2018 年中國武器裝備建設(shè)現(xiàn)狀分析及未來市場空間預(yù)測【圖】

    武器裝備建設(shè)決定軍工行業(yè)基本面， 2018 年是軍工行業(yè)基本面發(fā)生變化的一年。1、訂單層面：預(yù)計(jì)2018 年軍改對(duì)裝備招投標(biāo)的影響會(huì)逐步削弱，將帶來軍品訂單補(bǔ)償性增長，疊加軍品交付五年周期前松后緊的規(guī)律，疊加國防預(yù)算的自然增長（預(yù)計(jì)國防預(yù)算增速7.2%~7.5%），2018 年軍品訂單增長率有望大幅提升。2）裝備建設(shè)層面：國防戰(zhàn)略重心決定武器裝備建設(shè)向海空信息化傾斜，預(yù)計(jì)以空軍J-20、Y-20 及海軍001A、055 等為代表性的新型號(hào)裝備進(jìn)入批量列裝時(shí)期，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈訂單和業(yè)績的釋放。3）軍工企業(yè)營利層面：2018 年軍工企業(yè)營利環(huán)境將得到明顯改善，主要體現(xiàn)在軍品訂單增長以及回款改善，但武器裝備訂單落地到交付有一定周期，轉(zhuǎn)換為企業(yè)的營利仍需時(shí)間。

    一、18 年國防預(yù)算和軍品訂單可能迎來增速回升

    1、 國防預(yù)算：預(yù)計(jì)18 年國防預(yù)算增速將迎拐點(diǎn)，可能小幅上漲至7.2%~7.5%

    17 年國防預(yù)算絕對(duì)額有所增長，但增速下滑至7%。近年我國國防預(yù)算一直以兩位數(shù)增長率高速增長，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，自2014 年起，國防預(yù)算增長率開始呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但總體依然維持較高增速。在最新發(fā)布的國防預(yù)算中，2017 年國防預(yù)算突破萬億大關(guān)達(dá)10449 億元，同比增長僅為7%，增長率降至近十年最低值。

近十年我國國防預(yù)算及增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國軍工電子市場分析預(yù)測及市場前景預(yù)測報(bào)告》

    四大影響因素致使我國2018 年國防預(yù)算增速將迎拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)小幅上漲至7.2%~7.5%，理由如下：

    1）美國2018 年國防預(yù)算大幅增長，或?qū)?duì)我國國防預(yù)算形成刺激。2017 年12 月12 日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了總額約7000億美元的2018財(cái)年國防授權(quán)法案，同比大幅增長11.8%。美國軍費(fèi)規(guī)模一直占據(jù)世界第一，占全球軍費(fèi)的36.2%，超過中、俄等軍費(fèi)排名后8 個(gè)國家的總和，卻依然開啟國防預(yù)算兩位數(shù)增長。另一方面，對(duì)比軍費(fèi)開支前10 強(qiáng)國家，我國軍費(fèi)占GDP 比例比不及平均水平（僅排第7）。因此我國軍費(fèi)規(guī)模仍有較大提升空間。

美國軍費(fèi)超過中、俄等 8國總和

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    2）大國的崛起必然引起周邊局勢的擾動(dòng)，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激我國加大國防投入。

    我國正處走向?qū)崿F(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的道路上，習(xí)近平十九大報(bào)告中提出，2035 年力爭實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，2050 年全面建設(shè)成為世界一流軍隊(duì)，大國崛起途中勢必會(huì)引起別國的關(guān)注，導(dǎo)致國際關(guān)系、政治格局的變動(dòng)。地緣政治緊張將呈常態(tài)，疊加大國之間的政治博弈，或刺激我國軍費(fèi)增長。

