物流：中通擬收購(gòu)航空物流標(biāo)的 海外黑五高增推動(dòng)物流增長(zhǎng)

核心觀點(diǎn)

1）中通擬1.78 億元收購(gòu)浙江星聯(lián)。中通快遞發(fā)布公告， 中通航空與中通云冷及浙江星聯(lián)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中通航空同意購(gòu)買(mǎi)，而中通云冷同意出售浙江星聯(lián)100%股權(quán)，總代價(jià)為1. 78 億元。中通云冷成立于2020 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供航空貨運(yùn)代理及物流服務(wù)，并持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中通集團(tuán)將持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。

2）海外黑五高增推動(dòng)物流訂單增長(zhǎng)。剛過(guò)去的黑色星期五的購(gòu)物狂潮席卷全球，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)跨境電商平臺(tái)海外用戶(hù)數(shù)和商品交易總額高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額也在不斷攀升。不可否認(rèn)，黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來(lái)的豐收季。

行業(yè)動(dòng)態(tài)信息

行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300 的表現(xiàn)來(lái)看，本周（12月1 日-12 月5 日）交運(yùn)板塊整體上漲。其中：物流綜合板塊上漲0.65%，其中快遞板塊跌幅0.05%。

快遞：中通擬收購(gòu)航空物流標(biāo)的，海外黑五高增推動(dòng)物流增長(zhǎng)中通擬1.78 億元收購(gòu)浙江星聯(lián)。中通快遞發(fā)布公告，中通航空與中通云冷及浙江星聯(lián)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中通航空同意購(gòu)買(mǎi)，而中通云冷同意出售浙江星聯(lián)100%股權(quán)，總代價(jià)為1. 7 8 億元。中通云冷成立于2020 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供航空貨運(yùn)代理及物流服務(wù)，并持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中通集團(tuán)將持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。由于浙江星聯(lián)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空貨運(yùn)服務(wù)，收購(gòu)將提升中通的端到端境內(nèi)外航空物流能力。

海外黑五高增推動(dòng)物流訂單增長(zhǎng)。剛過(guò)去的黑色星期五的購(gòu)物狂潮席卷全球，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)跨境電商平臺(tái)海外用戶(hù)數(shù)和商品交易總額高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額也在不斷攀升。不可否認(rèn)， 黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來(lái)的豐收季。其中，京東物流在北美地區(qū)單量同比提升60%，歐洲海外倉(cāng)單量增長(zhǎng)85% ，亞太地區(qū)海外倉(cāng)單量同比增長(zhǎng)150%。

順豐推“超時(shí)賠付”。 12 月1 日起順豐推出“超時(shí)賠付”服務(wù)，只要在小程序或APP 等順豐官方渠道下單順豐特快， 若因順豐運(yùn)輸原因?qū)е碌呐伤统瑫r(shí)，客戶(hù)即可獲得“現(xiàn)金” 賠付。

首批上線(xiàn)深圳、青島等10 城并預(yù)計(jì)最終覆蓋全國(guó)。

申通快遞及多家保險(xiǎn)、菜鳥(niǎo)“聯(lián)合”基金：收購(gòu)阿里巴巴旗下南昌傳暢、南京云泰、合肥傳泰3 家物流地產(chǎn)公司。

風(fēng)險(xiǎn)分析

電商快遞需求增長(zhǎng)低于預(yù)期

快遞件量較大部分來(lái)源于電商快遞，需求增長(zhǎng)存在低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)?；仡?020 年，經(jīng)歷了新冠疫情短暫沖擊的快遞行業(yè)受益于線(xiàn)上滲透率的加速提升，需求出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)；同時(shí)，電商平臺(tái)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，各類(lèi)促銷(xiāo)活動(dòng)頻出，帶動(dòng)快遞行業(yè)件量增速表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)電商平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)電商快遞需求增長(zhǎng)低于預(yù)期。

快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈

當(dāng)前各地快遞價(jià)格監(jiān)管政策下，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)硝煙散去；但是快遞企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張仍未完全落地，當(dāng)快遞行業(yè)需求不及預(yù)期，或處于淡季之中，快遞行業(yè)整體產(chǎn)能利用率不足時(shí)，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)存在愈演愈烈風(fēng)險(xiǎn)。

勞務(wù)用工成本提升超出預(yù)期

快遞企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)期間，派費(fèi)成本顯著降低，導(dǎo)致快遞一線(xiàn)員工收入下降。目前國(guó)內(nèi)多地出臺(tái)保障快遞小哥收益相關(guān)政策，疊加勞務(wù)用工成本持續(xù)處于提升狀態(tài)，快遞企業(yè)勞務(wù)用工成本提升存在超出預(yù)期可能。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中信建投證券股份有限公司 研究員：梁驍/韓軍