煤炭
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煤炭行業(yè)2026年投資策略：炭火暖意 天平微傾
一、復盤動力煤：年內(nèi)煤價V字走勢，下半年查超產(chǎn)托底煤價回升。2025年港口動力煤均價697元/噸（截至2025/12/31，同比-158元/噸），長協(xié)年度均價680元/噸（同比-22元/噸）。上半年煤炭供需寬松，企業(yè)以量換價加劇矛盾，煤價一度跌至接近600元/噸。7月份，查超產(chǎn)啟動打破以量換價負循環(huán)，7-11月全國原煤產(chǎn)量同比增速跌至-0.5%至-3.8%之間，與此同時火電需求回升疊加冶金化工需求韌性較佳，煤炭庫存顯著去化，供需基本面好轉(zhuǎn)下煤價開啟節(jié)節(jié)攀升，11月創(chuàng)年內(nèi)新高834元/噸。12月受天氣偏暖、貿(mào)易商去庫等原因煤價有所回落。
煤炭行業(yè)周報：國務院國資委黨委專題會議提及“反內(nèi)卷” 關(guān)注焦煤板塊投資機會
行業(yè)基本面：焦煤下游即將開啟季節(jié)性補庫，動力煤下游補庫基本完成。（1）本周樣本鋼廠焦煤庫存795 萬噸，環(huán)比-0.45%，獨立焦化廠焦煤庫存883 萬噸，環(huán)比+3.02%，從庫存趨勢來看，焦化產(chǎn)已開啟季節(jié)性補庫，鋼廠也即將開啟季節(jié)性補庫；
2026年煤炭行業(yè)投資策略：煤炭供需弱均衡導致煤價震蕩運行 高股息投資邏輯持續(xù)
2023年中以來，隨著經(jīng)濟增速放緩，煤炭供需進入弱均衡狀態(tài)，正常狀態(tài)煤價在670-870元/噸之間區(qū)間震蕩，煤價合理常態(tài)預期770元/噸左右水平。
煤炭行業(yè)周報：10月先抑后揚 板塊逢低布局
1.煤炭板塊收跌，跑輸滬深300指數(shù)：截止2025年9月26日，中信煤炭行業(yè)收跌1.44%，滬深300指數(shù)上漲1.07%，跑輸滬深300指數(shù)2.51個百分點。全板塊整周9只股價上漲，27只下跌，1只持平。大有能源漲幅最高，整周漲幅為7.41%。
煤炭行業(yè)周報：供需雙弱 淡季煤價跌幅或有限
拉尼娜或從9 月起回歸，煤礦智能化建設(shè)有望持續(xù)推進。（1）新華網(wǎng)：據(jù)世界氣象組織2 日發(fā)布的最新通報，拉尼娜現(xiàn)象（指赤道太平洋東部和中部海水大范圍持續(xù)異常變冷的現(xiàn)象）有可能從今年9 月起回歸并影響未來數(shù)月的全球天氣和氣候狀況。
煤炭進口數(shù)據(jù)拆解：25年7月進口煤量收縮趨勢放緩 未來增量有待觀察
進口煤量收縮趨勢放緩，進口價下降。進口量方面，1-7 月累計增速實現(xiàn)-13%，累計進口煤量仍然呈現(xiàn)收縮趨勢；盡管7 月當月同比連續(xù)5 個月保持負增速，但同比負增速出現(xiàn)邊際放緩走勢、環(huán)比呈現(xiàn)正增長，其中7 月進口煤同比降22.94%、環(huán)比增7.78%。
煤炭行業(yè)周報：港口庫存持續(xù)釋放 焦炭開啟第三輪提降
港口庫存持續(xù)走低，產(chǎn)地煤價繼續(xù)反彈受阻。本周，動力煤價格穩(wěn)中有降，尤其是產(chǎn)地煤價繼續(xù)反彈受，隨著高溫天氣增多，需求邊際改善，價格有望止跌企穩(wěn)。
煤炭行業(yè)2025策略：堅守紅利邏輯 順周期機遇猶存
我們預計2025 年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量將延續(xù)今年下半年趨勢小幅增長，而進口煤供給仍將保持充足，作為邊際變量調(diào)節(jié)國內(nèi)煤炭供需平衡。需求端動力煤或?qū)?yōu)于煉焦煤，電力需求有望同比增長6.1%支撐動力煤總需求增長1.4%；而煉焦煤需求或隨鋼鐵產(chǎn)量收縮同比下降1%，預計降幅隨著房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)收窄。
煤炭行業(yè)周報：日耗大幅提升+進口倒掛加大 港口煤價有望企穩(wěn)
10 月產(chǎn)量恢復至歷史峰值附近，預計年內(nèi)后續(xù)供需雙旺。（1）產(chǎn)量：10 月全國原煤產(chǎn)量4.12 億噸，同/環(huán)比+4.6%/-0.6%；1-10 月累計產(chǎn)量38.92 億噸，同比+1.2%（1-9 月為0.6%）。（2）需求：10 月火電/生鐵/水泥產(chǎn)量同比+1.8%/+1.4%/-7.9%；1-10 月累計同比+1.9%/-4%/-10.3%（1-9 月為+1.9%/-4.6%/-10.7%）。
煤炭行業(yè)月報：煤炭行業(yè)復盤30年 投資邏輯的更迭-煤炭行業(yè)更新報告
煤炭行業(yè)過去30 年是周期品投資框架的典型印證，緊跟經(jīng)濟波動的脈搏。未來在資產(chǎn)荒問題逐步凸顯背景下，煤炭紅利資產(chǎn)的投資吸引力在不斷增強。
