2018年中國(guó)原奶行業(yè)價(jià)格走勢(shì)及進(jìn)口量分析【圖】

原奶陽(yáng)芬 2018-03-12 06:25 來(lái)源：智研咨詢(xún)

一、國(guó)際原奶價(jià)格歷史周期特點(diǎn)分析

國(guó)際奶價(jià)周期性特點(diǎn)較強(qiáng)，按波谷- 波峰- 波谷計(jì)算，大概三年一個(gè)周期。從 IFCN 牛奶價(jià)格指數(shù)看，國(guó)際奶價(jià)經(jīng)歷 2006-2009、2009-2012、2013-2016三個(gè)周期，其中前兩個(gè)周期時(shí)長(zhǎng)分別是33個(gè)月和41個(gè)月，2012.8-2016.5持續(xù)了46個(gè)月，調(diào)整周期逐漸拉長(zhǎng)。

國(guó)際牛奶價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)：調(diào)整周期逐漸拉長(zhǎng)，漲跌幅度趨向平穩(wěn)

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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)原奶行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略咨詢(xún)報(bào)告》

2006.3-2009.2周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主要源于供給端縮產(chǎn)，下降主要由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的消費(fèi)端受挫。周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主要源于供給端縮產(chǎn)，下降主要由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的消費(fèi)端受挫。奶價(jià)上升期：2006年4月 22.8美元/100kg上漲至 2007年12月 53.7美元/100kg，主因全球乳制品出口國(guó)澳大利亞、新西蘭、歐盟減產(chǎn)導(dǎo)致全球供給端縮產(chǎn)。2008年澳大利亞和新西蘭干旱結(jié)束，產(chǎn)量提升，加之歐盟擴(kuò)產(chǎn)，全球原奶供應(yīng)量回升，但 2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)消費(fèi)全面低迷，乳品需求受挫，供大于求，價(jià)格快速回落至 2009年2月 19.3美元/100kg。

2009.3-2012.7周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主因產(chǎn)量停滯，需求復(fù)蘇帶動(dòng)；奶價(jià)下降主因供給增長(zhǎng)過(guò)快。周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主因產(chǎn)量停滯，需求復(fù)蘇帶動(dòng)；奶價(jià)下降主因供給增長(zhǎng)過(guò)快。2009 年 3-12月原奶供給停滯，主因 2008 年奶價(jià)暴跌影響全球主產(chǎn)地區(qū)在2009年原奶產(chǎn)量增速放緩，供給增長(zhǎng)停滯，而需求復(fù)蘇帶動(dòng)奶價(jià)從20.2美元/100kg 暴漲至 41.7美元/100kg，漲幅達(dá) 106.4%，隨后震蕩上升至 2011年3月的48.2美元/100kg。2011年后主產(chǎn)國(guó)新西蘭、美國(guó)擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)全球原奶供給增速過(guò)快，發(fā)展中國(guó)家乳品消費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)全球乳品需求穩(wěn)步復(fù)蘇，因此供給增速略大于需求增速，奶價(jià)平穩(wěn)回落至 2012 年 7月份 33.9 美元/100kg。

2012.8-2016.5周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主因新西蘭縮產(chǎn)，奶粉貿(mào)易價(jià)格聯(lián)動(dòng)全球奶價(jià)暴漲。下降期較長(zhǎng)主因主產(chǎn)國(guó)大幅擴(kuò)產(chǎn)，而進(jìn)口國(guó)需求回落，供大于求。

