2018年中國旅游行業(yè)需求回暖與酒店行業(yè)發(fā)展趨勢分析【圖】

    一、通脹預期再起，旅游行業(yè)需求回暖

    1、 CPI 上行主要為食品拉動，居民服務消費需求穩(wěn)步向好

    居民消費價格指數(shù)（CPI）是通過度量一攬子商品及服務項目價格變動來反映價格水平的變動情況。CPI 變動情況對居民消費的影響應當結合居民收入水平增長去理解。

    CPI 不同品類可知近期CPI 上行驅動因素主要為食品拉動，非食品CPI 同比波動較為穩(wěn)定。與餐飲旅游消費相關的CPI 服務指標平穩(wěn)上漲，表明居民服務消費需求正穩(wěn)步向好

CPI 回升，溫和通脹預期下旅游消費結構性升級加速

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國旅游產業(yè)競爭現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢報告》

    2、溫和通脹對旅游消費整體促進作用大于擠出效應

    理論上CPI 的漲幅若高于居民收入的名義漲幅，實際可支配收入水平降低帶來的擠出效應會使得旅游消費需求降低，但適當?shù)腃PI 漲幅代表居民消費需求回暖，經濟形勢向好?，F(xiàn)階段CPI 漲幅低于居民收入漲幅（名義），居民實際收入水平仍處增長階段，因此CPI 上行更多反應了消費需求端的旺盛，對旅游消費的擠出效應有限。考慮到旅游正從傳統(tǒng)意義上的可選消費轉變?yōu)閯傂?，旅游消費升級趨勢或將加速，對旅游產品需求在各子版塊之間以及板塊內部的結構性調整和升級。

    二、酒店需求回暖提價與CPI 上行相關性分析

    1、供需關系向好是酒店行業(yè)周期性復蘇的根本原因

    酒店行業(yè)進入提價周期，供需向好驅動的行業(yè)周期性復蘇是核心原因，CPI 更多反應了行業(yè)復蘇后的結果。

CPI 指標上行更多是酒店行業(yè)周期復蘇提價周期的結果

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酒店提價為CPI 上行貢獻了增長

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    2、經濟型酒店需求及業(yè)績彈性情況分析

    經濟型酒店提價幅度不及中檔，提價空間大具備高彈性。各大酒店集團中經濟型酒店在數(shù)量和收入規(guī)模上占比依然較高，現(xiàn)階段經濟型酒店行業(yè)周期性復蘇，出租率同比提升幅度甚至高于中檔酒店，但提價幅度不及中檔酒店。考慮到經濟型酒店的大體量，一旦提價對酒店業(yè)績彈性高。經濟型酒店依然占比在85%以上。

各酒店集團經濟型與中檔酒店比例

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各酒店品牌經濟型與中檔酒店收入占比

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    3、中檔酒店消費及高盈利情況分析

    性價比是中檔酒店的核心競爭力，更契合此次消費升級特征。精神消費時代消費者需求變化具體到出行住宿領域表現(xiàn)為：在“住得好點”的意愿驅動下，愿意為更高品質的住宿體驗付出溢價，但并不追求高價格的奢華體驗，性價比仍是關鍵指標。中檔酒店在提供優(yōu)于經濟型酒店的住宿環(huán)境、低于高星級酒店的價格，在性價比指標上領先經濟型酒店和高星級酒店，因此更受本屆消費者青睞。

    酒店消費需求升級進程加速，中檔酒店需求增加占比提升對集團酒店業(yè)務業(yè)績提升明顯。受益于良好房均收入（RevPAR）以及優(yōu)秀的成本控制，中檔酒店在盈利能力上優(yōu)于經濟型酒店和五星級酒店。中檔酒店毛利率可達29.6%，優(yōu)于五星級酒店的14.6%以及經濟型酒店的16%；凈利潤率達到16.2%，優(yōu)于五星級酒店的3.5%和經濟型酒店的5.8%。

    三、 出境游與 CPI 上行相關性分析

    1、出境游滲透率提升趨勢分析

    現(xiàn)階段我國出境游滲透率仍處地位，能夠提升生活品質的出境游滲透率提升仍是大勢所趨?，F(xiàn)階段亞洲地區(qū)為我國出境游主要客源地，年客流量達9,500 萬人次，歐洲為第二大出境游目的地，客流量為764 萬人次；2014 年北美客流增速23.8%，澳洲及大洋洲增速17.8%，歐洲增速16.5%。居民實際收入仍在同比增長情況下，出境游升級是大趨勢

    2、中短線游需求情況分析

    短期CPI 上漲對客單價較高的長線出境游有一定擠出效應，中短線亞澳游需求或增加。出境游“必選”消費屬性不斷加強，消費者依然具有一定消費粘性，會通過選擇不同類型路線尋找替代消費。觀察年度CPI 同比變動數(shù)據(jù)、城鎮(zhèn)居民實際收入增速以及出境游細分目的地客流增速發(fā)現(xiàn)：CPI 同比大幅上漲的時間區(qū)間內短線亞澳游增速有所提升。

    3、需求方向分析

    進一步觀察同類型目的地選擇發(fā)現(xiàn)：CPI 高漲時客單低、性價比高的路線更受歡迎?？紤]到消費粘性，同類型路線中選擇客單價更低、性價比更高的目的地成為CPI 回升時期消費者的首選。觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當CPI高漲時泰國、印尼、菲利賓等地客流增速均有不同程度提升。

    4、免稅：存在一定擠出效應，低客單香化煙酒受歡迎

    1)、CPI 快速上行期間存在一定擠出效應

    免稅渠道以奢侈品、香化、煙酒等可選消費品為主，CPI 上行會帶來一定的擠出效應。觀察月度CPI 指數(shù)變動與免稅購物人次發(fā)現(xiàn)CPI 快速提升的區(qū)間內免稅人數(shù)出現(xiàn)明顯同比下滑。

免稅品CPI 擠出效應主要體現(xiàn)為購物人數(shù)同減

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免稅品銷售額擠出效應相比購物人數(shù)并不明顯

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    2)、低客單商品受青睞

    香化、煙酒等低客單價商品在CPI 上行期間受歡迎。進一步觀察免稅購物客單價同比變動發(fā)現(xiàn)，CPI 快速上行區(qū)間內客單價同比向下變動，低客單價的香化、煙酒產品更受青睞，與CPI 的擠出效應內在邏輯相符。

免稅品購物人數(shù)同樣受CPI 擠出效應影響

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