    3）我國武器裝備進(jìn)入跨代建設(shè)時(shí)期、推進(jìn)軍事實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練、人員開支等均需要龐大的軍費(fèi)支撐。①裝備建設(shè)：海軍裝備建設(shè)浪潮仍在持續(xù)， 055 等大型水面艦艇正在建造；空軍裝備進(jìn)入跨代升級(jí)時(shí)期，運(yùn)20、殲20 等新型戰(zhàn)機(jī)預(yù)計(jì)進(jìn)入批量列裝期；裝備信息化建設(shè)將加速推進(jìn)，要在2020 年取得重大進(jìn)展（具體詳見1.4 節(jié)）；②軍事訓(xùn)練：國防部稱2018 年全軍將大抓軍事訓(xùn)練，實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練強(qiáng)度、頻率加大將增加軍費(fèi)開支；③人員開支：軍改裁軍相關(guān)人員的安臵費(fèi)用、軍隊(duì)人員工資增長等均需加大軍費(fèi)的投入。

    2、軍隊(duì)體制改革：18 年軍改影響逐步減弱，或?qū)碛唵窝a(bǔ)償性增長

    軍隊(duì)體制改革有序展開，但總體節(jié)奏有所延遲。2015 年11 月24 日，中央軍委發(fā)出深化國防和軍隊(duì)改革的行動(dòng)號(hào)令，史上最大軍改拉開序幕。軍改遵循“軍委管總、戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)、軍種主建”的總體原則，分頂層設(shè)計(jì)調(diào)整、脖子以上調(diào)整、深入調(diào)整三個(gè)階段，目前已進(jìn)入第三階段。結(jié)合武器裝備采購流程，首先從裝備采購需求源頭來講，軍隊(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)和力量編成改革是本輪軍改大頭，在各軍兵種力量編成改革完成之前，裝備用戶需求不清晰，裝備采購計(jì)劃受到明顯影響；其次從裝備采購機(jī)關(guān)、軍兵種裝備研究院、軍代表等裝備采購體系來講，目前改革仍未全部落地，部門調(diào)整、人事變動(dòng)等對(duì)于裝備計(jì)劃制訂、科研進(jìn)度、合同簽訂、裝備交接等均會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。反映到裝備招標(biāo)層面，從全軍武器裝備采購信息網(wǎng)的招投標(biāo)信息來看，2015 年12 月31 日拉開軍改序幕以來，裝備招投標(biāo)次數(shù)明顯減少。

全軍武器裝備采購信息網(wǎng)上裝備招投標(biāo)次數(shù)（次/月）

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    2018 年是軍改的第三年，各級(jí)改革步伐有望加快；此外，隨著十九大軍方高層逐步到位，必將加速推動(dòng)裝備采購機(jī)關(guān)及人事調(diào)整落地。改革不會(huì)一蹴而就，但隨著軍改取得階段性成果，預(yù)計(jì)軍改對(duì)裝備采購的影響在2018 年上半年將會(huì)逐步減弱。

    3、軍品交付5 年周期：2018~2020 年進(jìn)入補(bǔ)償期，18 年軍品訂單將大幅增長

    我國國防裝備費(fèi)大抵遵循5 年計(jì)劃期“前3 年一半，后2 年一半”即前松后緊，逐年增長的規(guī)律。我國武器裝備采購仍遵循計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的指令計(jì)劃方式，裝備采購費(fèi)用以5 年為期，差不多前3 年一半，后2 年一半。原因在于：國防支出與國民經(jīng)濟(jì)逐年增長基調(diào)一致；裝備采購人員把采購行為延后希望能夠采購到更先進(jìn)的裝備；統(tǒng)籌考慮后期人工費(fèi)及物料費(fèi)的上漲等。這一點(diǎn)可從各板塊的軍工企業(yè)的業(yè)績得到驗(yàn)證，即每個(gè)5 年計(jì)劃的后兩年?duì)I收占5 年總營收之比約為50%。

