2018年中國(guó)建材行業(yè)供需情況及價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    一、需求改善

    水泥行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素是固定資產(chǎn)投資，水泥需求增長(zhǎng)與固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)密切相關(guān)；而固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)又受到社會(huì)城鎮(zhèn)化水平和人均GDP 等因素的影響。在水泥的下游需求結(jié)構(gòu)中，基建占比達(dá)到40%，農(nóng)村建設(shè)28%，城鎮(zhèn)房屋24%。2017 年11 月月報(bào)名義固定資產(chǎn)投資同比增速?gòu)纳显碌?.8%上升至6.3%，1-11 月FAI 累計(jì)同比增速微降至7.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期，此外11 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速?gòu)?0 月的5.4%小幅下降至4.8%，基建投資增速則持平于15.6%

    2018 年保障房和租賃房的建設(shè)有望帶來(lái)新的“增量”，房地產(chǎn)新開(kāi)工及投資增速有望雙雙加快。此外，雖然近期有關(guān)PPP 項(xiàng)目篩選和融資的監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年基建投資（包括PPP 在內(nèi)）項(xiàng)目的落地和執(zhí)行速度可能會(huì)繼續(xù)加快。盡管2017 年下半年以來(lái)項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度明顯受阻，導(dǎo)致從水泥產(chǎn)量同比明顯下降，但考慮到2016 年來(lái)地方政府現(xiàn)金流改善，且換屆完成在即 ，整體基建投資新開(kāi)工“失速”的可能性不大。因此，雖然2018 年基建投資訂單的增速可能會(huì)放緩，但預(yù)計(jì)當(dāng)期投資活動(dòng)仍將保持活躍，有望帶動(dòng)水泥需求持續(xù)上升。

    二、供應(yīng)：錯(cuò)峰生產(chǎn)+環(huán)保持續(xù)，去產(chǎn)能有望取得突破

    2017 年8 月環(huán)保部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，對(duì)“2+26”城市錯(cuò)峰生產(chǎn)、大氣監(jiān)測(cè)等提出了要求，將針對(duì)采暖地區(qū)采暖期全面執(zhí)行水泥熟料錯(cuò)峰生產(chǎn)。隨著采暖季的到來(lái)，各省份已陸續(xù)公布了錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，多地限產(chǎn)時(shí)間超過(guò)4 個(gè)月。根限產(chǎn)范圍從北方地區(qū)擴(kuò)展至華東、華中及華南地區(qū)，水泥“去產(chǎn)量”仍將延續(xù)。錯(cuò)峰生產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)（減產(chǎn)量）及供給側(cè)改革（去產(chǎn)能）可有效緩解水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的程度，即便在產(chǎn)能利用率下滑時(shí)行業(yè)仍能保證相對(duì)穩(wěn)定的盈利，并階段性出現(xiàn)供給收縮而引發(fā)價(jià)格超預(yù)期上漲。預(yù)計(jì)2018 年新增產(chǎn)能在1500~2000 萬(wàn)噸間，熟料產(chǎn)能利用率同比上升1.5ppt 至75.5%。

    近期，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)制定了《水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃（2018~2020）》，提出未來(lái)三年全國(guó)壓減熟料產(chǎn)能3.9 億噸，其中2018 年、2019 年以及2020 年目標(biāo)分別為1.36 億噸、1.16億噸和1.4 億噸。去產(chǎn)能仍以水泥協(xié)會(huì)為主導(dǎo)，執(zhí)行力度上具有不確定性，但時(shí)間表和目標(biāo)細(xì)化有望對(duì)去產(chǎn)能起到促進(jìn)作用。如果水泥行業(yè)去產(chǎn)能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及超預(yù)期，水泥基本面將得到進(jìn)一步改善。

    三、庫(kù)存歷史低位，支撐價(jià)格高位震蕩

    受環(huán)保+錯(cuò)峰對(duì)供給的影響，目前全國(guó)熟料庫(kù)容比僅為45%，同比減少13ppt。雖然目前水泥需求正季節(jié)性趨弱，部分地區(qū)或在1 月下旬出現(xiàn)降價(jià)，但考慮到2018 年春節(jié)在2 月份，元月在多地仍為完整的施工月份，低庫(kù)存下全國(guó)均價(jià)仍將維持高位震蕩。預(yù)計(jì)一季度水泥行業(yè)量?jī)r(jià)均將實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)

全國(guó)重點(diǎn)城市水泥庫(kù)容比走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)環(huán)保建材產(chǎn)業(yè)全景調(diào)研及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

全國(guó)重點(diǎn)城市熟料庫(kù)容比走勢(shì)

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    四、供需繼續(xù)改善，全年盈利仍有增長(zhǎng)

    18 年水泥需求具備穩(wěn)定增長(zhǎng)空間，錯(cuò)峰生產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)（減產(chǎn)量）及供給側(cè)改革（去產(chǎn)能）改善行業(yè)供給。全年水泥均價(jià)仍將上行，成本（煤炭）小幅下跌，盈利中樞同比抬升。預(yù)計(jì)2018 年全國(guó)水泥噸毛利同比擴(kuò)張22 元至107 元/噸。

水泥價(jià)格走勢(shì)圖

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中國(guó)各地區(qū)水泥價(jià)格走勢(shì)圖

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全國(guó)重點(diǎn)城市磨機(jī)開(kāi)工率走勢(shì)

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月度水泥產(chǎn)量及同比增速

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