2018年中國人均奶類消費(fèi)量及生鮮乳價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    一、國內(nèi)原奶周期特點(diǎn)分析：周期拉長、奶價(jià)平緩

    國內(nèi)生鮮乳價(jià)格周期可以大概分為 2006-2008，2009-2012，2013-2016，2015-至今四個(gè)周期。其中 2013-2015 年奶價(jià)波動(dòng)最大，該時(shí)期需求端穩(wěn)，主因13 年高溫干旱氣候嚴(yán)重影響單產(chǎn)+口蹄疫病影響奶牛產(chǎn)奶量，供給嚴(yán)重不足，驅(qū)動(dòng)國內(nèi)生鮮乳價(jià)格在 2014 .2 步入歷史最高位 4.27元/kg。此時(shí)大包奶粉進(jìn)口量大幅增長期下滑，國內(nèi)國際奶價(jià)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)；加之國內(nèi)奶農(nóng)養(yǎng)殖量盲目擴(kuò)產(chǎn)，奶價(jià)在 2014 年持續(xù)下跌至 2016.8 月 3.39 元/kg 的階段低位。15年上游雖出現(xiàn)“倒奶宰牛”，散戶逐漸退出，但是隨著部分地區(qū)大牧場(chǎng)的投建，養(yǎng)殖集中度提高，奶牛數(shù)量減少有限+大量低價(jià)進(jìn)口大包粉沖擊，導(dǎo)致 14-16年去產(chǎn)能周期拉長。16 年奶價(jià)小幅上漲主因季度供給不足。17年 3 月奶價(jià)有小幅增長，主因環(huán)保潮關(guān)閉大城市周邊大量牧場(chǎng)造成產(chǎn)量直接減少，最后奶價(jià)走勢(shì)基本持平，反映上游供給調(diào)整較為溫和，認(rèn)為上游持續(xù)去產(chǎn)能在17年已經(jīng)到尾聲，當(dāng)前供給小幅不足，18 年初奶價(jià)略有回升，全年溫和上漲。

國內(nèi)生鮮乳價(jià)格走勢(shì)周期特點(diǎn)分析

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國生鮮乳市場(chǎng)研究及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    二、國內(nèi)供給端：奶牛數(shù)量不足直接限制生鮮乳產(chǎn)量

    2016年奶牛養(yǎng)殖數(shù)量和存欄量減少，171H 環(huán)保潮關(guān)閉大城市周邊大量小牧場(chǎng)，奶牛數(shù)量的減少直接限制未來生鮮乳的供給。環(huán)保潮關(guān)閉大城市周邊大量小牧場(chǎng)，奶牛數(shù)量的減少直接限制未來生鮮乳的供給。1）奶牛數(shù)量減少：預(yù)計(jì) 2017 年中國奶牛總數(shù)量約 750 萬頭，同比-6%。17 年上半年環(huán)保政策嚴(yán)格管制，直接導(dǎo)致北京、天津、上海一線城市周邊大量小牧場(chǎng)關(guān)閉，根據(jù)國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三地奶牛頭數(shù)自 2014-2016 年分別累計(jì)下滑 42%、30%、32%。2）奶牛存欄量不樂觀：奶牛存欄量是指飼養(yǎng)中的奶牛數(shù)量，包含泌乳牛數(shù)量。因?yàn)槟膛Ｑa(bǔ)欄增加一般直接增加年輕小牛量，根據(jù)養(yǎng)殖周期看到從小牛到泌乳牛大概需要 1-2 年時(shí)間，所以奶牛存欄量增加對(duì)原奶產(chǎn)量的貢獻(xiàn)會(huì)逐步釋放，可作為預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。從歷史數(shù)據(jù)看，2013 年奶荒，因疫病減值損失，全國奶牛存欄量較低，在奶價(jià)暴漲驅(qū)動(dòng)下，奶農(nóng)大量補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)，直接造成 14、15 年奶牛數(shù)量和存欄量均達(dá)到階段高峰，直接造成供給過剩，奶價(jià)下跌，奶農(nóng)虧損，“殺牛倒奶”開始出現(xiàn)；2016 年繼續(xù)去產(chǎn)能，奶牛存欄數(shù)減少到 1413 萬頭，同比-6%。

