2017年中國(guó)廢鋼設(shè)備行業(yè)供給及需求端狀況分析【圖】

    （一） 供給端：報(bào)廢周期已至，廢鋼煉鋼成本劣勢(shì)有望收窄

    中國(guó)粗鋼產(chǎn)量經(jīng)歷了長(zhǎng)期的快速增長(zhǎng)之后在 2013 年之后步入平穩(wěn)期，粗鋼表觀消費(fèi)量也幾乎在相同時(shí)間段企穩(wěn)。鋼鐵下游約 60%集中在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，從這兩個(gè)最主要的下游行業(yè)景氣度來(lái)看，房地產(chǎn)年度新開(kāi)工面積、竣工面積都有所下滑，建筑類施工機(jī)械產(chǎn)量今年來(lái)則明顯下行，中國(guó)鋼鐵行業(yè)消費(fèi)有極大可能高峰已過(guò)。參考美國(guó)日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的鋼鐵工業(yè)發(fā)展歷程， 中國(guó)未來(lái)鋼鐵行業(yè)的供給與消費(fèi)都將進(jìn)入長(zhǎng)期平穩(wěn)狀態(tài)。

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）增速明顯放緩

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

房地產(chǎn)年度新開(kāi)工、竣工面積（萬(wàn)平米）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    中國(guó)鋼鐵行業(yè)已經(jīng)步入新時(shí)代，中國(guó)成為世界鋼鐵第一大國(guó)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是在年粗鋼產(chǎn)量超世界總量半數(shù)的情況之下，存在著環(huán)境污染嚴(yán)重、產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊以及嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩等等問(wèn)題。十九大提出，人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要同落后的社會(huì)生產(chǎn)之間的矛盾”轉(zhuǎn)化為“人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。也就意味著鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為未來(lái)發(fā)展的主旋律。

    2、電爐煉鋼優(yōu)勢(shì)明顯，報(bào)廢周期有望壓低電爐煉鋼成本

    在環(huán)保趨緊的大形勢(shì)下，目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)面臨著很大的環(huán)保壓力，今年冬天愈演愈烈的環(huán)保限產(chǎn)是一個(gè)縮影，以后也會(huì)是個(gè)常態(tài)；使用廢鋼煉一噸鋼可減少 3 噸固體排放物（包括污染物），節(jié)約 1.6 噸鐵礦、0.4 噸焦炭、1 噸原煤和 1.6 噸二氧化碳。

廢鋼煉鋼更為節(jié)能環(huán)保

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    廢鋼煉鋼環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期來(lái)講，我國(guó)并未大面積用廢鋼煉鋼的原因是廢鋼供應(yīng)不足導(dǎo)致價(jià)格偏貴，在鐵礦價(jià)格明顯下行的趨勢(shì)下廢鋼煉鋼不具備成本優(yōu)勢(shì)。

    正常來(lái)講，廢鋼價(jià)格跟鋼鐵利潤(rùn)呈現(xiàn)比較高的相關(guān)性；但是在 2017 年 4-6 月份的過(guò)程中，隨著地條鋼的大量淘汰，對(duì)廢鋼的需求短期減弱，噸鋼利潤(rùn)和廢鋼價(jià)格出現(xiàn)背離；7 到 9 月，由于廢鋼價(jià)格前期的暴跌，廢鋼逐漸具備比較高的性價(jià)比，產(chǎn)業(yè)使用廢鋼比例出現(xiàn)提升；從 10 月份開(kāi)始，由于環(huán)保因素及部分地區(qū)提前開(kāi)啟冬季高爐限產(chǎn)，高爐開(kāi)工率出現(xiàn)下滑；同時(shí)在高利潤(rùn)的刺激下，行業(yè)在工藝方面進(jìn)行了全面改進(jìn)，使廢鋼比例出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)；調(diào)研顯示，部分鋼廠廢鋼比例超過(guò) 30%。種種因素的刺激之下，本就不具備成本優(yōu)勢(shì)的廢鋼成本劣勢(shì)更為嚴(yán)重。

