AI智能家居/智能可穿戴設(shè)備系列專題報告(一)：AI眼鏡“功能探索期”邁向“規(guī)?；l(fā)期” 有望成為千萬級交互入口
我們認為當前競爭焦點聚焦中游品牌與制造層，勝負手短期在快速本土適配，長期在對技術(shù)、生態(tài)與用戶心智的爭奪。行業(yè)增長關(guān)鍵閾值在于“價格破冰”與“場景剛需化”的共振。增持。
建材周專題2025W8：開復工維持同比偏弱 重視LOW-DK電子布放量
重視Low-Dk電子布投資機會Low-Dk 電子布為AI 硬件卡脖子環(huán)節(jié)，當前需求爆發(fā)，且供給壁壘高，成為當前最緊缺的環(huán)節(jié)之一。Low-Dk 電子布需求在2024 年下半年跟隨英偉達GB200 放量迎來爆發(fā)，2025 年有望受益于架構(gòu)變化迎來需求加速，預計2025 年市場空間可以達到20 億元以上。此前供應商主要為外資，近期國產(chǎn)替代加速。中材科技作為全球前三大供應商之一，預計2024-2026 年Low-Dk 電子布凈利潤貢獻約0.2、1.5、5 億元。若不考慮Low-Dk 電子布利潤貢獻，受益于風電和玻纖景氣，預計公司2025-2026 年業(yè)績?yōu)?4、19 億元，仍具有底部配置價值。
中國“小電驢”何以馳騁全球？
中國是全球電動摩托車生產(chǎn)和銷售第一大國，電動摩托車產(chǎn)品以其環(huán)保、低碳、便捷的特點，逐漸成為全球消費者短途出行的優(yōu)選。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國電動摩托車和自行車熱銷海外，出口值首破400億元大關(guān)；電動汽車出口量首次突破200萬輛。
半導體行業(yè)研究周報：存儲模擬拐點或現(xiàn) 智駕+光子芯片風起云涌
上周（02/17-02/21）半導體行情領(lǐng)先于主要指數(shù)。上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.99%，上證綜指上漲0.97%，深證綜指上漲2.25%，中小板指上漲2.58%，萬得全A 上漲2.06%，申萬半導體行業(yè)指數(shù)上漲8.36%。半導體各細分板塊全部上漲，半導體制造板塊漲幅最大，其他板塊跌幅最大。
教育行業(yè)K12教育培訓：教培景氣度有望延續(xù) AI教育商業(yè)化進程加速
行業(yè)趨勢：1）適齡人口仍處于高位，行業(yè)景氣度有望維持。預計未來10年內(nèi)K12 適齡人口（5-18 歲）仍保持高位，疊加毛入學率持續(xù)提升，K12在校生人數(shù)規(guī)模穩(wěn)定；同時以新中產(chǎn)為代表的家庭對教育的重視程度高企，校外教育培訓花費在家庭教育支出中保持高占比，2023 年學科類/非學科類培訓參培率達13.5%/13.6%，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。
九大基地同步推進，清潔能源全面起勢
據(jù)央視新聞報道，西南地區(qū)的一度水電，通過特高壓通道，僅需7毫秒就可“閃送”到2000多公里外的蘇浙地區(qū)。當前，我國正加快體制機制改革，加快建設(shè)更安全、更綠色、更高效的新型電力系統(tǒng)。
寵物食品行業(yè)深度報告十四：如何看待寵物食品品牌的產(chǎn)品力？
本篇報告從產(chǎn)品視角出發(fā)，復盤海外寵物食品龍頭品牌產(chǎn)品迭代歷史，將寵物食品企業(yè)的產(chǎn)品力總結(jié)為：1、強研發(fā)積淀下隨時間積累的大量臨床數(shù)據(jù)和精細化配方；2、消費者洞察賦能的產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力?；乜磭鴥?nèi)，當前國產(chǎn)品牌憑借趨勢洞察和高頻推新，通過工藝創(chuàng)新與新品迭代搶占海外高端品牌份額，頭部寵物食品公司緊抓烘焙、凍干、濕糧等風口賽道，持續(xù)進行產(chǎn)品迭代升級，市場份額有望持續(xù)提升，重點推薦乖寶寵物，中寵股份，建議關(guān)注佩蒂股份。
游戲行業(yè)探尋系列報告(二)：展旗 AI+游戲的“風向標”漸進
AI+游戲，我們認為這輪有什么不同？1）更加積極的行業(yè)政策加持板塊正向發(fā)展預期；2）AI 降本在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)難體現(xiàn)的原因是，AI 節(jié)約的資金導入更精細化和精品化的內(nèi)容要求方向；3）AI 本質(zhì)上是技術(shù)平權(quán)，AI 在游戲工業(yè)化研發(fā)鏈路的滲透持續(xù)，增效可能將在所有廠商共同演繹；4）我們認為更為值得關(guān)注的是，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代體驗一般且商業(yè)化水平較差的一些游戲類型，有望在AI 時代強化體驗，新模式有望拉高商業(yè)化水平，帶動板塊增速重啟。
精準培養(yǎng)農(nóng)村電商人才
