建筑材料行業(yè)2026年度投資策略報告：“反內(nèi)卷”破局傳統(tǒng)賽道 高端化打開成長空間

回顧:（1）基本面：2025年前三季度，主要建材產(chǎn)品需求小幅改善，同時“反內(nèi)卷”政策帶動供給側(cè)向好，各細(xì)分子行業(yè)2025年前三季度盈利能力改善。（2）市場表現(xiàn)：2025年1月2日-12月23日，申萬建材指數(shù)上漲20.8%，在申萬全行業(yè)中排行第11，同期滬深300指數(shù)上漲17.43%，其中玻纖行業(yè)表現(xiàn)亮眼，期間上漲幅度達(dá)90.37%。

房地產(chǎn)和基建：（1）房地產(chǎn)：房地產(chǎn)市場持續(xù)筑底，從銷售到竣工端均維持下跌趨勢，同時住房價格持續(xù)下降，但樓市去庫存見效，商品房待售面積2025年初以來持續(xù)減少。（2）基建：2025年專項債規(guī)模繼續(xù)攀升，投向土地儲備規(guī)模大增，但基建投資增速持續(xù)下降。

建議關(guān)注兩條主線：（1）“反內(nèi)卷”：“反內(nèi)卷”政策持續(xù)出臺，建材行業(yè)產(chǎn)能過剩問題有望緩解，關(guān)注“反內(nèi)卷”帶動的傳統(tǒng)建材行業(yè)產(chǎn)能去化。（2）高端化：

中高端玻纖產(chǎn)品需求提升帶動的行業(yè)盈利能力提升。維持建材行業(yè)“推薦”評級。

水泥：展望2026年，供給側(cè)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)出臺有望緩解行業(yè)產(chǎn)能過剩。中長期來看，水泥行業(yè)供給側(cè)改革力度加大，行業(yè)供需格局有望改善，有望帶動行業(yè)盈利能力提升，關(guān)注具有高盈利能力的龍頭企業(yè)：海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、華新水泥（600801.SH）。

浮法玻璃：展望2026年，需求端仍未看到明顯改善預(yù)期，供給側(cè)關(guān)注“反內(nèi)卷”政策帶來的產(chǎn)能下行，中長期來看，當(dāng)前玻璃行業(yè)處于庫存高企價格低位運(yùn)行的筑底階段，供給側(cè)的積極變化有望帶來供需格局的改善，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)（601636.SH）。

光伏玻璃：目前，行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，隨著“反內(nèi)卷”的進(jìn)一步執(zhí)行，行業(yè)供需格局有望改善，具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望率先受益，建議關(guān)注福萊特（601865.SH）。

消費(fèi)建材：隨著房齡增長，老舊住房的占比預(yù)計將持續(xù)攀升，存量房的改善性需求有望釋放，有望帶動相關(guān)消費(fèi)建材需求提升。建議關(guān)注以下標(biāo)的:三棵樹（603737.SH）、北新建材（000786.SZ）、東方雨虹（002271.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）。

玻纖：“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推動有望避免玻纖產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)與快速擴(kuò)張，遏制低價惡性競爭勢頭。此外，風(fēng)電紗、熱塑短切紗及電子紗等中高端玻纖產(chǎn)品需求持續(xù)提升，帶動行業(yè)盈利能力提升，中高端產(chǎn)品銷售占比高的企業(yè)有望率先受益，個股關(guān)注中國巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。

風(fēng) 險提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯誤數(shù)據(jù)；基建項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；市場需求不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期；房地產(chǎn)寬松政策不及預(yù)期。

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