2016年中國奶牛存欄量1413萬頭，同比-6%

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2017中國奶牛數(shù)量750萬頭，同比-6%

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    奶牛單產(chǎn)的提升會(huì)抵消部分奶牛數(shù)量減少的影響。1）規(guī)模化養(yǎng)殖比例提高，整體單產(chǎn)穩(wěn)步提升。規(guī)?；B(yǎng)殖比例提高，整體單產(chǎn)穩(wěn)步提升。根據(jù)國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系調(diào)研數(shù)據(jù)，2015 年規(guī)?；B(yǎng)殖比例達(dá)到 48.3%，規(guī)?；潭炔粩嗵岣邘?dòng)養(yǎng)殖技術(shù)更加成熟，從而驅(qū)動(dòng)奶牛單產(chǎn)提升。2）原奶產(chǎn)量存在淡旺季，3-7 月為國內(nèi)產(chǎn)奶旺季，季節(jié)性特征較明顯。從農(nóng)業(yè)部生鮮乳收購站產(chǎn)量指數(shù)看，產(chǎn)量的旺季一般在 3-7月氣候溫和涼爽期，8 月步入夏季會(huì)有熱應(yīng)激反應(yīng)，10 月后到次年 2 月步入寒冬，單產(chǎn)同樣會(huì)受到影響。短期從季節(jié)性供給看，我們預(yù)計(jì) 18 年 1-2 月產(chǎn)量較低，但是 18 年春節(jié)需求旺季延后到 2 月，預(yù)計(jì) 1、2 月生鮮乳價(jià)格有望小幅上升，3 月步入傳統(tǒng)產(chǎn)量旺季，但是需求經(jīng)過旺季刺激會(huì)較快回落，預(yù)計(jì) 3 月奶價(jià)可能小幅下跌。

奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；潭忍岣?/p>

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自國內(nèi)生鮮乳收購產(chǎn)量自 9月恢復(fù)增長

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    17年奶牛養(yǎng)殖成本走低，奶農(nóng)盈利略有好轉(zhuǎn)，提價(jià)意愿低，奶價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。年奶牛養(yǎng)殖成本走低，奶農(nóng)盈利略有好轉(zhuǎn)，提價(jià)意愿低，奶價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。從 2009-2016 年單頭奶牛投入的養(yǎng)殖成本看，養(yǎng)殖成本一路高漲，其中養(yǎng)殖總成本和飼料成本在2014年分別達(dá)到高點(diǎn)18967.4和12526.3元/頭，同比均+8%，原奶成本價(jià)格自 09 年的 2 元/kg 開始持續(xù)上漲至 14 年的歷史高點(diǎn) 3.09 元/kg，主因 14 年玉米、牧草等飼料整體漲價(jià)較快，加之人工和土地成本也上漲 9%和 11%。而隨著 15-16 年原奶價(jià)格大跌，養(yǎng)殖需求下滑導(dǎo)致奶牛養(yǎng)殖成本不斷下降至 11767 元/頭。原奶成本價(jià)回落至 2.93 元/kg。從 17 年飼料價(jià)格走勢(shì)看，玉米和豆粕價(jià)格仍處于階段低位，進(jìn)口燕麥草和苜蓿草 17 年 8 月最新統(tǒng)計(jì)價(jià)依舊低迷，預(yù)計(jì) 17 年飼料成本仍下降。

進(jìn)口燕麥草價(jià)格及同比環(huán)比變化

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進(jìn)口苜蓿草價(jià)格及同比環(huán)比變化

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    展望18年，飼料價(jià)格有望走高，奶牛養(yǎng)殖成本可能小幅承壓直接限制奶牛補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)。年，飼料價(jià)格有望走高，奶牛養(yǎng)殖成本可能小幅承壓直接限制奶牛補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)。1 ）飼料成本上升：近期玉米價(jià)格開始上漲，主因北方農(nóng)戶惜售+部分地區(qū)優(yōu)質(zhì)玉米稀缺驅(qū)動(dòng)，長期看需求穩(wěn)定+玉米種植面積或繼續(xù)縮減+庫存緩慢回落，預(yù)計(jì) 18 年玉米價(jià)格會(huì)上漲；豆粕預(yù)計(jì)走勢(shì)平穩(wěn)可能向下，主因 17/18 國內(nèi)上調(diào)大豆種植面積和單產(chǎn)+大量進(jìn)口依賴，受國際豆粕價(jià)格走弱聯(lián)動(dòng)；我們預(yù)計(jì) 18 年牧草價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)。預(yù)計(jì) 18年奶牛養(yǎng)殖飼料成本或小幅承壓，直接驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖成本提高，從而降低 18 年奶牛養(yǎng)殖數(shù)量增加擴(kuò)產(chǎn)的可能。

玉米價(jià)格及同比環(huán)比變動(dòng)

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豆粕價(jià)格及同比環(huán)比變動(dòng)

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    2）奶農(nóng)補(bǔ)欄到產(chǎn)有一年左右的延遲，養(yǎng)殖理性+環(huán)保政策限制，奶牛數(shù)量難以大幅提升。環(huán)保政策限制，奶牛數(shù)量難以大幅提升。我們用原奶價(jià)格/養(yǎng)?？偝杀緝r(jià)來體現(xiàn)作為奶牛養(yǎng)殖盈虧水平的高低，奶農(nóng)要要保證原奶價(jià)格/養(yǎng)?？偝杀緝r(jià)>1，養(yǎng)殖才會(huì)繼續(xù)，否則會(huì)虧損直接退出市場(chǎng)。從歷史周期看，一般奶牛養(yǎng)殖的盈利水平也有大概 3年一個(gè)周期，跟奶價(jià)相關(guān)，17 年奶價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)反映上游奶牛數(shù)量調(diào)整平穩(wěn)，奶農(nóng)盈利雖然隨著飼料價(jià)格走低有所提升，但未大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，反映奶牛養(yǎng)殖趨向理性，加之環(huán)保政策趨嚴(yán)，奶牛養(yǎng)殖作為高污高耗能產(chǎn)業(yè)，未來會(huì)進(jìn)一步受到限制，養(yǎng)殖擴(kuò)產(chǎn)的可能性更低。綜上，預(yù)計(jì)18年奶牛數(shù)量難以快速增長。

