2018年中國工程機械整機保有量、行業(yè)集中度及未來發(fā)展?jié)摿Ψ治觥緢D】

    一、國內(nèi)市場整機保有量分析

    1、經(jīng)濟增速放緩、轉(zhuǎn)型升級背景下，工程機械進入存量時代

    房地產(chǎn)和基礎設施建設是工程機械兩個最大下游。工程機械整體需求中，房地產(chǎn)和基建（主要包括公路鐵路和水利水電）占比分別達到30%和35%左右，以挖掘機為例，房地產(chǎn)和基建需求分別占40%和35%。作為工程機械兩大需求領域，房地產(chǎn)和基建未來增長是國內(nèi)工程機械需求的源動力。

工程機械整體需求中地產(chǎn)+基建占比高達65%

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國工程機械融資租賃行業(yè)研究及投資前景預測報告》

挖掘機需求中地產(chǎn)、基建分別占40%、35%

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    受宏觀經(jīng)濟和政策調(diào)控影響，房地產(chǎn)新開工和固定資產(chǎn)投資完成額同比增速均放緩。2017年1-10月，全國房地產(chǎn)累積新開工面積為14.51億平方米，同比增長5.6%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累積完成額為9.05萬億元，同比增長7.8%。從月度數(shù)據(jù)看，2017年下半年開始，房地產(chǎn)新開工面積甚至出現(xiàn)負增長，而固投完成額增速也波動下行。

2017H2房地產(chǎn)新開工增速進入負增長

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2017年房地產(chǎn)固投完成額增速波動下行

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    經(jīng)濟增速放緩、轉(zhuǎn)型升級大背景，基建投資增速逐漸下行。2013年3月，基礎設施建設固定資產(chǎn)投資額同比增速達到近年最高的25.6%，隨后起進入下行通道，2017年10月基礎設施建設固定資產(chǎn)投資額同比增速為12%，1-10月累計額同比增速為16%；同時，PPP累積投資額同比增速也出現(xiàn)較大降幅，2017年下半年開始PPP累積投資額同比增速由5月前的60%以上降至9月份40%左右。

近年來我國基建投資增速放緩

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2017年下半年PPP項目投資增速臺階下移

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    工程機械保有量巨大，未來需求進入更新時代。據(jù)統(tǒng)計，當前我國工程機械保有量在672-728萬臺，而在經(jīng)濟低速增長疊加轉(zhuǎn)型升級趨勢下，未來新增需求空間較小，判斷經(jīng)濟新常態(tài)下工程機械將進入存量時代。

    我國工程機械保有量巨大，未來將進入存量時代

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    二、工程機械行業(yè)集中度分析

    自2012年以來，工程機械行業(yè)經(jīng)過近5年的持續(xù)深度調(diào)整，部分缺乏核心技術與競爭力的中小品牌企業(yè)退出市場，工程機械行業(yè)集中度逐步提高。

2012年以來挖掘機龍頭份額不斷提升

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    以挖掘機為例，2009年，傳統(tǒng)龍頭小松和斗山市占率均在16%左右，到2017年1-10月，兩大傳統(tǒng)龍頭市占率均降至7%和8%左右，而三一重工和卡特彼勒市占率從10%以下分別提升至22%和13%左右，成為國內(nèi)挖掘機新龍頭。

2012年以來挖掘機龍頭份額不斷提升

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    工程機械細分領域眾多，產(chǎn)品之間差別較大，因此細分領域之間競爭格局差別較大，很難做到贏者通吃，而經(jīng)過深度調(diào)整后競爭格局趨于穩(wěn)定，在細分領域里獲得更高市場份額也非常困難。

    二、歐美工程機械市場發(fā)展情況分析

    1、歐美設備投資增速加快，全球“朱格拉周期”逐步驗證

    朱格拉周期是經(jīng)濟中一種為期約10年的周期性波動，主要受設備更替和資本開支驅(qū)動。當整個經(jīng)濟處于設備投資的高峰期時，就會產(chǎn)生大量的資本支出，依靠固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟步入繁榮；而當一輪設備投資完成后，投資又會步入低谷，從而使經(jīng)濟陷入低迷。

    自2016年末開始，各個發(fā)達國家出現(xiàn)投資設備增速回升的情況，從季度數(shù)據(jù)看，2017年美國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體設備投資增速有加快趨勢，通過與以往朱格拉周期的對比，判斷下一輪朱格拉周期正拉開序幕。

全球主要發(fā)達國家設備投資周期同步性較強

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    17年發(fā)達經(jīng)濟體設備投資增速加快，“朱格拉周期”逐步驗證

工程機械設備投資增速(%)

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    自2008-2009年經(jīng)濟危機之后，全球資產(chǎn)負債表修復過程已經(jīng)歷了相當長的時間，目前美歐日居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表修復明顯，當前杠桿率或處于、或低于歷史平均水平，現(xiàn)在基本進入拐點，未來居民和企業(yè)加杠桿空間充足，這意味著全球新一輪朱格拉周期具有有力的支撐因素，可持續(xù)性較強。

    以美國為例，從居民資產(chǎn)負債表來看，本輪金融危機前美國居民（以及非營利機構(gòu)）資產(chǎn)負債率不斷上升，到2009年初升至20.5%的歷史高位，居民加杠桿行為與金融危機的爆發(fā)有莫大的關系。危機之后，美國居民資產(chǎn)負債率一路下降，到2016年末降至14%，已低于1980年代以來的歷史均值（15%），已得到了明顯修復。從企業(yè)資產(chǎn)負債表來看，美國非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率自危機之后也有明顯下降，到2016年末降至43.2%，已低于新世紀以來的歷史均值（45%），總體看企業(yè)資產(chǎn)負債率具有向上空間。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國居民資產(chǎn)負債率與消費相關性不明顯，但企業(yè)資產(chǎn)負債率與投資增速相關性較強，總體看，居民和企業(yè)加杠桿空間充足對私人投資增長有較強支撐作用。

