2018年中國尿素行業(yè)產(chǎn)能及價格走勢分析【圖】

    一、尿素投產(chǎn)高峰已過，底部反轉(zhuǎn)趨勢明顯

    到 2017年為止，全球尿素產(chǎn)能的高速增長期已經(jīng)結(jié)束。2011-2015 年是國際尿素產(chǎn)能大規(guī)模投放的高峰時間，全球尿素產(chǎn)能從 1.82億噸增長至 2.23億噸。2016 年在國內(nèi)去產(chǎn)能達 800 萬噸的背景下，國外尿素產(chǎn)能增加 500萬噸，全球尿素總產(chǎn)能基本與上年持平在 2.2億噸左右。由于部分原本計劃于2016年底投產(chǎn)的國際尿素產(chǎn)能已延遲至 2017 年，預(yù)計 2017年國外產(chǎn)能增長達到 400萬噸。

    自2012年尿素價格下跌以來，國外擬新建的尿素產(chǎn)能已經(jīng)大幅減少，在 2015-2017 年的海外產(chǎn)能投放高峰結(jié)束之后，未來5年海外幾乎無大規(guī)模新增產(chǎn)能。認為全球尿素產(chǎn)能已經(jīng)在 2015-2017年達到階段性峰值，預(yù)計未來三年全球的尿素總產(chǎn)能將從高點有小幅回落。而隨著國內(nèi)供給側(cè)改革的繼續(xù)推進，我國尿素產(chǎn)能進一步下降近500萬噸，全球尿素總產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)負增長。

全球尿素產(chǎn)能（百萬噸）

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全球尿素產(chǎn)能分布

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國尿素市場研究及投資前景預(yù)測報告》

    2016年行業(yè)大幅虧損，困局中初見破局良機。據(jù)統(tǒng)計，2016 年氮肥行業(yè)虧損 93.8億元；規(guī)模以上氮肥企業(yè) 286 家，其中虧損企業(yè)145家，而規(guī)模以下企業(yè)幾乎全部虧損。2016年氮肥的慘淡情景與產(chǎn)能過剩、優(yōu)惠政策消失等多重壓力有關(guān)。由于不利因素激增，越來越多的生產(chǎn)企業(yè)退出市場。2017 年隨著去產(chǎn)能的持續(xù)推進，我國尿素產(chǎn)能下降至 8000 萬噸左右。中國氮肥工業(yè)協(xié)會對行業(yè)產(chǎn)能退出設(shè)置了明確目標(biāo)：“十三五”期間關(guān)停尿素產(chǎn)能 1300 萬噸，嚴格淘汰開工率低、連年虧損、半停產(chǎn)及負債率大于 100%的企業(yè)。目前國內(nèi)尿素產(chǎn)能距離關(guān)停 1300 萬噸的目標(biāo)仍有一定距離，尿素去產(chǎn)能仍在不斷深化中，預(yù)計到 2020 年，我國尿素產(chǎn)能將穩(wěn)定在7500萬噸左右。

我國尿素產(chǎn)能 （百萬噸）

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國內(nèi)尿素產(chǎn)能分布（按工藝）

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    天然氣價格大漲影響氣頭尿素開工，煤頭尿素盈利增厚。2017-2018 年的冬天國內(nèi)天然氣供應(yīng)出現(xiàn)明顯缺口，據(jù)中石油的預(yù)估，采暖季期間北方天然氣缺口達到 48 億立方米。自2017 年 11 月以來，天然氣價格持續(xù)大漲，2017 年底 LNG 價格一度突破 10000 元/噸。受天然氣價格大漲影響，氣頭化工企業(yè)（主要是尿素和甲醇企業(yè)）成本壓力巨大，且為保障北方居民用氣，川渝地區(qū)氣頭化工企業(yè)一度被限制、甚至停止天然氣供應(yīng)，受到影響的甲醇產(chǎn)能達 370 萬噸、尿素產(chǎn)能 490 萬噸。供應(yīng)削減疊加成本大幅上升，尿素、甲醇價格亦出現(xiàn)上漲。