    二、空軍轉(zhuǎn)型攻防兼?zhèn)?，新型?hào)換裝列裝提速

    我國空軍起步晚、底子薄，老舊機(jī)型比例高，代際差距嚴(yán)重，運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、直升機(jī)等短板明顯。2015 年首次將空軍定位為戰(zhàn)略軍種，空軍建設(shè)由“國土防御”向“空天一體、攻防兼?zhèn)?rdquo;的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，成為了新裝備加速發(fā)展和列裝的主要驅(qū)動(dòng)力。在新時(shí)期戰(zhàn)略空軍建設(shè)目標(biāo)下，由“防”轉(zhuǎn)“攻”，將信息化作為發(fā)展方向和戰(zhàn)略重點(diǎn)，大力發(fā)展先進(jìn)戰(zhàn)斗機(jī)、戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)/轟炸機(jī)，提高縱深攻擊能力、遠(yuǎn)程投送/打擊能力和立體攻防能力，彌補(bǔ)代際差，盡快實(shí)現(xiàn)代際換裝，提高信息化、自動(dòng)化程度。空軍裝備建設(shè)正處于快速發(fā)展期，而且隨著換裝列裝不斷提速，軍機(jī)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)保持較高景氣度。

    1）我國各類型軍機(jī)數(shù)量均低于美國，各機(jī)型數(shù)量比例不合理。美國軍機(jī)數(shù)量為13772 架，我國數(shù)量僅為2955 架。和美國相比，我國直升機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)比例明顯偏低，中美空軍數(shù)量和作戰(zhàn)能力相差巨大，難以達(dá)到覆蓋我國領(lǐng)土巡航的要求，距離戰(zhàn)略空軍目標(biāo)尚遠(yuǎn)。

    2）戰(zhàn)斗機(jī)：代際差距嚴(yán)重，換裝列裝需求急切。四代機(jī)列裝戰(zhàn)斗機(jī)作為空軍最主要的作戰(zhàn)平臺(tái)，是空軍戰(zhàn)斗力強(qiáng)弱的主要標(biāo)志，對(duì)于制空權(quán)的奪取有著舉足輕重的意義，我國與美國相比代際差距嚴(yán)重，老舊機(jī)型較多，整體水平顯著落后。如圖33，我國二代機(jī)占比依然高達(dá)55.5%，而四代機(jī)不足1%，相比美國，美國二代機(jī)僅占14.8%，四代機(jī)占比已達(dá)10%。我國戰(zhàn)斗機(jī)處于快速換裝和列裝期，三代機(jī)將保持開足馬力生產(chǎn)狀態(tài)，四代機(jī)將在固化狀態(tài)后迅速大批量部署。

美國軍機(jī)數(shù)量

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中國軍機(jī)數(shù)量

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中國戰(zhàn)斗機(jī) 各代次比例

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美國戰(zhàn)斗機(jī) 各代次比例

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    3）轟炸機(jī)：遠(yuǎn)程轟炸機(jī)力量薄弱，短板短期較難補(bǔ)齊。我國空軍當(dāng)前的主力轟炸機(jī)型是批量列裝的轟-6，存在機(jī)體設(shè)計(jì)落后、航速/航程低、載彈量不足等諸多缺陷，從其本身來看只是一款中型轟炸機(jī)，并不是合格的戰(zhàn)略轟炸機(jī)。而且考慮到我國的戰(zhàn)略環(huán)境，僅擁有中遠(yuǎn)程轟炸機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不能從根本上彌補(bǔ)我國空軍的戰(zhàn)略打擊和戰(zhàn)略威懾短板。我國缺少遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)，需要一款突防能力的洲際戰(zhàn)略轟炸機(jī)。

