公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：江蘇廣東發(fā)布2026年電力市場交易通知 攀西特高壓交流工程核準(zhǔn)

投資要點(diǎn)

本周核心觀點(diǎn)：1）江蘇廣東發(fā)布2026 年電力市場交易通知。近日，江蘇、廣東等地發(fā)布2026 年電力市場交易通知，明確2026 年年度交易安排，其中，廣東：2026 年年度交易分階段展開，12 月5 日至12 月22日，每日滾動開展年度雙邊協(xié)商交易、年度集中競爭交易、年度掛牌交易、年度綠電雙邊協(xié)商交易。江蘇：年度協(xié)商交易安排在12 月12、15、16 日，年度掛牌交易安排在12 月11、17 日，年度競價交易安排在12月11、17 日。2）攀西特高壓交流工程核準(zhǔn)。根據(jù)國家和四川省“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃，為滿足攀西地區(qū)清潔能源基地電力送出需求，保障成都、川南負(fù)荷中心電力供應(yīng)，進(jìn)一步優(yōu)化川南500 千伏電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，同意建設(shè)攀西特高壓交流工程。工程總投資2317662 萬元，其中資本金463533 萬元，占總投資的20%，由國網(wǎng)四川省電力公司出資，其余資金通過銀行貸款解決。

行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2025 年11 月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降2%環(huán)比+2.8%。煤價：截至2025/12/05，動力煤秦皇島5500 卡平倉價785 元/噸，周環(huán)比下跌31 元。水情：截至2025/12/05，三峽水庫站水位172.84 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分別為172.24 米、158.23 米、171.27 米、167.82 米蓄水水位正常。2025/12/05，三峽水庫站入庫流量6700 立方米/秒，同比增加3.1%，三峽水庫站出庫流量7800立方米/秒，同比增加12.23%。用電量：2025M1-10 全社會用電量8.62萬億千瓦時（同比+5.1%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。發(fā)電量：2025M1-10 年累計發(fā)電量8.06 萬億千瓦時（同比+2.3%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。 裝機(jī)容量：2025M1-9 新增裝機(jī)容量，火電新增5668 萬千瓦（同比+69.5%），水電新增716 萬千瓦（同比-10.1%），核電新增153 萬千瓦，風(fēng)電新增6109 萬千瓦（同比+56.2%），光伏新增24027 萬千瓦（同比+49.3%）。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領(lǐng)新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)?！?。2）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關(guān)注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內(nèi)水電市場電價持續(xù)提升，外輸可享當(dāng)?shù)仉妰r?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。

2022 至2025 年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10 臺+，成長再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE 看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。

重點(diǎn)推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能有望價值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源】【朗新集團(tuán)】【特銳德】【盛弘股份】等

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、電價煤價波動風(fēng)險、流域來水不及預(yù)期等

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：袁理/任逸軒