國內(nèi)原奶成本價(jià)走勢(shì)及同比變動(dòng)

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原奶價(jià)/成本價(jià)與存欄、產(chǎn)量變動(dòng)關(guān)系

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    三、進(jìn)口供給：中外奶價(jià)差有擴(kuò)大跡象，預(yù)計(jì)乳品進(jìn)口增多

    奶粉庫存當(dāng)前較低+國際奶價(jià)下跌，進(jìn)口奶粉折合原奶與國內(nèi)生鮮乳價(jià)差再次被拉大，預(yù)計(jì)國際奶價(jià)下跌，進(jìn)口奶粉折合原奶與國內(nèi)生鮮乳價(jià)差再次被拉大，預(yù)計(jì) 18 年奶粉進(jìn)口量穩(wěn)步增長。1)分析乳制品進(jìn)口結(jié)構(gòu)：中國家乳制品進(jìn)口類別以干乳制品（奶粉、乳清、奶酪、奶油）為主，其次是液體奶（鮮奶+酸奶），僅從進(jìn)口量看，奶粉在細(xì)分品類種占比最大，達(dá)到34%，其次是鮮奶占比大概 30%，乳清占比大概 24%，奶油、奶酪、酸奶等進(jìn)口量分別占比 4%、5%、2%。根據(jù)荷斯坦數(shù)據(jù)，進(jìn)口乳品折合原奶量自 2015年來逐漸提升，預(yù)計(jì) 2017 年進(jìn)口乳品折合原奶 1248 萬噸，同比+35%。

國內(nèi)乳品進(jìn)口量細(xì)分（單位：千噸）

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中國主要乳制品進(jìn)口量及同比增速

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    2）奶粉庫存當(dāng)前較低+中外奶價(jià)差再次拉大，預(yù)計(jì)未來乳品進(jìn)口量穩(wěn)步提升。中外奶價(jià)差再次拉大，預(yù)計(jì)未來乳品進(jìn)口量穩(wěn)步提升。根據(jù)數(shù)據(jù)，中國全脂奶粉期末庫存 5 萬噸，同比-67%；2017年 1-11 月國內(nèi)奶粉進(jìn)口單價(jià)不斷上漲，同比+27%，而進(jìn)口量 68.6 萬噸，同比+25%，進(jìn)口需求依舊強(qiáng)勁。荷斯坦預(yù)計(jì) 2017 年進(jìn)口奶粉折合原奶量為 1248萬噸，預(yù)計(jì)進(jìn)口乳品在國內(nèi)原奶總供給量的占比進(jìn)一步提升，未來奶粉進(jìn)口量繼續(xù)增加，一定程度減少國內(nèi)供給小幅不足的缺口。

中外奶價(jià)差可能再次擴(kuò)大

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2017國內(nèi)奶粉庫存 5萬噸，歷史低位

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2017進(jìn)口乳品折合原奶 1248萬噸

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    四、需求端：經(jīng)濟(jì)回暖+消費(fèi)升級(jí)+渠道下沉驅(qū)動(dòng)需求顯著復(fù)蘇

    經(jīng)濟(jì)回暖和人均可支配收入、食品乳業(yè)人均消費(fèi)提升。中國 GDP 增速自 2016 年三季度開始回暖，直接帶動(dòng)城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均可支配收入的提升，當(dāng)前國內(nèi)人均奶類消費(fèi)量約 12kg，對(duì)比日韓等亞洲國家人均消費(fèi)量 35kg，歐美發(fā)達(dá)國家 66-81kg，中國乳品消費(fèi)成長空間巨大。我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)回暖和人均居民收入的提升，乳品的需求在穩(wěn)步提升。

城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均可支配收入增速變動(dòng)

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全國人均奶類消費(fèi)量增速與收入增速同步

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    消費(fèi)升級(jí)和乳企渠道下沉打開市場(chǎng)空間。下線城市（三四線城市+農(nóng)村）消費(fèi)崛起，不會(huì)以收入嚴(yán)格約束支出，更追求產(chǎn)品品質(zhì)與生活方式，消費(fèi)習(xí)慣有向一二線靠攏趨勢(shì)。例證是根據(jù)洋碼頭數(shù)據(jù)，三線城市海購增速 109%，遠(yuǎn)大于一線城市 78%。且 30 家海外購物最敢花城市中，三四線城市占半數(shù)以上。（2）乳企持續(xù)渠道下沉，隨著經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)乳品消費(fèi)需求回暖，下線市場(chǎng)空間被打開，渠道下沉對(duì)液態(tài)奶銷量增長貢獻(xiàn)最大。草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，液奶在縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的銷量增速明顯快于三四線城市，下線市場(chǎng)的銷量增速明顯高于行業(yè)平均增速，市場(chǎng)空間被打開。

雙十一下線城市消費(fèi)占比提升

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液奶渠道效果下沉

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