2018年中國(guó)糖價(jià)走勢(shì)分析【圖】

    2017/18 榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)回升，疊加進(jìn)口和拋儲(chǔ)影響，預(yù)計(jì)當(dāng)季供給超過(guò)需求， 糖價(jià)步入下行區(qū)間， 全年波動(dòng)區(qū)間 5,800~6,400 元/噸，均價(jià) 6,175 元/噸，同比下跌 7.0%；3Q18 末看季節(jié)性高點(diǎn)； 4Q18 隨新糖上市價(jià)格滑落。行業(yè)盈利恢復(fù)， 新季產(chǎn)量繼續(xù)攀升： 預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量連續(xù)第二年恢復(fù)， 2017/18 榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量1,020 萬(wàn)噸，同比增加9.8%，其中廣西、云南兩大產(chǎn)區(qū)分別增產(chǎn)9.5%、3.3%。產(chǎn)量上升源于較好的盈利水平帶動(dòng)制糖積極性。一方面， 2017/18 榨季廣西甘蔗收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)維持 500 元/噸，且政策提前公布 2018/19 榨季糖料蔗收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)不低于上一個(gè)榨季。 穩(wěn)定的收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)預(yù)期將拉升種植面積，預(yù)計(jì) 2017/18 榨季全國(guó)甘蔗播種面積同比增加 4.1%至 1,847 萬(wàn)畝。另一方面， 當(dāng)前一線糖廠完全成本約 5,800 元/噸，仍可維持近 10%的凈利率的均衡水平，使得開(kāi)工率有望保持穩(wěn)定。考慮進(jìn)口及拋儲(chǔ)因素，新季供給已超過(guò)需求： 預(yù)計(jì) 2017/18 榨季國(guó)內(nèi)消費(fèi)基本穩(wěn)定在1,500 萬(wàn)噸， 產(chǎn)量與需求缺口約 480 萬(wàn)噸，將由外糖、國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)填補(bǔ)： 1） 2017 年開(kāi)始配額外進(jìn)口糖關(guān)稅上調(diào)，關(guān)稅上調(diào)其后三年配額外關(guān)稅分別高達(dá) 95%、90%、85%；而配額內(nèi)關(guān)稅仍為 15%。政策出臺(tái)后進(jìn)口量有所縮減， 預(yù)計(jì) 2018 年進(jìn)口糖仍將以配額內(nèi)進(jìn)口為主， 總進(jìn)口量控制在 250 萬(wàn)噸；但若疊加約 200 萬(wàn)噸走私量，預(yù)計(jì) 2017/18榨季外糖可彌補(bǔ) 450 萬(wàn)噸缺口； 2）國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存仍較為寬裕， 2016/17 榨季國(guó)家分三次共投放 100 萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖， 預(yù)計(jì) 2017/18 榨季國(guó)家繼續(xù)通過(guò)儲(chǔ)備糖調(diào)控供需節(jié)奏，拋儲(chǔ)量維持 100 萬(wàn)噸。故整體判斷，我國(guó) 2017/18 榨季總供給（產(chǎn)量+進(jìn)口+走私+放儲(chǔ)）實(shí)際超過(guò)總需求量（國(guó)內(nèi)消費(fèi)）。預(yù)計(jì) 2018 年國(guó)內(nèi)食糖均價(jià)下跌： 國(guó)內(nèi)食糖已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，而需求繼續(xù)保持穩(wěn)定；考慮進(jìn)口、走私及拋儲(chǔ)因素， 2018 年供給壓力增大，實(shí)際供給超過(guò)需求， 國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)承壓。 我們判斷 2018 年國(guó)內(nèi)食糖均價(jià)下跌；但因政府調(diào)控籌碼較多，糖價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑；趨勢(shì)上看， 1H18 糖價(jià)呈逐季走低趨勢(shì)， 3Q18 價(jià)格因旺季消費(fèi)企穩(wěn)； 4Q18價(jià)格因新季開(kāi)榨重回跌勢(shì)。

    甘蔗種植面積回升且收購(gòu)價(jià)維持高位

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  糖廠制糖成本測(cè)算

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