軌交裝備月報：上半年鐵路投資同比增長5.5% 鐵路具身智能機器人迎催化

本報告導讀：

鐵路行業(yè)上半年資本開支維持穩(wěn)健增長，裝備類公司持續(xù)受益。同時，我們看到中國鐵設自主研發(fā)的具身智能機器人公開亮相，鐵路領域有望迎來“機器替人”催化，建議關注在鐵路巡檢機器人領域有布局的公司。

投資要點：

投資建議：軌 交建設投資維持高景氣，同時老舊內(nèi)燃機車淘汰更新政策持續(xù)推進，我們推薦中國中車、中國通號、時代電氣。同時，鐵路具備較大的機器替人需求，近期產(chǎn)業(yè)端有所催化，建議關注在鐵路巡檢機器人領域有所布局的公司，相關標的祥和實業(yè)。

軌交基本面數(shù)據(jù)更新：上半年全國鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%；鐵路客運持續(xù)創(chuàng)新高。從近期數(shù)據(jù)來看，鐵路行業(yè)資本開支增速穩(wěn)健，客貨運需求景氣向好，而且中國鐵路微信公眾號披露“加快推進鐵路規(guī)劃建設，確保高質量完成鐵路“十四五”規(guī)劃各項目標任務，為服務全方位擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好作出積極貢獻”，我們認為全年鐵路行業(yè)投資額將保持穩(wěn)健增長，支撐軌交裝備類采購支出。鐵路建設方面，2025 年上半年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3559 億元，同比增長5.5%，累計投產(chǎn)新線301 公里；單5月份鐵路固定資產(chǎn)投資約474 億元，同比增長8.7%。鐵路客運方面，根據(jù)中國鐵路微信公眾號，7 月1 日至8 月31 日暑運期間，全國鐵路預計發(fā)送旅客9.53 億人次，同比增長5.8%，日均發(fā)送旅客1537 萬人次。

鐵路機器人：鐵路專業(yè)機器人典型應用成果介紹發(fā)布，中國鐵設自研具身智能機器人成功亮相。鐵路點多線長，沿線工作環(huán)境十分艱苦，生產(chǎn)場景安全風險大，各類作業(yè)勞動強度高，存在較大的機器替人空間。根據(jù)中國鐵路微信公眾號，6 月17 日，鐵路專業(yè)應用機器人高層論壇成功召開，要求應用機器人、無人機、機械手臂等智能裝備，推動鐵路生產(chǎn)作業(yè)減勞降本增效。根據(jù)中國鐵設微信公眾號，6 月中國鐵設自主研發(fā)的具身智能四足機器人成功亮相，該機器人具備多模態(tài)具身感知、自主導航與避障，智能分析與診斷以及自主操作與自適應學習能力，有望成為鐵路智能運維整體解決方案的重要組成部分。

重點公司更新：中國中車發(fā)布半年度業(yè)績預告，業(yè)績增速同比增長60%-80%。根據(jù)中國中車《2025 年半年度業(yè)績預增公告》，25H1 公司實現(xiàn)歸母凈利潤67.22-75.62 億元，同比增長60%-80%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤62.16-70.56 億元，同比增長85%-110%，業(yè)績增長主要系產(chǎn)品銷量較上年同期有所增長所致，我們判斷動車組、城軌車輛、鐵路機車均有一定貢獻。

風險提示：鐵路固定資產(chǎn)投資放緩；具身智能技術發(fā)展不及預期。

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轉自國泰海通證券股份有限公司 研究員：肖群稀/歐陽天奕