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2018年中國PTA價格走勢分析及預(yù)測【圖】

PTA 李玲玲 2018-03-16 06:19 來源：智研咨詢

國際油價進入上行周期，原材料 PX價格上行。 17 年以來， OPEC 主動減產(chǎn)控制供給，美國頁巖油復(fù)產(chǎn)速度減緩，整個國際原油市場處于主動去庫存狀態(tài)，隨著庫存去化的逐步深入，國際油價進入上行周期。展望 18 年，供給端 OPEC 主動延長減產(chǎn)至年底，美國復(fù)產(chǎn)速度有所減緩，需求端發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢樂觀，印度需求有望恢復(fù)，中國繼續(xù)加大原油進口量的情況下，基本面再平衡格局基本確定，油價上行周期趨勢已定。而頻發(fā)的地緣事件，將顯著催化國際油價上行。油價上行將從成本端推動 PX 與PTA 價格上行，價格上漲預(yù)期將帶動階段性的補庫情緒。

輔材漲價， PTA 加工成本將上浮 50-100 元/噸。 17 年由于供給側(cè)改革的原因， PTA 生產(chǎn)輔料價格，以及能源價格等出現(xiàn)不同程度的上漲，僅從輔料醋酸的情況看， 17 年醋酸均價較 16 年提升約 1000 元 /噸，按照32kg/tPTA 的用量推測，平均每噸 PTA 的醋酸成本上漲 33 元。行業(yè)內(nèi)預(yù)計 PTA 的生產(chǎn)成本有 50-100 元/噸的抬升，預(yù)計行業(yè)平均加工成本在 580 元/噸左右。

國際油價與 PX 價格相關(guān)性 0.96

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

PX 與 PTA 價格相關(guān)性 0.98

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醋酸 17 年均價較 16 年提升約 1000 元/噸

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PX 海外供給提升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移。 15 年底，隨著滌綸產(chǎn)業(yè)鏈供需格局逐漸好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈整體價差逐漸拉大。但是在 2015 與 2016 年產(chǎn)業(yè)鏈利潤大部分被上游 PX 分走。進入 17 年之后， PX 供需格局出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，主要原因有兩個，一方面是海外中東以及東南亞地區(qū)的 PX 產(chǎn)能投放，另一方面是國內(nèi) PTA 產(chǎn)能復(fù)蘇不及預(yù)期。供需格局好轉(zhuǎn)帶動下， PX 在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤占比逐漸下行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐漸向下游轉(zhuǎn)移。

東南亞與中東地區(qū)產(chǎn)能投放，海外進口來源多元化發(fā)展。我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤被海外 PX 廠商分走不僅僅是因為對外依存度高，而且還有進口來源單一化的原因。我國主要進口來源地中韓國與日本分別占比 48%和 19%，17 年開始隨著東南亞與中東地區(qū)的產(chǎn)能投放，我國進口來源開始逐漸多元化，且亞洲地區(qū)的 PX 產(chǎn)能也出現(xiàn)供給過剩，這種情況下國內(nèi)在高對外依存度的情況下也能保證一定的議價能力。 2017 年印度投產(chǎn)了 Reliance 225萬噸 PX產(chǎn)能，越南 Nghi Son 68 萬噸產(chǎn)能建成（推遲至 2018 年試車），同時中東 PetroRabigh 的 135 萬噸也已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計 18 年初開工生產(chǎn)。2018 年中東 Saudi Aramco 另有 100 萬噸 PX 產(chǎn)能預(yù)計建成投產(chǎn)。因此亞洲中國以外地區(qū) 18 年預(yù)計新上線的 PX產(chǎn)能達到 303 萬噸。

聚酯產(chǎn)業(yè)利潤向下游轉(zhuǎn)移（元/噸）