銅價(jià)作為領(lǐng)先指標(biāo)帶動(dòng)銅礦資本支出與銅精礦產(chǎn)量的變化。 銅價(jià)變化領(lǐng)先銅礦資本支出1-2 年左右,銅價(jià)上漲(或下跌)帶動(dòng)銅礦資本支出增加(或減少);精礦產(chǎn)量增速呈現(xiàn)一定的周期性,資本支出帶動(dòng)精礦產(chǎn)量增速提高(提前 5-7 年),而精礦產(chǎn)量的增加反過(guò)來(lái)壓制銅價(jià)上漲空間,進(jìn)而抑制資本支出增長(zhǎng),從而導(dǎo)致精礦產(chǎn)量增速放緩。 資本支出于2012 年左右見(jiàn)頂,銅礦產(chǎn)能增速也預(yù)計(jì)將于 2017 年見(jiàn)頂。
銅礦產(chǎn)能增速滯后于資本支出, 預(yù)計(jì)將在 2017 年左右見(jiàn)頂
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未來(lái)三年礦銅供給預(yù)計(jì)增量在年均 35 萬(wàn)噸左右,復(fù)合增長(zhǎng)率 1.64%。銅礦供應(yīng)主要來(lái)自智利、秘魯、中國(guó)、美國(guó)、剛果(金)、贊比亞、印尼和墨西哥八個(gè)國(guó)家,銅礦供應(yīng)量合計(jì)占全球供應(yīng)量的近 70%。其中,智利未來(lái)幾年不會(huì)加大礦業(yè)投資,無(wú)新增產(chǎn)能,產(chǎn)量增量主要來(lái)自于技改,受 Escondida 罷工事件影響, 2017 年銅原礦供應(yīng)預(yù)計(jì)大幅低于前一年;印尼供應(yīng)量受政策影響大,自由港旗下 Grasberg 礦年初受精礦出口受限、罷工等因素影響產(chǎn)量下滑,預(yù)計(jì)將影響全年原礦供應(yīng);中國(guó)部分成本較高的小礦山在銅價(jià)回暖的背景下彈性產(chǎn)能釋放,貢獻(xiàn)了部分增量,另外其他國(guó)家部分新產(chǎn)能釋放為全球原礦供應(yīng)貢獻(xiàn)了少量增量。預(yù)計(jì) 2017-2019 年全球礦銅供給增量分別為 0 萬(wàn)噸、 60 萬(wàn)噸和 46 萬(wàn)噸,復(fù)合增長(zhǎng)率為 1.64%。
未來(lái)三年銅礦主要產(chǎn)地的供給增速放緩(單位:萬(wàn)噸)
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2017 年受罷工影響,礦銅產(chǎn)量零增長(zhǎng)
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礦銅供給收縮限制冶煉產(chǎn)能的釋放,銅供需由過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺,并有擴(kuò)大趨勢(shì)。2017 年全球有投產(chǎn)可能的冶煉銅產(chǎn)能約 176.5 萬(wàn)噸,其中大概率投產(chǎn)的產(chǎn)能約 106.5 萬(wàn)噸; 2018 年預(yù)期投產(chǎn)冶煉產(chǎn)能 87 萬(wàn)噸(包含 2017 年大概率不能投產(chǎn)的產(chǎn)能); 2019 年預(yù)期投產(chǎn)的產(chǎn)能約為 131.8 萬(wàn)噸(假設(shè)余下產(chǎn)能全部投產(chǎn)),預(yù)計(jì)2017 年下半年至 2018 年上半年將迎來(lái)國(guó)內(nèi)精煉銅投放的高峰期。雖然冶煉產(chǎn)能大幅增加,但礦銅的供給制約精煉銅產(chǎn)能的釋放。預(yù)計(jì) 2017-2019 年銅供需缺口分別為 21 萬(wàn)噸、 38萬(wàn)噸和 57 萬(wàn)噸,銅精礦短缺將向下傳導(dǎo),精煉銅將形成供需缺口,并有擴(kuò)大趨勢(shì)。全球銅市場(chǎng)或已步入 2-3 年的景氣周期。
冶煉產(chǎn)能進(jìn)入投產(chǎn)高峰(單位:萬(wàn)噸)
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2017 年預(yù)計(jì)銅供給由過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺
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2022-2028年中國(guó)銅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景分析報(bào)告
《2022-2028年中國(guó)銅行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景分析報(bào)告》共十章,包含2017-2021年中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)主要省市競(jìng)爭(zhēng)格局分析,中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)企業(yè)分析,2022-2028年中國(guó)銅工業(yè)發(fā)展及投資分析等內(nèi)容。