美國企業(yè)資產(chǎn)負債率與投資增速相關性較強

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美國居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表明顯修復

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    三、新興市場潛力巨大

    （一）、經(jīng)濟處于上行階段，帶動固定資產(chǎn)投資需求
巴西、印度分別作為南美和東南亞第一大國，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好。巴西自2017年年初開始GDP增速轉(zhuǎn)負為正，且近年來固定資產(chǎn)投資對GDP貢獻有所提升，2017年前3季度在50%左右，預計未來將依賴投資加快經(jīng)濟發(fā)展，未來將形成工程機械巨大市場。

巴西經(jīng)濟增速觸底回升，固定投資貢獻率超過50%

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    印度最近幾年GDP增速保持在10%以上且比較穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資貢獻在25-30%之間。印度大規(guī)模城市化進程尚未開始，截至2016年年底，印度城市化率為32%左右，僅相當于中國上世紀末水平，判斷未來印度城市化提速階段將帶來大量工程機械需求。

印度GDP增速保持在10%以上

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    （二）、低端制造業(yè)向新興市場轉(zhuǎn)移，帶動基建投資大潮

    低端制造業(yè)向印度等新興市場轉(zhuǎn)移，基建投資潛力巨大。從2012年開始全球進入第五次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移，印度和東南亞部分國家成為低端制造業(yè)承接國。

    印度勞動力成本優(yōu)勢明顯。勞動力成本在低端制造業(yè)經(jīng)營中占有較大比重，因此是制造業(yè)遷移首要考慮因素。印度市場具有大量廉價勞動力， 2013年我國工資則達到823美元/月，而印度制造業(yè)平均工資為164美元/月，僅相當于我國2003年左右的水平，低勞動力成本對低端制造業(yè)產(chǎn)生巨大吸引力。

    1、一帶一路”助力中國制造“借船出海”

    我國“一帶一路”政策主要面向新興市場，及時地填補發(fā)展中經(jīng)濟體對于基礎設施建設的需求。2015年我國流向發(fā)展中經(jīng)濟體的直接投資額為1032億美元，同比上升53.8%，占對外直接投資總額的70.9%。

發(fā)展中經(jīng)濟體是我國對外投資的重點

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    “一帶一路”戰(zhàn)略自提出以來成效顯著，在新項目投資與已投項目完成上均交出滿意答卷。2015年、2016年、2017年1-9月新簽訂對外承包工程項目合同額分別為926.4、1260、967億美元，分別同比上升7.4%、36%和30%；2015年、2016年、2017年1-9月完成對外承包工程項目營業(yè)額為693、760和494億美元，分別同比上升7.6%、9.7%和7.9%。

2017年1-9月新簽合同額同比增長30%

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2017年1-9月投資完成額達到494億美元

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    截止2016年底，中國企業(yè)已在“一帶一路”沿線20多個國家建設56個經(jīng)貿(mào)合作區(qū)累計投資超過185億美元，為東道國創(chuàng)造了近11億美元稅收和18萬個就業(yè)崗位。據(jù)估算，2016-2020年“一帶一路”沿線國家基礎設施合意投資需求在10.6萬億美元以上，未來投資市場空間巨大。

“一帶路”推動 “一帶路”推動 中國工程項目 中國工程項目 頻繁出海

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    工程機械伴隨項目實施頻繁出海?；A設施的建設需要大量工程機械設備的投入使用，因此海外基建的開拓與發(fā)展勢必帶來更多工程機械設備的需求。中國工程機械品牌跟隨項目大量進入“一帶一路”沿線國家，受到國際市場廣泛好評，國產(chǎn)設備接受度進一步提高。2013年5月，三一重工一舉拿下8300萬美元的泰國火車站項目采購合同，產(chǎn)品涵蓋汽車起重機、挖掘機、旋挖鉆機、壓路機、平地機、攪拌站、攪拌車等工程機械產(chǎn)品，創(chuàng)下泰國歷史上最大的工程機械設備采購記錄，未來“一帶一路”戰(zhàn)略的推行將持續(xù)助力中國工程機械企業(yè)走出國門。

    2、歐美國家收緊對外投資，我國有望后來居上

    歐美國家戰(zhàn)略收縮，我國“走出去”迎來最好國際競爭格局。2008年金融危機后，以歐美為代表的發(fā)達經(jīng)濟體逐漸收縮對外投資，美國、日本、德國、法國的對外投資凈值/GDP均出現(xiàn)較大程度下滑，2016年美國、法國對外投資凈值/GDP分別為1.76%、0.87%，為2008年以來最低水平。而我國近幾年對外投資/GDP不斷走高，2016年達到2%，首次超過美國，在歐美發(fā)達經(jīng)濟體戰(zhàn)略收縮趨勢下，我國對外投資迎來最好國際競爭格局。

2008年金融危機后歐美逐步收縮對外投資

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    3、人民幣國際化為國際化經(jīng)營提供良好金融環(huán)境

    2016年10月，人民幣正式納入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）。截至2017Q2，人民幣占全球外匯儲備1%，占全球交易和支付總額1.8%，世界排名第6。人民幣國際化大大提高了國際市場對于人民幣的接受度，為我國跨境貿(mào)易、對外投資、工程承包提供了一種直接的支付與結(jié)算媒介，同時，人民幣國際化將進一步滿足廣大新興發(fā)展中國家使用人民幣投資融資的需要，有利于中國企業(yè)拓展全球化經(jīng)營

人民幣占國際結(jié)算額比重不斷走高

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