周期特點(diǎn)：奶價(jià)上漲主因新西蘭縮產(chǎn)，奶粉貿(mào)易價(jià)格聯(lián)動(dòng)全球奶價(jià)暴漲。下降期較長(zhǎng)主因主產(chǎn)國(guó)大幅擴(kuò)產(chǎn)，而進(jìn)口國(guó)需求回落，供大于求。1 ）12-13 年奶價(jià)上漲 2012-2013 年全球最大奶粉出口國(guó)新西蘭遭遇嚴(yán)重干旱，原奶減產(chǎn)降幅達(dá) 1.8%，澳大利亞 2012 年減產(chǎn)，2013 年產(chǎn)量停滯；美國(guó)產(chǎn)量增速僅 0.3%，歐盟受牛奶生產(chǎn)配額政策影響，產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng) 1%。供不應(yīng)求驅(qū)動(dòng)奶價(jià)從 2012 年 8 月份的 35.2 美元/100kg 快速上升至 2013 年 3 月的 54.9 美元/100kg，同時(shí)中國(guó) 2013 國(guó)內(nèi)奶荒，奶粉進(jìn)口在 13、14 年大幅增長(zhǎng)直接帶動(dòng)需求快速增長(zhǎng)，奶價(jià)在 2014 年 2 月份上漲至歷史最高點(diǎn) 56 美元/100kg。 2 ）14-16 年奶價(jià)持續(xù)下跌主因 13、14 年奶價(jià)暴漲驅(qū)動(dòng) 2014 年新歐美澳四國(guó)大幅擴(kuò)產(chǎn)，15 年歐盟牛奶生產(chǎn)配額制取消后原奶產(chǎn)量增長(zhǎng) 2%，同時(shí)俄羅斯乳品進(jìn)口禁令+中國(guó)進(jìn)口需求低迷導(dǎo)致全球乳品進(jìn)口需求受挫，奶價(jià)持續(xù)下跌至 2016 年 5 月份 22 美元/100kg 的低點(diǎn)。

主產(chǎn)國(guó)全球乳制品出口產(chǎn)量占比70%以上

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2003-2017年新西蘭牛奶產(chǎn)量及同比

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2003-2015年歐盟27國(guó)牛奶產(chǎn)量及同比

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2003-2015年美國(guó)牛奶產(chǎn)量及同比

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2003-2015年澳大利亞牛奶產(chǎn)量及同比

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2003-2017年全球乳制品消費(fèi)量及同比增速

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二、國(guó)際供給端：短期季節(jié)性產(chǎn)量回升，奶牛數(shù)量和補(bǔ)欄周期限制長(zhǎng)期供給

奶價(jià)近期波動(dòng)較明顯：原奶價(jià)格上漲略乏力，近期國(guó)際乳制品拍賣(mài)價(jià)止跌。奶價(jià)近期波動(dòng)較明顯：原奶價(jià)格上漲略乏力，近期國(guó)際乳制品拍賣(mài)價(jià)止跌。國(guó)際牛奶價(jià)格 2017年12 月為 31.9美元/100kg，同比-11%。奶粉拍賣(mài)價(jià)自 2017年 8月后平穩(wěn)回落，2018年1月后止跌回升，最新1月16日脫脂奶粉拍賣(mài)價(jià) 1818 美元/噸，同比+6.5%；全脂奶粉拍賣(mài)價(jià) 3010 美元/噸，同比+5.1%。奶價(jià)短暫回落主因新澳進(jìn)入生產(chǎn)旺季時(shí)天氣好轉(zhuǎn)，季節(jié)性供給同比增長(zhǎng)較快，同時(shí)歐盟奶農(nóng)盈利改善小幅擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)。主因新澳進(jìn)入生產(chǎn)旺季時(shí)天氣好轉(zhuǎn)，季節(jié)性供給同比增長(zhǎng)較快，同時(shí)歐盟奶農(nóng)盈利改善小幅擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)。

恒天然奶粉拍賣(mài)價(jià)自2017年8月開(kāi)始回落，近期止跌

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短期供給端增速提升，主因氣候和單產(chǎn)驅(qū)動(dòng)：