廢鋼價(jià)格& 螺紋噸毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

廢鋼價(jià)格& 鐵礦煉鐵成本

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    然而在微觀調(diào)研中，我們看到了汽車拆解、拆船、拆廢舊設(shè)備和家電等增量明顯。宏觀產(chǎn)業(yè)周期分析，社會(huì)存量鋼鐵是報(bào)廢廢鋼的主要來(lái)源，目前我國(guó)鋼鐵存量達(dá) 100 億噸，已達(dá)到一個(gè)十分巨大的存量；而近 10 年生產(chǎn)的粗鋼量接近 70 億噸，意味著大部分的存量鋼鐵尚未到報(bào)廢年限，因此我國(guó)廢鋼產(chǎn)量并不大；一般來(lái)說(shuō)，基建和地產(chǎn)用鋼的報(bào)廢周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，而制造業(yè)用鋼的報(bào)廢周期在 5-30 年，大部分的制造業(yè)用鋼報(bào)廢期在 10-15 年間，因此隨著存量廢鋼的逐漸累積及報(bào)廢周期的逐漸臨近，報(bào)廢廢鋼量有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。通過(guò)報(bào)廢周期的詳細(xì)分析， 我們認(rèn)為 2017-2018 是中國(guó)廢鋼報(bào)廢周期逐漸開(kāi)啟的年份，供給端的有效增加將改變廢鋼不足的尷尬窘境。

中國(guó) 70% 社會(huì)鋼鐵在近 10 年產(chǎn)生

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

中國(guó)歷年汽車銷量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    （二）需求端：產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，行業(yè)放量確定性加速

    1 、短邏輯：地條鋼淘汰的存量轉(zhuǎn)移業(yè)已兌現(xiàn)

    我們估計(jì)，2017 年淘汰的地條鋼產(chǎn)能約為 1.4 億噸，涉及年產(chǎn)量 7000 萬(wàn)噸，涉及廢鋼消耗量 7000-8000 萬(wàn)噸；原本被地條鋼消耗的廢鋼流向發(fā)生變化，流向了常規(guī)的長(zhǎng)流程煉鋼和廢鋼流向發(fā)生重大改變，流向以長(zhǎng)流程鋼廠為主，形成短期的供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)象。 而地條鋼所用的廢鋼粗料流向正規(guī)鋼廠需要加工成精細(xì)料，因此導(dǎo)致廢鋼設(shè)備短期放量；這個(gè)存量轉(zhuǎn)移的短邏輯在股價(jià)中已充分反映。

2017 年各省市共計(jì)淘汰地條鋼產(chǎn)能 1.4 億噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

廢鋼轉(zhuǎn)移邏輯圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、政策加碼，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速推進(jìn)

    我國(guó)目前以長(zhǎng)流程煉鋼為主的，占全部煉鋼工藝的 94% ，而短流程煉鋼僅占 6%。短流程電弧爐煉鋼可以 循環(huán)利用，節(jié)約不可再生資源鐵礦石。我國(guó)是全球第一大鐵礦石消耗國(guó)，2015年表觀消費(fèi)量達(dá)10.77億噸，占全球比例達(dá)53.7%，受制于國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)能嚴(yán)重不足，我國(guó)鐵礦石供給非常依賴海外進(jìn)口，且對(duì)外依存度不斷提高，2016 年已高達(dá) 91.3%。并且用 1 噸廢鋼鐵煉鋼比鐵礦石煉鋼節(jié)省 1 噸原煤，減少 1.6 噸二氧化碳排放，減少 3 噸固體廢物的排放。其環(huán)保效益相對(duì)于傳統(tǒng)的長(zhǎng)流程鐵礦石煉鋼優(yōu)勢(shì)明顯。在環(huán)保能耗及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，電爐煉鋼（廢鋼）產(chǎn)業(yè)空間巨大。

    按照 2017 年披露的產(chǎn)能置換項(xiàng)目，目前共淘汰產(chǎn)能 1.44 億噸，新建產(chǎn)能 1.22 億噸。在新建產(chǎn)能中，電爐占比接近40%， 電爐新建產(chǎn)能 4203 萬(wàn)噸， 2016 年我國(guó)電爐鋼產(chǎn)能僅 5900 萬(wàn)噸，增量十分可觀。加之未來(lái)還會(huì)陸續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能置換方案， 短流程電弧爐工藝的地位會(huì)逐步抬升，廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。

我國(guó)電爐鋼占比遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

我國(guó)煉鋼廢鋼比顯著上行

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    政策面 ，工信部在最新的產(chǎn)能置換政策中提到，重點(diǎn)區(qū)域的高爐置換高爐需要執(zhí)行 1.25 比 1 的減量政策，而高爐換電爐可以等量置換。該政策對(duì)將十分有效地加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，并使整個(gè)廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)投資黃金期。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)廢鋼處理設(shè)備行業(yè)行業(yè)運(yùn)營(yíng)模式分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》