2020-2021年將開啟減產周期

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糖料蔗影響糖產量變化，種植收益下滑帶動內糖進入減產周期

我國糖產量受甘蔗播種面積、單產情況、出糖率等因素影響，其中糖產量與甘蔗播種面積變動方向基本一致，呈現6年一個周期。本質上來說，推動農戶種植甘蔗的動力來源于種植收益，通過甘蔗本身收益情況以及競爭作物收益情況，可以預判未來甘蔗種植規(guī)模情況，進而判斷糖產量與價格。

甘蔗每畝凈利潤與糖產量呈反向關系、與糖價呈正向關系，而每畝凈利潤受甘蔗收購價與種植成本變化影響。我國廣西實行蔗糖價格掛鉤聯動、二次結算管理辦法，每年會根據國內糖價制定最新榨季的最低收購價，制糖企業(yè)以不低于上述最低收購價與農戶交易；在榨季結束后，根據該榨季實際食糖銷售均價，價高則將差價補貼給農戶，價低則不再進行二次結算。2018/19榨季廣西甘蔗收購價下調10元/噸至490元/噸，經歷三年上調后開啟下調趨勢。2018年廣西甘蔗種植成本為2362元/畝，其中人工成本占60%，按照每畝產出甘蔗5.5噸計算，2018年甘蔗每畝凈利潤約為388元，呈現下行趨勢，對應白糖柳州現貨價亦掉頭向下。

從制糖企業(yè)的角度來看，按照甘蔗收購價490元/噸、平均出糖率12%、加工成本1300元/噸計算，我國白糖生產成本約為5382元/噸。2019年4月10日，柳州白糖現貨價為5280元/噸，2018H2以來持續(xù)處于虧損當中，制糖企業(yè)壓力較大，對糖料的支付意愿會呈下降趨勢?；诖?，政府對價格向下調整幅度將加大，對于甘蔗種植農戶來說，利潤下行或虧損是減少種植面積的主要原因。

此外，相對于甘蔗來說，其競爭作物的種植收益向好會利空甘蔗播種面積。2018年廣西木薯、桉樹作物種植收益近900元/畝、500元/畝，遠高于甘蔗種植收益?；谏鲜隹陀^數據，我們認為當前在相對收益差距較大的背景下，農戶減少甘蔗種植面積成為趨勢，進而推斷2019/2020我國白糖進入減產周期。

2017年甘蔗播種面積為137萬公頃，連跌四年

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2018年甘蔗種植成本構成

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2014-2018年我國甘蔗種植人工成本變化情況

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甘蔗每畝凈利潤與糖產量呈反向關系，與價格呈正向關系

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2018/19榨季已經基本定產，全國糖產量同比上升4.4%至1,076萬噸，其中廣西產量同比增加5.2%至634萬噸。向前看， 2019/20榨季全國種植面積增加0.3%，糖產量預估約1088萬噸。但重要的一點在于，2018/19榨季中，廣西執(zhí)行490元/噸的收購指導價，依據這一收購價，糖廠噸糖盈利為-663元，對應-13%凈利率水平。2019/20榨季中，廣西將退出甘蔗收購政府指導價制度，轉而實行市場化調節(jié)，種植主體直接和制糖企業(yè)簽訂糖料蔗訂單合同，按質定價。因此我們判斷，待甘蔗市場化收購落地后，糖廠有較大意愿壓低甘蔗收購價，蔗農種植意愿也將因此下滑。整體看，當前國內糖產量已經處于增產周期尾聲，如甘蔗市場化收購順利推行，或將壓低其后的產量預期。

中國制糖主產區(qū)產量

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庫銷比與糖價呈顯著反向關系，拐點或于19年出現

近五年，我國食糖消費量基本保持在1550萬噸左右，區(qū)別于以往逐年基本保持增長的態(tài)勢，庫銷比受消費與庫存雙重影響，近年庫銷比的年間變化主要受庫存影響。從圖形關系來看，食糖庫銷比與價格呈現較顯著的反向相關關系；而17年之后關系不顯著，我們認為主要是受國家宏觀稅費調控對食糖進口量的控制（2017年糖進口量同比下降25%），從而壓低供給量（期間國內產量是增長狀態(tài)），庫銷比呈現政策性下降趨勢。食糖進口量自2017年下降以來，目前保持穩(wěn)定水平；2017-2019年我國糖產量為930萬噸、1030萬噸、1080萬噸，忽略進口量變化，其實際庫銷比呈上行，因此我們預計全年食糖價格呈現下行趨勢。而國內產量受糖料相關因素影響，2019/20榨期將進入減產周期，意味著我國食糖庫銷比將真正進入下降狀態(tài)，對應糖價將開啟上行趨勢。

食糖年末庫存/消費量與白糖價格基本呈反向關系

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調整后食糖庫銷比與白糖價格呈反向關系

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內糖受關稅措施保障，進口量呈穩(wěn)中下行趨勢

2019年，美國農業(yè)部預計我國糖進口量為400萬噸，占糖消費量的25%左右。我國食糖進口分為配額內與配額外，目前配額內進口配額為194.5萬噸，其余均為配額外進口。2011-2016年我國糖進口量呈現快速增長趨勢，由214.3萬噸上升到611.6萬噸，增長185.4%。進口量的快速增長，其價格優(yōu)勢對國內制糖行業(yè)造成較大的沖擊。

2014年商務部實行進口自動許可制度，加強企業(yè)自律；2017年國務院關稅稅則委員會決定對進口食糖產品實施保障措施，自2017年5月22日至2018年5月21日稅率為45%，2018年5月22日至2019年5月21日稅率為40%，2019年5月22日至2020年5月21日稅率為35%。上述政策對糖進口量有顯著約束作用，2017年糖進口量為460萬噸，同比下降24.8%，之后呈現穩(wěn)中下行趨勢。

2018年9月開始，配額外進口糖估算價與柳糖現貨價價差持續(xù)出現負值；對于2020年5月21日保障關稅措施取消后，配額外進口糖成本約下降1000元/噸，而前述價差負值的持續(xù)可為稅率取消提供一定安全邊際。另外，考慮到行業(yè)自律因素以及國際糖價可能反轉的預期，關稅保護取消后的影響將得到部分對沖，我們認為2019/20榨季我國糖進口量依舊保持穩(wěn)中下行趨勢。

2017年以后我國糖進口量趨于穩(wěn)定