    4）運(yùn)輸機(jī)：運(yùn)-20 列裝，戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)取得長足進(jìn)步。大飛機(jī)是戰(zhàn)略空軍的基石，我國遠(yuǎn)程投送/攻擊能力嚴(yán)重不足。隨著綜合國力的大幅提升和地緣局勢的日益嚴(yán)峻，建設(shè)具備遠(yuǎn)程投送/攻擊能力的戰(zhàn)略空軍刻不容緩。大型運(yùn)輸機(jī)、加油機(jī)、預(yù)警機(jī)和戰(zhàn)略轟炸機(jī)等大飛機(jī)是戰(zhàn)略空軍的基石，相比美俄等軍事強(qiáng)國，我國大型運(yùn)輸機(jī)/加油機(jī)/預(yù)警機(jī)列裝極為有限，遠(yuǎn)程隱形轟炸機(jī)更是空白，打造戰(zhàn)略空軍任重而道遠(yuǎn)。運(yùn)-20 是中國自主研發(fā)的新一代重型軍用運(yùn)輸機(jī)，已列裝部隊(duì)，將成為我軍重要的一款運(yùn)輸機(jī)型，預(yù)計(jì)，運(yùn)-20 將迎來快速列裝部署，基于運(yùn)-20 平臺(tái)的預(yù)警機(jī)、加油機(jī)項(xiàng)目也將不斷推進(jìn)。

    5）直升機(jī)：陸軍轉(zhuǎn)型“立體防攻”戰(zhàn)略提升軍用直升機(jī)需求量，在研10 噸級(jí)通用直升機(jī)為未來主要看點(diǎn)。未來空中打擊力量將是陸軍主要配臵的主要戰(zhàn)斗力，陸航部隊(duì)是我軍建設(shè)“立體防攻”的重要力量。2016 年全球軍用直升機(jī)總數(shù)量已超過52000 架，配臵在全球160 個(gè)國家和地區(qū)，我國在役軍用直升機(jī)僅801 架。此輪軍改之前我軍共有7 個(gè)陸航旅和5 個(gè)陸航團(tuán)，到2017 年5 月已擴(kuò)編為11個(gè)陸航旅和1 個(gè)陸航團(tuán)。由于陸航兵在現(xiàn)代作戰(zhàn)中的特殊性，預(yù)計(jì)我軍將進(jìn)一步擴(kuò)建陸航部隊(duì)。同未來我軍將為13 個(gè)集團(tuán)軍和新疆軍區(qū)、西藏軍區(qū)各配備一個(gè)陸航旅，共15 個(gè)陸航旅，每個(gè)陸航旅裝備近百架直升機(jī)。預(yù)計(jì)新增及更新?lián)Q代需求加總，我國軍用直升機(jī)中長期需求缺口至少為1000 架。自主研制的10 噸級(jí)通用直升機(jī)備受關(guān)注，有望比照“黑鷹”擁有強(qiáng)大拓展能力，預(yù)計(jì)列裝后將成為我軍直升機(jī)的主力機(jī)型。

我國 2011 -2020 年在役軍用直升機(jī)數(shù)量

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    6）無人機(jī)：國內(nèi)列裝和外貿(mào)需求兩旺。

    我國軍用無人機(jī)領(lǐng)域的研究起步于20 世紀(jì)50 年代，相對(duì)晚于西方國家30 多年，主要參研單位和企業(yè)包括高校研究所以及中航工業(yè)及航天科工集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)及技術(shù)水平處于世界第二梯隊(duì)。隨著彩虹系列、翼龍、翔龍無人機(jī)的研發(fā)成功和利劍無人機(jī)的試飛成功，我國與第一梯隊(duì)美以歐等國的差距逐漸縮小，我國無人機(jī)技術(shù)已經(jīng)接近國際先進(jìn)水平。隨著國內(nèi)軍隊(duì)的列裝穩(wěn)定增長以及軍貿(mào)出口市場在全領(lǐng)域橫向與縱向的擴(kuò)張，預(yù)測，到2024 年左右我國軍用無人機(jī)產(chǎn)銷量有望達(dá)到全球無人機(jī)市場25%左右的份額，我國無人機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到170 億元人民幣，未來十年預(yù)計(jì)我國軍用無人機(jī)產(chǎn)值合計(jì)或超1100 億元人民幣。

全球軍用無人機(jī)市場

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中國無人機(jī) 市場

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    2、遠(yuǎn)洋海軍：軍船建設(shè)如火如荼，民船處于周期底部