推動農(nóng)村電商高質(zhì)量發(fā)展，是中央一號文件提出的一個關(guān)鍵著力點。農(nóng)村電商繁榮與否，是縮小城鄉(xiāng)“數(shù)字鴻溝”、激活鄉(xiāng)村經(jīng)濟內(nèi)生動力的關(guān)鍵抓手。其中，培育好相關(guān)人才是重要基礎(chǔ)。
環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：關(guān)注垃圾焚燒發(fā)電的IDC合作機會 持續(xù)推薦現(xiàn)金流資產(chǎn)+優(yōu)質(zhì)成長
重點推薦：瀚藍環(huán)境，光大環(huán)境，昆侖能源，三峰環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，景津裝備，偉明環(huán)保，宇通重工，美?？萍?，九豐能源，龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，仕凈科技，金宏氣體，藍天燃氣，新奧股份，賽恩斯，路德環(huán)境，盛劍科技，華特氣體，金科環(huán)境，英科再生。
機械行業(yè)周報：1月挖機銷量+1% 人形機器人商業(yè)化再加速
市場行情回顧：上周機械設(shè)備指數(shù)上漲 7.77%，滬深 300 指數(shù)上漲 1.00%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.99%。機械設(shè)備在全部31個行業(yè)中漲跌幅排名第2位。剔除負值后，機械行業(yè)估值水平（整體法）35.1 倍。上周機械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是機器人、機床工具、半導體設(shè)備；年初至今漲幅前三的細分板塊分別是機器人、機床工具、半導體設(shè)備。
我國海洋經(jīng)濟總量首超10萬億元
自然資源部24日發(fā)布的《2024年中國海洋經(jīng)濟統(tǒng)計公報》顯示，2024年我國海洋經(jīng)濟總量首次突破10萬億元，達105438億元，比上年增長5.9%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為7.8%，拉動國民經(jīng)濟增長0.4個百分點。
鋼鐵行業(yè)：需求加速回升 累庫速度放緩
鋼鐵板塊目前仍處于底部區(qū)域，我們持續(xù)看好行業(yè)需求改善與供給重塑，行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢逐步提高。
農(nóng)產(chǎn)品：飼料出海：海闊憑魚躍 強者踏征途
海外飼料市場空間廣闊，東南亞、非洲、南美洲國家在下游養(yǎng)殖體量增長、飼料滲透率提升下有望實現(xiàn)市場的快速擴容。以越南為例，海外增量市場下游議價能力較國內(nèi)更弱，競對以全產(chǎn)業(yè)鏈多板塊運營外資為主，海大集團專注主業(yè)，核心競爭力突出，包括（1）原料采購能力配方能力強，飼料產(chǎn)品力突出；（2）飼料+種苗+動保的產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)優(yōu)勢；（3）下沉終端的服務體系優(yōu)勢，能夠?qū)Ｍ馐袌鲂纬山稻S打擊，2024 年上半年公司海外飼料銷量增長30%+，下半年延續(xù)高增趨勢，測算2030 年或具備700 萬噸以上出?？臻g，支撐中長期主業(yè)成長，重點推薦。
消費需求推波助瀾，漲一年了，咖啡豆價格這是鬧哪樣？
2025年啟新未久，國際市場咖啡價格就打開暴漲行情：國際咖啡組織1月份的報告顯示，咖啡價格指數(shù)相比去年同期上漲75.8%，1月ICO綜合指標價格（I-CIP）平均為310.12美分/磅；2月11日，美國紐約洲際交易所的阿拉比卡咖啡期貨價格突破每磅430美分，創(chuàng)下47年來新高，近一年的漲幅更是高達118.57%；2月19日，巴西圣保羅大學路易斯·德·奎羅斯農(nóng)業(yè)學院高級應用經(jīng)濟研究中心發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每袋60公斤凈重的阿拉比卡咖啡的均價達2769.45雷亞爾，創(chuàng)下了自1996年該機構(gòu)開始記錄該項數(shù)據(jù)以來的歷史新高。這場自2024年就刮起來的價格風暴正深刻改變著全球咖啡產(chǎn)供鏈的既有格局。
教育行業(yè)：從多鄰國看AI在教育行業(yè)的應用
多鄰國（DUOL.O）為何能成為 AI教育產(chǎn)品的成功范本？多鄰國是一家以游戲化、碎片化為特色的在線語言學習應用，截至23 年末，多鄰國的團隊約有720 名員工，其中包括330 多名工程師，提供超過40種語言課程。產(chǎn)品由數(shù)據(jù)分析和AI 驅(qū)動，并通過藝術(shù)、動畫和設(shè)計呈現(xiàn)，讓用戶更容易保持動力、掌握新知識并實現(xiàn)學習目標。
