2017年中國有色金屬供應(yīng)情況及價格走勢分析【圖】

    一、銅行業(yè)市場需求及供應(yīng)情況分析

    1、電網(wǎng)投資拉動需求

    與銅消費(fèi)有關(guān)的主要行業(yè)包括電網(wǎng)、房地產(chǎn)和白色家電。2017 年1-11月家電產(chǎn)量大幅增長，其中空調(diào)產(chǎn)量同比+20%，冰箱+13%。1-11 月份國內(nèi)電網(wǎng)投資累計4661 億元，同比下降2.2%。為完成十三五投資規(guī)劃，預(yù)計2018 年電網(wǎng)投資將有所提升，從而帶動銅需求增長。

    2、供應(yīng)增量有限

    2016 年前大宗商品市場持續(xù)低迷，全球礦業(yè)企業(yè)資本開支不斷縮減，銅礦項目也逐漸減少。2017 年以來，由于新增銅礦產(chǎn)能減少，疊加上半年出現(xiàn)大規(guī)模罷工，導(dǎo)致1-9 月份全球銅礦產(chǎn)量下滑1.3%?？紤]礦山減產(chǎn)和關(guān)停的影響，凈新增投產(chǎn)將從2017-18 年開始下降。雖然仍有大量的潛在項目，但預(yù)計如期投產(chǎn)概率較低。從TC/RC 來看，上半年一度跌至71.5 美元，創(chuàng)五年新低。雖然之后逐漸回升，11 月份為89 美元，但仍低于過去5 年均值的102 美元，也側(cè)面表明精礦供應(yīng)依然偏緊。

1-11 月空調(diào)產(chǎn)量同比增長20%

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國有色金屬市場深度評估及未來發(fā)展趨勢報告》

1-11 月電網(wǎng)投資同比下降2%

資料來源：公開資料整理

1-11 月空調(diào)產(chǎn)量同比增長20%

資料來源：公開資料整理

1-11 月電網(wǎng)投資同比下降2

資料來源：公開資料整理

    二、鋅行業(yè)供應(yīng)情況分析

    1、鍍鋅板需求穩(wěn)定增長

    2017 年1-11 月份國內(nèi)重點企業(yè)鍍鋅板產(chǎn)量/銷量分別為2082 萬噸/1979 萬噸，同比增長10%/11%。2016 年受購臵稅減半利好，汽車產(chǎn)量同比增長13%，2017年仍有2.5ppt 的優(yōu)惠政策，1-11 月份汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量2673 萬輛，同比增長4%。考慮到購臵稅優(yōu)惠可能會取消，促使消費(fèi)提前，而國內(nèi)庫存已經(jīng)有所消化，預(yù)計短期銷售較好。

    2、礦山供應(yīng)仍然緊缺

    2017 年1-10 月，全球鋅精礦產(chǎn)量累計同比僅增加1%。2018 年，五礦資源年產(chǎn)17 萬噸的Dugald River（已提前投產(chǎn)）是主要的增量。礦山壽命約6.3 年，鋅精礦年產(chǎn)能50.7萬噸，鋅金屬年產(chǎn)能26.4 萬噸，預(yù)計3Q2018 投產(chǎn)，2018/2019 年鋅金屬產(chǎn)量分別為4.3萬噸/18.1 萬噸。由于重啟尚需時日且要到2019 年才能達(dá)產(chǎn)，短期內(nèi)不足以對鋅供應(yīng)缺口起到實質(zhì)影響。9 月份以來，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)由60 美元/噸下降至15 美元/噸，遠(yuǎn)低于過去三年平均的119 美元/噸，而國內(nèi)冶煉費(fèi)(北方)8 月份以來也從4200 元/噸下降至當(dāng)前的3600 元/噸，反映出當(dāng)前精礦供應(yīng)仍然緊缺。

    當(dāng)前LME/上海鋅庫存分別為18.2 萬噸/6.9 萬噸，均處于歷史低位?？紤]到10 月份全球鋅缺口仍有約3.7 萬噸，預(yù)計短期內(nèi)鋅供應(yīng)仍然緊張，價格仍有上漲空間。

重點企業(yè)鍍鋅板產(chǎn)銷量快速增長

資料來源：公開資料整理

中國汽車產(chǎn)量增速放緩

資料來源：公開資料整理

鋅精礦產(chǎn)量

資料來源：公開資料整理

鋅TC/RC 處于歷史低位

資料來源：公開資料整理

    三、鋁行業(yè)供應(yīng)增速，成本提供價格支撐

    1、限產(chǎn)控制供應(yīng)增速

    運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比下降。在供給側(cè)改革的推動下，2017年以來國內(nèi)陸續(xù)關(guān)停新疆不合規(guī)在建項目200 萬噸，關(guān)停不合規(guī)在產(chǎn)項目390 萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能從年中高點的3760 萬噸減少250 萬噸至10 月底的3490 萬噸，日均產(chǎn)量逐月回落至9.7 萬噸/日，供需實現(xiàn)平衡。

    2、新增合規(guī)供應(yīng)有限

    2018 年國內(nèi)新增電解鋁產(chǎn)能235 萬噸，主要集中在廣西和內(nèi)蒙地區(qū)，占新增產(chǎn)能的64%，主要得益于當(dāng)?shù)氐匿X土礦資源優(yōu)勢和煤炭成本優(yōu)勢。預(yù)計2018 年冬季限產(chǎn)結(jié)束后國內(nèi)運(yùn)行總產(chǎn)能3700-3800 萬噸，基本與需求匹配，考慮到行業(yè)產(chǎn)能利用率難以做到100%，供需維持緊平衡狀態(tài)。

日均產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)回落

資料來源：公開資料整理

國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能從高點回落300 萬噸

資料來源：公開資料整理

    3、庫存偏高，但成本提供價格支撐

    截止到2017 年底，鋁價重新回到15000 元/噸以下水平。盡管目前上海鋁庫存仍處于歷史高位，但考慮到國內(nèi)中小電解鋁企業(yè)完全成本普遍在15000 元/噸以上，而國際鋁生產(chǎn)90%分位現(xiàn)金成本也在12000 元/噸以上，為鋁價提供較強(qiáng)的中期價格支撐。

全球電解鋁現(xiàn)金成本曲線

資料來源：公開資料整理

上海電解鋁價格與庫存情況

資料來源：公開資料整理