2017 年3 月后主要出口國(guó)原奶產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)，10月產(chǎn)量提速至 3%。1）短期新澳原奶產(chǎn)量增速變化受氣候影響大。短期新澳原奶產(chǎn)量增速變化受氣候影響大。10-12 月為南半球奶牛產(chǎn)奶旺季，新西蘭、澳大利亞 17/18 產(chǎn)季氣候同比 16/17 產(chǎn)季略好，牧草生長(zhǎng)及氣溫適宜驅(qū)動(dòng)單產(chǎn)提升，新澳整體產(chǎn)量略有增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新西蘭 10-11 月原奶產(chǎn)量分別為 311.8/296.5萬(wàn)噸，同比+2.7%/4.2%；澳大利亞 10-11 月原奶產(chǎn)量分別為 104.8/98.6萬(wàn)噸，同比+6.7%，4.3%，單季產(chǎn)量同比 16 年好轉(zhuǎn)。澳大利亞 12 月小雨已經(jīng)結(jié)束，天氣條件利好牧草生長(zhǎng)，牧場(chǎng)單產(chǎn)提升，預(yù)計(jì)澳大利亞 12 月原奶產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升。新西蘭12月開(kāi)始干旱，氣象部門(mén)預(yù)計(jì)干旱持續(xù)至 2018 年初，預(yù)計(jì)12月新西蘭產(chǎn)量略有下滑。2）16 年6 月以來(lái)奶價(jià)漲幅較快，歐盟原奶月以來(lái)
奶價(jià)漲幅較快，歐盟原奶17年4月有小幅擴(kuò)產(chǎn)跡象。16 年下半年后，國(guó)際牛奶價(jià)格快速上漲+飼料價(jià)格的走弱，歐盟奶農(nóng)自 17 年 4 月后盈利水平不斷好轉(zhuǎn)，5月開(kāi)始有小幅擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)，主因奶牛單產(chǎn)提高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐盟 28 國(guó)自 3 月產(chǎn)量恢復(fù)，4-8月產(chǎn)量較為穩(wěn)定，9 月-10月產(chǎn)量增速分別為4.1%/4.2%，明顯提速。

新西蘭產(chǎn)奶旺季在 9-3月（單位：千噸）

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澳大利亞產(chǎn)奶旺季在 9-1 月（單位：千噸）

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短期供給：2014-2017年全球原奶產(chǎn)量增量及產(chǎn)量增速變化（月度）：3月恢復(fù)增長(zhǎng)，10月加速

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長(zhǎng)期供給端看奶牛數(shù)量和牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況：

奶牛數(shù)量：預(yù)計(jì)2018年全球奶牛數(shù)量同比小幅增加，帶動(dòng)供給溫和增長(zhǎng)。全球奶牛數(shù)量同比小幅增加，帶動(dòng)供給溫和增長(zhǎng)。根據(jù)預(yù)測(cè)，2018年全球奶牛數(shù)量14406萬(wàn)頭，小幅增長(zhǎng) 1.5%?？紤]目前主產(chǎn)國(guó)奶農(nóng)養(yǎng)殖趨向理性，加之奶牛養(yǎng)殖到產(chǎn)需 2年周期，短期泌乳牛數(shù)量難以較快提升，直接限制了原奶產(chǎn)量過(guò)快增長(zhǎng)，根據(jù)乳制品供求預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)折算后，預(yù)計(jì) 18 年全球原奶產(chǎn)量小幅增加 2%，整體增長(zhǎng)較為溫和。幾大主要出口國(guó)中歐盟、美國(guó)奶牛數(shù)量基本持平；新西蘭、澳大利亞、印度奶牛數(shù)量小幅增長(zhǎng)。

幾大主要出口國(guó)中歐盟、美國(guó)奶牛數(shù)量基本持平；新西蘭、澳大利亞、印度奶牛數(shù)量小幅增長(zhǎng)。重點(diǎn)分析新歐美澳，主因四國(guó)四大原奶主產(chǎn)國(guó)乳品出口占比超 70%，對(duì)全球原奶供需影響最大。根據(jù)預(yù)測(cè)，主要出口國(guó)歐盟、美國(guó) 2017 年奶牛數(shù)量約 2351、939 萬(wàn)頭，預(yù)計(jì) 18 年基本持平；新西蘭、澳大利亞經(jīng)歷 15-17 年三年奶牛數(shù)量去產(chǎn)能后，分別在 17 年達(dá)到階段低點(diǎn) 490、166 萬(wàn)頭，預(yù)計(jì) 18 年小幅增加 0.5%、0.6%；印度因其特殊的宗教和政策原因，奶牛數(shù)量近 8 年均保持 3%以上快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在 18 年達(dá)到5850萬(wàn)頭，同比增加 3.5%，是拉動(dòng)全球奶牛數(shù)主力，雖然奶牛數(shù)量增長(zhǎng)較快，但因其乳制品主要滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)出口量較小，對(duì)于全球乳品供需及進(jìn)出口影響遠(yuǎn)不如新歐美澳，因此對(duì)國(guó)際奶價(jià)的整體影響較小。