    大型化+隱身化+信息化，三大趨勢引領(lǐng)海軍艦艇建設(shè)。大型化是艦艇戰(zhàn)力提升的基礎(chǔ)支撐。未來海軍艦艇將配備更多類型和數(shù)量的武器裝備，以提升綜合作戰(zhàn)能力，艦艇噸位必將大幅提升。當(dāng)前055 型驅(qū)逐艦等大噸位艦船正在陸續(xù)建造；隱身化是艦艇戰(zhàn)力提升的基本要素。我國新一代導(dǎo)彈驅(qū)護(hù)艦艇（如052D、054A 等）已基本具備局部隱身功能，未來局部隱身向完全隱身轉(zhuǎn)變是大勢所趨；信息化是艦隊(duì)互聯(lián)互通互操作的前提條件。為加強(qiáng)防空、反導(dǎo)和精確打擊能力，未來海軍艦艇將更加注重先進(jìn)計(jì)算機(jī)、通訊系統(tǒng)的運(yùn)用，著力提升全艦的信息化程度。

    我國海軍艦艇已處在建造高峰期，呈現(xiàn)數(shù)量增長有限、市場規(guī)模增速平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。我國航母編隊(duì)體系建設(shè)加快海軍艦艇建造，海軍正處第三次造艦高峰，以052D、054A 為代表性的大型水面艦艇處在交付高峰期?？紤]到軍費(fèi)投入的限制、已建造艦艇的規(guī)模等原因，我國海軍艦艇總體數(shù)量增長有限；但裝備費(fèi)中海軍占比仍是最高，且在大型化、隱身化、信息化三大技術(shù)趨勢下，單船價(jià)值將顯著提升，我國海軍艦艇市場規(guī)模增速將平穩(wěn)發(fā)展。

    三、未來市場空間：短期更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)未來5 年內(nèi)我國將建造近100 艘新型艦艇，總市場規(guī)模

    超過4000 億人民幣。我國海軍艦艇規(guī)模較美國仍存較大差距，航母我國僅有1 艘且作為訓(xùn)練艦使用，而美擁有11 艘航母；核潛艇我國僅有9 艘而美擁有68 艘；驅(qū)逐艦我國有30 艘而美擁有巡洋艦22 艘、驅(qū)逐艦65 艘等。我國海軍艦艇提速提量建造，刻不容緩。預(yù)計(jì)未來5 年內(nèi)我國海軍將大量裝備現(xiàn)代化艦艇，逐步淘汰落后艦艇。迅速建立現(xiàn)代化的海軍作戰(zhàn)力量，以有效緩解日益沉重的軍事壓力。

    中美海軍艦艇規(guī)模對(duì)比

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短期（未來5 年）中國海軍艦艇市場空間預(yù)測

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    海軍裝備產(chǎn)業(yè)鏈具備高度軍民融合特征，民船海工行業(yè)對(duì)上市公司業(yè)績影響很大。當(dāng)前且未來一段時(shí)間全球造船海工市場仍將處雙周期波谷疊加階段，船舶海工業(yè)深度調(diào)整仍將持續(xù)。

    1）造船業(yè)實(shí)質(zhì)性回暖仍需時(shí)日。從造船需求側(cè)來講，全球船隊(duì)運(yùn)力仍過剩，新造船需求動(dòng)能趨弱，老舊船舶更新大潮仍未來臨（還需10~15 年）；從造船供給側(cè)來講，全球性造船產(chǎn)能過剩，外加上造船產(chǎn)能剛性很強(qiáng)疊加新興智能造船產(chǎn)能逐步釋放，過剩產(chǎn)能消化仍需時(shí)日。

    2）海工業(yè)受國際油價(jià)影響，市場持續(xù)萎縮。自2012 年開始，海工市場受油價(jià)影響連續(xù)四年深度萎縮，海工裝備成交量下滑十分明顯。同時(shí)海工裝備企業(yè)之間的競爭加劇，導(dǎo)致海工裝備新建價(jià)格大幅下滑。海工市場走出低谷至少還需要2~3 年時(shí)間。

全球船隊(duì)船 齡分布情

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