環(huán)保：2025M10新能源環(huán)衛(wèi)裝備滲透率達(dá)25.9% 看好其在降碳政策下的發(fā)展

2025 年1-10 月環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)7.3%，新能源環(huán)衛(wèi)裝備同比增長(zhǎng)66.6%

過(guò)去連續(xù)多年地方政府財(cái)政壓力較大的背景下，環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量連續(xù)下滑，從高峰期2020 年的11.46 萬(wàn)輛下跌至2024 年的7.08 萬(wàn)輛。2025 年1-10 月環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量6.28 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.3%，其中10 月單月銷(xiāo)量5,098 輛，同比增長(zhǎng)11.6%，景氣度明顯回升。1-10 月新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量11,605 輛，同比增長(zhǎng)66.6%，1-10 月累計(jì)滲透率已提升至約18.5%，其中8-10 月單月滲透率分別為22.0%、23.7%、25.9%，新能源環(huán)衛(wèi)裝備在地方財(cái)政壓力下實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，主要原因包括：1）2024 年起大規(guī)模地方政府化債、2025 年提前下發(fā)2026 年化債額度等均利于環(huán)衛(wèi)裝備采購(gòu)；2）電池成本快速下行，新能源環(huán)衛(wèi)裝備經(jīng)濟(jì)性在部分作業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)的場(chǎng)景得以實(shí)現(xiàn)；3）即將邁入下一五年規(guī)劃階段，各地區(qū)公共領(lǐng)域車(chē)輛新能源化加速推進(jìn)。

盈峰環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先，2025 年下半年頭部競(jìng)爭(zhēng)邊際放緩

從環(huán)衛(wèi)裝備整體銷(xiāo)量來(lái)看，2025 年1-10 月CR10 為55.3%，集中度同比2024 年的58.6%有所下降。中聯(lián)（盈峰環(huán)境）、福龍馬和宇通（宇通重工）市占率分別為15.4%、3.5%和3.4%，三家上市公司市占率相比2024 年全年均有所下降，推測(cè)長(zhǎng)尾品牌憑借較低的價(jià)格獲得了一些份額，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。但1-10 月的CR10 略高于1-6 月的CR10 54.9%，表明2025年下半年行業(yè)頭部競(jìng)爭(zhēng)存邊際放緩跡象。

相比而言，新能源環(huán)衛(wèi)裝備競(jìng)爭(zhēng)格局較好，2025 年1-10 月銷(xiāo)量CR10 為66.4%，高于傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備。2025 年1-10 月中聯(lián)（盈峰環(huán)境）新能源環(huán)衛(wèi)裝備市占率仍為行業(yè)第一，為28.9%，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。宇通（宇通重工）及福龍馬分別為13.7%、6.8%，宇通新能源裝備市占率2025年以來(lái)下滑明顯（2023 年、2024 年全年市占率分別為18.3%、21.4%，估計(jì)與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、收入確認(rèn)節(jié)奏有關(guān)），Q2 起有所恢復(fù)。

全國(guó)環(huán)衛(wèi)裝備電動(dòng)化試點(diǎn)城市2025 年1-10 月滲透率約27.7%2023 年11 月、2025 年 2 月，工信部等八部門(mén)確定了兩批公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)城市。剔除雄安新區(qū)，兩批試點(diǎn)城市2025 年1-10 月新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)4285 輛，占全國(guó)總銷(xiāo)量的36.9%，兩批試點(diǎn)城市電動(dòng)滲透率為27.7%，高于全國(guó)整體的18.5%。其中鄭州市、深圳市、宜賓市2025 年1-10 月環(huán)衛(wèi)車(chē)電動(dòng)滲透率分別為53.1%、51.1%、48.4%，環(huán)衛(wèi)裝備電動(dòng)化進(jìn)展較快。由于未來(lái)全國(guó)試點(diǎn)城市將呈現(xiàn)常態(tài)化申報(bào)，預(yù)計(jì)將有更多城市加入公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化推廣的行動(dòng)，看好后續(xù)新能源環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。

看好降碳政策下新能源環(huán)衛(wèi)裝備發(fā)展機(jī)會(huì)

環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)發(fā)展增速核心受制于政策與地方財(cái)政情況。即將步入“十五五”階段，從二十大四中全會(huì)表述來(lái)看，“十五五”階段以碳排放雙控為核心要素，從“推動(dòng)綠色低碳發(fā)展”到“深入實(shí)施節(jié)能降碳改造”，降碳放在了更靠前的位置，同時(shí)強(qiáng)調(diào)深化減污，注重源頭治理和多污染物控制協(xié)同。新能源環(huán)衛(wèi)裝備作為兼具源頭降碳、末端減污雙重優(yōu)勢(shì)的社會(huì)發(fā)展剛需品，預(yù)計(jì)在降碳政策落實(shí)、化債動(dòng)作推進(jìn)、技術(shù)迭代升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)滲透率與經(jīng)濟(jì)性的提升。關(guān)注行業(yè)龍頭：盈峰環(huán)境、福龍馬、宇通重工等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、政策推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、新能源裝備競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；3、化債進(jìn)度低預(yù)期；4、新能源滲透率波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)。

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