2000-2018年全球奶牛數(shù)量及同比

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2017-2018E歐盟、美國(guó)奶牛數(shù)量持平

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2018E新西蘭、澳大利亞奶牛數(shù)量微增

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印度奶牛增長(zhǎng)最快，其他國(guó)家基本持平

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三、國(guó)際需求端：經(jīng)濟(jì)回暖，中國(guó)、俄羅斯進(jìn)口持續(xù)復(fù)蘇

隨著經(jīng)濟(jì)回暖，全球乳制品消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)、俄羅斯乳制品進(jìn)口持續(xù)復(fù)蘇。隨著經(jīng)濟(jì)回暖，全球乳制品消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)、俄羅斯乳制品進(jìn)口持續(xù)復(fù)蘇。1）世界經(jīng)濟(jì)自 17Q1 開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，主要國(guó)家 GDP增速穩(wěn)步提升，直接刺激消費(fèi)的全面復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)回暖+人口數(shù)量的穩(wěn)步提升拉動(dòng)乳品消費(fèi)需求增長(zhǎng)。

全球GDP增速自171Q恢復(fù)增長(zhǎng)

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全球總?cè)丝跀?shù)量穩(wěn)步提升

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2）主要乳制品進(jìn)口國(guó)中國(guó)、俄羅斯、墨西哥乳制品進(jìn)口量恢復(fù)較明顯，預(yù)計(jì)主要乳制品進(jìn)口國(guó)中國(guó)、俄羅斯、墨西哥乳制品進(jìn)口量恢復(fù)較明顯，預(yù)計(jì)18年進(jìn)口繼續(xù)高增長(zhǎng)。中國(guó)進(jìn)口大包粉數(shù)量1-10月累計(jì)增加 23%，尤其是2017年 6月-10月我國(guó)進(jìn)口大包粉數(shù)量單月同比增速均超過(guò) 50%，9月甚至達(dá)到 150%，其中脫脂奶粉增速快于全脂奶粉。俄羅斯進(jìn)口量恢復(fù)，2017年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%，日本、墨西哥進(jìn)口量同比+6%/8%。

全球乳制品進(jìn)口量穩(wěn)步增加

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2017全球乳制品進(jìn)口國(guó)份額占比（%）

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四、國(guó)際奶價(jià)：預(yù)計(jì)18年奶價(jià)走勢(shì)波動(dòng)向上

未來(lái)原油價(jià)格上漲將帶動(dòng)國(guó)際奶價(jià)的上漲。國(guó)際奶價(jià)和原油價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)：需求端傳導(dǎo)路徑是油價(jià)上漲帶動(dòng)石油出口國(guó)俄羅斯、印度尼西亞、墨西哥、阿聯(lián)酋等經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和消費(fèi)需求恢復(fù)，直接帶動(dòng)幾大乳制品進(jìn)口國(guó)進(jìn)口需求的提升，驅(qū)動(dòng)奶價(jià)上漲，特別是 OPEC 乳品進(jìn)口額占全球總進(jìn)口額約 20%，進(jìn)口額與原油價(jià)格走勢(shì)和居民收入高度相關(guān)。供給端傳導(dǎo)路徑是供給端傳導(dǎo)路徑是油價(jià)上漲，作為替代品的乙醇需求量增加，從而引起玉米價(jià)格上漲。我們測(cè)算玉米在飼料中占比約 40%，直接影響?zhàn)B殖成本。在需求穩(wěn)步提升的情況下，乳品不愁銷(xiāo)量，飼料價(jià)格帶動(dòng)奶牛養(yǎng)殖成本提高后，奶農(nóng)會(huì)直接提高原奶出售價(jià)格轉(zhuǎn)移成本壓力，直接造成原奶價(jià)格上漲。

原油與原奶價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)