2018年中國白酒行業(yè)價格走勢及發(fā)展趨勢分析【圖】

    一、白酒行業(yè)深度調(diào)整后加速復(fù)蘇

    2012年以來，白酒行業(yè)受到限制“三公消費(fèi)”、 “酒駕入刑”等政策的影響，軍政消費(fèi)急劇下降，由于軍政消費(fèi)占比接近40%，白酒需求的大幅下降令行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。經(jīng)過兩年的深度調(diào)整，行業(yè)自身積累的問題得以解決，渠道庫存得以清理，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以持續(xù)改善，軍政消費(fèi)占比大幅縮減至5%以下。受益于消費(fèi)升級，大眾消費(fèi)得以有效承接，整個行業(yè)開始以更健康、更良性的姿態(tài)得以復(fù)蘇。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止 2017年10月白酒行業(yè)累計產(chǎn)量1048.6萬千升，同比增長5.6%，白酒上市公司前三季度收入同比增長29.84%，歸母凈利潤同比增長42.60%，上市公司收入和利潤增速自行業(yè)回暖以來呈持續(xù)加速狀態(tài)，行業(yè)景氣度持續(xù)改善。

白酒行業(yè)產(chǎn)量增長趨勢

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國白酒市場競爭現(xiàn)狀及市場前景預(yù)測報告》

白酒行業(yè)收入增長趨勢

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    二、驅(qū)動因素：消費(fèi)升級帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，供給側(cè)改革加重低端酒成本壓力

    居民收入和高凈值人群的增長奠定消費(fèi)升級的基礎(chǔ)。隨著人民生活水平的提高，人均可支配收入持續(xù)增加。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的人均可支配收入逐年穩(wěn)步增長，2016 年分別達(dá)到了 3.36 萬元和 1.24 萬元，人民生活水平在持續(xù)改善，消費(fèi)能力不斷提升。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)高凈值人群持續(xù)增加，到目前為止國內(nèi)高凈值人群已達(dá) 187 萬人，同比增長 18.35%，呈持續(xù)擴(kuò)容狀態(tài)。其中，資產(chǎn)在 1000-5000萬的高凈值人群占比最大，達(dá) 88.76%具備消費(fèi)升級的基礎(chǔ)。收入和高凈值人群的增長為消費(fèi)升級奠定了良好的基礎(chǔ)。

中國城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長

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中國高凈值人群不斷增長

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    中產(chǎn)階層持續(xù)穩(wěn)定增長、白酒消費(fèi)年輕化抬升中高端白酒消費(fèi)需求。根據(jù)預(yù)測，未來中國上層中產(chǎn)（家庭可支配月收入為 1.25-2.4 萬元）和富裕人群（家庭可支配月收入在 2.4 萬以上）人數(shù)預(yù)計總數(shù)將從 2015 年的 5300 多萬戶上升到 2020 年的接近 1 億戶，CAGR 達(dá) 13.5%。這兩類人群的消費(fèi)能力最強(qiáng)，預(yù)計到 2020 年該人群消費(fèi)占城鎮(zhèn)居民消費(fèi)比例將高達(dá) 55%。而中上層人群增長帶來的中高端需求增長將使高端和次高端白酒受益明顯，相關(guān)消費(fèi)具備客觀的需求支撐，市場容量有望進(jìn)一步擴(kuò)張。同時，根據(jù)最新研究數(shù)據(jù)顯示，與以往概念里定位的高端白酒消費(fèi)者年齡段為 30-35 歲不同，80 后開始成為高端白酒消費(fèi)的重要群體，白酒消費(fèi)年齡層次開始年輕化，其中 18-25 歲年齡段白酒消費(fèi)者占比已接近 8%，中高端白酒消費(fèi)具備可觀的消費(fèi)者梯度支撐。

中產(chǎn)以上階層擴(kuò)容增長

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高端白酒消費(fèi)年輕化

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    消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：三公擠出，大眾消費(fèi)成主流。行業(yè)經(jīng)過 2013-2015 年的深度調(diào)整，白酒行業(yè)的需求構(gòu)成發(fā)生了深刻的變化。2012 年以前政務(wù)消費(fèi)占比達(dá)到了 40%，并且由于是公款消費(fèi)、且關(guān)乎身份地位，政務(wù)消費(fèi)以高端和次高端白酒為主。限制“三公消費(fèi)”政策出臺后，軍政部門白酒消費(fèi)驟降，2015年占比僅剩 5%，這種不穩(wěn)定的需求基本消除，轉(zhuǎn)而由大眾消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)這些更為穩(wěn)定的消費(fèi)所承接。而白酒消費(fèi)在經(jīng)歷三年的調(diào)整期后開始觸底反彈，大眾消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)成為行業(yè)主流，白酒的需求結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出類似花瓶的特點(diǎn)。

    此外，隨著人們生活水平的不斷提高，消費(fèi)者的消費(fèi)理念也在變化，少喝酒、喝好酒的消費(fèi)理念逐漸開始流行，這又有利于白酒行業(yè)集中度的提升。

    供給側(cè)方面，近兩年的供給側(cè)改革提高了上游成本，低端酒企成本壓力上升加速退出。14 年以來供給側(cè)改革加速了工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能的速度，工業(yè)企業(yè)供給能力有所下降，因而也帶動了紙箱、鋁錠等上游行業(yè)價格水平的上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)，2016 年下半年以來，PPI 持續(xù)跑贏 CPI，食用農(nóng)產(chǎn)品價格也不斷上漲。此外，上游企業(yè) PPI 上漲也直接導(dǎo)致了紙板箱、鋁錠等原材料價格的上漲，而紙板箱、鋁錠等包裝材料在低檔白酒成本所占比例極大，疊加食用農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，使得本就利潤低微的低端白酒雪上加霜，大批低端白酒紛紛退出市場，進(jìn)一步推動白酒消費(fèi)價格中樞上移。

鋁錠、箱板紙等原材料價格自年初以來不斷上漲

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