2017年中國傳媒部分新興細(xì)分行業(yè)發(fā)展走勢分析【圖】

    隨著國內(nèi)用戶紅利逐漸消失，傳媒行業(yè)從產(chǎn)業(yè)層面到資本層面都經(jīng)歷了一整年的消化期，整體增速有所放緩。但從行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域看，由于用戶內(nèi)容付費(fèi)意愿提升、互聯(lián)網(wǎng)加速傳媒企業(yè)的轉(zhuǎn)型和并購等因素，傳媒部分新興細(xì)分行業(yè)仍保持高速增長。18年建議關(guān)注影視、數(shù)字閱讀、游戲、廣告等具有成長性的傳媒細(xì)分行業(yè)，并積極布局細(xì)分行業(yè)中低估值、業(yè)績優(yōu)的白馬股。

    影視方面，在票房回暖，國產(chǎn)電影質(zhì)量提升的背景之下，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)、三線城市及以下城市觀影人次有望進(jìn)一步增長；此外，隨著我國消費(fèi)升級持續(xù)，居民娛樂消費(fèi)支出增多，人均觀影次數(shù)有望繼續(xù)增長。兩大核心驅(qū)動有望帶動票房保持增長。因此，優(yōu)質(zhì)電影制作、發(fā)行商將顯著受益。由于觀劇習(xí)慣的互聯(lián)網(wǎng)化、IP熱潮的興起、新媒體的迅速發(fā)展等因素的影響，2014年以來網(wǎng)生內(nèi)容市場快速增長，網(wǎng)絡(luò)劇“爆款”頻現(xiàn)，影響力提升顯著，市場規(guī)模也不斷高速增長。此外，隨著視頻付費(fèi)用戶增長，未來中國視頻付費(fèi)市場想象空間巨大，從而也有望進(jìn)一步帶動網(wǎng)劇市場的發(fā)展。

    游戲方面，雖然目前網(wǎng)絡(luò)游戲整體增速有所放緩，但是隨著移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率的提高和智能手機(jī)的普及，我國移動游戲的市場規(guī)模仍保持高速增長，是目前行業(yè)增長的主要驅(qū)動力。此外，隨著我國游戲廠商紛紛出海拓展海外市場份額以及電競游戲的逐漸興起，游戲市場規(guī)模有望繼續(xù)保持增長。因此，具有游戲“研運(yùn)一體”實(shí)力并且積極拓展海外市場的公司有望受益。

    數(shù)字閱讀方面，由于我國讀者付費(fèi)意識的提升，付費(fèi)用戶和APRU值進(jìn)一步增長。此外，國家對網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的維護(hù)力度加大，使得近年來數(shù)字閱讀行業(yè)維持爆發(fā)增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2016 年我國數(shù)字閱讀行業(yè)市場規(guī)模達(dá)120 億元，同比增長25.0%，最近五年年均復(fù)合增速達(dá)34.76%。數(shù)字閱讀用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2012 年的2.33 億增長至2016 年的3.33 億，年復(fù)合增長率9.33%。此外，隨著IP價(jià)值的凸顯，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP的游戲、影視衍生開發(fā)也有網(wǎng)繼續(xù)帶動數(shù)字閱讀保持高速增長。

    廣告方面，由于傳統(tǒng)廣告媒體受到新媒體廣告的沖擊，市場規(guī)模逐步萎縮，導(dǎo)致市場整體增速放緩，但從細(xì)分領(lǐng)域來看，影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告等新媒體仍具有增長空間。數(shù)據(jù)顯示，1H17，影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告增速分別為19%、18.9%、14.5%，可見這些新媒體已取代傳統(tǒng)媒體成為廣告行業(yè)的增長動力。因此廣告方面，建議關(guān)注影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告等細(xì)分領(lǐng)域。

    從國外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，并購是一種企業(yè)快速擴(kuò)張的途徑，在并購的過程中不斷擴(kuò)大核心內(nèi)容資源，同時(shí)可以在平臺的運(yùn)營模式上不斷創(chuàng)新。并購后一般具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同性，豐富的內(nèi)容可以提升用戶粘性，帶來巨大的新市場空間。2015 年是傳媒行業(yè)并購發(fā)起的峰值時(shí)段，行業(yè)內(nèi)共發(fā)起195 起并購，交易金額超過1100億元。而隨著證監(jiān)會收緊了并購重組標(biāo)準(zhǔn)，2016年傳媒行業(yè)并購趨勢放緩，全年僅發(fā)起141起并購，同比下滑28%，交易金額僅為765億元，同比下滑33%。2017年傳媒行業(yè)并購交易金額達(dá)到541億元，并購交易數(shù)量有所回升達(dá)到168起。具體到細(xì)分行業(yè)來看，其中電影與娛樂和廣告行業(yè)并購交易金額最大，分別為220億元和108億元。

傳媒行業(yè)2017年整體并購交易數(shù)量有所回升

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國傳媒市場深度調(diào)查及發(fā)展趨勢研究報(bào)告》

傳媒行業(yè)2017年并購交易情況（按季度）

資料來源：公開資料整理

    雖然傳媒行業(yè)并購總體情況自2015年達(dá)到頂峰之后有下滑趨勢，但具體到新三板傳媒行業(yè)來看， 2015年-2017年涉及新三板傳媒公司的并購事件（控制權(quán)變更）數(shù)量分別為13、6和33起，CAGR超過59%。隨著新三板掛牌傳媒公司逐漸增加以及并購需求增多，預(yù)計(jì)到2020年涉及新三板傳媒公司的并購事件有望超過100起。同時(shí)國內(nèi)文化媒體產(chǎn)業(yè)可以尋求海外上市和尋求海外戰(zhàn)略投資者等融資途徑。目前我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，國內(nèi)能源電信等行業(yè)在海外融資較為活躍，而文化企業(yè)海外上市相對較少，隨著我國文化體制改革的深入，我國的文化傳媒企業(yè)可以借鑒騰訊、盛大網(wǎng)絡(luò)和分眾傳媒等企業(yè)的海外上市經(jīng)驗(yàn)，打破當(dāng)前的沉寂狀態(tài)。

2015年-2017年新三板傳媒公司的并事件數(shù)量（剔除失敗案例）

資料來源：公開資料整理

    在涉及控制權(quán)變更的新三板傳媒案例中看到大部分為新三板傳媒公司收購自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)資產(chǎn)，說明新三板傳媒公司本身也在通過并購來發(fā)展壯大。