我國LNG市場價格

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山東地區(qū)尿素價格

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    二、尿素需求企穩(wěn)回暖，春耕行情可期

    全球尿素的供需平衡正在發(fā)生變化。2016 年全球尿素需求量為 1.74 億噸，全球尿素的需求隨主糧價格的企穩(wěn)回升，正呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的良好勢頭，預(yù)計未來五年將保持 2.5-3%的復(fù)合增長率，對應(yīng)年增量約為 400 萬噸左右。而隨著海外新增產(chǎn)能的減少和我國去產(chǎn)能的推進，未來尿素產(chǎn)能大概率出現(xiàn)一段時間的負增長，尿素的供應(yīng)將會出現(xiàn)相對緊張的局面，行業(yè)平均產(chǎn)能利用率將逐漸回升到 85%的景氣區(qū)間。

全球尿素供需平衡測算

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    我國尿素年消費量約 5600 萬噸（實物量），約為全球總消費量的三分之一。其中農(nóng)業(yè)應(yīng)用占比約 75%，每年農(nóng)業(yè)消費量約為 4200 萬噸，其余為工業(yè)應(yīng)用，總體來看國內(nèi)消費量將維持低速增長。未來五年，農(nóng)產(chǎn)品的施肥需求整體穩(wěn)中向好。我國主要糧食品種中，稻谷的種植面積始終穩(wěn)定在 4.5 億畝上下，總產(chǎn)量維持在 2 億噸以上，而隨著我國口糧消費的持續(xù)增長和優(yōu)質(zhì)稻米的需求增加，稻谷價格將呈現(xiàn)上漲趨勢；小麥的種植面積穩(wěn)中有降，玉米的種植面積預(yù)計將出現(xiàn)明顯下滑，供需的基本平衡將帶來小麥和玉米價格上漲；大豆的種植面積出現(xiàn)恢復(fù)性增長，在未來五年內(nèi)將對尿素的需求帶來較大幅度提升?；趯ξ覈Z食種植面積與糧價企穩(wěn)回升的良好預(yù)期，我們認為未來五年之內(nèi)尿素的農(nóng)業(yè)需求將維持穩(wěn)步增長，預(yù)計增速在 3%左右，對應(yīng)年增量約為 120 萬噸左右。

我國尿素供需缺口測算

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    2017 年由于環(huán)保政策持續(xù)高壓和甲醇價格維持高位，國內(nèi)尿素企業(yè)的產(chǎn)能利用率較低，使得 2017 年產(chǎn)量大幅下滑，供需出現(xiàn)較大缺口。2017 年我國尿素總產(chǎn)量 5835 萬噸，較 2016年下降 16.5%，減少 1155 萬噸，國內(nèi)尿素供應(yīng)緊張態(tài)勢逐漸明顯。同時我國國內(nèi)約有 5300萬噸尿素產(chǎn)能為氨醇聯(lián)產(chǎn)裝置，生產(chǎn)液氨和生產(chǎn)甲醇的比例可以進行調(diào)節(jié)以實現(xiàn)企業(yè)的最大化盈利，由于甲醇毛利較高，聯(lián)產(chǎn)裝置以生產(chǎn)甲醇為主，導(dǎo)致尿素產(chǎn)量減少。

我國尿素庫存量

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尿素企業(yè)開工率

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    低庫存進入春耕行情，預(yù)計全年價格中樞上行。由于產(chǎn)量大幅下滑，當(dāng)前國內(nèi)庫存水位處于歷史新低。根據(jù)我們的追蹤，我國尿素的企業(yè)庫存和港口庫存均大幅下降，截至 1月中旬，我國尿素企業(yè)庫存下降至 34.9 萬噸、港口庫存下降至 39.7 萬噸，均已不足 2017年同期庫存量的三分之一。后市由于尿素開工率仍然承壓，全國尿素庫存難以累積，行業(yè)將以歷史新低的庫存量進入春耕行情，預(yù)計尿素和甲醇的價格仍有上行空間，2018 年全年價格中樞較 2017 年將有一定提升。